基于因子分析法的家电上市公司竞争力的影响因
一、研究背景
家用电器在居民生活耐用消费品中占有重要位置，家电工业在产业中居于支柱地位，对于增加就业、提高人民生活水平、促进经济发展等方面发挥着巨大作用。目前我国家电工业的生产规模居世界前列，是具有很强国际竞争力的产业之一。《中国家用电器工业“十二五”发展规划》提出从家电制造大国向强国转变的目标，家电业是当今我国竞争最激烈的、市场化程度最高的行业，内部存在着自主创新能力、资源利用效率、资产结构配置等诸多经营与财务上的问题，本文通过实证分析，指出存在的问题及改进建议，对于促进家电业抵抗风险，实现行业可持续增长具有积极的意义。
二、文献综述
绩效评价是由一系列评价制度、指标体系、评价方法形成的有机整体，对企业的经营管理者起着导向作用，对核心竞争力的形成有重要的影响作用。王化成、刘俊勇（2004）对影响公司竞争力的因素进行梳理，从业绩评价、财务评价到经济增加值和平衡计分卡，并将业绩评价划分为财务模式、平衡模式和价值模式三种模式，指出我国企业更适合采用平衡模式。施东晖等（2004）构建我国上市公司治理水平的评价指数，依托该指数对上市公司治理水平、影响因素与绩效的关系进行实证分析，提出公司治理水平对净资产收益率具有正相关性，对市净率却具有负向影响。潘镇、鲁明泓（2005）以苏州企业为样本，对影响中小企业绩效的因素进行实证分析。研究发现，有形资源是基础条件，企业制度对绩效改进无明显促进作用，无形资源对中小企业的业绩有重要影响。 李武武（2006）认为，组织行为与经济绩效之间有着必然的联系。孙永风、李垣将企业绩效评价研究分为两个阶段，第一阶段是20世纪80年代以前，重点在于财务评价，着重研究利润、投资收益率等基于财务指标的评价，如平衡计分卡、SMART系统等；从20世纪80年代进入第二阶段，在这个阶段将经营风险、创新能力、经营战略等非财务指标引入评价体系中。罗伯特·希金斯指出，公司的财务可持续增长速度，要受到公司财力、盈利能力和融资能力的制约。
三、研究设计
（一）样本选取 本文选取了沪深两市22家家电业上市公司2010年财务数据为样本来分析，如表1所示：
（二）变量定义 本文选取10个有代表性的指标，分别从四个方面反映了上市公司的绩效，具体如表2所示：
（三）模型构建 在家电业绩效评价过程中，涉及变量个数、种类校多，且彼此之间存在一定的相关性，信息有所重叠，本文将使用因子分析法的评价模型对定量指标体系进行简化。因子分析是一种有效的降维和提取信息技术，其基本原理是在相关性基础上，把大部分变异萃取为少数几个公共因子所为，每一类的变量代表一个公共因子（基本特征），用这些公共因子所代表的维度来揭示研究对象的系统结构。一般认为累计方差贡献率大于85%时，就能够比较充分地解释研究对象且能够实现最少的信息丢失，达到减少评价指标间信息迭加和降维以减少冗余目的。因子分析模型构建步骤如下。
（1）原始指标数据的标准化。采集p维随机向量x=（x1，x2，…，xp）T，n 个样品xj=（xj1，xj2，…，xjp）T，i=1，2，…，n，n>p，构造样本阵，进行标准化变换：
（4）将指标变量转换为主成分。
Uij=zTib0j，j=1，2，…，m，
U1、U2称为第一、第二主成分，…，Up称为第p主成分。
（5）对m个主成分进行综合评价。加权求和，得出最终评价值，以每个主成分的方差贡献率为权数。
四、实证分析
（一）可行性检验 根据原始数据，通过SPSS17.0软件计算得出相关系数矩阵的特征值及贡献率，采用KMO度量与Bartlett检验，根据检验结果（见表3），KMO值为0.535，略有偏低，Bartlett球度检验的观测值为267.664，相应的概率p接近于0，小于显著性水平0.05，拒绝零假设，原有变量相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异。综合检验结果，可以对原始数据做因子分析。
（二）因子分析 具体如下：
（1）因子提取及命名公因子。对因子载荷矩阵实行方差最大化正交旋转，3个主成分入选，前3个主成分的累积方差贡献率达到85.314%（大于85%，见表4），因此提取这三个公因子能够比较好地解释原有变量所包含的信息。
设 S1、S2、S3分别为提取的3个公因子 ，经过旋转后的因子载荷矩阵的经济含义比较明确，根据正交载荷矩阵中的高载荷，将指标分成三类公共因子（见表5）。 S1中，Y7、Y8、Y6、Y9、Y10的负荷量分别为0.933、0.933、0.804、0.864、0.817，远大于其他指标的负荷量，因此S1主要由Y7、Y8、Y6、Y9、Y10反映，可称为偿债和成长因子。S2中，Y2、Y1、Y3的负荷量为0.930、0.879、0.759远大于其他指标的负荷量，因此S2主要由Y2、Y1、Y3反映，可称为盈利因子。S3中，Y5、Y4的负荷量分别为0.914、0.900，远大于其他指标的负荷量，因此S3主要由Y5、Y4反映，可称为营运因子。
