基于宏观经济动态均衡的中国通胀压力均衡调整分析

　　摘要：2009年下半年以来，我国经济逐渐复苏，而通胀的压力也进一步增大。基于宏观经济动态均衡的角度，现对经济通胀压力进行量化分析。在进行量化分析前构建了一个求解宏观经济动态均衡的简单模型，并将中国宏观经济中的五大变量代入该模型进行了计量分析，得出了中国宏观经济中五大变量的均衡值。然后，通过经验分析，考察了1979年以来我国物价运行的动态均衡轨迹。最后，依据计量数据和经验分析，阐述了当前通胀压力的均衡调整策略。

　　关键词：通货膨胀；货币发行量；五环联动；动态均衡；均衡调整

　　中图分类号：F224.1文献标识码：A

　　一、中国当前面临的通货膨胀压力

　　从国际金融危机以来，欧、美、中、日等世界主要国家都采取了大规模的扩张政策，一些国家的物价在持续降落后开始出现了小幅的回升。中国的扩张干预力度非常大，在世界各国中经济态势较早地出现了复苏迹象。根据相关公开数据，我国的各种物价指数从2009年7月份开始止跌，同年9月份开始回升，到2010年初已经出现了通胀的势头。2009年7月至8月，我国的消费物价指数(CPI)稳定在98.8，到9月份小幅上升至98.9，从2010年1月份开始较大幅上升，截至2010年4月份达到102.4。2009年7月至10月，我国的零售物价指数(RPI)稳定在98.4，到11月份小幅上升至98.6，从2010年1月份开始较大幅上升，截止到2010年4月份达到102.3。

　　从货币供应量角度来看，我国2009年底开始的通货膨胀势头源于2008年的较大规模的货币扩张政策。根据中国人民银行数据，我国2008年广义货币发行量为475166.6亿元，增幅达17.8%。2008年的GDP规模为300670亿元，根据MV=PY公式，我国2008年的物价水平(指数)应为158。而这个通胀水平在2009年并未实现，因而将被极大地推迟到2010年或以后爆发。2009年的GDP规模是335353亿元，M2为610224.52亿元，依据上述公式，通胀指数为182。因此，2010年的通胀压力非常大①。可以计算出，截至2010年4月份，M2的发行规模较2009年增长了7.6%，因而，2010年的通胀压力仍在增大。

　　二、中国宏观经济运行中五大变量的动态均衡

　　在对通胀压力进行量化分析前，首先计算出宏观经济运动中主要变量的动态均衡值。本文参考一些较成熟的理论，设计了一个简单的宏观经济动态均衡模型，近似地求解出物价上涨率、实际工资增长率、就业率、产出增长率和货币发行增长率的均衡值。

　　(一)计量模型设计

　　在宏观经济中，大量的研究表明，在产出、价格与失业(或就业)之间存在一个稳定的三角关系，而货币数量与产出和价格、实际工资与产出和就业也分别存在一个稳定的三角关系，构成产出、价格与失业(或就业)大三角的两翼[1]。我们可以发现，价格、实际工资、失业或就业、产出、货币可以近似构成一个封闭循环。关于P与w、w与N、N与Y、Y与M、M与P的关系，有许多经验研究和结论[2]，为了分析的简单化，本文假定五大变量前后因素之间存在线性关系。更进一步，为了消除数据中可能存在的异方差问题，这里将每个变量的绝对额转换为相对变化率来求各对变量的线性关系。假定：

　　(二)数据来源和特征描述

　　本文计量分析的数据全部来源于历年中国统计年鉴，其中用名义GDP代表Y，用广义货币量M2代表M，物价增长率、实际工资增长率和就业率皆来自原始数据并经过简单计算。具体数据，见表1。对表1中的数据进行特征描述，作1979年以来我国GDP增长率、货币供应量增长率、物价上涨率、实际工资增长率和就业率运行关系图，此处略。

　　(三)五大变量的相关性分析

　　接着，具体分析这五大组变量前后之间的交互关系，分别作图，此处略。从这些图中可以看出，这五组变量之间存在很明显的线性关系。但是，就业率与GDP增长率交互图中，就业率和GDP增长率呈现阶段性的线性关系，大概在1990年以前是负相关，1990年之后大致正相关，故而，在分析就业率和GDP增长率关系时只取1990-2008年的数据。通过对五组变量进行正态分布检验(作p-p图，此处略)，检验通过，因此，五组变量是平稳的时间序列。进一步进行相关性检验，运用SPSS13.0对这五大变量进行相关分析，输出结果见表2，五大变量相互关系表。从表2中可以看出，上述五组变量的相关系数都得到了检验。

　　从中可以计算出，均衡状态下，实际的GDP增长率为11.3%。不少学者分析认为我国潜在GDP的增长率水平在8.6%-9.6%之间[3-4]。很显然，在没有外力的直接干预下，我国的GDP增长率会自然而然进入接近潜在产出水平的均衡状态。

