浅谈中国期货市场发展前景和意义

摘　要：目前我国上市交易的期货品种只有26个，现有期货交易品种太少；我国金融期货只有沪深300指数；外汇期货利率期货期权等完全处于空白；我国期货品种遵循政府供给导向模式；我国期货法律法规建设滞后和不健全；我国期货市场的发展有利于企业在期货市场上规避风险和价格发现。本文通过上海期货交易所的铜对比美国智利的铜交易量和来分析中国未来期货市场的潜力。

关键词：期货市场；金融期货；上海期货交易所；期货品种

一、期货市场概论
（一）定义：期货市场是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。
（二）期货交易的特征
期货交易的特征为：（1）合约标准化；（2）场内集中竞价交易；（3）保证金交易；(4)双向交易；（5）对冲了结；（6）当日无负债结算。
   期货市场的两大基本功能是规避风险和价格发现。
   规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。例如，重汽集团于铜制造商签订了在3个月后交货的铜原料销售合同，此时生产经营者在现货市场上都面临着价格波动的风险。具体来说，3个月后如果铜原料价格下跌，铜制造商将蒙受损失；如果铜原料价格上涨，重汽集团将加大采购成本，利润减少甚至出现亏损。
   为了规避铜原料价格波动的风险，这些生产经营者这时可以通过期货市场进行套期保值。具体来说，铜制造商卖出3个月后到期的铜期货合约，如果3个月后铜原料价格果真下跌了，那么铜制造商在铜原料现货交易中就损失了一笔，但同时他买入铜期货合约，把手中的卖出合约平仓，结果发现期货市场上的交易使他赚了一笔，而且可能正好抵补了他在铜现货市场上的损失。同理可得重汽集团的情形。
   价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价格。期货市场是一种接近于完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场，拥有大量的买者和卖者，采用集中的公开竞价交易方式，各类信息高度聚集并迅速传播。因此，期货市场的价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。
二、对比国内外期货市场看中国期货市场潜力
（一）国内期货市场概况
目前，国内期货交易所共有4家，分别是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所。截至2012年1月1日，上市交易的期货品种有26个。已上市的商品期货品种覆盖农产品、金属、能源和化工等诸多产业领域，形成了较为完备的商品期货品种体系。
同时，中国期货市场还存在诸多问题。其一，期货市场发展力量不均衡、投资主体机构不尽合理、市场投机较盛。其二，期货市场监管有待加强，法规体系有待进一步充实和完善。其三，期货品种不够丰富、品种结构不够合理。期货品种虽有增加但还不能满足不同现货市场的避险需求。
（二）从美国智利现货市场看上海期货交易所潜力—以金属铜期货交易为例
（1）美国智利和我国的铜产量
世界铜矿资源较为丰富。根据2005年美国矿业局统计，世界金属的可开采储量为4.67亿吨，储量基础为9.37亿吨。可开采铜储量最多的国家是智利和美国。
（图1）世界主要产铜国2004－2011年精炼铜产量(计量单位：千吨)