（2）建立因子评分模型。根据因子得分系数矩阵，得到各个因子的评分模型（见表5）：
S1=0.933Y1+0.933Y2+0.864Y3+0.817Y4+0.804Y5+0.129Y6+0.398
Y7-0.306Y8-0.102Y9-0.116Y10
S2=0.166Y1+0.173Y2-0.148Y3-0.071Y4+0.315Y5+0.930Y6+0.879
Y7+0.759Y8+0.160Y9+0.135Y10
S3=-0.148Y1-0.116Y2-0.182Y3+0.088Y4-0.171Y5+0.289Y6-0.115
Y7+0.388Y8+0.914Y9+0.900Y10
以各因子所对应的方差贡献率为权重进行加权平均，还可以得到综合评价得分S，即
S=（0.40929S1+0.24414S2+0.19971S3）/0.85314
应用因子评分模型可以计算各样本在公因子上的得分及因子综合得分，进而对样本公司的绩效进行排序和评价。
（3）综合排序。将各变量代入因子评分模型，即得出22家家电企业在3个公共因子上的得分及其综合得分 ，见表6。
（三）综合分析评价 根据表6中所列排名结果，四个排名均列前十名的是九阳股份和兆驰股份，这两家公司2010年在盈利、运营、偿债及成长各方面都表现优秀，综合排名后四位的分别是万家乐、澳柯玛、四川长虹和深康佳A，公司的管理者应加强运营解决公司发展问题。
从盈利能力看，小家电的毛利率水平高于冰箱、空调等大家电。表6中按盈利因子排名，九阳股份、万和电气、苏泊尔、华帝股份等都名列前茅，但从企业
综合绩效水平来看，小家电企业却不及大公司；表6中从综合排名来看， 青岛海尔、小天鹅A都排在九阳股份、万和电气、 苏泊尔的前面。 可见， 家电行业处于规模竞争阶段，大公司的销售规模更容易摊薄制造、渠道、营销等环节成本，这是超越小家电企业的优势。 此外，企业管理能力的提升也是促进竞争能力的重要因素， 很多小家电公司因为管理水平、内部机制等原因而发展缓慢或停滞不前， 海尔公司推出的“人单合一”，美的公司“整合共享营销平台”， 通过在内部管理上下功夫，对于公司业绩的持续增长有极大帮助，这也是值得小家电上市公司的借鉴之处。
由表6可见， 2010年白电行业的业绩亮眼， 整体营业收入的增幅都在30%以上， 最高的美的电器甚至达到了57.7%，利润增长都普遍超过50%， 其中青岛海尔、小天鹅A、 美的电器、 海信电器在综合排名中名列前十，综合排名中紧随其后的是白色板块的合肥三洋、 美菱电器、 格力电器， 如果排名时去掉小家电上市企业， 则综合排名前八名的都是白色家电生产企业，可见白电板块上市公司的综合绩效水平高于整个家电板块的平均水平。 此外，家电企业更要关注产品的节能环保， 在低碳、 环保方面将是主要发展方向，如万和电气按盈利因子排名第二， 在运营及综合排名上都位居前七。
从表6中看到，部分家电企业过分重视规模扩大的速度，随着全球市场需求相对萎缩而陷入经营困境，面临产能利用率下降、库存挤压的境况，被迫通过价格战来刺激市场，对我国企业的品牌建设是致命的伤害，自主品牌缺失成为我国企业提升全球化竞争力的最大障碍。2011年初国家工信部发布的指导意见中指出，到2015年家电自主品牌出口比例不低于30%，形成3至5个在国际市场有影响力和竞争力的自主品牌。在当前我国家电业自主品牌现状下，海尔探索出的全球化品牌建设之路成为我国家电企业的典范，其他家电企业应加强对自主品牌建设的重视程度。
综合上述情况，为奠定家电强国的发展基础，家电企业应以技术创新为核心，加强品牌建设，提高管理水平，提倡节能减排和资源综合利用，通过产品结构、产业结构、市场结构调整，提高企业的竞争能力，引导家电业向质量效益型方向发展。
五、结论
本文采用的因子分析法得出的综合评价函数，能合理的对上市公司财务状况作综合评价，算法简单直观，本文只对A股上市公司上年数据进行分析，后续研究可以考虑数据的全面性以及扩大数据的研究范围。
参考文献：
[1]王化成、刘俊勇：《企业业绩评价模式研究——兼论中国企业业绩评价模式选择》，《管理世界》2004年第4期。
[2]施东晖、司徒大年：《中国上市公司治理水平及其对绩效影响的实证研究》，《南开管理评论》2004年第1期。
[3]潘镇、 鲁明泓：《中小企业绩效的决定因素——一项对426家企业的实证研究》，《南开管理评论》2005年第3期。
[4]李武武：《对英美日组织行为与企业绩效测量模型的再研究》，《管理世界》2004年第3期。
[5]孙永风、李垣：《企业绩效评价的理论综述及存在的问题分析》，《预测》2004年第2期。
[6]马胜春：《中国旅游业上市公司绩效评价——基于因子分析，《财会研究》2011年第1期。