风险投资论文读书笔记

风险投资论文读书笔记

人们在风险面前为何显得茫然无措？

认知风险并不仅仅指识别已知风险，还指识别未知与不可预测的风险。

为防止危机再次发生，我们需要开发更好的技术，制定更完善的法律，建立更强大的政府机构。

更严格的监管与更多、更优秀的理财顾问。

建立国土安全部门，启用全身扫描仪，放弃更多的个人自由。

增税，合理化改革，发现更多的“标记基因”。

ps：这些举措不能说没有一点作用，只能说是隔靴抓痒治标不治本，除非带来大量的人力财力上面的浪费和起到稍微缓解症状的表面作用以外别无其他。

绝对风险

因为标准差是一个绝对数，所以它衡量的风险就是绝对风险，则标准差越大，绝对风险越大。注意绝对风险就是只考虑风险的情况。

相对风险

相对风险，则还应该考虑收益率，比如如果企业的标准差比较大，但是其收益率的期望值也比较大，则计算出变化系数较小，则说明企业的相对风险小，即虽然风险大，但是收益的期望值也比较大，则相对来说相对风险较小。

一定要问：绝对风险增加了多少？

恐惧心理比恐怖袭击的杀伤力还要大

“2001年美国五角大楼9·11”事件中遭劫持的4架飞机的总死亡人数（246人）。事后一年里很多人不再选择乘坐飞机而是选择驾驶汽车出行，但这一举措造成了大约1600人在车祸中丧生。

ps：恐怖事件由于借助媒体的推波助澜引起了所有人的关注，而又缺少对于事件客观分析详细解码，使人们无法确定，这就造成了恐慌心理。人类一般都有盲从习惯（缺乏独立思考能力）觉得坐飞机不安全从而选择开车出行，殊不知这恰恰是弄巧成拙的事情。

ps：就是因为9.11事件是在同一时间同一地点发生的大量人员死亡事件，这个影响力是远远大于开车造成的驾驶事故，毕竟它不是同一时间同一地点发生，所以并没有引起恐慌，也更容易产生强于9.11事件的严重后果。

