我国上市公司盈余持续性研究
原文作者：李宝娟
【摘要】本文采用主成分分析法从历史、现实与未来三方面构建了盈余持续性评价指标，并采用2003至2010年八年的面板数据对我国318家样本上市公司的盈余持续进行了分析。最终认为我国上市公司盈余持续性整体较差，只有在历史盈利、现实盈利能力以及未来盈利潜力三面表现均衡的公司才能在盈余持续性评分中胜出，同时我国制造业上市公司还可能存在盈余管理行为。
【关键词】盈余持续性；盈余质量；主成分分析法
企业的会计盈余一直是投资者关注的重要信息，它不仅体现了公司在过去一段时间的经营成果，还为预测公司未来盈利能力提供一定的依据。在关注企业盈余的时候，不仅要注重盈余的数量，更应注重盈余的质量。盈余质量体现在三个方面：盈余持续性、盈余可预测性和盈余变动性。其中盈余持续性是盈余可预测性与盈余变动性的基础，没有持续性就无法预测未来，也无法看出其中的变动状况，因此盈余持续性是衡量盈余质量的关键指标。
一、相关文献
尽管对盈余持续性的研究在国外开始的比较早（1972年），但是对它的计量确至今并未统一。目前根据所查阅的文献，有时间序列法、基本面分析、利润核心指标分析和一阶自回归模型来对其进行计量。
三、盈余持续性得分计算
在spss中，数据通过kmo检验和bartlett球形检验，说明适合做主成分分析，且前四个特征值大于1的主成分的累计方差贡献率达到82%。说明提取四个主成分是合理的。根据主成分得分系数矩阵，可以得到四个标准化的主成分得分表达式。设标准化的原始变量为zx1到zx10，四个主成分设为f1到f4，那么表达式为：
（二）具体分析
经计算得到盈余持续性每年得分均不小于零的公司有26家，分别为湖北宜化、美的电器、云南白药、格力电器、双汇发展、金陵药业、凯迪电力、大杨创世、恒瑞医药、安琪酵母、烟台万华、龙净环保、燕京啤酒、新兴铸管、盐湖股份、宗申动力、宇通客车、同仁堂、特变电工、云天化、重庆啤酒、兴发集团、雅戈尔、康美药业、贵州茅台和安徽合力，这些公司中至少有一半能在年盈余持续性排名前五十中上榜。可以看出这些公司大多都是在本领域具有强劲竞争力的公司，比较符合大众对企业的认知，说明本文所计算出的盈余持续性得分比较符合现实情况。但是每年盈余持续性得分前五十名排名变化比较大。这可能是由于以下几方面的原因：（1）盈余管理。某些公司为了保持上市地位，不惜采用盈余管理、粉饰报表等行为。例如可能会在当年将盈余做成负数，而在下年通过减值准备转回等方式，增加盈余数额，因此会出现某些年度盈余持续性被高估的情况。（2）数据选取问题。为了是结果更加符合现实状况，本文未剔除净利润为负数的公司。（3）市场竞争。我国制造业上市公司大多在本行业所占市场份额都较低，这就造成激烈的竞争。激烈的竞争使上市公司不能每年维持其盈余持续性，这也比较符合现实。[论文网]
经过研究发现，排名靠前的公司盈余持续性得分计算指标基本均为正数，这说明它们无论是在历史盈余表现、现实盈余能力还是在未来盈余潜力上都发挥良好。排名前十的公司也均为每年盈余持续性得分为正的公司，除贵州茅台和盐湖股份以外，其他公司均不是每年盈余持续性得分最高的公司。一些在某年盈余持续性得分靠前的公司并未出现在总排行上，如中电广通在2005年盈余持续性得分最高，但其盈余持续性变异系数为-38，该公司2004年的营业收入增长率与经营净现金流量流动负债比为负数，2006年roe与每股收益又为负数，这就说明一方面该公司可能存在盈余管理行为，另一方面给也有可能是第二种情况即未剔除负净利公司的缘故。总排名中为出现该公司，说明用变异系数法解决盈余管理和数据问题带来的排名问题是可行的。
五、结论
本文采用主成分分析法从历史盈余状况、现实盈余能力以及未来盈利潜力三方面对我国上市公司盈余持续性进行综合评价。最终得到以下几方面的结论：1）我国制造业上市公司整体盈余持续性水平偏低，且两极差异明显；2）只有在历史盈余状况、现实盈余能力以及未来盈利潜力三方面均表现良好的公司才能在盈余持续性评分中胜出，因此说明本文建立的盈余持续性得分指标是具有综合性的；3）本文还发现由于各种原因，我国制造业上市公司可能存在盈余管理的行为。
参考文献
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基金项目：教育部人文社科基金（12yja630012）；福建省自然基金（2011j01382）。
作者简介：李宝娟（1986—），女，华侨大学工商管理学院研究生，主要从事公司财务研究。