融资支持网络创新
摘 要：
关键词：
中国在过去10多年里涌现的创业浪潮呈现出一派勃勃生机，也吸引了许多资本大胆下注。的确有许多风险投资制造了点石成金的案例。网上商城正是得益于融资的支持，从虚拟的网络世界走进了平常百姓的生活中。例如生活中耳熟能详的网上商城，淘宝、当当、京东、卓越，还有时尚的大众团购、新颖的凡客服饰都在慢慢地受到都市人的青睐，就像肯德基的汉堡一样，从年轻人到时髦的中老年人都逐渐习惯了把它捧在手里，视为生活中的美味。
风险投资、私幕基金正是看到了中国电子商务市场巨大的发展潜力与盈利能力，竞相比拼投入资金，不断的支持网络花朵，开拓创新，这样电子商务网站进行的多产品多品类的竞争，实质成为了以资本为核心的资本竞争。
不过融资并不是越多越好。在大量资金涌入，提高知名度，提高企业竞争力的同时，风险投资往往意味着严酷的对赌协议、股权转让、高额的退出机制，企业融资规模要量力而行，不同时期，可以采用不同的策略，并警惕融资中潜在的风险。
工作的红孩子公司在起初发展阶段以母婴类B2C（Business to Consumer 商家对客户）销售为起点，经过数年发展之后已经成为相对业务全面的B2C网站，在此前的几年里，在不同的发展阶段，红孩子分别获得250万、300万、2500万、4000万美元，一共完成4轮募资。
一、企业的初创期——卖股权求发展
有一个很形象的比喻，把创办企业的喻为三种类型：一是把企业当“天鹅”，别人不接近，股权100%是自己的;二是当“丑小鸭”，别人可以靠近，可以分一点股权;三是把企业看成“金蛋”，合适的时候拿出去换钱，即用股权来换取发展急需的现金。
实际上，办企业的出发点就在于获取利润。那么，如果你把企业当“金蛋”，这是企业做大做强的一种捷径。卖出股权，拿回现金，用这些钱又可以投资更有潜力的项目。企业资金也如滚雪球一样，越滚越大。
创业初期，对于创业资金只有200万元人民币的红孩子来说，随着市场实验的日趋完善，扩张行动首先需要获得资本的支持。2005年12月，北极光领投的红孩子第一轮250万美元融资到位之后，第一家区域性质的分公司天津分公司正式成立，标志着地域性扩张迈出了稳健的第一步。
融资之后的红孩子开始建立了宏大的IT架构。“IT系统上的大笔投入，为后来者树立了更高的入行门槛。也意味着这个市场上的一些领先者正通过IT手段拉开与同行的差距。电子商城，在网上卖奶粉，红孩子的销售地图越做越大。
二、企业的成长期——用信誉来融资
培育融资信誉很重要，因为一个企业要办下去，永远要与客户打交道，永远要与金融机构打交道。经济往来中，信誉是第一位的，要培育自己的信誉，信誉可以帮助你来融资。
中小企业跟大企业比，中小企业只能靠具体的事让别人信服，这就需要多付出一些成本，这个成本可以叫信誉构建成本。这一点，也往往是很多中小企业家所容易忽视的。
成龙在公益广告中说：“让我们拒绝使用虎制品，没有买卖，就没有杀害”，姚明说：“让我们拒绝使用鲨鱼制品”。明星们用自己的影响力与信誉，表达了他们的态度，这些对大人孩子都产生了深远的影响。
所以老板明星化，用铸造品牌的方式铸造信誉，不失为聪明老板开辟的融资捷径。风险投资也是一样，风险投资极为重视创业者的为人，有时候是认可了老板个人的信誉与做事态度，从而做出投资决定，这样投资实际是在投人，投信誉。
在成长期，当急剧的扩张行动使得红孩子账上的资金再度吃紧。好在此时投资人已经可以清楚地看到红孩子未来的美景，2006年10月，红孩子仅仅出让10%的股份就获得了美国风险投资公司NEA和北极光领导的第二轮300万美元投资。
在融资的支持下，红孩子把涉足的领域从单纯的母婴用品拓展到保健品等领域。事实证明，这些领域的发展速度惊人，销售额已经超过了红孩子总销售额的50%。红孩子还依靠资金优势向全国进军，红孩子以“自北向南，自东向西”的方式先后在沈阳、南京、武汉、苏州、无锡、大连、杭州、成都等11个城市建立了分公司，而且分公司开设到哪里，红孩子的“总部模式”就复制到哪里。期间有了强大的资金实力，红孩子还以完全现金的方式收购了上海小阿华母婴用品有限公司100%的股份。