认知风险需要人们有勇气面对不确定的未来，挑战权威，并提出具有批判性的问题，重掌自己情绪的控制权。这种改变会让我们的生活更具启发性，让我们的焦虑更少。

少即是多

面对复杂的问题，我们会寻找复杂的解决方法。当此法不奏效时，我们会寻找更加复杂的方法。在一个充满变数的世界，这绝对是一个严重的错误。

复杂问题并不一定需要复杂的解决方法。比如：从金融衍生品到税收制度，过于复杂的体系让人难以理解却容易被操纵，以致越发危险。

简单的方法却能让我们更加明智，去创建一个更加安全的世界。

ps：万变不离其宗，掌握核心规律，看待问题找到根源，毕竟准确发现问题是解决问题的前提，也是成功解决了一半问题，这就需要我们要有独立思考能力。

练就认知风险的智慧

想要正确地认知风险，必须了解统计学知识，同时掌握直觉心理学的基本知识。只有具备这两种知识，再加上一定的好奇心和勇气，我们才能主宰自己的生活。

追求确定性是认知风险的最大阻碍

对确定性需求较大的人更容易形成某种认知模式，而不愿意接收那些与他们的既有模式相悖的信息。

ps：确定性虽然大大提高了效率，但同时也容易让人们陷入惯常行为的固定模式之下，不利于开拓创新。

我们如何学会在不确定的环境中生活？

就是了解已知风险和未知风险之间的区别。

风险

如果风险是已知的，想要做出明智的决策，你需要的就是逻辑思维和统计学思维。

不确定性

如果有些风险是未知的，想要做出明智的决策，你还需要直觉和睿智的经验法则。

如何应对风险？

风险可能是威胁，也可能是希望

应对已知风险

频率

概率的第一个特性是计算。用已知数额除以总数可以得出相对频率，即概率

物理设计

概率的第二个特性是结构。

例如，如果色子的结构绝对对称，那么无须计算我们就可以知道掷出6点的概率是1/6

设计好的概率被称为“倾向”，靠运气取胜的游戏是其典型代表。这些风险是已知的，因为是人发明了这些游戏。

可信度

概率的第三个特性是可信度，取决于经验与个人印象等因素。

比起之前有过交谈的两个证人的证词，两个独立证人的证词可信度更高。同样，不认识被告的证人的证词要比被告的兄弟的证词可信度更高。

使用频率而非单一事件的发生概率。

使用绝对风险而非相对风险

应对不确定性

经验法则

经验法则或启发法能够帮助我们快速做出决定，虽然没有搜集什么信息，但准确性很高。

（1）它似乎比意识更快；

（2）我们并不完全知道它发生作用的潜在原因；

（3）但是它很强烈，促使我们采取行动

直觉并非幻想、第六感，也不是千里眼或上帝的声音，而是一种无意识的智慧。

大脑能够使用简单的方法去解决复杂的问题。之所以称其为启发法，是因为这类方法只关注一条或几条重要的信息，而忽略其他信息。

它要求我们学习如何在经验法则的帮助下应对不确定性。

不要将风险和不确定性混为一谈

零风险错觉

混淆了风险与确定性

盲目乐观，存在侥幸心理的人就是因为产生了零风险错觉。

火鸡的错觉（或可预测风险的错觉）

混淆了不确定性与已知风险

如果同一件事之前发生过n次，那么这件事再次发生的概率为：（n+1）/（n+2）

已知风险模型会释放出错误的确定性信息，催生而非防止灾难的发生

风险≠不确定性

针对已知风险做出的最佳决策，用于应对不确定性时并非最佳。

经验法则并不愚蠢

在一个充满不确定性的世界里，简单的经验法则比精确的计算更有助于人们做出好的决策

少即是多

复杂问题并不一定需要复杂的解决方法，应该先寻找简单的方法。

风险厌恶

风险厌恶与担心犯错有着千丝万缕的关系，因为害怕失败害怕损失往往就裹足不前恰巧会弄巧成拙，不冒险，不犯错，就不会有创新。

防御性决策

防御性决策”最明显的表现就是为了逃避责任而拒绝做决定或延迟做决定，它是以牺牲公司、纳税人或患者的利益为代价的。

错误文化

人们能够公开承认自己的错误，并向他人学习和借鉴，以避免将来犯类似的错误。

如何避免防御性决策？

①弄清楚问题是什么？

②清晰表达自己诉求并虚心请教

③先明后不乱，前期规划好责任问题

消除不必要的恐惧

愚者从自己的错误中吸取教训，智者从别人的错误中吸取教训

生活中没有什么可怕的事物，只有需要理解的事物。现在是我们理解更多事物的时候了，只有这样，我们害怕的事物才有可能越来越少。

很多人都因不大可能伤害或杀死我们的事物而担惊受怕，但对危险的行为却十分偏爱

例如：我们为什么更害怕被鲨鱼吃掉，却没有想过会在去海滩的路上死于车祸？每年，全世界约有10人因鲨鱼袭击丧命，而死于车祸的却有千千万万人。

如果人类历史表明某些错误是致命的，那么我们往往不会从经验中学习，而会依靠社会学习了解自己应该害怕什么。

社会模仿

害怕别人所害怕的事物

别人怕什么，我们就怕什么

这个简单的原则可能会保护我们，也可能会让我们害怕本不该害怕的事物。

文化差异是人们害怕某物或对某物放心的原因

ps：盲从，随波逐流。

生物性准备

根植于基因中的恐惧，它能让我们快速“学会”对人类进化史上的危险情况产生恐惧感。

通过生物性准备来习得预设的恐惧，其过程如下：

预设的恐惧→其他人表现出这种恐惧→习得这种恐惧。

与通过试错法学习不同，这种预设的恐惧人们很快就能学会，往往一次即可。一旦学会，便很难改变。人类的很多恐惧都早已在基因中预设好了，其中包括害怕动物（如蜘蛛、爬虫），害怕物品或事件（如空旷的露天场所），害怕某些人（如面目狰狞或反社会的人）。

自控力是对抗焦虑情绪的最佳利器

内部控制：专注于技能而非外表

自我控制：擅长进行内部控制的人往往生活得更好，我们所有人都可以尝试重新专注于内部目标，摆脱对日常风险和不确定性的过度焦虑。

ps：自我控制、内部控制，发挥主观能动性恰恰是独立思考能力的表现形式。

解决问题就要不断地描述问题，直到解决方案显而易见

ps：找准问题正是解决问题的前提，也是解决一半问题的表现形式。

简单安全的投资之道（风险其实也意味着机遇）

①把1/3的钱投入股票，1/3的钱投入债券，1/3的钱投入房地产，这是前文提到的1/N法则。也就是说，把钱平均分成3份，分别投到股票、债券和房地产中。

②攒下20%的钱，花掉80%的钱。这里的“攒钱”是用于未来的投资。

③尽可能使投资多样化，并且要多于专家推荐给你的投资方式。

这些法则并不总是最佳投资策略，但是它们会指引你、保护你，不会让你损失惨重。

决胜点球大战

如果你是技术娴熟的体育健将，你一定不要过多地思考自己下一步该怎么做。如果你是新手，你一定要深思熟虑之后再做决定。

基本原理是这样的：专业技能是一种无意识的智慧，只要让专业选手的意识思维受到干扰，他的表现就很可能会变差。

点餐法则

假设你坐在一家以前从未来过的餐馆里，服务员把菜单递给你，你会如何点餐？

问服务员，如果他是客人，今晚会在这里点什么菜？

满意法则

选择你碰到的第一个令你满意的选项，想着“这个已经足够好了”。

听取建议

不要打开菜单，在一家高级餐馆里，你可以听取服务员或美食评论家的建议

效仿同伴

不要打开菜单，看看一起就餐的人中谁来这家餐馆的次数最多，然后点他曾点过的菜品。

习惯法则

不要打开菜单，点你每次都会点的那道菜即可

医生和患者都需要知道的风险知识

目前在卫生保健体系中，共有三个定时炸弹在滴答作响。医生并没有竭尽全力为患者服务，因为他们：

（1）采取防御性医疗行为（自我保护，Self-Defense）

（2）不懂健康统计学（数学知识缺乏，Innumeracy）

（3）追求利益而非医德（利益冲突，Conflicts of Interest）

我们将其称为卫生保健体系的SIC综合征。这三种症状往往交织在一起，共同对卫生保健体系产生不良影响

免费使用考克兰图书馆（Cochrane Library）

免费查看病历

免费阅读医学期刊

自主决策：把生命和健康掌握在自己手中

预防是人类远离癌症的最佳方法

事实表明，及早发现并不能赢得对抗癌症之战。最佳的抗癌方法是预防癌症和发现更好的治疗方法。

健康的习惯和生活方式能让你远离癌症

我们可以改变自己的生活方式，把生命和健康掌握在自己手中。

以简单法则应对复杂的风险世界

不确定性低：世界是稳定和可预测的；

可选方案少：需要评估的风险因素不多；

可以获得评估各可选方案所需的海量数据。

媒体的一种伎俩就是利用人们对风险的恐惧心理，将可怕的灾难置于头条，而不管它们是真实的还是虚构的，以此来增加销量。

ps：媒体或者政府部门进行客观的风险评估就显得尤为必要了。说明不确定性，将其与已知风险进行比较，向人们解释应该怎样做。

公众也要学会适应生活中的不确定性，敢于说出自己的观点，不要盲目恐慌。

媒体越是大肆渲染某种健康方面的风险，你真正面临的风险就越小。

风险社会需要普及风险教育

从孩子到成年人，都应该掌握认知风险的技能

风险能力课程包括

识别健康风险的能力；

我们抵御癌症的最佳武器就是让民众学会正确地认知风险，了解各种健康知识以及心理学原理，掌握技能和动手实践能力相结合，然后从行为习惯上养成正确的做法，大大减少患癌概率。

