分析世界银行项目经济评价方法的特点

摘　要：我国现阶段仍为发展中国家，客观理解世界银行项目经济评价方法的特点，对利用该行资金作为项目投入有重要的意义。本文对该行评价方法的一些特点进行了简析，提出了通货膨胀、经济评价的深度、折现率以及盈亏平衡等问题，总结出该行评价方法的优点与不足之处。

关键词：世界银行、项目经济评价方法、特点
世界银行为各发展中国家的金融开发公司编了一本指导其进行项目经济评价的小册子，他们称之为“蓝皮书”，以后有对此小册子进行了充实完善，并定名为“DFC”项目财务评价和经济收益率计算导则，“导则”内容应能正式反映该行观点，并可以此更清楚了解该行评价方法的一些特点，现简单介绍如下： 
一、 财务分析
　　世行项目评价方法也可以分为两个层次，首先进行财务评价，然后进行经济评价，在财务评价中首先进行财务预测，然后再做财务分析。
　　在财务预测中，需编制出三个主要报表，即损益表，资产负债表和资金平衡表，在编此三表必须首先作基础投资估算，流动资金估算，经营成本估算，并将这些估算结果制成表格。财务预测主要目的大约有三：（1）为制定正确的筹资规划服务，（2）反映项目不同时期的财务演变状态，（3）为财务分析提供资料。完成此三个目的并不需要在项目全过程中进行财务预测，一般只要达到财务稳定时就可以了，通常是从项目实施到项目稳定这段时间，（即投产后3-5年），正常生产后企业债务负担已经缓解，财务收支已趋稳定，所以可以不再预测。这一段时间框架是与财务分析（主要是指财务收益率计算）不相同的，财务分析必须按项目全过程（项目实施期加经济寿命期），将超出预测时间的资料按正常生产时间延伸。
　　财务分析最主要的是根据财务预测资料编制全过程的年度财务现金流量表，并以此计算财务净现值或财务内部收益率。通常以财务收益率作为财务评价基本指标，净现值仅作为方案比较使用，财务收益率可根据需要按自有资金（或股本资金）和国内资金计算，这样，当然应从现金流量中剔除借贷资金，国外资金及债务偿还和流出国外的收益。除财务收益外，还可以进行财务比率分析，直接外汇效果分析，这些分析可根据需要而定，但盈亏平衡分析和敏感性分析则是不可缺少的内容。
　　财务预测和财务分析对改扩建项目必须在有/无对比基础上计算增量财务收益率，只有增量财务收益率才是评价此类项目的适当指标。
　　财务评价的基本特点在于对不同价格的使用，即在财务预测中考虑通货膨胀的价格变动因素，这样，做出的预测才能比较接近实际，如投资估算，资金筹借等如不考虑通货膨胀，则不可避免在项目实施中出现资金缺口，但在财务分析时又必须消除通货膨胀，因随着时间的推移，通货膨胀的积累影响将过份夸大地增大现金流量。
　　二、经济评价
　　经济评价是在财务评价的基础上对按实际价格估算的基建投资，流动资金，经营成本中的各项投入物和产出物用边界价格换算，并剔除税金，利息等内部转移支付，然后编制经济现金流量表，计算经济收益率，根据需要还可进行有效保护分析及国内资源成本计算。国内资源成本即我国常用的经济换汇成本，表示项目的国际竟争能力。
　　有效保护是指政府在进出口关税等方面所采取的一些措施，以避免本国经营者免遭国外竞争者损害。
　　保护的定量化可用有效保护系数来衡量，有效保护系数为产品按国内价格与按边界价格增值之比。
　　对于经济收益的计算，最关键的是对投入物和投产出物的价格调整，世界银行方法是对非贸易货物采取向下调整到边界价格，因而回避了使用影子汇率的困难，但必须有一系列转换系数，所谓转换系数就是边界价格（到岸价或离岸价）对国内市场价格之比。这与我国目前所说的转换系数在概念上是不相同的，我国的转换系数是从货物的稀缺而言的，它是根据国内投入产出测算的，不涉及国内与国际市场价格的差价。
