浅谈我国货币市场运行机制改革策略

摘　要：货币市场作为一国金融体系的重要组成部分，其对经济发展的推动力不容小觑，改革开放以来，我国经济的快速增长一定程度上得益于货币市场的发展。但是随着我国经济体制改革的不断深入，货币市场与经济发展之间的不匹配日渐凸显，如何完善我国货币市场的运行机制，进而发挥其对经济发展的作用已经成为金融学界研究的热点问题之一。本文在对我国货币市场存在问题进行深入分析的基础之上，提出了我国货币市场运行机制改革策略，以期为促进我国货币市场的健康发展做出有益探索。

关键词：货币市场；运行机制；问题；对策
　　我国货币市场发端于上世纪80年代，进过多年的发展，已经形成了比较完善的运行机制，并在促进我国经济的发展方面做出了突出贡献。但是与发达国家的货币市场相比，我国货币市场在运行机制方面还存在很多问题，新的金融环境下要想进一步发挥货币市场对经济发展的促进作用必须尽快解决制约货币市场健康运行的问题。
一、我国货币市场存在的问题
   目前我国货币市场运行机制的不畅，其原因是多方面的，既有体制方面的原因，也有运作流程设置方面的原因，目前我国货币市场存在的问题突出表现在以下几个方面：
　　1.货币市场结构不完整
　　货币市场机构的完整是其运行机制顺畅有效的前提条件，我国的货币市场自从建立以后市场结构的不完善一直存在，这导致货币市场的功能的发挥仅仅局限于上世纪90年代，市场结构不完善已经成为制约我国货币市场有效运行地首要因素。货币市场的不完善首先表现为我国货币市场主体的单一，目前我国货币市场主体主要就是各类存款金融机构，存款类金融机构不仅仅在数量上占据绝对主导，而且在货币市场交易比重中也是一支独大。这种市场主体单一的后果就是货币市场运行的低效率，同时也导致我国货币市场的规模难以有突破性的发展。其次我国货币市场信用工具单一，目前常见的货币市场信用工具主要有三种，即债券回购，同业拆借，票据市场，除了这三种货币信用工具，别的一些信用工具基本上都还处于一个雏形时期，且上述三种信用工具之间的相互替代性极差，信用工具的单一以及相互之间的排斥性造成了货币市场流动性较差。最后就是货币信用工具子市场的不完善，例如债券市场，发达国家的债券市场是国债、企业债以及金融债相互之间的比重基本是协调一致的，而我国债券市场的结构虽然也在逐步优化，例如企业债以及金融债的比重正在不断提升，但是比例问题仍然有待于进一步优化。
　　2.货币市场不统一
　　尽管有关我国货币市场统一的改革从未停止，但是目前为止货币市场仍然处于一个相对割裂的状态，货币各个子市场之间的有机联系被切断，后果就是整个货币市场不能真实的反应货币供求状况，而利率这一影响货币供求的中介也因此缺乏弹性。货币市场的不统一还表现在货币市场与资本市场之间的分裂上面，目前我国能够同时进入这两个交易市场的主体很少，货币市场与资本市场以及货币各个子市场之间的割裂导致货币政策的传导机制大打折扣，突出表现就是不同市场上的利率不同，而如果资金在各个市场能够自由流动，利率应该是统一的。利率的不统一导致资金的利用效率较低，不能够真实反映资金的余缺。
　　3.货币市场监管缺位
　　货币市场的波动很容易给一国金融体系的稳定带来巨大的冲击，鉴于此加强对货币市场的监管是一国金融稳定前提条件。目前我国对货币市场的监管还处于一是事后监管的阶段，即总是在货币市场出现了某些问题之后，临时采取监管措施，这种事后监管模式效果极差，因为危害发生以后的监管与事无补，再加上货币市场交易量大，风险很容易被扩散。同时我国货币市场的监管者同时也是经营者，这种双重角色合二为一的监管体制根本就难以体现监管的客观性以及有效性。
二、完善我国货币市场运行机制的对策
   通过对我国货币市场存在的问题进行深入分析，在借鉴国际成熟货币市场运行经验的基础上，本文认为需要从以下几个方面进行改革来促进货币市场运行机制的顺畅：
　　1.健全货币市场结构
　　健全货币市场结构首先要培育多元化的市场主体，成熟货币市场的一个重要标志就是市场主体是否多元，政府应放宽对货币市场主体资格的审查，通过允许更多的中小金融机构进入货币市场来加强货币市场主体之间的竞争。其次就是进行金融工具创新，彻底改变目前我国货币市场工具单一的局面。最后就是在金融工具创新的过程中应注重各个金融工具之间的互通，进而促进货币资金在各个不同市场之间的自由流动。
　　2.统一货币市场
　　在统一货币市场方面一是要加强各个货币子市场之间的进出壁垒，保证各个货币市场之间的想通与相容性，应以利率统一为切入点来推进各个货币子市场的统一, 在进行利率市场化的过程中应首先放开大面额存款利率之后，然后再进一步深化利率市场化，通过循序渐进的放松管制达到利率市场化的目的，并以此促进货币市场统一。另一方面就是加强货币市场与资本市场之间的有机联系，研究成熟货币市场可以发现，货币市场与资本市场在功能上是相互补充的，资本市场的发展需要货币市场资金上的支持，而货币市场运行机制也有赖于资本市场进行传导，鉴于此，只有二者之间的结合才能有效发挥货币市场的作用，并进而带来整个金融体系的健康发展。
　　3.加强货币市场监管
　　加强对货币市场的监管一方面要尽快对台规范货币市场的相关法律规范，从而使货币试产的运作做到有章可循，相关规范的制定应在立足当前的基础上着眼长远，从而使法律规范具有一定程度的前瞻性，防患于未然。另一方面在监管机构的设置上，应尽快成立一个专业的货币市场监管机构，明确监管机构的责任，防止出现多头管理的局面，对于货币市场运行中出现的各种问题，监管机构应快速反应，在公共、公正、公开的前提下依法处理。
　　在货币市场发展滞后已经成为制约我国金融体制改革的重要因素这一背景下，尽快出台相关措施来完善货币市场的运行机制已是迫在眉睫。本文认为通过采取健全货币市场结构、统一货币市场以及加强对货币市场的监管可以有效的促进货币市场运行机制的顺畅。
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