识别金融风险的能力；

教会下一代如何正确理财，他们才不会那么容易被人利用。让他们懂得基本原理，运用自己的独立思考能力并结合自己实际情况酌情选择理财方案。

识别数字媒体风险的能力。

识别数字媒体风险的能力是指，对数字媒体能够做到扬长避短，能识别其中的风险，并能做到自律。

要想识别数字媒体的风险，我们需要对与数字时代相关的事实和心理学原理有一个基本的了解。

统计学思维；

统计学思维是一种数学能力，比如理解降水概率

经验法则；

经验法则有助于我们在面对不确定性时做出明智的决策

风险心理学

风险心理学关注的是情感和社会力量，可以引导个体或群体行为。

孩子们长大后会成为成熟的公民，他们善于提出问题，能为自己的决定负责。

学校都应该秉持的两个教学原则

教授现实生活问题的解决方法

教给他们必要的认知技能，而非抽象的理论和方法。

如果教学以解决实际问题而非教授抽象理论为主要目的，就需要清晰的表达、能够亲手实践的工具和睿智的经验法则。

不要为考试而教，要为生活而教

孩子们需要学习如何进行独立思考和对网上的海量信息进行甄别。

什么事情都是两面性的，科技进步为我们的生活带来便捷的同时也让我们陷入了盲从，不独立思考的漩涡里。

生活中充满了很多不确定性：如2001年的美国9.11事件、又比如2020年的新冠状病毒。而面对这些黑天鹅事件如何在不确定中迅速恢复并试着从中获益是当今社会人人亟待要掌握的刚需能力。

在确定风险领域内刻意练习专业技能提高正确率；在未知风险领域利用直觉进行决策，而运用直觉的前提也是建立在专业知识熟练的基础之上的。

同时要防范风险厌恶和防御性决策对自我带来的不良影响。

虽说找准问题是解决问题的关键，但相比之下防范于未然才是重中之重。从小为孩子树立正确的观念，让其有辨别能力拥有独立思考能力正是应对不确定性的良方。

风险投资管理的心得分享

导语：风险投资管理的心得分享。首先我认为要建立存在问题的整改机制、重视违规问题的后续检查，突出抓好存在问题的整改。建立部门合规协作机制，强化部门之间的协调配合与互动，确保合规管理的效率与质量。

1、指定专门专人负责各项规章制度的具体落实、实施;

2、对上级行的各项制度认真组织学习并及时下达贯彻;

3、针对检查存在的薄弱环节、重点部位和业务开拓中存在的问题，制定配套的措施和实施细则;

4、对以前规章制度的执行情况进行综合考核，确定重点监控部位，进行重点检查;

5、配备专职监管进行检查辅导，检查辅导执行规章制度中存在的问题和漏洞，及时反馈信息。

6、抓好整改落实。对各类检查中发现的存在问题要抓好后续跟踪检查，认真分析问题产生的根源，做到查找重点，对症下药，强力整治。

对整改不到位进行补缺补漏，做到正视问题，认真对待，逐条落实，确保规范;对能整改的，当场予以整改;对既成事实不能整改的从中吸取教训，有效防范，严防“边改边犯”、“改后再犯”的现象;确保整改工作取得一定成效。

7、严格追究责任。要真正提高内控制度的执行力，就要强化责任追究，完善惩诫问责制度，对存在问题整改不到位、有章不循、屡禁不止的责任人要从严处理，建立“违章责任登记制度”，实行严格惩诫。监察部门要加大执法监察力度，强化监督检查，按照责任到位、追究到位、惩诫到位、整改到位的原则严肃对违法违纪人员的查处。

止损

在你准备下单前，就应事先想好止损价为多少，认真考量你预先设定的止损价是否合理。当认为确实合理后，就下单，而下单之后，立即就将止损价填上。之所以在下单后第一时间就将止损价填上，是因为一旦行情没有按照你希望的那样走，就可以在第一时间减少亏损。小亏保住大元气，记住，只要做了投资，止损就一定要做。

点位

入单的点位非常重要，虽然黄金是多、空两种模式进行操作，其实分为4种操作方法，即低多、低空、高多和高空。在单边势头中，这4种模式都可取;而在震荡趋势中，就千万不能低空和高多，这种追涨杀跌很容易导致亏损。因此，投资者一定要把握好时机，选好入单的点位。

仓位

在入单时，尽量仓位不要过大。否则仓位过大或者满仓操作，一旦遭遇趋势逆转，亏损就会加大，以至于投资者的心理压力就会随之加大。而在压力太大的'状况下，投资者往往不能理性而仔细地分析行情走势，从而容易造成更大的错误操作，让损失加大。

止赢

在投资黄金时，往往投资者能够做好止损，但却做不好止底，从而让原本盈利的单变成了亏损单。在单边趋势下，止赢可以用推止损法来加大利润空间，在震荡行情中，止赢往往需要个人思考点位平仓，不是每一单都必须赚几千几万，在震荡行情中，有时赚几百的利润也应该高兴而归。积少成多，适可而止，克服暴利思维，千万不可盲目乐观，不可忘记风险，随意追高。

