浅析金融发展不稳定与中国宏观经济的关系

　　在经济全球化的经济环境中，我国金融体系也不断发展、不断完善，我国金融市场与全球金融市场之间的关系与联系也愈加的紧密。在国民经济发展过程中，尤其是金融行业的发展过程中持续会面临着众多的不稳定因素。然而从全球金融行业的发展历程来看，金融发展不稳定是常见的现象之一，其不单单影响着国家的金融结构与体系，同时还会影响到国家宏观体系的发展。现文章主要针对金融发展不稳定与中国宏观经济的关系进行探析，以期能够为维护我国宏观经济持续稳定发展提供一定的参考与借鉴。

　　从当前理论研究现状来看，国内外众多经济学家都对金融不稳定进行了深入而广泛的研究。但是至今为止仍然缺乏完整的方法能够切实度量金融不稳定对宏观经济的影响以及影响机制。因此，对金融不稳定对宏观经济的影响进行研究，对于推动中国宏观经济稳定发展有着一定的理论意义与实践意义。

　　一、金融发展不稳定与中国宏观经济的关系研究现状

　　虽然全球对于金融发展不稳定这一话题关注度较高，理论研究也十分深入，但是金融发展不稳定这一概念依然没有统一结论[1]。John Chant(2003)认为，金融不稳定主要是指通过金融市场来对金融体系的正常运行造成影响，进而对社会经济形成消极影响。金融不稳定主要表现在金融脆弱性与金融危机两个方面，借款者与潜在借款者所拥有的财富有限，加重了委托代理的风险，加大了金融脆弱性。向新民(2005)认为，金融不稳定是金融系统无法提升经济运行效率，并且还会对实际经济运行效率造成消极影响的金融状态。总的来说，金融发展不稳定即为以商业银行为代表的金融信用机构与借款人的特点导致金融体系存在天然的潜在不稳定性。在现代金融环境下，不稳定是其基本特征。金融不稳定性会对国家的宏观经济造成重大的影响。

　　孙立坚(2004)在研究中从金融系统的基本功能角度入手，通过建模与CHOW结构化检验的方式验证了金融体系如果处于非完全市场化环境下基本功能是否能够依旧实现，以此来分析我国金融发展不稳定对国家宏观经济的影响以及金融发展不稳定与宏观经济影响机制，进而给未来我国金融发展与创新改革提出了相关的建议。蒋丽丽(2006)在基于资本外逃对金融稳定产生影响的角度进行研究，在参考国外经验结合国内情况的基础上，建立了我国金融稳定性的评价指数，并且得出结论：资本外逃是影响我国金融稳定性的隐性因素，并且其还存在一定的延时性。周纪恩(2010)在经济全球化的环境下，从外部资本环境与内部制度和效应分析三个角度入手，对引发金融危机的不稳定因素进行了研究。并且得出，在经济中投资行为的不协调与不通畅是导致企业经营不善的主要原因;通过构建代际模型得出，协调补偿对经济发展造成影响的机制，结果反映技术投资中的协调不顺畅会直接阻碍经济增长。

　　二、金融发展不稳定与中国宏观经济的关系

　　1.金融发展不稳定与中国宏观经济

　　在深入研究金融不稳定性的相关数据资料后可以得出，金融压力或金融风险仅仅只是在金融不稳定因素不断累积到某一程度后所导致的情况。因此，金融评价指标相对于金融稳定性来说更加滞后，同时也无法真实的体现金融系统所处的真实状态。并且金融结构的信贷价格也不能够作为金融不稳定性指标数据作为参考，因为其无法真实完整的反映我国金融的不稳定状态。目前，我国关于金融系统稳定与宏观经济影响方面的理论研究涉及范围较广，深度较深，然而对于金融不稳定与中国宏观经济关系的研究却相对较少。根据Minsky研究提出的“金融不稳定性”可以认为，金融系统其自身就天然带有不稳定性，并且在不同周期状态中会呈现不一样的特点[2]。影响金融系统不稳定带有因素与变量有可能出现同步的改变。根据当前已建立的动态因子模型进行分析可以一试到当前影响到我国金融不稳定的潜在因子，并且可以在模型上对金融不稳定对中国宏观经济的影响进行进一步的深入研究。

