论当前货币政策下中小企业融资出路

摘　要：货币政策是国家调控宏观经济的一项重要手段，虽然本意并非针对中小企业，但却会直接或间接影响着中小企业融资。在货币政策的冲击下，我国中小企业如何突破融资瓶颈，成为一个亟待解决的问题。本文分析了在紧缩性货币政策下中小企业的融资难题，并提出了一些解决措施。

关键词：货币政策；中小企业；融资
　　一、引言
　　货币政策是政府调控宏观经济的一项有力措施，它的调整直接或间接地影响着各个经济部门，中小企业也不例外。在2008年金融危机期间，我国实行从紧货币政策的背景下，江浙一带的中小企业因资金链断裂而纷纷倒闭的情景还历历在目，如今中国人民银行已经是年内第二次加息，第六次上调存款准备金，大型金融机构的存款准备金率上浮至21.5%的历史最高位，货币政策有进一步紧缩的趋势。难道中小企业要重蹈2008年的覆辙？如何在货币政策调整的博弈中寻求出路，成为中小企业发展亟待解决的课题。
　　二、中小企业融资概述
　　与大型企业相比，中小企业具有管理水平低下、竞争力差、风险大等特点，再加上对中小企业的信用评价体系和担保体系的不完善，所以融资困难一直是中小企业发展的瓶颈。据国家经贸委的有关报告，有80%的中小企业存在融资难的问题。具体表现在：
　　第一，直接融资困难。
　　1、中小企业上市融资门槛过高。在发达国家，股票融资是直接融资中最常见的一种方式，而我国由于资本市场的建设起步较晚，与发达国家相比，我国的股票市场发育还不成熟，即使是为了解决中小企业融资问题而推出的中小企业板块，其上市门槛依然按照公司法的规定设立，对于规模不大、资本有限的中小企业而言，5000万的股本要求已将其大多数拒于股票市场之外。
　　2、债券融资渠道不畅。按《企业债券发行与转让管理办法》中的相关规定，中央企业发行债券须由中国人民银行会同国家计委审批，地方企业发债则须由人民银行当地分行会同同级计委进行审批，而且根据相关规定，企业发行债券须满足：股份公司净值不低于3000万元，有限责任公司净值不低于6000万元。上述严格的限制使得中小企业在公开资本市场上融资较为困难。
　　第二，间接融资也面临诸多困难。
　　据统计，我国中小企业的外源融资中约70%-80%是依赖于银行贷款，而我国银行体系却未能给中小企业提供足够的资金支持，中小企业自身的多变性使得其资金需求很难在四大国有商业银行中得到满足。各城市商业银行由于自身资金实力有限，远远不能满足众多中小企业的资金需求。中小企业处于大型商业银行不愿贷，中小金融机构无法满足其资金需求的两难境地。　　
　　三、货币政策调整对中小企业融资的影响。
　　第一，影响中小企业的融资成本。
　　相对国有企业或上市公司而言，中小企业的融资渠道狭窄，旺盛的融资需求与实际融资能力不相匹配，决定了其对利率的议价能力较弱；同时，中小企业对资金需求的周期性特征明显，决定了其对银行信贷的快捷和方便要求较高，对利率的敏感性不强。在流动性紧缩的背景下，银行对于中小企业融资往往采取利率上浮或收取理财续费的方式，中小企业融资需要承担比以前更高的财务成本。
　　第二，影响中小企业融资来源。货币政策缩紧导致商业银行信贷规模减少，随着宏观调控力度加大, 商业银行出于调整贷款总量和结构、追求利润最大化的需要, 自然会舍弃中小企业客户，转而追求大企业和国有企业客户。对于在银企关系中处于劣势的中小企业来说, 获取银行信贷难度增加。　　
　　四、中小企业融资出路探讨
　　要解决中小企业融资问题，需要中小企业自身、金融机构和政府三方的共同努力。
　　第一，中小企业方面。
　　1、建立以产权制度为核心的现代企业制度。我国中小企业的产权问题主要在于家族成员共同拥有的家族财产在企业做大之后存在着内部争权夺利的隐患，所以产权明晰对家族企业来说十分重要。
　　2、建立良好的企业信誉。有些中小企业缺乏长远眼光，为了减轻一时的债务负担，不偿还贷款本息、逃债、废债，严重损坏了企业的信誉和形象，破坏了银企关系，难以得到银行长期的资金支持，最终阻塞了融资渠道。为此，中小企业必须强化信用意识，为企业进一步融资创造条件。
　　3、规范和完善企业的财务制度。中小企业要赢得资金支持，就必须提供准确、真实有效的会计报表，如实反映企业的经营状况，确保自身的各项经济活动和财务收支的真实性和合法性。
　　第二，金融机构方面。
　　1、创建全新的中小企业金融业务经营管理模式。结合中小企业特点，针对不同发展阶段、不同行业的中小企业的金融需求，对融资期限、还款方式、担保条件等要素进行改造，不断提高产品的适用性。
　　2、完善利率风险定价机制。着力提高中小企业授信风险定价能力，根据风险水平、筹资成本、管理成本以及当地市场利率水平等因素，自主确定贷款利率，对不同中小企业或不同授信实行差别定价，并随风险变化及时调整。
　　第三，政府方面。
　　1、建立健全支持中小企业融资的政策。例如今年6月7日，银监会出台了对中小企业有着重大利好的金融服务通知，对小企业不良贷款比率实行差异化考核，适当提高小企业不良贷款比率容忍度，对单户500万元以下的小企业贷款视同零售贷款处理，此举可令商业银行资本充足率的刚性指标出现1%的弹性。
　　2、对为中小企业融资的金融机构提供利息补贴。银行之所以无兴趣参与对中小企业的贷款，一是因为中小企业贷款规模小、单笔贷款成本过高，银行无利可图；二是因为银行无法判别中小企业的风险，测算风险溢价。因此，政府应该对给予中小企业贷款的银行以高息补贴，即银行对中小企业贷款的过高支出及风险溢价，从政府那里以利息补贴的形式得到补偿，而中小企业以正常的利息获得贷款。因为只有在获取相对较高的收入和风险溢价的条件下，银行才有兴趣参与对中小企业的贷款；而在融资成本相对合理的条件下，中小企业才能够通过贷款融资，实现正常发展。
参考文献
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