长期融资是企业发展的生命源泉

摘　要：

关键词：

一、融资是企业发展的基础
    1．背景材料：
    华能国际是中国最大的上市发电公司之一。2009年，公司决定采取长期融资的财务管理战略，通过发行十二亿A股四亿H股，实现公司长期融资的目的。
    2．企业融资的外部环境。在国际金融、经济形势发生重大变化，国内经济受到国际金融危机的冲击，公司境内外 业务面临前所未有的挑战。在国家提倡新能源下，华能国际积极调整电源结构，将逐渐形成以火电为主、新能源互补的多元化发电资产结构，实现可持续发展。公司融资完成后，负债率可降约3个百分点至72%左右，现金流显著改善，为后续扩张奠定基础。 通过融资行为使负债和股东权益保持合理比例，形成一个最优的资本结构的目标。
    3．公司融资的内部原因。根据华能国际“十二五”规划的设想，至2015年底，公司装机规模将达到9000万千瓦，大力提高清洁能源比重，力争清洁能源比例超过25%。加强公司煤炭的港口储存和运输能力，努力扩大集团内部煤炭供应规模，保证煤炭长期稳定供应。华能国际表示，增资中新电力将为华能国际进一步拓宽海外业务奠定坚实基础。
二．长期融资是企业融资的重要组成部分
    1．企业融资组成概念。公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力的要求，都需要大量资金给予支持。这些资金的来源除自有资本外，相当多的部分要依靠外部融资来解决。根据时间不同，融资分为短期融资和长期融资。我国上市公司的长期资金来源主要包括内部融资和外部融资两个渠道，其中内部融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外部融资又可分为通过银行筹资的间接融资和通过资本市场筹资的直接融资。直接融资又包括债券融资和股权融资。
    2．长期融资是企业最理想的融资办法
    a．长期融资简述。长期融资包括银行贷款、债券融资、股权融资，银行贷款具有程序相对简单、成本相对节约、灵活性强的优点，而且可以发挥财务杠杆的作用。但银行贷款的财务风险较高、限制条款较多，筹资数额也有限。债券属于固定收益的金融产品。债券在本质上也是借钱与还钱，但其与贷款的根本区别在于债券可以公开交易。贷款除非债券化，是不进行公开交易的。相对于股权融资，债券融资的融资成本较低，可以发挥财务杠杆的作用，同时可以保证股本对公司的控制权。但与银行贷款有着类似的缺点，即财务风险较高、限制条款多，且筹资数额有限。对于融入资金的公司来说，债券融资与银行贷款有相似的特点，我们把二者统称为债权融资。股权融资亦即公司发行股票融资。对公司而言，发行股票所筹集的资金属于长期自有资本；对股东而言，所持股份代表对公司净资产的所有权。相对于债权融资，股权融资有着自己的优势，如：股票属公司的永久性资本，不需要偿还，也不必负担固定的利息费用，从而大大降低公司的财务风险；由于预期收益高，易于转让，因而轻易吸收社会资本等等。但股权融资也存在着不可避免的缺点，如发行费用高、易分散股权等。
    b．长期融资适合华能国际目前的内部需求。公司融资都要付出成本代价，不同的融资渠道和融资方法取得的资金，其资本成本各有差异。公司应当在考虑融资难易的基础上，针对不同来源资金的成本进行分析，尽可能选择经济、可行的融资渠道与方式，力求降低融资成本。合理安排资本结构，保持适当偿还能力，防范财务危机。提高筹资效益。公司应充分利用有利的融资条件，综合考虑融资成本、融资风险、融资结构、资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。
    C．长期融资完全符合华能国际企业的发展长期战略。随着资产规模不断扩大，公司的资产负债率水平逐步提高，财务风险较高。公司为了逐步降低负债比率和财务风险，优化资本结构，同时更好地满足一批新建项目的资金需求，公司非公开发行Ａ股及Ｈ股股票，以充实公司资本实力，提高公司的盈利能力和核心竞争力，以优良的业绩回报公司的广大投资者。
三．企业长期融资将使企业得到可持续健康发展。
    1．长期融资改善公司的资本结构。资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。资本结构的变化，将直接影响社会资本所有者的利益。企业融资有负债融资和权益融资，这就呈现债务资本和权益资本的比例关系，即资本结构。企业融资必须达到综合资金成本最小，同时将财务风险保持在适当的范围内，使企业价值最大化，这就是最佳资本结构。
    2．股利政策是企业长期融资成功的关键因素。股利政策是公司筹资投资活动在利润分配领域的逻辑延续。一方面，合理的股利分配政策能优化资本结构、降低资本成本，帮助实现股东价值最大化的目标；另一方面，连续稳定的股利会向市场传递关于公司未来前景的正确信息，树立良好的公司形象，激发投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。
    四．总论，企业通过融资得到发展，企业选择融资必须结合企业的内外部环境，并针对企业投资项目实际选择最适合企业的融资方法，是企业成功发展的关键。
参考文献
[1] 《 华能国际成功发行 资本实力和投资价值进一步显现》股天下2010.12.
[2]汪昌云．公司 财务 政策与公司治理：中国的实践[M]．中国人民大学出版社，2006.
[3] 《华能内部发行AH股筹103亿》资源信息港 admin   2010
[4]翟少红 ，白俊 《关于新时期我国上市公司内部治理机制与股利政策的相关性研究》 2010.4
[5] 《企业筹资方式及如何选择筹资方式》第一会计网2010.2
[6]华能国际官方网站
[7]中财网 [中报]华能国际2010年半年度报告 2010.8