果断

成功而合格的黄金投资者都是果断下单的，有想法就一定会按照自己的想法执行，从来不犹豫。这样的投资者也会果断地止损、止赢，不怕亏损，能理智地运用好规避风险的手段。

频率

黄金交易是24小时性的交易，但想要抓住每一波行情是不可能的。因此，交易的频率一定要把握好，不可频率太大，否则过多的交易会导致技术分析上的错误。

心态

心态在投资当中是非常重要的，一旦你踏入了黄金投资这个市场，不可否认就是冲着赚钱来的，而赚多赚少直接影响着你的心态。在投资之前，我们就要保持一个乐观的心态，并且要一直保持下去，哪怕小赚也不亏钱，一定不要贪大贪多。同时，在极度郁闷或者极度兴奋的状态下，投资者需要先冷静下来，然后再进行合理的操作，否则郁闷的心情往往会让你过早地砍仓或者过早地止赢，而在心情极度兴奋下，又往往会产生贪婪的想法，可能让从利单变亏损单。

加仓

加仓在黄金投资中仍然是门学问，在单边势头中，顺势可以适当地加仓，但处于逆势中，切记万万不可加仓，否则会亏损很大。除了不能逆势加仓，更不可随意撤销改动逆势单止拟。

顺势

顺势而为，市场处于单边的行情中，不要随时都想着调整，也许所有指标全部高位钝化，但指标也有背离的时候，切不可逆势而为。

读书笔记06：张磊~价值：我对投资的思考

1.真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。

2.每次危机出现，都为我们提供了一次难得的压力测试和投资复盘的机会，而最终是价值观决定了你将如何应对和自处。

3.哈伊尔·肖洛霍夫创作的长篇小说《静静的顿河》，里面有一句话对我影响很大：人们正在那里决定着自己和别人的命运，我却在这儿牧马。怎么能这样呢？应该逃走，不然我就会越陷越深，不能自拔。

4.在快速变化的市场中寻得洞见，不仅需要掌握金融理论和商业规律，还要全面回顾历史的曲折演进，通晓时事的来龙去脉，更要洞悉人们的内心诉求。

5.经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯有句名言：处世的智慧教导人们宁可依循传统而失败，而不愿意打破传统而成功。

6.一个人的职业生涯很长，不能做任何对帮助过你的人有损害的事情，否则那可能会困扰你的一生。

7.资产再平衡理论在史文森的投资实践中得到了充分的体现，即抓住投资的本质，避免择时操作，从而实现合理的回报。——推荐书籍《机构投资的创新之路》

8.实践告诉人们，方法和策略能够战胜市场，但对长期主义的信仰却能够赢得未来。

9.尝试可能只是意气，但坚持却是勇气。

10.只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现，社会最终会给予它长远的奖励。

11.价值投资需要既能从质的方面，又能从量的方面找到根据，但相反的是，许多人在遇到无法理解和无从应对的事情时，寄希望于瞬间的直觉或者玄妙的悟性。这就好比在最后的时刻又把胜负手交给了运气，或者是执迷于零和游戏，在市场的复杂多变中你争我夺。

12.投资一般可从行业、公司、管理层这三个层面来分析。

13.最好的分析方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源，这个“源”包括基本的公理、处世的哲学、人类的本性、万物的规律。

14.资本论：物的名称对于物的本性来说完全是外在的。即使我知道一个人的名字叫雅各，我对他还是一点不了解。

15.精确的数据无法代替大方向上的判断，战术上的勤奋不能弥补战略上的懒惰。

16.每一个投资人都要搞清楚的是，能随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”，时间越久对生意越不利的，则是“费用”。

17.时间创造复利的价值并不意味着一定要长期持有，长期持有是有前提的，即好的企业能够随着时间不断创造新的价值。

18.哈佛大学管理学教授克莱顿克里斯坦在其“创新三部曲”中对创新做出了新的系统性诠释，与许多人认为的不同，他所强调的创新，其关键不在于技术进步，更不在于科学发现，而在于对市场变迁的主动响应。创新者的窘境在于管理者犯了南辕北辙或者故步自封的错误，市场的变化导致其原有的护城河失去价值。

19.世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断地疯狂地创造长期价值。

20.有的生意已经有很明显的天花板，即便是垄断经营或者有很强的市场壁垒也不行，因为新的技术能够创造新的政策环境，从外部打破旧的天花板，比如汽车行业、通信行业的技术创新；有的生意在发展中国家是好生意，比如家电行业、消费品行业；有的生意在老龄化社会是好生意，比如医疗行业、宠物行业。

21.教育的出发点是满足人们对于学习的渴望，学习并不是反人性的，不好的学习体验才是反人性的，而好的学习体验是对天性的最好“挖潜”，这一点是对在线教育这个生意的基础理解。

22.就像许多人“懂得很多道理但依然过不好一生”一样，投资当中也有许多道理被反复提及，但许多人在应用时让然不解其意。比如“当别人害怕时，你要贪婪；当别人贪婪时，你要害怕”“价格是你付出的，而价值才是你得到的”“利润只是一种意见，而现金流确实一个事实”“你只有买得便宜，才会卖得便宜”“永远不要把买入成本当作卖出的决策依据”

23.巴菲特在《聪明的投资者》的序言中写道：要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。

24.价值投资不必依靠天才，只需依靠正确的思维模式，并控制自己的情绪。

25.邓普顿基金集团创始人约翰·邓普顿有句名言：战胜市场是一个很富有野心的目标，但追求它的时候要小心为上。我们无法验证市场是对的，但也绝不敢说市场是错的，没有对市场的主观评价，也不去做简单的对比。这构成了我们对市场的基本态度。

26.在金融市场中，人们普遍认为共识已经反映在价格中，这尤其需要警惕，因为共识和正确与否没有必然的因果关系。

27.许多人相信历史会周期往复，但也有人觉得这次会不一样，其实读历史的目的并不是一劳永逸地知道该怎么办，而是为了总结出规律，因此我们需要看到事情的多样性、丰富性。每次判断都是崭新的，都应该向前看。要把历史当作一种知识储备和情景训练，当作抵御重大风险的压舱石，而不是保你百战百胜的万能药。