　　(五)关于模型和实证的补充说明

　　“五环联动”模型并不意味着五大变量前后两者之间是百分之百的决定关系，这种关系是各大变量内部均衡形成之后的再一次更高层次的作用过程，相关系数的大小只是表明两者之间的同步程度，较小的系数并不能否定两者之间的相互决定关系。

　　“五环联动”模型中五大变量的相互关系可以扩展到多个变量之间的关系，也不一定就是线性关系，本文的上述假设只是为了使分析简单化，以便于把握五大变量之间的总体特征。也就是说，这种封闭循环关系在理论上更接近五大变量的逻辑关系本质。

　　来自中国宏观经济数据的实证分析并不是很完美，可能是计量模型的设计问题，也可能是中国数据本身的问题，还可能是对数据计量分析前的处理问题，但上述分析依然可以简单的勾勒出五大变量的总体关系，并能进行初步证明。

　　后文中据此进行的政策分析，量化指标上仅作参考，但逻辑关系依然适用上述分析。

　　三、中国通胀均衡的循环与预测

　　(一)中国经济运行中通货膨胀均衡的循环轨迹

　　1999年以来，我国实际工资增长过快主要表现及原因为：公务员、教师工资的多轮大幅提升；其他企事业单位职工收入提升跟进；行业垄断性高工资抬高了社会工资水平[5]；收入两极化加速，低收入者工资“被增长”；政府对物价防涨性干预过强以及1997金融危机的后期影响造成我国物价相对较低；等等。

　　(二)物价波动及下一期物价上涨率预测

　　四、中国当前通胀压力的均衡调整措施

　　通过本文第三部分分析，可以发现，2009年未得到释放的通胀高达3.73%(=3.03+0.7)，如果加上2010年的11.8%的可能通胀，那么2010年的实际通胀水平将可能达到15.53%。但通货膨胀长期累积不利于宏观经济进入下一期循环，因此，当前的主要任务是治理通货膨胀，通货膨胀治理好后的主要任务将是治理实际工资增长率过高或收入分配不平衡的问题。如果用三年时间将通货膨胀率控制在7%左右的水平，根据上述公式计算，可以采用如下措施：

　　第一，2010年的货币发行量增长率控制在17%-18%以内。假定2009年累积的3.73%通胀压力在2010年得到完全释放，2010-2012三年的平均通胀率为7%，那么，2010年的理论通胀水平只能有3.27%(=7%-3.73%)。根据式(7)计算，在通胀率是6.27%时，货币供给量的增长率为18.07%。但考虑到2009年较高货币发行量形成的通胀压力，18.07%的M2增长率仍然过高。

　　第二，2011年的货币发行量增长率控制在18%-19%以内。2011的通胀压力取决于2010年通胀的释放程度。假定2010-2012年，通胀压力的释放比重为6：3：1，那么，2010年的可能通胀率为9.32%，2011年通胀压力可能为4.66，因而，2011年还可以有2.34%(=7%-4.66%)的通胀空间，则M2增长率可以达到17%。如果要保持名义GDP的增长率为17%，根据公式6计算，那么M2增长率至少要有20.7%。

　　第三，2012年的货币发行量增长率控制在19%-21%以内。如果2012年分担10%的通胀压力为1.55%，那么该年理论通胀水平可以达到5.45%(=7%-1.55%)，则M2增长率可以达到20.5%。

　　第四，对货币发行量进行月度调控。货币政策的时滞可能长短不一，为了便于精确控制，最好能将年目标细分为月目标，三年按照36个月来进行月度调控，对货币发行量进行逐月修正。一旦通胀率连续数月接近7%的水平，即可以实施收入分配调整计划。

　　注释：

　　①相关数据来源于《中国统计年鉴2009》和中国人民银行网站。

　　②人均实际工资增长过快并不意味着所有人的实际工资都增加，可能因为收入的两极分化而使得部分群体的实际工资下降。所以，这个问题转变为收入分配问题，最终会影响到均衡状态的实现。

　　作者：鄢军等

　　　　参考文献: 

　　[1] 黄亚均.宏观经济学[M].北京:高等教育出版社,2005. 

　　[2] 汪祥春.解读奥肯定律——论失业率与GDP增长的数量关系[J].宏观经济研究,2002(1). 

　　[3] 郭庆旺,贾俊雪.中国潜在产出与产出缺口的估算[J].经济研究,2004(5). 

　　[4] 许召元.中国的潜在产出、产出缺口及产量——通货膨胀交替关系[J].数量经济技术经济研究,2005(12). 

　　[5] 昌忠泽.宏观经济失衡的动因及其调整方略[J].改革,2007(9).