南昌地铁融资管理模式初探

摘　要：截止目前，国务院已经正式批准建设地铁的城市为32个，2010至2015年地铁建设投资规划额将达11568亿元。按照规划，到2015年将建成地铁93条，总里程2700公里，总投资将超过一万亿元；到2020年建成173条，总里程6200公里；到2050年建成289条，总里程11700公里，届时将占目前世界上地铁总里程的一半以上，而地铁建设过程中的融资问题已成为了城市地铁能否顺利建成的保证。

关键词：香港地铁，南昌地铁，融资管理，借鉴
　　1南昌地铁建设融资现状
　　南昌市2010年全市实现生产总值1390.10 亿元，实现地区生产总值1960.08 亿元，财政总收入280.02亿元，其中地方财政一般预算收入122.10 亿元。按照南昌市一条线路总投资额180亿元计算，五条线路共需近千亿，融资难度非常大。
　　2、香港地铁建设融资模式及对南昌地铁的借鉴
　　2.1建设初期以政府投资及借贷为主
　　香港地铁初步建设时，为了将地铁的财务根基筑牢，在吸收政府投入的资本金的同时，利用贷款的手段最大程度上筹措资金，这样做既使地铁公司最大程度上获得了资金，又为地铁公司将来的上市夯实了基础。在香港地铁没有上市之前，香港（特区）政府作为入股地铁公司的唯一的股东，在其每个财政年度都会投入大量的资金作为香港地铁公司的股本金，这些资金有效地提高了香港地铁公司的实收股本数额。在1981年，当时的香港政府的投入股本金由20亿港币涨到55亿港币；在4年之后的1985年，香港政府再次增加投资，将投入股本增加到了110亿港币。这两次股本的大幅提升，不但夯实了当时香港地铁公司的财务基础，而且也促使公司的资本结构趋于合理化。
　　自建成以来，香港地铁一直应用商业运作的手段、法则去规划、经营相应的地下轨道线路。具体的金融措施是：以不影响公司经营财政运作为前提，减少港币对其他货币的汇率，在申请贷款的同时，不断优化贷款条件，达到最合理化和对公司最有利的条款，比如最大程度上去争取还贷期最长的贷款；同时，地铁公司还发行债券、运用出口信用贷款等手段，以此来获得以本地货币为单位或者是利率不浮动的贷款。当时的香港政府大力支持轨道交通的建设，大量认购香港地铁公司的股份，在八十年代，政府的认购额就达到了250亿港币，这个数额占到了地铁建设的28%。其余资金则通过各种各样的债券、贷款等市场融资手段获得。这样的手段最大的特点是最大程度上调动市场上的资金为我所用，积少成多。由于当时香港政府在世界上比较特殊的政治地位，使得香港政府在利用外资金融机构进行跨国融资有其得天独厚的优势。
　　2.2上市以后的多元化融资
　　目前，香港地铁公司是一家集团上市公司，虽然在初期的20年时间里，公司处于亏损状态，但是经过20年的发展、运作，在1998年，香港地铁公司已经实现盈利达28亿港币。这不但使香港地铁公司股票成为了香港的绩优股之一，而且使香港地铁在世界上成为运营最成功的地铁。用现在的眼光回顾香港地铁的建设历程，我们可以发现，香港政府虽然在建设初期投入大量资金，注入大量的资本，但目前来算，香港政府只投资了三分之一的建设资金。为什么香港地铁能在之后的发展中独占鳌头，这是于地铁公司在建设初期的充分准备是密不可分的。地铁公司在建设之前，做足了功课：交通的规划设计、工程的逐项评估评审、财政预算的逐条审计、市民的交通需求等等。在建设项目确定以后，地铁公司合理最大化的运用政策、货币等手段从各种成分经济实体构建了最大的融资平台，把相关支出的费用控制到了最低的水平。
　　2000年10月，作为香港特区政府第一个公有机构向私营转化的项目——香港地铁股份有限公司的股票开始正式挂牌上市。原属于香港特区政府全资掌控的香港地铁公司的股权被部分私有，这不仅仅体现和推动了香港金融市场的多元化发展，更重要的是，这种转化所代表的一种还富于民的精神。利用自身良好的盈利能力进行债务融资也是香港地铁进行融资的重要手段。香港地铁在2001年总共取得了60亿港币的贷款，而且这些贷款又有最优惠的贷款条件，为香港地铁自身的壮大，获取了新鲜的血液。债券融资计划的实施成为了有力的补充。2000年发行了10年期，6亿美元债券；2005年发行了35亿港币的定息零售债券等等。由于投资者对香港地铁的盈利以及财务状况非常有信心，发行这些债券获得的资金成为香港地铁发展的有力补充。多元化的融资手段、成熟稳健的融资平台和香港地铁自身良好的财务基础构建的多元化经营模式，为香港地铁的不断发展提供了有力的保障。
　　2.3.建立政策性盈利模式，以盈利补融资亏欠
　　从其他国家地铁公司和我国其他城市的地铁公司对外公布的数据和对运营状态的考察中不难发现，几乎所有的地铁公司都处于亏损的境地。归根究底，所有的症结就集中到了政府能否提供支持，也就是我们所说的公共政策的支持上面。大多数的政府，并不希望地铁公司通过相对独立的手段来获取利润。要实现地铁公司的盈利，最根本的就是要把“地铁是全部由政府出资的公益性事业，经营就必行亏损，政府必须对地铁进行补贴才能将这项事业进行下去。”这种陈就的观念摈除。这其中总的原因有以下两点：第一，虽然地铁是城市的公益性基础设施，但是地铁的建设、维护、运营等所需要不断投入资金是相当庞大的，如果完完全全以来政府，对于我们这样一个扔处于发展阶段的中小型城市来说，可以说是不堪重负的，政府没有能力对这项公益性事业无休止的投入，这就需要我们地铁公司自己去寻找能够生存发展的道路；第二，地铁公司只有在实现自给自足的情况下不断实现盈利，才能更好的履行和体现其作为一种特殊公共产品的义务和属性，在改善交通、服务市民、带动城市经济发展繁荣方面，不断发挥自己的作用，同时，不但不需要政府的补贴，而且可以创造政府公共政策所带来的公共收入的新的增长点和突破点。
　　
　　参考文献：
　　 [1]张君威：《论“融资管理”模式的发展》[J].当代经济，2010 （6）
　　 [2]施晓东：《地铁行业财务管理》[J]. 会计研究，2007（3）