28.等待也是一种主动，等待不是什么都不做，保持耐心等待的最好做法就是对无关的事情连想都不要想，一直清楚什么是该做的，什么是不该做的。

29.现代医院的奠基人克洛德·贝尔纳有句名言：构成我们学习最大障碍的是已知的东西，不是未知的东西。

30. 购买低估值的股票并不是价值投资回报的持续来源，企业持续创造价值才是。

31.人类生来就有一些心理认知误区，包括对不确定性的厌恶，表现为在遇到困惑或压力时，想尽快摆脱怀疑，追求确定的答案。但对于投资决策来说，其核心在于对不确定性的把握。

32.方法论本质上并无高低之分，只是天性的自知、自省与自洽。不同的投资人有不同的看家本领，这其实是基于不同投资原则和策略方法的不同优先选择。某种策略方法一旦成为信仰，一定有其厉害的地方。

33.选择投资方式就是选择自己的生活方式，出发点是你自己的内心，选择的是能够让你有幸福感的东西。

34.（张一鸣）喜欢调试自己，把自己的状态调节在轻度喜悦和轻度沮丧之间，追求极致的理性和冷静，在此基础上为了长远的战略目标强迫自己学习许多不愿意做的事情。我经常说，懂得“延迟满足”道理的人已经先胜一筹了，他还能不断进化。这种进化状态，是先把最终的目标推得很远，去想最终做的事情可以推演到多大、再反过来要求自己，不断训练和进步。

35.彼得·德鲁克在《管理的实践》中说，他认真研究了美国20世纪50年代大学中开设的课程，发现只有两门课对培养管理者最有帮助：短篇小说写作与诗歌鉴赏。小说写作帮助学生培养对人以及人际的入微观察，而诗歌则帮助学生用感性的、富有想象力的方式去影响他人。

36.亚瑟·叔本华说：人虽然能够做他所想做的，但不能要他所想要的。

37.一个商业物种的产生起源于它所处的时代和环境，其积累的生产能力、供应链效率和品牌价值，是对那个时代最完全的诠释，堪称经典，而经典的价值不可能瞬间土崩瓦解，也不会凭空消失。

风险投资心得

风险投资心得

“一个不愿意付出，不愿意冒险的人，一事无成对他来说是再自然不过的事情。”

        ——《东方财富吧》亘古皓月

走出舒适区，承担必要的风险是很重要的成长方式。如果你不愿意在一些小的方面主动承担必要的风险，经受一些小小的磨练，势必将在更大的事上被动承受更多的风险与牺牲。

谷爱凌从三岁开始练习滑雪，这其实是很需要承担风险的，你只需看看自由滑雪那几十米高的跳台，她们在空中的姿态有多妩媚，落下来时的风险就有多危险。惟其如此，才有了十八九岁就斩获无数的冠军头衔，才收获了无数广告代言的丰收喜悦。

以佛教的语言讲，财布施，法布施，无畏布施才能收得相应的果报。人总是难免要承受一些风险，与其被动被迫去承受，不如主动去尝试，让自己练就一个金刚不坏之身，坚韧无畏之心，而不再是怕摔怕打的小姐身，动辄受伤的玻璃心。

进入2022年，股市跌跌不休，许多大咖基金触及平仓线（0.8～0.7之间），甚至有人传言国家队已下场救市。在这种行情下，我却幸运地赢得有史以来最好的业绩：一个半月收益达到16.17%，超过了97%的投资人。

能够逆势取得还算不错的业绩，固然有偶然的因素，但从个人来讲，有如下几点心得可以记取：

1、选择标的相对集中，只持有三四只股，股性比较熟悉，形成相对优势，从图形看似见底回升。

2、品种搭配均衡，成长、价值、潜力股此消彼长，总体向上，保持市值稳定攀升。

3、特别注意仓位调整。看淡盈亏，始终根据风险评估水平配置仓位。我采用类定投策略平衡市价波动，永远保持仓位的弹性。目前仓位75%，由于融资户具备两融功能，可以带来更多弹性，因此，75%看似很高，其实加上后备两融资金，可能仅占30%多点。这样可以从容应对股市的巨幅波动。

4、站在大资金的视角看股价波动。个人投资者基于个人经验与眼界，往往低估股价涨跌波动的区间，容易导致频繁交易和心理失衡，而大部分股票的波动区间和时间都会大大超出个人投资者的预期。

还有另一种误区是，机构投资者持股数量巨大，稍许波动就会产生巨大利润，个人投资者由于自己所持股票相对较少，估算大资金盈亏额往往不准，这样又容易高估市价的波动，这种情况往往发生在大盘股中。

投机市场总的来说还是一个零和博弈，在完全不了解对方的情况下，从时间，空间及数量上，很难把握分寸。因此， 了解自己的局限性，严格遵守操作纪律，不要频繁操作，就是自己最重要的生存策略 。

5、患难之时见真金。贫穷、失败、病痛、危机，特别能考验一个人的成色。在共产党经历最危难的时刻，毛泽东，朱德，周恩来，林彪等等通过了最严苛的测试，表现了坚定的信念和高超的生存能力。所谓大浪淘沙，出类拔萃的共产党人之所以能够取得胜利，很大程度上就是通过白色恐怖、万里长征、爬雪山，过草地，以及西藏高原的严酷环境，朝鲜战场的无比寒冷，比敌人更耐寒，更吃苦耐劳，更意志坚忍而取得最后胜利，严酷的大自然是解放军最坚定的友军！

同样在奔向财富自由的路上，谁能度过熊市的煎熬？谁能头脑清醒？不被假象、繁荣迷惑，不被巨幅波动影响而能做出正确的选择，谁才能够生存。危机对于大部分人是危险危害，而对于头脑冷静，有准备，有大局观的人却是难得的机会。乱世出英雄，考验的却是人的品行、信念、定力与决心。

