中小企业引进创业投资的融资策略创新方法

　一、引言
　　据统计，2013年我国创业投资机构的投资金额为665.33亿元，投资案件700起；2014年初至2014年10月，创业投资机构的投资金额为1514.37亿元，投资案件985起，投资金额和投资案件比2013年分别增长了53.74%和40.71%①。创业投资的发展为解决我国中小企业的融资难题做出贡献。
　　截至2013年末，我国登记注册的中小企业数量已经超过了4700万家，占我国企业数量的比例达到了97%；2010年全国规模以上中小企业数量为44.9万家，创造的国内生产总值占全国总量的60%[1]，但资金短缺、融资困难依然是现阶段制约我国中小企业发展的重要难题。创业投资在我国的发展势头虽然强劲，投资金额和投资案件不断增加，但面对数量庞大的中小企业，依然是杯水车薪。因此，中小企业如何赢得创业投资的青睐，实现中小企业和创业投资的有效对接，不仅影响到中小企业能否高效获得发展资金，也决定了创业投资能否实现长足健康发展。
　　二、中小企业引进创业投资的动机和作用
　　（一）克服融资困境，加速生产成果转化
　　我国中小企业的融资途径通常包括亲友筹款、内部积累和金融机构融资，其中，亲友筹款占比14%，内部积累占比56%，金融机构融资占比30%，全国大约有80%的中小企业面临着资金不足的发展困境[2]。但是，中小企业资产规模小、通常缺乏信用记录，商业银行出于审慎性原则更倾向于将资金贷给实力雄厚的大企业，对众多中小企业的贷款审批程序极其苛刻复杂。
　　寻求新的资金来源渠道对解决中小企业的融资难题具有重大意义，而创业投资的发展恰恰可以有效舒缓中小企业的融资困境，其灵活特殊的投融资对接方式在中小企业和资本之间搭建了桥梁，为中小企业发展注入新鲜血液，解决企业生产资金不足的难题。
　　（二）获得专业化的管理支持[3]
　　初创期的中小企业多采用粗放型的经营方式，企业运营制度不完善、财务制度不健全使得企业存在较多诸如产权不清、管理混乱等发展难题，阻碍了中小企业的发展。企业在制定长期发展战略时，由于自身水平有限，很难根据企业的实际情况和客观条件来规划未来发展目标并制定切实有效的战略路径。
　　创业投资在对企业进行投资时，通常会挑选那些具有较好成长能力的企业，并为企业提供较好的增值服务，例如帮助企业引进优秀的外部管理人员、为企业提供咨询服务、鼓励企业的创新和研发活动，提升企业的盈利能力。且创业投资主要通过扶持企业上市后退出实现资本增值，为培养企业快速发展，创业投资家会帮助中小企业进行管理，提升企业盈利能力，促进企业发展。
　　（三）建立与创业投资的战略合作关系
　　初创期的中小企业规模小、经验不足，难以获得丰富的社会资源，很难进入资本市场，不仅限制了企业的融资渠道，还增加了企业挖掘高素质人才、获得重要信息的成本。而创业投资在资本市场中通常具有较好的形象，拥有专业化和高质量的专业人才资源、信息资源、政府关系资源以及筹资渠道。实践中有许多中小企业正是为了共享创业投资的社会资源而引进创业投资，通过与创业投资建立长期的战略合作关系，使创业投资帮助企业与其他专业性机构开展合作，从而打通企业的社会网络关系，改善中小企业的社会环境。
　　三、中小企业引进创业投资的现状及障碍
　　（一）中小企业引进创业投资的现状
　　从引进创业投资的中小企业所属的行业来看，由主要是高科技行业向多行业领域扩展，制造业和零售业等行业也得到了创业投资一定的支持。创业投资支持的中小企业主要是具有较强自主创新能力的企业，并且投资地域更多的倾向于北上广及江浙地带。
　　1.引进创投的行业范围呈多元化发展
　　2010年，在深圳中小板上市的企业有204家，获得创业投资支持的企业有115家。其中，有色金属7家，建筑建材7家，食品饮料7家，轻工制造8家，纺织服装8家，化工13家，机械设备23家等；从行业分布上来看，化工和机械设备制造是创业投资最青睐的行业，分别占比12%和21%，电子元器件、家用电器和信息服务仍然是创业投资的主流投资领域，分别占比10%、5%和5%[3]。
　　虽然创业投资的投资行业范围渐趋多元化和市场化，但并不是所有中小企业都会得到创业投资的偏爱，创业投资青睐的主要是创新型的中小企业，具有自主创新能力的企业通常被创业投资机构看作是理想的投资对象。从某种程度上讲，创业投资投资的就是企业的自主创新能力，而这种创新主要包括品牌创新、管理创新以及技术创新等。
　　2.投资地域范围呈非均衡发展格局
