企业兼并中的财务决策

摘　要：实行现代化的企业制度与最佳的资源配置，创造最大价值是社会主义市场经济体制对现代企业的要求。目前一些国有企业实行改制进行兼并重组，收购破产等方式有效运营该国有资产，提高企业生存力创造利润。近几年，企业兼并日渐增多，在这中间很多企业因为在兼并中没有做好财务决策，使其实现不了兼并的目的，严重的会给企业带来损失。所以，在企业并购时进行财务决策是很重要的。本文就对就对包括如何确定兼并方式，兼并资金的筹集，付款形式，重组中的财务操作方式这些影响企业兼并的财务决策应该注意的内容进行分析。

关键词：企业兼并；财务决策；资本
1企业兼并概念
　　两个或者两个以上的企业依据契约关系进行权合并以实现生产要素的优化组合叫做企业兼并。与行政性合并不同的是，企业兼并是有法人资格的经济组织运用现金购买或者承担被兼并企业所有债券债务的方式，获得被兼并企业的产权，剥夺其法人资格。在企业兼并中最主要的一点就是，对产权价格进行确定作为依据以转移被兼并企业产权。
　　兼并一般有三种办法，一是运用现金或者证券对公司进行购买，二是购买其他公司的股份或股票，三是其他公司股东发行新股票以换取其所持有的股权，进而取得其他公司的资产和负债。
2企业兼并的动机
　　市场经济环境下产生企业兼并，各企业都有自己的兼并动机。站在社会宏观的角度分析，兼并具有潜在的利益。
2.1规模经济
　　企业规模不断扩大，就会形成各个产品成本降低的优势。在竞争中的优势首先就是没有重复建设，固定和经营投资都会相对减少；其次是运营的效率和效益得到提高，这点在产品设备，技术创新以及简化管理方面得到相应体现。
2.2经营的多元化
　　企业实行多元化经营可以避免外界因素对企业内部的危害，这样一旦企业在某行业环境中失去影响，可以在另外行业中找回损失，不仅减弱外界因素对企业内部的危害还容易实现企业战略转移。在企业内部进行资源调整，使其运用到具有潜力与能力的行业中，确保可以从衰退行业中走出。
2.3企业生命周期
　　基本所有企业的生命周期都是从创办，发展，繁荣，稳定到衰退，淘汰的过程，假如可以有效地利用行业和企业生命周期的时间差实行兼并，就可以永葆企业的生命活力。假如一个具有先进技术，经济实力雄厚，并且长期稳定的企业对经济能力弱，并且在发展的企业实行兼并，就会促成整个企业长久的繁荣发展。
2.4财务的结构
　　一般财务结构有以下几类，第一种是财务结构比较具有优势，营业和财务杠杆的应用比较好；第二种是在财务结构中的长短资金组成，经营成本与自己收入支出不成正比；第三种就是财务结构的资本构成不正确，有负债过多或者股权资本率高的现象。在这三种情况中，后两种可以通过企业兼并有效解决。假如企业虽然现金流不良或存在债务但是发展前景好，可以兼并到经营力不强但是资金有保证的企业，做出兼并财务报告，不仅可以改善企业的财务结构，还会提高投资者的热情。
3企业兼并方式
3.1购买式兼并
　　兼并企业用资金购买被兼并公司的资产，获得经营所有权，剥夺被兼并企业法人资格。一般企业所有制性质不同的情况下兼并采取这种形式，属于有偿兼并，可以具体分成一次性和分期两种付款形式。
3.2承担债务式兼并
　　这种形式还可以细分成两种，一是资产与债务相等兼并方承担被兼并企业的所有债务，获得资产和经营权，被兼并方自动丧失法人资格；还有就是兼并方承担一部分的债务，并向被兼并方提出技术管理支持获得其部分资产管理权，虽然被兼并企业失去厂名和管理集体与经营权利，但依然实行核算独立，盈亏自理的经营模式。
3.3抵押式兼并
　　将产权通过抵押形式进行转让，然后通过赎买的方式对产权进行转移。这种抵押式兼并一般是个别企业资不抵债与其最大债权人两者互相采取的方式。
3.4举债式兼并
　　是指部分小型企业依据经营管理的优势举债筹措资金对大企业进行兼并实现自身发展，获得更高的经济效益。
4分析企业兼并中的财务决策
4.1企业兼并中财务分析的问题与对策