危难之时，勇气，毅力，冷静，更胜于所谓聪明。这世界经常奖励那些能够克服严酷环境的生物，而无情地淘汰那些随风摇摆的墙头草。恰如陈毅所言：“要知松高洁，待到雪化时！”

中国共产党人推崇高山顶上的青松，推崇傲雪中的寒梅，不是没有道理的。因为他们就是这样走过来的，并且取得了最终的胜利。中国共产党人的成功，给予了我们最具教益的思考：危机危难未必是坏事，而可以是天赐我们的友军。

《价值：我对投资的思考》读书笔记

近期阅读了张磊的《价值：我对投资的思考》一书，虽然自己不是风投、私募、股票等投资圈从业人员，但阅读此书，还是颇有一些收获。

张磊先生讲述了自己的成长经历，从人大到耶鲁，一路走来是当之无愧的社会精英，这是他的平台和起点，已经领先常人一步，这是他少年时期努力的结果。人大毕业后入职五矿，国有企业的平台让他在职业生涯初期有机会深入了解实体经济，又让他以这个平台看到了国外更广阔的天地，并由此选择出国留学，拥抱耶鲁，从此与投资结下不解之缘。这一次，是他主动选择的结果。

作者分享了他从投资小白到大佬晋级打怪过程中的学习和感悟，读起来颇多共鸣，比如对学习的心态，长期主义，格局观，品性和价值观等等，尤其是作者认为“投资这项事业进行到最后，反映的是你个人的真实性情和价值观。”其实，又有哪项事情不是这样子呢？能穿透时间周期和人潮汹涌以及各种信息的重重迷雾，走到最后能够比拼的都是人的品性、心态和格局，成功诚然需要运气和际遇的配合，但，是一个什么样的人以什么样的方式在追求成功，可能才最重要。

以下为读书时的笔记和想法。

共勉。

42个想法

第2章 价值投资启蒙

对新生事物操持好奇心和求知欲，不断突破自己的惯性

>时刻让自己保持开放是最重要的学习心态。无论是普世的智慧、基础的原理，还是独到的见解，我都甘之如饴。对

>> 时刻让自己保持开放是最重要的学习心态。无论是普世的智慧、基础的原理，还是独到的见解，我都甘之如饴。对创新的拥抱而不是抗拒，成为我今后投资的重要主题。

现代历史交集之地纽黑文

很多时候学习的目的并不是学到知识本身，而是在学习过程中不断丰富和完善思维体系，这最终会内化成每个不同个体的特征，并在解决问题时有所展现。

>最大的感受就是一旦掌握了严谨的分析体系、深入的历史考证方法和完整的思维框架，分析和解决问题就是一件特别有意思的事

走近耶鲁捐赠基金

>> 我对投资的思考

·　对于“风险”这个在金融学中被谈到令人麻木的概念，大多数人的评估标准是看投资收益的波动方差，而我从入行第一天起就被要求看出数字背后的本质并忽略那些从“后视镜”中观测到的标准方差：到底是什么样的自上而下/自下而上的基本面在驱动收益的产生及波动？又有哪些因素会使预期的资本收益发生偏差？而这些基本面因素在本质上有哪些相关性及联动性？

·　尽管投资人没有要求归还投资款，我们仍然坚持“这些钱一定要还”。我们希望用这样的方式来感谢他们的信任和支持。一个人的职业生涯很长，不能做任何对帮助过你的人有损害的事情，否则那可能会困扰你的一生。

“老友记”开张

>> 这是一个无比沸腾的时代，无法失去，不能错过，即使舒适也切莫沉寂，宁愿艰巨也不要无趣。

唉，自认为自己也具备这三条特质，只是缺少一位领路人

>第一是人品好，第二是爱学习，第三是能吃苦。

大行情中的“特立独行”

>> 一个商业机会，不应看它过去的收入、利润，也不能简单看它今天或明天的收入、利润，这些纸面数字很重要，但并不代表全部。真正值得关注的核心是，它解决了什么问题，有没有给社会、消费者提升效率、创造价值。只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现，社会最终会给予它长远的奖励。

基因决定了非如此不可

>> 选择做价值投资，是高瓴诞生的基因决定的，我们从第一天就笃信，非如此不可。一方面，这个无比沸腾的时代让价值投资者对中国崛起抱有基于理性又超越理性的独特期待；另一方面，我们拥有在西方近距离观察金融市场发展的独特历程，特别是在机构投资者身上看到了一种回归本质的投资精神，这些积累多年的实践经验和理论建树，无疑为我们树立了极高的行动标准。而这其中，价值投资作为一种可以穿越周期、穿越迷雾的力量，成为高瓴基因表达的核心所在。

做，就做常青基金

在自力更生、因陋就简的创业伊始，我们就选择做一只价值投资常青基金。无论在当时还是现在，常青基金都是亚洲少有的模式，但我们仍然坚持做长期正确的事情，具体来说就是以下三件。

>> 我们不必做所有的事情，只需要做有意义的事情（We don’t have to do anything. We only do things that make sense）。

第4章 价值投资方法与哲学

>> 投资一般可从行业、公司、管理层这三个层面来分析。看行业就要关注商业模式，这个生意的本质是什么、赚钱逻辑是什么；关注竞争格局，是寡头垄断还是充分竞争；关注成长空间，警惕那种已经寅吃卯粮的夕阳行业；关注进入门槛，是不是谁都可以模仿；等等。看公司就要关注业务模式、运营模式和流程机制，管理半径有多大，规模效应如何，有没有核心竞争力。看管理层就要关注创始人有没有格局，执行力如何，有没有创建高效组织的思维和能力，有没有企业家精神。