从国家分布看，世界铜产量主要集中在智利、美国、中国、日本。上述国家的铜产量占到了全球铜总量的87.2%。其中智利是世界上铜资源最丰富的国家，其铜金属储量约占世界总储量的29.98%。
铜的产量在20世纪50年代至70年代得到急速发展，1950年全世界精铜产量只有315万吨，到1974年达770万吨。但两次石油危机导致了铜消费的萎缩从而使铜产量大幅下降。90年代铜产量再次迅速增加，其中智利于1999年超过美国成为全球最大的精炼铜生产国。2006年，中国超越智利，跃居世界第一。2011年全球精炼铜产量达20346万吨，同比增长约5.1%，而中国精炼铜产量达526.8万吨，同比增长16.7，继续保持领先。
过去20年中，中国的精铜消费占世界消费量的比例不断攀升，到2011年，中国精铜消费728万吨，占全球铜消费总量的比例高达25.46％。国内铜消费结构大致如下：电力53%、电子6%、交通运输9%、建筑2%、空调10%、冰箱2%，其他18%。我国是世界最大铜消费国和生产国，同时铜资源相对短缺。随着近年来国际制造业不断向我国转移，铜资源供求矛盾日益突出，国内铜精矿自给率由1995年的80%下降到2011年的23％左右，每年需进口大量铜精矿。
（三）上期所铜期货发展迅速
根据新华社消息伴随铜现货市场规模的扩大，上海期货交易获得长足发展，年交易量11 年增长超过11倍，上海铜期货的崛起，已使上海期货交易所成为全球第二大铜交易中心，据上海期货交易所的数据，1993年中国铜期货刚开始交易时交易量仅为1780万吨，近几年达到21248万吨左右，增长超过11倍，作为全球第一大精铜消费国和第二大精铜生产国，中国在国际铜工业的地位不断提高。这使得上海铜期货市场的国际影响力日益增强。
同时，如今上海期货交易所形成的“上海价格”“上海库存”不仅成为国内企业的重要参考，也获得了国际机构的高度关注，全国一定规模的铜生产贸易厂商中80%参与了铜期货交易。国内铜期货市场的发展促进了铜行业形成统一的定价体系，增强了中国企业的竞争力。未来上海期货交易所将在铜期货品种成功运行的基础上，积极推进金属系列开发，重点研究铜期权及钢材等新品种，促进金属期货交易系列向广度和深度发展。综上所述，上海期货铜交易未来发展潜力巨大。
（三）上海期货交易所发展空间—扩大期货品种
中国目前4家交易所上的品种才26个，包括了金融期货在内。实际上中国交易所面临的问题主要是上的品种偏少，跟目前全球的几百个商品期货和1000多个合约相比，中国的市场合约和品 种方面都是偏少的
今后几年，在金属产品上，上期所将重点发展钢材、镍、铅、白银等产品，能源系列重点发展原油、成品油、液化气、沥青、液化气等产品。在现有品种及上述品种条件成熟的基础上，开发相应的期权交易和指数产品交易。目前，上海期货交易所产品创新的重点是金属中的螺纹钢、线材，石油系列产品中的原油。
钢材期货开发情况。目前印度、阿联酋（迪拜）已经推出了钢材期货，日本也推出了废钢期货，伦敦金属交易所计划根据钢材的不同类型和型号，推出一系列钢材期货合约，另外，纽约商业交易所等都在积极准备推出自己的钢材或钢材指数期货。但是，国际钢材定价中心尚未最终形成，我国应尽早运用我国世界最大钢铁生产与消费国的优势，积极发展钢材期货市场，增强我国在国际钢铁贸易定价体系中的话语权。
钢材期货有利于钢铁行业做大做强，表现在：1、开展线材、螺纹钢期货是钢材相关企业回避价格风险的需要。2、有利于规范流通秩序，形成统一的市场预期价格。3、有利于优化钢铁行业结构，支持宏观调控目标的实现。4、有利于扩大国际价格影响力。
石油期货开发情况。近年来，以纽约商业交易所和洲际交易所为代表的欧美老牌能源交易所通过与亚洲国家合作等方式，纷纷将触角伸向亚太地区，力图扩大其定价体系在亚太能源市场的影响力，而日本、印度、阿联酋等亚太和中东地区国家在政府的支持下，也都加紧上市新的能源期货品种，力图在本地区区域性的石油定价体系中取得先机。世界能源金融格局和能源定价体系面临变革，我国面临严峻挑战。
鉴于国内外石油金融市场形势的变化，上期所始终以原油和成品油期货开发为重点，同时积极研究液化石油气、沥青、液化石油气市场，以加快完善石油期货产品系列，现已取得了重大进展。
三、中国期货市场的发展对金融的意义
目前我国期货市场发展疲软，期货品种较少，尚不能满足企业套期保值的需求和活跃市场的要求。
企业经营中面临各种风险，如价格风险、政治风险、法律风险、操作风险、信用风险等。面对风险，企业可以选择消极躲避风险、预防风险、分散风险、转移风险等多种手段管理风险。其中，转移风险是指一些企业或个人为避免承担风险损失，而有意识地将损失或与损失有关的财务后果转移给另一些企业或个人去承担的一种风险管理方式，比较典型的就是保险。套期保值本质上也是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。套期保值活动主要转移的是价格风险和信用风险。
例：上海某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为16430元每吨。该厂计划五月份使用600吨铝锭。由于目前库存已满且能满足当前生产使用，如果现在购入，要承担仓储费和资金占用成本，而如果等到5月份购买可能面临价格上涨风险。于是该厂决定进行铝的买入套期保值。3月份，该厂以17310元每吨的价格买入120手（每手5吨）6月份到期的铝期货合约。到了5月份，现货市场铝锭价格上涨至17030元每吨，期货价格上涨至17910元每吨。此时，该铝型材厂按照当前的现货价格购入600吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平仓，结束套期保值。
在该案例中，该铝型材厂在过了2个月后以17030元每吨的价格购进铝锭，与3月初的16430元每吨的价格相比高出600元每吨，相当于亏损600元每吨。但在期货交易中盈利600元每吨，刚好与现货市场的亏损相对冲。通过套期保值，该铝型材厂实际购买铝锭的成本为17030-600=16430元每吨，与3月初现货价格水平完全一致，相当于将5月初要购买的铝锭价格锁定在3月初的水平，完全回避了铝锭价格上涨的风险。如果不进行套期保值，该企业将遭受每吨铝锭成本上涨600元的损失，影响其生产利润。

参考文献：
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作者简介：王龙，南京晓庄学院行知学院08国贸3班。