　　从我国创业投资的投资地域分布来看，得到创业投资支持的企业在区域分布上呈现非均衡的发展格局。《2012年第三季度中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告》显示，北京、上海和广东仍然是创业投资最发达的地方，且投资案例数量最多、投资规模最大的地区是北京，其披露案例27起，投资金额高达2.89亿美元，占比分别是31.4%和39.7%。上海、广东披露案例数量均为12起，融资金额分别为0.89亿美元和0.79亿美元。同时，浙江地区的创业投资也比较活跃，披露案例8起，融资总额为0.81亿美元（见表1）[4]。
　　（二）中小企业引进创业投资面临的障碍
　　近几年，我国的创业投资虽然得到了迅速发展，创业投资对中小企业的投资案例逐年增加，但同发达国家相比，仍然存在较大差距。中小企业在引进创业投资时主要面临着税收优惠政策不到位、创业投资机构规模较小等外部障碍以及企业自身资信水平低等内部障碍。
　　1.税收优惠政策不到位
　　税收优惠措施对于激发创业投资机构对初创企业的投资热情具有重要作用。完善的税收支持政策主要有两个阶段，第一阶段是针对创业投资家提供资金给予的税收减免，通常是所得税抵免。第二阶段是对创业投资家所投资金获得的资本利得的税负进行减免。我国科技部于2009年7月7日发布的《关于发挥国家高新技术产业开发区作用促进经济平稳较快发展的若干意见》提出要加强金融政策创新、鼓励国家高新区设立创业投资引导基金。2009年颁布的税收优惠政策主要是针对所得税进行的改善，优惠对象主要是高新技术企业，对大部分初创期中小企业的税收优惠仍然存在不足，民间个人投资者通过创业投资机构进行间接投资所面临的双 重纳税负担仍然没有得到重点关注。
　　2.创业投资机构规模较小
　　2010年，我国的创业投资机构达到了720家，较2009年增加144家；创业投资管理资金总额达到2406.6亿元，比2009年增加了49.9%。经济的快速发展，资本流动性的增强促进了我国创业投资的迅猛发展，但同美国等创业投资发达国家相比，我国创业投资的规模依然有待提高。截至2010年末，美国的创业投资机构管理的资本总量为1767亿美元（合11642.76亿人民币）[5]，由此可见，我国的创业投资规模依然偏小。而且，我国的创业投资基金没有充分利用私人资本、企业资金等民间资本，大部分投资基金是由政府主导设立，资金来源渠道狭窄，没有形成政府、企业、个人、金融机构、非金融机构有机结合的融资网络，限制了创业投资机构规模的扩大。
　　3.中小企业的资本信用水平低
　　我国中小企业的信用意识普遍不高，当企业遇到经营困难时，极易出现逃避债务，拖欠利息的情况，严重降低了中小企业的信用水平。中小企业和创业投资家作为两个不同的融资、投资主体，企业寻求资金支持的最终目标是实现企业快速成长，从而使企业利益实现最大化，创业投资家的最终目标是通过将企业培育上市，在资本退出时获得资本增值。双方的目的能否达到，取决于企业管理者和创业投资家共同努力。但是，中小企业的资本信用水平低，创业投资家为中小企业投入资金后，一旦中小企业违反约定，便会加大创业投资的风险，损害投资者的利益。
　　四、中小企业引进创业投资的策略分析
　　创业投资正逐步发展成为中小企业的重要融资方式，但其在进行项目筛选时对企业的发展前景和投资回报有较高的要求，因此，中小企业要获得创投基金的支持，就要符合创投的要求，打造优秀的团队、了解创业投资的运作方式、制定完备的计划书以获得创业投资的青睐。
　　（一）打造一流的企业团队
　　创业投资在筛选投资对象时不仅重视一个企业的技术和项目，更重视企业经营团队的素质。没有一流的企业团队，再先进的技术也不能保证企业会带来较高的投资回报，优秀的企业团队会从战略性的高度制定企业的经营运作模式和盈利模式。长远且符合企业实际的经营计划不仅能反映出一个企业的未来发展趋势和目标，帮助创业投资机构了解企业的特点、分析企业的长处和不足，还能折射出企业团队的素质。清晰的盈利模式能向创业投资机构展现出企业管理资金、运用资金的能力和效率，反之，无法为投资者带来高额回报的企业使投资者难以判断企业的投资价值，也就不可能获得创业投资的青睐。因而，中小企业要获得创业投资的支持必须打造一流的企业团队来提高企业的管理经营能力、强化企业的盈利能力。
　　（二）了解创业投资的运作机制
