金融危机下中国企业的跨国并购分析
发布时间：2015-07-02 12:04
摘要：在全球金融危机的影响下，世界并购市场受到重创，相比之下中国并购活动明显活跃，中国企业跨国并购的机遇和风险并存。就近两年的中国企业跨国并购事件进行分析。总结了中国企业跨国并购的驱动因素，对企业进行有效的跨国并购提出了相应的建议。
关键词：金融危机；跨国并购；驱动因素；建议
1 中国企业跨国并购的三种驱动因素
从中国企业参与跨国并购的20多年的历史中，我们可以发现。企业无非是在获得资源、开拓市场、获取技术、品牌建设等动机的驱使下，通过跨国并购来实现自己的国际化战略。金融危机下，结合中国企业近两年的跨国并购事件，我们可以将其分为三种驱动因素类型：
1.1 资源获取驱动型
中国企业海外并购主要集中在自然资源领域。不论是在澳大利亚、非洲还是在拉丁美洲皆是如此。一方面国内经济快速发展，我国部分能源矿产的对外依存度较高。为了保障资源和能源的供给，能源、资源领域已成为我国对外直接投资的重点领域，通过兼并收购国外企业的方式则成为很多企业的选择。另一方面，这次金融危机导致以石油、铁矿石等为代表的能源资源产品价格的大幅下降。国外部分企业面临经营压力，这有助于我国企业降低并购成本，改善交易条件，增强并购的主动性。再者，中国的大型能源企业都是国有企业，资本实力雄厚，已经积累了一定的海外投资经验，具备了开展大规模跨国并购的条件。事实上，一些企业已经有所行动。2008年7月，中国最大的粮油食品公司中粮集团有限公司购得美国smithfieldfoodslnc，公司5％的股权。2008年11月，中海油田服务股份有限公司收购挪威海上钻井公司asa股权项目全部实施完毕。2009年4月，澳大利亚政府同意了中国五矿以12.06亿美元的总价收购澳大利亚oz矿业公司大部分资产。海外资源收购的新模式，为我国换取了能源资源的休养生息和可持续生产能力，极大地缓解中国长期浪费所造成的资源紧缺状况，增加中国战略资源储备，提升我们在国际资源领域的影响力。
1.2 技术获取驱动型
危机之中的美国企业，资产严重贬值，资产价格下降。陷入困境的美国金融机构，为了寻求出路，纷纷以较低的价格被整体收购。同时。为寻求及早走出金融困境，美国适当放宽了资本进入金融领域的限制，以求广揽资金，全力“救市”。如美国联邦储备委员会放宽了长期限制资本运营和私人投资大景入股银行的规定，投资者可以持有最多33％的银行股权，而不会被视为控股股东。这些都为中国企业进行海外并购提供了便利。而中国金融机构缺乏国际化经营经验，金融掌控能力相对较弱，通过采取参股方式。可以吸收海外金融企业长期积累的品牌、人才、技术等方面的投资价值，以促进中国金融机构的长期发展。2007年末，中国主权财富基金中国投资有限责任公司以50亿美元购入摩根士丹利股权。投资30亿美元购买黑石集团股权。国家开发银行以30亿美元购买巴克莱银行的股权，金融机构并购活动，有利于国内金融机构学习先进的管理经验和技术。挖掘具有高级管理技术的人才。另外，金融危机引发的实体经济衰退为国内制造业通过海外并购获取相关资源和能力，实现转型和升级提供了有利时机。我国企业手里有资金，通过参股或购买世界一流企业，可以使我国企业分享其技术品牌和市场带来的利益，学习管理经验，从中获取品牌资源和技术，提高自身技术能力，增强中国产业的创新能力。目前，一些it高科技企业、装备制造企业都是技术获取型跨国并购的主力军。
1.3 市场获取驱动型
虽然金融危机导致世界经济进入衰退阶段，大多数国家消费能力减弱，市场风险增大。但是，为筹集资金而疲于奔命的欧美企业和相关政府部门都放松了对中国国有企业的监管和审查，减少了跨境并购的政治障碍和隐性成本，同时，欧美企业资产价格走低；如果收购目标企业的长期收益效应大于中国优势企业的并购成本，目标企业符合并购企业的长期发展战略，并购风险能够控制在较好的程度时，中国有实力的优势企业就可以通过跨国并购，快速进入目标市场。扩大国际市场份额，把握盈利机会，促进企业长期发展。中国比较具备优势的机械制造业领域，电子工业领域的企业就可以利用好此次机会。2008年9月。机械企业中联重科携手投资公司收购了世界三大混凝土机械制造商之一的意大利cifa100％股权。完成收购以后，中联重科一跃成为世界混凝土机械的行业龙头。cifa的产品在欧美、中亚、中东、俄罗斯等地区的市场占有率较高，建立了较为完善的销售和服务网路。通过本次交易，公司不仅在短时间内找到了进入东欧、俄罗斯、印度等具有发展潜力的新兴市场的捷径。还节约了开拓欧洲市场的高昂费用，通过品牌互动，可以迅速提高中联品牌在国际市场的知名度与美誉度。