从持续20年的零售业研究谈起

客户精准，产品精准，盈利模式精准，不贪多求大，坚持专注和长期主义。

>第一，好市多的目标是让自己最想要的客户进来，让这些人产生最多的消费。于是，它将会员费设定为65美元，把真正来买东西的人吸纳进来。这在当时很创新，很多人甚至都认为这是骗子公司。第二，简化供应链，只做3000个库存保有单位，精选品类。这样一来，单品的采购规模大幅增加，比沃尔玛的还要大，这就使其商品单价比沃尔玛的还便宜。第三，好市多以极低的价格将商品买进来，然后按成本价卖给消费者，不再考虑定价的问题，公司营收主要来源于会员费。但有意思的是，对于有些成本价很低的商品，消费者不相信价格会那么便宜，或者说不相信那么便宜的商品是好的商品，于是好市多又把价格定得高于成本但略低于竞争对手的价格。这样，它的营收就不仅仅来源于会员费，还包括零售价差。

研究驱动

>> 而是将研发的重点转移到了改进现有产品上面，不再作为游戏规则的改变者开发新品，因此忽略了消费升级的机会

世界上只有一条护城河

升维竞争力

>如果能够在变化的时代浪潮和市场环境中不断地创新，具备从一条曲线跳到另一条曲线的能力，我们就可以认为它具备了不

>> 字节跳动从基于数据挖掘技术的个性化信息推荐软件——今日头条起家，短时间内孵化出抖音、西瓜视频、火山小视频、飞书、悟空问答、图虫、微头条、Tiktok、Flipagram等众多应用。字节跳动的内核就是强大的产品迭代能

>> 。商业竞争本质上要看格局，要看价值，要升维思考，从更大的框架、更广阔的视角去看给消费者创造怎样的价值。

投资的生态模型

人的因素，是最重要的因素！对此深有体会！

>评价创业者的维度有很多，既包括他能达到的高度，即能力；也包括维持能力的稳定性，即可靠性；更重要的是为社会创造价值的初心，即有没有做有意义的事。对于投资人来说，看人就是在做最大的风控，这比财务上的风控更加重要，只要把人选对了，风险自然就小

第5章 价值投资者的自我修养

>> 从事投资的过程中，我渐渐发觉，投资一方面是对真理的探寻，探索外部世界；另一方面是谋求心灵的宁静，观照内心世界。外不能胜人，内不能克己，投资恐怕难以成功。

就像许多人“懂得很多道理但依然过不好一生”一样，投资当中也有许多道理被反复提及，但许多人在应用时仍然不解其意。比如“当别人害怕时，你要贪婪；当别人贪婪时，你要害怕”“价格是你付出的，而价值才是你得到的”“利润只是一种意见，而现金流却是一个事实”“你只有买得便宜，才会卖得便宜”“永远不要把买入成本当作卖出的决策依据”……

所以说，价值投资是一场不折不扣的修行，这条路有时熙熙攘攘，有时冷冷清清，但一直在这条路上行走的人，实在不多。能有更多的价值投资者同行，共同讨论和切磋，无论对于投资行业还是对于具体的投资人而言，都是一件好事。

第6章 与伟大格局观者同行

>> 格局大，则虽远亦至；格局小，则虽近亦阻。

拥有长期主义理念

>> 如果把眼光局限在未来三五年，或盯在具体的某个业务上，你身边的许多人都是竞争对手；但如果着眼长远，不断进化，可以和你竞争的人就很少了，因为不是所有人都能够做长远的打算。所以，保持进化最大的价值在于竞争对手会消失，而自己才是真正的竞争对手。

拥有专注的执行力

>> 人精神不是把大事做好，而是把小事做到极致，相信“小我有力

选择与谁同行，比要去的远方更重要

>> 与发现伟大的商业模式相比，与拥有伟大格局观的创业者、企业家肝胆相照、甘苦偕行更令人激动和期待。

与惺惺相惜者，甘苦偕行，肝胆相照，人生快事也！

>肝胆相照

>> 犯的错都犯了，反过来就实现了“打怪升级长经验”的过程。创业活动本身最大的风险其实就是保持不变、不敢去冒险，如果创业者不去冒险的话，投资人就在冒最大的风险。

其实创新何尝不是一个冒险的过程。企业家要合理控制风险，不去盲目冒险，但也不是一味追求零风险。

>不变

第7章 持续创造价值的卓越组织

>> 一家创业公司的发展历程，有高光时刻，也有至暗时刻。在纷繁复杂的创业环境中，积极乐观的精神气质和管理文化能够使其处乱不惊。因此，创业公司的组织管理逐渐成为一个被广泛研究和讨论的话题。现状是，大多数创业者在生存与死亡的急迫问题上耗费了太多的精力，几乎没有多余的精力用在组织的内部管理上；同时，在各种形态的创业组织中，难以找到统一的、有效的管理范式。但毋庸置疑，组织和管理创新是企业杀出竞争重围的核心动力，在某些时候，甚至成为决定创业成败的关键变量。

1912年，科学管理之父弗雷德里克·泰勒（Frederick Taylor）(33)提出科学管理理论。诞生之初，管理学语言发源于工程学语言，它把员工看作被使用的人力资源，把组织看作可以准确调整和控制的机器，把管理看作可确定、可预测、可计划的事情。

这种情况可能更多的会出现在初创期，价值观趋同的一帮人朝着一个目标努力。但组织成长到一定程度后，无为而治就过于理想化了。

>在我的设想中，无为而治可能是一种比较好的目标状态，管理者提供与公司文化契合的管理原则，而不是机械的管理制度或管理工具。管理不再是克服随意性、约束无效者和违规者，而是搭建适合创业创新的能量场。在一个有着自我生长动力的组织中，组织诞生之初的原始动能以及与外界交互获取的驱动力，始终大于由于管理摩擦、外界竞争带来的阻力，这样的组织可以营造出合适的工作氛围，发挥每一名员工的创造力。

