中国证券投资基金的业绩分析

摘　要： 中国基金行业随着资本市场的发展, 近年呈现出快速增长的趋势。本文从我国证券投资基金的市场特点出发，综述了证券投资基金的业绩衡量，包括了基金评估的不同适用方法、基金业绩比较基准和关于我国基金评级制度的探索三方面的内容，并针对目前存在的问题提出对今后基金业绩分析的建议。

关键词：基金 基金业绩
一  引 言
　　证券投资基金作为一种大众理财工具，1998年在我国证券市场正式面世。特别是2004年以后，随着我国《基金法》的施行，证券投资基金更是得到了长足的发展。至2005年7 月，我国证券投资基金共有205 只，其中151 只为开放式基金，54 只为封闭式基金；到2009年末，全国60家基金公司管理着557只基金，其中份额规模增长了427％，而资产净值增长了478％。值得注意的是证券投资基金的盈利水平差异显著，如何在众多的投资基金中选择适合自己的投资品种，如何在众多的基金管理公司中选择自己的理财专家值得我们的思考。
二  基金业绩的衡量与分析
1 基金业绩的衡量方法
　　业绩衡量是对评估期内资产管理人实现的收益进行计算，是进行业绩评价的基础。在此基础上，绩效评估可以对基金管理人的业绩优劣进行判断。不同的业绩衡量方法将对结果产生很大的影响。时间加权、货币加权是最常见的方法。
2 基金业绩比较基准的选择
　　基金的业绩比较基准是给基金定义一个适当的基准组合，通过比较基金收益率和业绩比较基准的收益率，可以对基金的表现加以衡量。
　　基金是追求相对收益的金融产品，所谓“相对”，指的就是将基金的业绩与其业绩比较基准相比较。在某个时期内，如果一只基金的收益好于其业绩比较基准的表现，那么无论它是否取得了绝对收益或是超越了它的同行，都应该说管理人对该基金的管理运作是合格的；反之则不合格。业绩比较基准可被视为基金的“及格线”，是基金在管理运作中所应追求的最低目标。
　　业绩比较基准属于公募基金必须披露的信息，投资者在基金的招募说明书、基金合同等法律文件中都可以了解到指定基金的业绩比较基准具体是什么内容。债券基金和货币基金的业绩比较基准会与某些债券指数或活期存款利率挂钩，而股票基金与混合基金等权益类基金的业绩比较基准通常是由某个股票指数与债券指数复合而成。
3建立基金评级机制
  由于基金监管上存在漏洞，基金管理公司内部控制不严，“基金黑幕”和基金公司大量持有“问题股”等问题日益显著，这使投资者难以对不同基金的收益和风险有较全面的认识。因此建立证券投资基金评级机制，发挥评级机制对基金运作和基金投资中的指导作用，是稳定发展我国基金市场的重要途径之一。根据我国证券市场的发展现状，可以从国外通行的基金评级中探索一些切合实际的思路，建立适合我国国情的基金评级制度。
（1）从评级主体和对象看，评级机构应是独立性很强的公益性机构，这样才能够立足于专业研发机构的基础而又独立于政府和证券从业机构，保持中立性和公开性。因此可以集中一部分专业人才，以政府扶持的股份制组织形式，发展专业评级机构，这样的评级机构不仅可以承担证券投资基金的评级，还可以进行证券市场一切有价证券的评级；评级机构可以由多家研发机构控股，从而充分保证评级中立没有特定利益群，评级结果公正公开；评级机构不应建成垄断性机构，应注意竞争的促进作用，政府可以多扶持几家，通过竞争机制增强结果的准确性。
（2）从评级内容看，可以把我国证券投资基金的评级分为两个层次，第一个层次可以是对单个基金进行评定，第二个层次是对各基金管理公司的评定。这样不仅有利于引导投资者进行具体的投资操作，也有助于加强各基金管理公司的横向对比，促进基金管理竞争机制的形象，能够有利于形成规模较大而又有序的基金市场。
(3)从评级方法看，评级人员可采取会谈、实地调查、个别访问、制作工作底稿等方法对被评对象实施深入调查和取证，对不同的基金对象应用相同或相似的经济模型进行深入考察，以保持评级的一致性。美国主要基金评价机构中比较著名的是晨星公司Morningstar基金业绩评价机构，把美国的共同基金分为五个等级，我国也可以借鉴这一评级方法。
（4）对于评级结果调整，市场并不是一成不变的，需要进行适当的调整。因此，可以把基金评级的有效期设为一个会计年度，然后根据会计年度内基金的运作情况，由评级人员对基金做出新的判断；评级机构也要同时跟踪监测等级有效期内的基金运作，分析各时段财务报表和其他相关资料，必要的时候，对基金等级做出特殊调整；评级内容也不是一层不变的，基金评级机构要能随时根据政府的会计政策，基金管理办法等的改变和基金市场的特殊变化，而修正基金评级内容和具体指标的权重，并及时向公众发布。                         
三 建议与展望
1基金评级应该区别于企业信用评级和股票评级的特定指标体系和方法，运用具体指标进行评级时，要注意评级超脱于市场供求的独立性，不能过多关注纯市场性因素，否则就失去了独立性评级的意义。同时可以利用我国媒体的权威性和客观性发布基金评级结果，这有助于发挥评级的指导性意义。若借助上市公司公告披露的指定报刊公布结果，同时借助证券专业网站扩展影响度，评级结果的公开性和广泛性就会得到实现。
2投资者对基金评级结果的接受与信任程度是基金评级生存与发展的决定因素，因此保持评级结果高透明度，接受公众监督以保证结果准确性也是很有必要的。
3适当的运用投资收益与风险理论和必要的分析技术，也可以极好地指导投资者做出良好的基金选择。

《证券投资基金管理学》 东北财经大学出版社