2.1 国家的政策和资金支持
面对中国企业跨国并购的机遇，国家应支持相关企业“走出去”。兼并拥有先进技术、核心专利和人才团队的海外企业。通过政府对海外投资的政策体系的积极调整，加强政策的协调性，增强政策的灵活性，提高政策的竞争性，达到进一步简化前置性审批程序，缩短审批时间的目的，让企业自主决策、自担风险，以免贻误企业的商机。同时，国家要给予适当的资金支持。鉴于目前企业融资渠道单一，企业“融资难”问题难以短期内根本解决。在我国外汇储备极其充裕的情况下，政府外汇资金可以成为缓解企业“融资难”、降低企业境外并购风险的有效手段。对企业支持应不限于国有企业，对民营企业海外并购的支持应一视同仁。特别是上述对于国家在产业结构调整和高科技发展方面具有战略意义的信息安全产业相关企业并购，国家更应该给予充分的支持。另外，还要尽快制定专门保护境外投资的法规。解决企业进行境外投资的后顾之忧，维护企业的海外合法权益。虽然我国已与115个国家签订了双边投资保护协定，但是协定内容更多的考虑保护外商在华投资的权益，没有将保护中国境外直接投资列为重点。
2.2 面对“抄底”诱惑，企业需冷静思考
危机使很多优良资产物超所值，资金似乎已不是并购的最大问题，吞并也只是并购的第一步，但远非最重要的一步，消化和吸收才是决定成败的关键。毕竟，企业并购是一项系统工程，在实施并购过程中，企业要面临政治风险，法律风险。财务风险等。从国际经验来看，有70％的跨国并购没有收到预期的效果。一些中国企业在海外并购中铩羽而归。至今仍未摆脱失败的阴影。金融危机下潜在并购对象价格缩水，企业要避免头脑发热，贪图便宜，冒然出手。尤其当前国际经济和金融形势还不明朗，中国的企业更是要善于研判大势，谨慎出海。因此，企业在并购前，应对并购的可行性进行详细完备的严格研究，做好并购的战略规划。谨慎投资。理性选择，全面考察：自身是否真正拥有并购目标企业的实力，并购规模是否适度，目标企业是否符合自身的长期发展战略，自身是否透彻了解了东道国的各项法律政策，是否能够很好地同目标企业进行文化整合，是否具有跨国管理经验的高级人才等。成功的收购决策体现的不仅仅是长远的眼光和果敢的魄力，也包含对收购细节的缜密考虑。在当前金融危机背景下，中国企业既要大胆，把握并购良机，又要冷静考察，严防风险，切实将危机转化为提升企业竞争力的机会。
关键词：金融危机；跨国并购；驱动因素；建议
1 中国企业跨国并购的三种驱动因素
从中国企业参与跨国并购的20多年的历史中，我们可以发现。企业无非是在获得资源、开拓市场、获取技术、品牌建设等动机的驱使下，通过跨国并购来实现自己的国际化战略。金融危机下，结合中国企业近两年的跨国并购事件，我们可以将其分为三种驱动因素类型：
1.1 资源获取驱动型
中国企业海外并购主要集中在自然资源领域。不论是在澳大利亚、非洲还是在拉丁美洲皆是如此。一方面国内经济快速发展，我国部分能源矿产的对外依存度较高。为了保障资源和能源的供给，能源、资源领域已成为我国对外直接投资的重点领域，通过兼并收购国外企业的方式则成为很多企业的选择。另一方面，这次金融危机导致以石油、铁矿石等为代表的能源资源产品价格的大幅下降。国外部分企业面临经营压力，这有助于我国企业降低并购成本，改善交易条件，增强并购的主动性。再者，中国的大型能源企业都是国有企业，资本实力雄厚，已经积累了一定的海外投资经验，具备了开展大规模跨国并购的条件。事实上，一些企业已经有所行动。2008年7月，中国最大的粮油食品公司中粮集团有限公司购得美国smithfieldfoodslnc，公司5％的股权。2008年11月，中海油田服务股份有限公司收购挪威海上钻井公司asa股权项目全部实施完毕。2009年4月，澳大利亚政府同意了中国五矿以12.06亿美元的总价收购澳大利亚oz矿业公司大部分资产。海外资源收购的新模式，为我国换取了能源资源的休养生息和可持续生产能力，极大地缓解中国长期浪费所造成的资源紧缺状况，增加中国战略资源储备，提升我们在国际资源领域的影响力。
1.2 技术获取驱动型
