上市公司财务绩效评价的体系构建

、引言
　　截止2008年底，总共有38家A股农业上市公司在沪深证券交易所挂牌交易。本文对2006—2008年间我国A股市场中的农业上市公司绩效进行实证分析，从上市公司的盈利能力、偿债能力、发展能力及营运能力等方面出发，选取影响上市公司经营绩效的指标，构建上市公司经营绩效评价体系，选取农业上市公司相关的指标数据，采用SPSS统计分析中的因子分析法对农业上市公司经营绩效进行综合评价。
　　二、研究设计
　　（一）样本选取 本文研究对象为农业A股上市公司，剔除特别处理的上市公司和数据缺失的上市公司，最终选取了30家农业上市公司作为本文的研究样本。主要财务指标数据分别来自Wind资讯、新浪财经等网站。
　　（二）指标选取 上市公司的财务指标很多，本文选取从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等方面对上市公司财务状况进行综合评价，如表1所示。
　　（三）研究方法 采用多元统计中的因子分析方法，对农业上市公司经营绩效进行实证分析，对上市公司经营绩效进行评价，通过提取公因子，达到减少指标的目的，根据上市公司在各因子的得分和相应权重，求出其综合经营绩效得分，并对农业上市公司经营绩效进行排序。
　　（四）模型构建 通过SPSS统计软件进行数据处理后，选取特征值>1的公因子，自动产生了上市公司在各公因子的得分F1、F2、…Fi，运用公式：
　　综合得分=（a1×F1+a2×F2+a3×F3+…+ai×Fi）/（a1+a2+a3+…+ai）
　　其中：ai为第i个公因子特征值的贡献率，求出各上市公司的经营绩效得分。
　　三、实证分析
　　（一）描述性统计分析 本文对所有农业上市公司样本进行变量特征的统计性描述分析，即2006、2008两年相同的农业上市公司的30个样本，每个样本选择12个财务指标进行分析，其次对12个财务指标数据作标准化处理，得出各财务指标的均值，再求出各自的标准差和平均值。首先将农业样本公司2006、2008两年业绩的进行对比分析，其次对2008年度30家农业样本公司经营业绩的均值进行比较、排序、分析。
　　（1）2006年变量的描述性统计分析。如表2所示：
　　将选取的12个指标的样本数据输入到SPSS统计软件中，经整理计算后，得到各个变量的描述性统计值如表2所示。从上述得到的描述性统计结果显示：每股收益的平均为0.23%，表明每股收益水平一般，标准差较小表明农业上市公司各样本之间每股收益水平相差不太明显，X2、X3（Mean）为其它盈利指标平均值，为正值，但与X1一样，普遍偏低。资产负债率X4均值为47.3987%，反应出企业总体偿债能力良好，流动比率X5的均值为1.7013倍，稍偏低，速动比率X6平均值为0.998倍，处于适中水平。总资产周转率X9的平均值为0.5919，不到1次，周转速度较慢，应收账款周转率X8平均值为16.885，比全部上市公司应收账款周转率慢，且总体水平相差很大，存货周转率X7的平均值为2.4955，远远低于全部上市公司的这一指标。每股收益增长率和营业利润增长率都出现了负值，表明农业上市公司的每股收益、营业利润都出现了负增长，该指标的标准差为112.34%和71.29%，表明农业上市公司之间每股收益增长和利润增长水平之间差异很大。
　　（2）2008年变量的描述性统计分析。如表3所示：
　　将选取的12个指标的样本数据输入到SPSS统计软件中，经整理计算后，得到各个变量的描述性统计值如表3所示：每股收益的平均为0.18%，2006年的每股平均收益为0.23%，低于27.2个百分点，每股收益水平一般，标准差较小，表明农业上市公司各样本之间每股收益水平相差不太明显，X2、X3（Mean）为其它盈利指标平均值，为正值， 与X1一样，较低。资产负债率X4均值为45.87%，反应出企业总体偿债能力良好，流动比率X5的均值为1.46倍，偏低，速动比率X6平均值为0.7522倍，水平较低。总资产周转率X9的平均值为0.6617，不到1次，周转速度较慢，应收账款周转率X8平均值为20.3，比全部上市公司应收账款周转率慢，总体水平相差较大，存货周转率X7的平均值为2.814，远远低于全部上市公司的这一指标。每股收益增长率和营业利润增长率都出现了负值，表明农业上市公司的每股收益、营业利润都出现了负增长态势，该指标的标准差为134.8%和90.29%，表明农业上市公司之间每股收益增长和利润增长水平之间差异较大。
