关于人民币汇率走向的思考

摘　要：本文从日本签署“广场协议”后陷入所谓状态为例，阐述中国人民币汇率改革的时候应该借鉴日本的经验、吸取教训，走出中国特有的改革道路。并对人民币汇率的走向提出建议。

关键词：人民币 汇率改革 后果 反思
    1997年的亚洲金融危机期间，朱镕基总理代表中国政府做出坚定人民币不贬值的承诺，为维护世界金融秩序的稳定做出了贡献，受到了国际社会的广泛好评。但是，从2002年年底开始，国际社会出现了要求人民币升值的呼声，人民币汇率制度再一次引起世界的注目。2008年国际金融危机期间中国政府继续保持人民币汇率的稳定被认为是特殊时期的特殊政策，进入2010年人民币升值的呼声越来越大、特别是来自于美国和日本的呼声。一方面是升值的压力和预期，另一方面是升值将产生巨大的负面影响，这种两难处境下人民币汇率的决策将直接中国经济将来的走向。所以中国必须借鉴亚洲国家特别是日本的经验教训。走出一条适合中国自己的汇率改革道路。下面结合日本的例子来分析中国的现状。
一、 “广场协议”签署的背景和中国的现状：
    1985年9月，日本、美国、德国、法国和英国五国的财长和中央银行的行长在纽约的广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场的协议，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字，这就是著名的“广场协议”。中国现在是美国贸易逆差的主要来源国，所以美国要求中国提高人民币的汇率的呼声是非常大的。日本作为美国的盟国，虽然自身也深受汇率上升所带来的伤害，但也希望中国提高人民币的汇率。
二、 “广场协议”所产生的后果
    “广场协议”签署后，五国联合干预外汇市场，纷纷抛售美元。美元大幅贬值。美元兑日元从1985年的1兑250上下波动到“广场协议”签署之后的三个月内快速跌倒1兑200，跌幅达20%。在之后的不到三年里，美元兑日元最低达到1兑120，也就是日元对美元升值了1倍。日元升值之后带来的后果可以从以下几方面来总结：
    1：低利率导致日本国内经济泡沫严重，股市跌荡。日元的大幅升值直接影响到日本的出口贸易。虽然，在“广场协议”之前，日本已是世界第三大经济体，但是日元的升值对本国的企业还是产生了很大负面效应，为了减少负面效应，日本政府从1987年开始一直实行超低利率，在此刺激下，国内泡沫经济空前膨胀。日经平均指数达到接近4万日元的历史高价，但是1990年股价就跌入地狱，日本经济从此陷入长达二十多年的低迷，被成为“失去的二十年”。2010年的6月，日经平均指数也只是在1万日元左右徘徊。虽然过去30年里中国GDP平均增长率达到9.7%的高水平，但仍然有必要保持与此接近的高增长以创造足够的就业机会。
    2：房地产泡沫的崩溃引发银行的大量坏账困扰。从1985年起，日本6大城市土地价格每年以两位数上升，在这种情况下，土地所有者能借此从金融机构接到更多的钱，不断进行土地扩张。然而到了1997年，土地价格下降了50%以上，泡沫经济的破灭造成土地交易几乎无法成交，银行收到严重的坏账困扰。这些事实和现阶段的中国非常相似，房地产市场超级繁荣，以房养房的投资方式成为全国民首选。如果人民币升值很有可能陷入日本式的怪圈。
三、 对“广场协议”的反思
    中国正处于工业化的加速阶段，尤其需要一个稳定的经济发展环境。因此，在人民币升值的压力和预期下要沉着应对，变压力为动力。
    1：要充分认识到问题的复杂性。国际社会提出人民币升值的要求有着复杂的经济背景。亚洲金融危机特别是“9.11”事件后，美国经济增速减缓，欧洲经济停滞，日本经济更是持续10多年的低迷，而中国经济却是持续的高速增长。面对这种情况，日美等国家需要寻找理由为本国经济衰退而辩解。
    2：放松外汇管制，缓解人民币升值的压力。面对人民币升值的压力，在保持人民币汇率稳定的前提下，就得采取措施缓解升值压力，改变外汇供给大于需求的状况，而能够减少外汇供给、扩大外汇需求、缓解人民币升值压力的办法，都与放松外汇管制和改革外汇管理体制有关。
    总之：人民币汇率目前不宜波动，更不宜升值。鉴于国际投机资本对人民币升值的预期，为避免汇率波动对我国经济产生不良影响，目前，我们必须维持人民币汇率的稳定。否则，将对我国全面建设小康社会、保持经济长期稳健发展产生严重的不利影响。