三、成熟型企业中的应用——引入风险投资事半功倍
风险投资被誉为高新技术产业的“孵化器”和经济增长的“发动机”。它通过特殊的组织机制将各种社会闲散资金聚集起来，用一定的方式投入风险企业，并投入专业化的管理，促进风险企业成长壮大。同时也实现自身的资本增值。风险投资的运作过程是“融资——投资——退出”不断循环的过程。在这个过程中，融资是先导，解决风险投资的资金来源问题是风险投资业发展的关键因素。国外风险资本的来源渠道比较多，完全可以做到事半功倍，迅速把企业做大。
风险投资的同时，往往伴随着对赌协议。
当红孩子公司业绩成长的越来越像模像样的时候，自然难以逃脱“好猎手”的眼光。 2007年6月，凯鹏华盈提出，与红孩子签署对赌协议，前者为红孩子投资2500万美元后，红孩子要在一年内销售额达到16亿，否则创始人将失去手中一定比例的股权。红孩子就跟凯鹏华盈达成了第三轮2500万美元的融资协议。
这已经是红孩子这个以网站、客服电话为营业模式的一家新兴企业第三次得到风险投资的青睐了。
四、成熟型企业中的应用——引入人才借风生力
市场经济社会，竞争越来越激烈，世界越来越小，尤其是中国加入WTO以后，国内企业原来特有的优势变小了，如低人力成本优势正在大幅削弱，高端人才的价格正与国际接轨，只是操作工人比国外廉价。随着更多国际资本的引入和跨国公司的到来，高新技术企业的竞争，主要体现在高端人才的竞争上，因此，高新技术企业的压力确实大。在这方面，引入风险投资，不仅仅带来的是钱，还可带来管理技术和人才，尤其是管理方面的人才。国际型人才视野宽阔，对资本运作和国际动向比较了解。
2011年在整个资本市场下单都处在非常谨慎的情况下，红孩子的第四轮融资4000万美元到账，同时将市场部、采购部的国际型人才引进总部，并将国际级的供应商与优惠的采购价格带入了供应链。同时国际级的供应商也看中了红孩子网站商城中大批的活跃用户。这些分布在华北、东北、华中
五、对账协议的四重风险
第一重风险：企业家和投资者切勿混淆了“战略层面”和“执行层面”的问题。“对赌机制”中如果隐含了“不切实的业绩目标”，这种强势意志的投资者资本注入后，将会放大企业本身“不成熟的商业模式”和“错误的发展战略”，从而把企业推向困境。
第二重风险：急于获得高估值融资，又对自己的企业发展充满信心，而忽略了详细衡量和投资人要求的差距，以及内部或者外部当经济大环境的不可控变数带来的负面影响。
第三重风险：企业家会忽略控制权的独立性。商业协议建立在双方的尊重之上，但也不排除有投资方在资金紧张的情况下，向目标公司安排高管，介入公司管理，甚至调整其业绩。怎样保持企业决策的独立性还需要企业家做好戒备。
第四重风险：企业在融资时，经常会发生企业控制权和所有权的部分丧失，这不仅直接影响到企业生产经营的自主性、独立性，而且还会引起企业利润分流，使得原有股东的利益遭受巨大损失，甚至可能会影响到企业的近期效益与长远发展，企业家因业绩未达标失去退路而导致奉送控股权。一般来说，国内企业间的“对赌协议”相对较为温和，但很多国外的投资方对企业业绩要求极为严厉，很可能因为业绩发展过于低于预期，而奉送企业的控制权。
因此，在考虑融资的代价时，只考虑成本是不够的，应尽可能保持企业的控制权。
企业的创立、生存和发展，必须以一次次融资、投资、再融资为前提。资本是企业的血脉，是企业经济活动的第一推动力和持续推动力。随着金融市场的快速发展，企业作为市场经济的主体置身于动态的市场环境之中，融资效率越来越成为企业发展的关键。风险投资正是一种职业金融家向新的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的新兴产业或中小企业投入权益资本的行业。有了资金与血液，企业家将不断创新，在资本、信心、管理与需求中间，企业家将创造出更大的价值。
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