　　（二）2008年农业上市公司经营绩效综合得分 上述对农业上市公司财务指标进行了统计性描述，通过将原始财务数据进行标准化处理，然后采用因子分析法进行分析，标准化的数据形成矩阵，并得到特征值，按照特征值不小于1的基本原则，选取五个因子指标，其累计贡献率均达到 65%以上。根据各因子的得分和方差贡献率，求出 2008年样本上市公司业绩的总得分，计算出2008年总得分均值和正值比率，通过检验的结果分析，得出2008年农业样本公司总的业绩的特征值。以特征值不小于1为依据选取出前4个公共因子F1、F2、F3和F4，分别为盈利因子、偿债因子、营运因子和发展因子。通过SPSS软件，计算出各样本公司在4个公共因子上的得分，再以每个公共因子特征值的贡献率作为比重，计算出30家农业样本公司的综合分值， 即四个主因子F1、F2、F3和F4的得分，这四个主因子得分可以代表原来数据73.901%的信息量。然后以每个主因子特征值的贡献率为比重，运用公式：综合得分F=（28.721×F1+22.164×F2+13.307×F3+9.710×F4）/ 73.9，结合四个因子得分的值，计算得出30家样本公司的综合得分，即F为综合绩效得分，根据F值的大小，得出农业上市公司综合绩效的排名。
　　（三）研究结论 综合分析上述实证分析的结果， 可以得出如下结论：30家农业上市公司按照经营业绩的因子得分结果综合得分排名：排在前五位的分别是开创国际、延长化建、敦煌种业、冠农股份、绿大地。其中综合得分排名第一的开创国际公司其营运能力因子排名较高，且分数较高，而盈利能力因子得分、发展能力因子得分略低，显然在这两方面还存在不足，有待遇提高；排名第二的延长化建整体业绩较好，在营运能力和发展能力方面处于农业上市公司中位于前列，其盈利能力、偿债能力也排在前十位；此外，排在第三位的敦煌种业在发展能力方面较为突出；排在第五位的绿大地在发展能力和盈利能力方面表现较好
　　综合得分排名后五位的 分别是永安林业、新中基、中水渔业、大湖股份和嘉禾股份。在处于排名后五位的公司中，大湖股份在偿债能力方面较为突出，但是在盈利能力、营运能力和发展能力方面三个方面表现较差，导致其综合得分仅为-0.8575，排在30位，嘉禾股份在盈利能力、营运能力位于全部农业上市公司的末位，导致其综合得分也排在末位；中水渔业在盈利能力、发展能力方面相对较差；此外，永安林业在盈利能力方面的有亟待于提高，新中基在发展能力和营运能力方面还有所不足。
　　四、结论与建议
　　（一）从发展能力水平看 2008年农业上市公司发展速度明显减慢，可能是受金融危机的冲击，发展能力指标出现明显下滑，说明金融危机对农业上市公司发展能力造成了一定的影响。因此，要提高农业上市公司的发展能力，使农业上司公司在市场竞争中实现可持续发展，必须充分合理地利用现有的资源，并使资产、资本等项目保持持续、适度的增长。农业上市公司应针对自身优势和潜力的特点，提升企业核心竞争力，从而提高农业上市公司的发展能力。
　　（二）从偿债能力水平看 农业上市公司的短期偿债能力水平较低，农业上市公司的三年加权平均流动比率值为1.127，存在负债过重的问题，说明农业上市公司的短期偿债能力不足。建议通过改善债务资本和权益资本的比例，优化其资本结构，以提高偿债能力，增强农业上司公司的经营绩效；同时还要合理保持短期借款和长期借款比例，协调好融资成本与融资风险的关系，使企业的偿债能力保持在合理的水平。
　　（三）从营运能力指标看 农业上市公司的应收账款周转率水平普遍较低，受部分公司指标影响，有较大幅度的波动。应收账款周转率和存货周转率水平偏低，应收账款和存货周转较慢，导致农业上市公司资产利用效率低，从而影响了农业上市公司的营运能力。农业上市公司总资产周转率水平也偏低，针对这项指标，建议企业提高其资产利用率，提高其产品的市场占有率，从而使资产利用效率得到提高；同时，企业要加强应收账款、存货、总资产等资产的管理，避免资金呆滞， 切实从根本上提高农业上司公司的营运能力，从而提高企业的经营绩效。
　　（四）在盈利能力方面 2008年由于受到全球性金融危机的影响，农业上市公司盈利能力出现大幅度下降的趋势，变现在盈利能力指标——净资产收益率变动较大，受到的影响也最大，部分上市公司甚至出现了负值； 由于目前农业还没有摆脱其弱质性， 其盈利能力显著低于全部上市公司的平均盈利能力水平。与其他行业相比，农业上市公司更应注重盈利能力水平，不断提升盈利能力，使其财务竞争力得到加强。农业上市公司可以通过提高农业产品附加值使利润空间得到提升；同时要加强各项成本控制，选择成本控制效果的最佳方案，从而使利润达到最大化；此外，企业还可以通过纳税筹划有效减少税负，使各种税收优惠政策被最大限度地利用，特别是农业税收优惠政策的落实。
　　通过实施以上措施，使农业上市公司的盈利能力得到加强，进而提高农业上市公司的总体的经营绩效水平。
　　参考文献：
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　　[2]李志彤：《上市公司经营绩效评价方法的典型相关分析》，《数理统计与管理》2004年第11期。
　　[3]刘伟、杨印生：《我国农业上市公司业绩评价与分析》，《农业技术经济》2006年第4期。
　　[4]高健：《浅谈企业财务绩效评价》，《山西财经大学学报》2007年第1期。
　　[5]顾文炯：《用因子分析法对农业上市公司进行财务评价 》，《安徽大学学报（哲学社会科学版）》2005年第3期。
　　[本文系辽宁省社会科学规划基金项目“农业上市公司经营绩效的实证研究——基于新农村背景下的分析”（编号：L08DJY111）的阶段性研究成果]