　　创业投资的运作机制包括股权弹性机制、外部协同机制和多头博弈机制等。中小企业要想获得创业投资的资金支持，只有积极主动地学习有关创业投资的知识，熟悉创业投资的运作过程和机制，才能提高引进创业投资的成功率。创业投资和中小企业进行交易的基础是股权，但这种股权交易具有很大的弹性，股权形式的可选择性较大，采用动态的股权组合形式可以增强中小企业引入创业投资的灵活性，有助于创业投资和中小企业的合作与联系，促进内部激励约束机制的形成。同时，中小企业和创业投资进行交易的过程也是双方进行博弈的过程，双方都希望在交易中实现自身利益的最大，最终的交易价格就是双方博弈的结果，而交易价格的确定来源于创业投资对中小企业的投资价值或是潜在价值的判定。因此，在交易谈判过程中，了解创业投资的运作机制可以避免企业处于被动地位，赢得创业投资的支持。
　　（三）制定完备的商业计划书
　　完善的商业计划书不仅反映了企业对其发展项目的规划，更反映了企业经营者的能力和素质。创业投资在筛选企业、选择投资项目时重要的参考依据就是企业的商业计划书，通过商业计划书，创业投资公司可以了解项目的优劣、项目的目标市场及项目实施的方案。所以，商业计划书的质量直接体现了企业对项目和创业投资的负责程度，要想在众多项目中脱颖而出，企业必须制定完善的商业计划书，吸引创业投资的注意。完备的商业计划书还要做到内容全面而简洁，其说明重点应该包括项目的市场前景、发展战略、企业具备的条件和能力、投资者的投资回报等。
　　五、促进中小企业引进创业投资的政策建议
　　（一）加大税收政策支持力度
　　优惠的税收政策是刺激创业投资支持中小企业发展的重要措施。美国政府采取的税收激励政策主要是对创业投资家所得税的减免及资本利得税的优惠。1981年的《经济复兴税法》将企业研究开发的税率由49%下调为25%，并加快了研发设备的折旧；1993年美国又规定那些持有技术创新企业股份超过5年的创业投资家，可以按照14%的税率缴纳资本利得税[6]。此外，美国还积极进行税制改革，解决重复课税的问题，规定有限合伙企业的利润归为创业投资人，只需缴纳税率较低的个人所得税，极大刺激了创业投资参与中小企业的热情。随着我国创业投资的发展以及创业投资支持的产业在结构方面的升级转换，政策制度也要做到与时俱进，不断完善配套的税收优惠政策。
　　（二）拓宽创业投资的资金来源渠道
　　创业投资的规模偏小依然是中小企业引进创业投资时面临的障碍因素之一，拓宽创业投资的资金来源渠道、壮大创投机构的规模是当务之急。创业投资的资金来源主要有政府出资、商业银行等金融机构出资和民间资本注资。政府出资是指政府把一部分用于扶持技术创新的资金投入到创业投资中，创业投资机构再运用资金形成对中小企业的投资，所以创业投资机构应该大力争取获得政府资金支持，获得有利的资金来源渠道。其次，还要积极引入商业银行等金融机构的资金。此外，还可以通过发行股票、债券等形式吸收民间资本。事实证明，民间尚有大量缺乏有效投资渠道的闲散资金，创业投资引入民间资本不仅可以拓宽创投资金来源渠道，还可以为民间资本开辟一条较好的投资渠道。
　　（三）构建中小企业信用担保体系
　　构建中小企业的信用担保机制不仅可以提高企业引进创业投资的效率，同时可以降低创业投资选择投资项目的成本，减少中小企业和创投机构间的信息不对称问题。健全的中小企业信用担保体系应该是以政府投入资金构[Dy Lw. Net专业提供写作医学论文的服务，欢迎光临Www. ]建的中小企业信用担保机构为主体，再辅以商业性担保机构、互助担保的完整体系，这样可以最大限度对中小企业的信用进行担保，减少创业投资者的风险，吸引创业投资对中小企业进行投资。因此，我国政府要重视中小企业的信用担保体系建设，通过制订一些相关的法律政策文件，辅助中小企业信用担保体系的建设和完善。同时还应该加强中小企业的自我监督机制建设，促使中小企业培养良好的信用意识，提高企业的形象，以此获得创业投资的信赖。
　　参考文献：
　　[1]于孟霞.我国中小企业的发展现状分析[J].管理观察，2013（6）：33-34.
　　[2]陈雪红，谭祖卫.科技型中小企业的金融支持[J].观察思考，2013（19）：69-70.
　　[3]马琳，张佳睿.充分发挥风险投资对科技型中小企业的支持作用[J].经济纵横，2013（9）：40-43.
　　[4]全国创业风险投资调查写作分析组.2010年中国创业风险投资发展概况[R].2011：122-123.
　　[5]投中集团.2012年第三季度中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告[R].2012：37-38.