激活组织：创建好的小生态系统

>> 一，要以学习为基础、以学习为取向，而不是为了最大化短时收益。具体来说，首先，学习型组织要有生命力，能够像生命一样去繁衍，有“传帮带”的精神，有生生不息的能力；其次，学习型组织要有自我免疫的功能，能够处变不惊，在面对问题时清楚地思考、判断和推演，有不为所动的禅定精神，不仅能够想到彼岸，还能够想到抵达彼岸的路径；最后，学习型组织要有系统作战的机制和精神，把工具化和匠人精神结合起来，就像在现代化作战中，一个在前线作战的大兵的工具包是齐全的，而这些工具包由后方团队专门开发与支持。

闯入智能时代：产业互联网

>> 2013年10月，周胜馥在中国香港创建的货拉拉，凭借创始团队敏锐的市场嗅觉，于2014年进入内地，以平台模式连接车和货两端，得到迅速发展。其核心亮点在于两点：一是凭借移动互联网的数据赋能优势，实现了货主与运力的最优撮合，把最能满足需求的运力匹配给最合适的货主；在此基础上，随着用户数据的不断积累，运力的配置也在不断优化，从车货的简单匹配升级为良性互动，比如，让有经验的运力服务更加个性化的货主，提升平台的整体服务体验。二是依托卓越的创新力、执行力和本地化服务能力，快速形成平台规模和车网密度，通过“智慧物流”等技术手段，把规模优势真正转化为成本优势，降低物流成本。正是基于以上特点，货拉拉在创办不久，就创造了平均10秒内响应、10分钟内到达的行业新标准。货拉拉的科技创新实践，根植于深厚的物流运营经验，凭借互联网、大数据的技术优势，提升了物流信息化效率，改善了货运司机的生产和生活，也诠释了“最好的技术不是颠覆，而是激发实体产业的巨大潜能”

价值创造赋能路线图

>> 客户是价值的定义者，以合适的价格、合适的品质满足合适的客户需求，这时价值才能够充分表达；厂商是价值的生产者，如何满足定义者的要求，这考验了生产者的认知能力和组织生产水平。

创造新起点：实体经济巨头的价值重估

>> 果说风险投资是在为行业培育最具创新力的挑战者，成长期投资是在为行业塑造最有竞争力的领导者，那么并购投资更像是站在产业的角度重塑行业、引领行业转型升级的逻辑和路径。

第10章 永远追求丰富而有益的人生

>> 第一是“守正用奇”，就是要在坚守“正道”的基础上激发创新；第二是“弱水三千，但取一瓢”，就是一个人要在有限的天赋里做好自己最擅长的那部分；第三是“桃李不言，下自成蹊”，就是指只要好好做自己的事，成功自会找上门来。

>> 如果一个人同时拥有理性的好奇心、诚实的品质、思考的独立性，再加上一些同理心，并且有长期奋斗的心态，那么能否获得成功就只剩下运气和大数法则的问题。

长期主义的人才观

勤于思考，勇于表达，才能与这个世界有更多的交互，才能让更多人了解自己，要记得在切磋中定会收获新的认知，也许真的会获得被帮助的机会。

>勇敢表达，就是在争取难得的学习和被帮助的机会。

>> 勇敢表达，就是在争取难得的学习和被帮助的机会。

教育和人才是永不退出的投资

>> 我希望通过投资和公益把创业者、企业家、科学家连接起来，把坚持价值投资的投资人连接起来，把商业头脑和科学知识连接起来，把商业文明和人文精神连接起来

>> 未来的入口是科学和教育，有一条解决今天很多现实问题的根本路径，那就是兼具人文精神的科技创新，尤其是基础科学的创新。

用“科技+”做正和游戏

>> 第三，对这个世界保持好奇，对围绕这个生态的所有东西，甚至超出这个行业的东西保持好奇。我之前在未来论坛上讲，“人类生而好奇”，如果说我们生来就有一个特质的话，那就是好奇。

第四，做全面的通才。因为科技不断在变，你自己也要变，变得更加全面。总是在进化的人，未来才有机会。

理解趋势，拥有同理心，保持好奇，做全面的通才，这就是新时代CTO的四个特质，谢谢大家！

2019年11月23日，在高瓴2019年度CTO峰会上的演讲。

这也是拥抱新时代的每个人应该修炼的四个维度，无论是企业家谋求经营和发展，还是个人追求丰富充盈的人生，都具指导意义。mark，do it.

>理解趋势，拥有同理心，保持好奇，做全面的通才，这就是新时代CTO的四个特质，

论一个投资人的自我修养

>> 大家共同研究，又独立决策，既发挥了大平台上大家互相纠错、互相反馈的机制优势，同时又能让大家拥有独立判断的自由

企业得以生存和发展的核心要义。

>格局观的第一定位，是你能否为社会不断地疯狂地创造长期价值

>> 投资人比的是品质与心性，企业家比的是品质与格局观

邱国鹭：高瓴是真正地把一级市场投资、二级市场投资结合得很好，把投资跟实业结合得很好，是提供解决方案的资本。这个能力圈的拓展是全方位的，不止于见解跟学识。下面我问你几个问题，这些问题都是从高礼价值投资研究院的学员中收集来的。其中有一个学员问：“假如你能够‘穿越’回15年以前，遇到当时刚刚创建高瓴的张磊，你可以跟他说一句话，你会说什么？”

邱国鹭：你会告诉他要在北京买房对吧？

张磊：太多话要说了。不是在北京买房的事。我觉得最重要的一句，还是要精心选择自己的同事，选择合作伙伴，选择投资人，把选择做好。这些精心的选择，只要有一点点偏差，都有可能带来不一样的结果。

心灵宁静，“延迟满足”

世上诸般事，也跑不出这个道理。

>还是要有个好心境、好家庭、好身体。投资这项事业进行到最后，反映的是你个人的真实性情和价值观。健康的环境和心情是长期修行的结果。成功诚然需要运气和际遇的配合，但能否幸福地去做投资，则掌握在你自己手里。