危机之中的美国企业，资产严重贬值，资产价格下降。陷入困境的美国金融机构，为了寻求出路，纷纷以较低的价格被整体收购。同时。为寻求及早走出金融困境，美国适当放宽了资本进入金融领域的限制，以求广揽资金，全力“救市”。如美国联邦储备委员会放宽了长期限制资本运营和私人投资大景入股银行的规定，投资者可以持有最多33％的银行股权，而不会被视为控股股东。这些都为中国企业进行海外并购提供了便利。而中国金融机构缺乏国际化经营经验，金融掌控能力相对较弱，通过采取参股方式。可以吸收海外金融企业长期积累的品牌、人才、技术等方面的投资价值，以促进中国金融机构的长期发展。2007年末，中国主权财富基金中国投资有限责任公司以50亿美元购入摩根士丹利股权。投资30亿美元购买黑石集团股权。国家开发银行以30亿美元购买巴克莱银行的股权，金融机构并购活动，有利于国内金融机构学习先进的管理经验和技术。挖掘具有高级管理技术的人才。另外，金融危机引发的实体经济衰退为国内制造业通过海外并购获取相关资源和能力，实现转型和升级提供了有利时机。我国企业手里有资金，通过参股或购买世界一流企业，可以使我国企业分享其技术品牌和市场带来的利益，学习管理经验，从中获取品牌资源和技术，提高自身技术能力，增强中国产业的创新能力。目前，一些it高科技企业、装备制造企业都是技术获取型跨国并购的主力军。
1.3 市场获取驱动型
虽然金融危机导致世界经济进入衰退阶段，大多数国家消费能力减弱，市场风险增大。但是，为筹集资金而疲于奔命的欧美企业和相关政府部门都放松了对中国国有企业的监管和审查，减少了跨境并购的政治障碍和隐性成本，同时，欧美企业资产价格走低；如果收购目标企业的长期收益效应大于中国优势企业的并购成本，目标企业符合并购企业的长期发展战略，并购风险能够控制在较好的程度时，中国有实力的优势企业就可以通过跨国并购，快速进入目标市场。扩大国际市场份额，把握盈利机会，促进企业长期发展。中国比较具备优势的机械制造业领域，电子工业领域的企业就可以利用好此次机会。2008年9月。机械企业中联重科携手投资公司收购了世界三大混凝土机械制造商之一的意大利cifa100％股权。完成收购以后，中联重科一跃成为世界混凝土机械的行业龙头。cifa的产品在欧美、中亚、中东、俄罗斯等地区的市场占有率较高，建立了较为完善的销售和服务网路。通过本次交易，公司不仅在短时间内找到了进入东欧、俄罗斯、印度等具有发展潜力的新兴市场的捷径。还节约了开拓欧洲市场的高昂费用，通过品牌互动，可以迅速提高中联品牌在国际市场的知名度与美誉度。
2 金融危机下中国企业跨国并购的建议
2.1 国家的政策和资金支持
面对中国企业跨国并购的机遇，国家应支持相关企业“走出去”。兼并拥有先进技术、核心专利和人才团队的海外企业。通过政府对海外投资的政策体系的积极调整，加强政策的协调性，增强政策的灵活性，提高政策的竞争性，达到进一步简化前置性审批程序，缩短审批时间的目的，让企业自主决策、自担风险，以免贻误企业的商机。同时，国家要给予适当的资金支持。鉴于目前企业融资渠道单一，企业“融资难”问题难以短期内根本解决。在我国外汇储备极其充裕的情况下，政府外汇资金可以成为缓解企业“融资难”、降低企业境外并购风险的有效手段。对企业支持应不限于国有企业，对民营企业海外并购的支持应一视同仁。特别是上述对于国家在产业结构调整和高科技发展方面具有战略意义的信息安全产业相关企业并购，国家更应该给予充分的支持。另外，还要尽快制定专门保护境外投资的法规。解决企业进行境外投资的后顾之忧，维护企业的海外合法权益。虽然我国已与115个国家签订了双边投资保护协定，但是协定内容更多的考虑保护外商在华投资的权益，没有将保护中国境外直接投资列为重点。
2.2 面对“抄底”诱惑，企业需冷静思考
危机使很多优良资产物超所值，资金似乎已不是并购的最大问题，吞并也只是并购的第一步，但远非最重要的一步，消化和吸收才是决定成败的关键。毕竟，企业并购是一项系统工程，在实施并购过程中，企业要面临政治风险，法律风险。财务风险等。从国际经验来看，有70％的跨国并购没有收到预期的效果。一些中国企业在海外并购中铩羽而归。至今仍未摆脱失败的阴影。金融危机下潜在并购对象价格缩水，企业要避免头脑发热，贪图便宜，冒然出手。尤其当前国际经济和金融形势还不明朗，中国的企业更是要善于研判大势，谨慎出海。因此，企业在并购前，应对并购的可行性进行详细完备的严格研究，做好并购的战略规划。谨慎投资。理性选择，全面考察：自身是否真正拥有并购目标企业的实力，并购规模是否适度，目标企业是否符合自身的长期发展战略，自身是否透彻了解了东道国的各项法律政策，是否能够很好地同目标企业进行文化整合，是否具有跨国管理经验的高级人才等。成功的收购决策体现的不仅仅是长远的眼光和果敢的魄力，也包含对收购细节的缜密考虑。在当前金融危机背景下，中国企业既要大胆，把握并购良机，又要冷静考察，严防风险，切实将危机转化为提升企业竞争力的机会。