养老金入市利弊的特征探讨

摘要：养老金入市的话题近期以来愈演愈烈。该文先对养老金的投资现状进行了阐述，随后分析了养老金在现在这个阶段入市的利弊，并得出结论，即我国养老金在现阶段由于条件的不成熟并不适合入市，但是养老金入市却是发展的必然趋势。该文对养老金入市的准备工作提出了建议。
　　关键词：养老金入市；收益；保值与增值；风险；空账
　　2011年年底，证监会主席郭树清建议养老金投资股市，全国社保基金理事会理事长戴相龙随后给予积极回应表示支持。而在2012年3月初召开的“两会”上，关于养老金入市的话题再次引发了各方的激烈讨论。随后，据全国社保基金理事会的消息称，经国务院批准，社保基金受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。此消息一出，许多人便将此视为了养老金入市的一个前奏，从而再次引发了业界相应的激烈争论。
　　一、养老金的作用与投资现状
　　养老金是一种最主要的养老保险待遇，指在劳动者年老或丧失劳动能力后，根据他们对社会所作的贡献和所具备的享受养老保险资格或退休条件，按月或一次性以货币形式支付的保险待遇，主要用于保障职工退休后的基本生活需要。不难看出，养老金是百姓生活中至关重要的一部分，是退休人员的养命钱。
　　由此，养老金的作用非常重要，因此对养老金进行投资运营，以达到保值与增值目的，也是一个关键的问题，特别是在如今高通胀的情况下。然而，目前我国养老金的投资现状令人担忧。
　　目前社会保险基金（核心是养老金）90%左右资产为银行存款，其中不乏活期存款，仅10%投资国债。十几年来，社会保险基金投资获得的收益率平均每年不到2%，而2001～2010年的通货膨胀率为2.14%，社保基金资产实际处于不断缩水中。
　　在这种情况下，证监会决定推进养老金入市，以在提高养老金收益的同时起到托市的目的。但是现阶段养老金真的适合入市吗？这还有待分析：
　　二、养老金入市之利
　　现阶段，1.5万亿地方养老金的投资形式为地方性银行存款，十年年均收益率不到2%。而另一方面，我国社保基金则通过投资股市获取收益，在十年股市涨幅为零的市场环境下仍然取得年均收益9.17%的好成绩。如今我国股市正处于低谷，致力于长期投资的养老金从社保基金上汲取投资经验后，将很有可能获取稳定的收益，从而摆脱如今养老金收益跑不赢通胀的现状。
　　同时，养老金代表着全国老百姓的利益，养老金入市将会具有较强的号召力。养老金的入市将推进并加速监管部门改革股市的进程，促进股市的成熟与发展，这对于我国股市的发展是有利的。
　　由于养老金的致力于长线投资和价值投资，投资目标主要为蓝筹股等有业绩支撑的股票，这能在一定程度上促进蓝筹股价值重估，改善现在股市以投机为主的现状，让中国股票市场回归理性，完善股市的功能。
　　三、养老金入市之弊
　　首先，中国股市现在正处于一个发展转型的时机，各种规章制度还不够成熟，对投资人的保护也不够完善。而中国股市牛短熊长，震荡剧烈，蓝筹股定位不高，投机气氛比较重，在这种情况下，养老金的入市面临着较大的市场风险。
　　第二，养老金作为长线资金，入市要受到严格的操作规则约束，还要制定规范的风险控制制度，并需有中长期投资目标和盈利模式设计。而现在中国大陆的资本市场不但是缺乏长线资金运作的条件，而且相关的专业管理机构也大多没有做好准备。
　　第三，养老金资金并非真正宽裕。我国实行统账结合的养老保险模式，单位根据职工工资总额20%缴费，进入统筹基金，用于支付当期养老金；个人根据工资8%缴费进入个人账户，相当于个人的养老储蓄，用于保值增值。但是长期以来，我国养老金因为统筹资金的不足，个人账户储蓄中的一部分始终用于弥补缺口。
　　四、养老金入市是大势所趋
　　不难看出，养老金入市可能会对养老金的增值保值以及我国资本市场的建设产生有利影响，但在现阶段即让养老金入市可能产生较大的风险，而如果这种风险导致了养老金的亏损，后果将不堪设想。因此，养老金在现阶段冒然投资于股市还有待商榷。
　　另一方面，在我国人口红利减弱、老龄化社会加剧的大趋势下，存在较多历史欠账的我国养老金不仅需要做实账户，还在物价、通胀等形势下，面临着保值增值的巨大压力。如今，我国养老金正面临资产价值缩水和缺口放大的双重风险，其保值增值问题已上升为保障民生的紧迫问题。在如今高通胀压力之下，这些做法将使养老金遭受更为严重的损失，更加不能实现保值增值的目的。
　　相反，从长远来看，养老金长线进入资本市场，拓宽融资渠道、进行市场化投资运营，这是养老金获取稳定收益的根本。同时，养老金这种追求稳健投资的长期资金的入市，对股市的健康发展将有长远的积极效应。所以，养老金入市是大势所趋。
　　五、养老金入市还需进一步准备
　　在现在这个阶段，养老金入市的条件还不够成熟。因此，监管者目前更应致力于完善市场制度，为养老金将来的入市做好铺垫。本文在此提出以下建议：
　　第一，进一步加强市场建设，完善相应制度。这包括进一步推进IPO改革，强化退市制度，鼓励上市公司分红，同时严厉打击内幕交易等不法行为，使我国资本市场逐步走上健康和规范化的发展道路，为养老金入市降低风险。
　　第二，监管者应鼓励价值投资，鼓励长期投资，并进一步遏制投机炒作行为，为养老金入市营造出健康良好的投资环境。
　　第三，在投资本国股票市场之前，鼓励养老基金投资海外资本市场。在启动养老金入市时，建议可以允许养老金投资于成熟的海外市场，如港股市场。这些资本市场相对内地股市而言，更加成熟，分红体制比较完善，市场监管水平和理念也较先进，而且很多蓝筹股价格要比内地资本市场低，符合内地养老金所要求的安全性和投资标准。
　　第四，通过对养老金管理制度的完善和对养老金相关法律制度的制定和完善，提高养老金运作的效率；弥补养老金空账问题，为养老金入市打好基础。
　　综上所述，我国养老金通过入市来实现自身的保值增值已是大势所趋。但在现阶段由于市场机制不够成熟和一些历史遗留问题的原因，养老金入市将会面临着较大风险，因此暂时不适合直接入市。但是只要我国坚定信心，尽快出台并完善养老金入市的法律制度，养老金一定能早日实现成功入市。