　　对于一个完全自由开放的自由贸易国家，国内市场价格是与国际市场价格挂钩的，其差价仅在进出口关税（如忽略国内运杂费）,因此，转换系数必然小于1，这与我国情况不完全相同，我国价格一般与国际市场价格挂钩，并且存在着价格管制，补贴，定量供应等多种原因使价格扭曲，所以转换系数就不一定小于1，这从该工作人员对我国作的案例分析可以说明。
　　严格说，转换系数只是对可贸易货物才是存在的，真正非贸易货物不存在进出口，所以也不存在转换系数，但任一非贸易货物，不管按边界成本或按消费者支付愿意定值，从理论上进行无限次分解，将绝大部分转变为贸易成分，因此扔可求得边界价格。
　　只有对次要非贸易物才直接使用转换系数，将其转换成边界价格，对占比例较大的非贸易物一般应先进行分析，分解可进行两轮，分解后仍为非贸易物，同时有不占主要地位，则可用转化系数换算。
　　可贸易货物的边界价格，最好直接研究进出口资料，并且这种资料应是最近的进口交易行情，即到岸价或离岸价，并进行国内杂运费调整。如果此可贸易物不占重要地位（在总投入或总产出物中所占份额不大），也可按已知转换系数计算。对完全开放的自由贸易国家，边界价格可以从国内市场价格和已知关税率算得，但这不适用于我国。
　　不论可贸易物或非贸易物，其价值在现金流量表中都必须以一种货币表示，通常是按本国货币，汇率按官方汇率，如国内外存在较大通货膨胀率差额，则可采取两种方法，一是逐年调整汇率，二是逐年调整转换系数。如维持俩者均不变，通常是站不住脚的，这可由敏感性分析验证。
　　三、几个问题的讨论
　　1、通货膨胀的考虑
　　在财务评价中考虑通货膨胀后作出的财务预测将更切实际，能更正确的反映项目实施中的财务状况，如投资估算，资金筹划，成本预测等都可更为准确，避免发生资金短缺，影响项目实施计划。同事可作出更准确的财务比率分析或流动性分析，以检验资金结构的合理性。也可更准确的进行盈亏平衡分析，判断企业风险。所以，这是此种评价方法的主要特点。
　　2、经济评价的深度
　　本经济评价基础是按经合组织方法，不论从分析深度和广度看，都是比较粗浅的，最多只相当于工发组织，方法的第二阶段，对一个国家经济资源的合理配置，如果只从经济效率作为评价的唯一目标，未免对于片面，即使对于经济效益也要考虑安全，如对外部效果就完全忽略了，至于分配，储蓄，就业 等重要目标，也未做任何反映，因此，如按这种方法进行项目评价对国家，社会的发展作用将是有限的。
　　3、关于折现率
　　不论财务评价或者经济评价所用折现率，都笼统说按资金机会成本，至于如何具体确定，未加说明，这不便于实际使用。对于经济评价，如果折现率就是资金机会成本，从理论上讲，未免过于简单。按工发组织观点，只有在最佳增长条件下，资本的边际产生率才是社会折现率。
　　4、盈亏平衡分析
　　按适时价格进行盈亏平衡分析，当然更切合实际，合适合理的，但有一点需要说明，即固定成本中折旧费的计算，仅仅是按建设期的适时价格，而并未按计算折旧时的适时价格，这样算得的折旧费仍然是偏低的，这不但影响盈亏平衡分析也关系到损益报表，资产负债表和资金平衡表，进而影响到流动性分析和比率分析。
　　结语
　　世行项目评价方法的主要优点在于财务评价中考虑的通货膨胀，使财务预测更为准确，切合实际，同时对财务效益的分析又消除了通货膨胀，而不影响分析的可靠性。
　　至于经济评价则是相当粗浅的，不论理论上和实用上都存在一些值得探讨的问题。采用这种方法进行项目评价，对一个国家经济，社会的发展，即使没有坏的影响，其作用也将是有限的。
　　如果利用该行资金作为项目投入，当然必须按照他的要求，使用这套方法进行评价，吸取其长处，抛弃其不足。