　　分析企业的财务状况与兼并企业财务要求的符合度，可作为对兼并企业的价格确定的依据，另外也可以对其日后经营的效益和风险作出评估。想要利用财务分析提高企业兼并后的效应，在实行过程中需要注意以下几点
4.1.1资产质量以及适应程度
　　企业的资产质量状况是决定其盈利情况的关键，直接影响资产转让价格。在兼并中，要对被兼并企业的资产状况全面了解，包括资产的数量金额和质量。另外分析企业日后对这些资产的使用状况也是比较重要的一点，一般情况下兼并企业与被兼并企业的资产融合度，匹配性，以及使用状况越高，兼并效果越明显。
4.1.2负债质量和或有负债
　　再一个影响企业经营效益的因素就是债务质量的好坏，这一点对企业财务风险也有较大的影响。一般企业负债由流动和长期两种形式组成，在兼并时需要处理被兼并企业的所有负债，对其质量进行分析，可以决定转让价格并且防止出现风险。
4.1.3整合与机会成本
　　现在一般企业实行兼并决定之时，一般只考虑依照目前状况构建一个新的企业成本高于兼并一个现有企业的成本投入就可以，从根本上来说这种观点是错误的。一是在兼并中除了要支付一次性的资金投入外，日后还要有一些重组成本投入。一般有资产改造，管理整合，整合损失以及其他成本几方面组成。
4.2企业兼并中的财务决策
   兼并态势不断上升，在兼并中由于财务决策做的不好，就会影响企业的运营目标，也可能造成一定损失。
4.2.1依据兼并动机，采取财务计划
　　兼并的本质是兼并公司运用资金，证劵或者其他形式对被兼并企业的产权进行购买，以使它失去独立法人的资格，对被兼并企业的经营控制起到决策控制的作用。目前兼并的动机一般有以下几方面，包括减少亏损，获得较多利润，规避竞争，合理进税，促进产品多样化，实现市场多样化，取得特殊资产等方面。所以，进行兼并的最主要目标是提高企业的整体偿债能力，降低资本成本，将兼并与被兼并企业的有效配置实现最合理的应用。财务计划直接决定了兼并是否成功，在通常状况下，企业兼并包括两点，一点是筹措兼并资金，第二点就是预测兼并的盈利。
4.2.2确定兼并方式，实行正确财务决策
　　一般兼并有现金支付，承担债务，进行股份交易等几种方式。兼并与被兼并企业即使所有制性质不同， 兼并方或者资金力量雄厚，或者资金不足但是有发展能力的情况基本都采用债务承担的方式。被兼并公司负债较多，兼并公司有能力提供技术和管理支持以偿还被兼并公司的负债，这时应选择股份交易进行兼并；兼并公司实力雄厚，可以一次性付清被兼并公司的资产价值价值资金，就可以选择现金支付的兼并形式。兼并是一种存在较高风险的投资形式，除了对收益和成本有所注重之外，还要考虑到兼并中存在的风险因素，包括因规模大产生的经营运作风险，贸然行动产生的信息不对称以及对偿还能力产生影响，还有法律风险等多种风险因素。
4.2.3依据财务状况，分析被兼并企业的市场价值
　　对兼并成本进行分析，也就是评估兼并企业的市场价值是企业兼并财务分析中比较重要的一项。通常，企业可以通过实现现金流，资产价值基础以及收益三种方法实行对被兼并企业的评估。在实际兼并中，因为预测并不能代表实际情况，所以结果会与预测形成一定的出入，这样要结合诸多决策因素确定兼并价格。
4.2.4科学预测兼并利得，分析兼并对股票市价的影响
　　进行兼并的企业兼并利得，既体现了兼并企业现金流的增大还实现了被兼并企业的资产价值。再有，股票市价是对企业价值评估的重要指标，一旦股价的交换比大于一，并且在兼并前后企业的市盈率一直固定，这样兼并双方的每股市价都会提高。
结论：
　　实现企业的发展扩大，兼并是一种有效的办法，而在兼并中决定其成功与否的关键就是兼并中的财务决策，虽然有体制，政策，摩擦的成本等多方面原因对其产生影响，但是经过一定的改革和创新完善，财务决策会进一步起到促进企业资源优化配置，实现规模经济的作用。
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