　　2.金融发展不稳定对GDP的影响

　　现以广义货币供应量、金融机构信贷总额以及股票市价总值作为自变量，我国的GDP作为中国宏观经济的因变量，来对金融不稳定与中国宏观经济的关系进行研究。本次研究选取的为最近十年的月度数据，金融发展不稳定指标的数据源自于中国人民银行数据统计库，我国经济GDP数据源自于国家统计局官方网站。在建立回归模型后，根据模型结果可以得出，广义货币供应量、金融机构信贷总额、股票市价总值的改变均会导致我国经济变量产生直接影响。这就说明，金融不稳定会对我国宏观经济的总量产生影响。从回归分析结果可以看出，广义货币供应量与金融结构信贷总额对我国宏观经济总量的影响较为明显，股票市价总值的影响程度相对较小[3]。

　　3.金融发展不稳定对部门经济的影响

　　以城市居民消费支出总量、我国规模以上固定资产投资总额、财政预算支出总额以及贸易进出口总额作为指标。选择城市居民消费支出总量是因为我国居民消费支出总量的数据获得难度较大，并且城市居民消费支出总量在能够某种程度上代表我国居民消费支出。选择规模以上固定资产投资总额是由于我国投资状态较为复杂，无法获得详细的具体数据，因此以规模以上固定资产投资总额作为判断我国投资状况的指标。选择财政预算支出总额的原因是由于财政支出总额同时为经济的组成部分与消费的支出部分，金融不稳定对财政预算支出的影响在某种程度上也展现了对中国宏观经济的影响。选择外贸进出口总额是因为伴随着我国进出口贸易量的增加与发展，在经济全球一体化的背景下，外贸经济对我国宏观经济的影响愈加明显，要研究金融不稳定对我国宏观经济的影响，其中外贸进出口总额是其中十分重要的内容之一。同样，现以广义货币供应量、金融机构信贷总额以及股票市价总值作为自变量。

　　对国民消费的影响。在我国国民经济发展过程中国民消费是十分重要的构成部分之一，金融不稳定对其产生的影响需要进行重点研究。本文主要针对VAR模型建立下的结果来对金融不稳定对我国消费情况造成的影响进行分析。在建立了VAR模型并且进行脉冲响应函数计算后可以得出，金融不稳定性指标中只要任意某一指标出现变化，国民消费水平都会被影响，只是被影响波动的时间与程度有所差异[4]。相对来说，金融不稳定体系中的广义货币供应量对国民消费水平的影响最为明显，即为国民消费水平受到货币供应量的影响十分显著。虽然被影响程度深，但是影响时间不长，无法形成长时间的效应。金融机构信贷总额与股票市价总值两个指标对国民消费水平的影响相对较弱，需要经过一段时间才能够感受到两个指标出现了变化。但是上述两指标所形成的影响时间较长，能够形成长时间的效应。但是总的来看，对货币供应量进行调节是短时间内进行快速调节的方式，而选择调节控制金融机构信贷总额和股票市价总值是长期战略的调节方式。

　　对投资的影响。长时间以来，投资对于我国国民经济发展有着十分重大的影响。特别是近几年，我国在全力发展基础设施建设，投资行为对于推动我国国民经济发展的重要性越来越重要。在经过VAR模型处理后可以得出，货币供应量与股票市价总值都会对投资产生影响。其中，货币供应量对投资的影响最为明显，但是货币供应量对投资的深度影响持续时间较短，无法形成长时间的效应。在货币供应量、金融机构信贷总额以及股票市价总值三个指标中，金融结构信贷总额的变化对投资的影响程度最不显著。

　　三、结束语

　　当前我国国民经济正处于发展的关键时期，十分容易受到各种因素的影响。其中金融不稳定对宏观经济的影响是毋庸置疑的，其处于不同的时期与不同状态对宏观经济的影响也存在差异。因此，在对金融发展不稳定与中国宏观经济进行研究后，政府能够采取宏观调控手段，例如货币政策、税收政策、行政政策等，来对金融体系进行调整优化，以实现维护宏观经济稳定发展的最终目标。

　　作者简介：赵忠伟(1978-)，男，汉族，河南洛阳人，本科，广发银行郑州分行，经济师。