创新高速公路融资方式 推动高速公路建设发展

　　摘　要：改革开放以来，随着社会经济的发展，我国交通基础设施建设发展很快，作为先进生产力代表的高速公路，发展更为迅速。目前，我国高速公路总里程已达6.5万公里，居世界第二位，基本形成了四通八达的高速公路网。高速公路的发展不仅给人们的生产和生活带来了极大的便利，而且为我国经济的持续、快速、健康发展奠定了坚实的基础。当前，中国已进入全面建设小康社会的新时期，并将逐步实现现代化，经济社会发展对中国高速公路发展提出了新的更高要求。根据国家颁布的《国家高速公路网规划》，2005—2020年我国将新建5.1万公里高速公路，需要投资约2万亿元。

　　关键词：高速公路;融资;融资方式

　　随着我国宏观经济政策的不断完善，金融市场的创新发展，出现许多新的金融工具或金融产品，而要实现高速公路大发展，就需要对这些金融产品进行认真分析、研究、比较和选择，不断探索筹融资的新途径和新方式。结合高速公路建设融资实践，下面谈谈几种创新融资方式。

　　一、企业资产证券化(Aset-Backedsecuri tization，简称ABS)。它主要是依据《证券公司客户资产管理业务试行办法》(以下简称《办法》)而设立并由证监会批准的专项资产管理计划，通过向合格投资者发售计划份额来募集资金，所募集的资金专门投资于特定项目，期限届满后向计划份额持有人支付本金和收益。它具有融资规模较大、成本低、期限灵活、募集资金使用没有限制等优点，并能优化财务结构。2005年12月，东莞控股通过广发证券设计并成立莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划，接受不超过5.8亿元的委托资金,融资代价为2000万元，折合年利率约为2.3%，远低于银行同期贷款利率5.76%的水平。

　　二、售后回租。售后回租是一种特殊的融资租赁形式，企业先将自已所拥有的固定资产卖给租赁公司，然后再作为承租企业将所出售的固定资产向租赁公司租回使用，并按期向租赁公司交纳租金。它起源于美国六、七十年代，目前运用较为广泛的是法国、美国和英国。在售后回租模式下，卖主与承租人是同一人，保留了原所有者对固定资产的占用权、使用权和控制权，买主同时也是出租人。云南省昆石高速公路融资采用的就是固定资产售后回租模式，云南省公路开发投资有限责任公司将昆石高速公路37.48亿元的固定资产解出质押后，转让给国银金融租赁公司，再由公司在5年内以同期银行利率加上租赁费逐年等额回购。这种融资模式既不改变公司对昆石公路的管理和经营权，又能及时为公司筹集到大额建设资金，为在建(新建)公路项目提供有效的资金保障。

　　三、债券。包括企业债券和公司债券。企业债券的资金成本较低，可利用财务杠杆，且股东权益不会被稀释，但筹资数量有限，且限制条件严格。2005年，我集团成功发行05粤交通债券，金额15亿元，期限15年，票面利率为5.3%，为广东省内首家发行企业债券的企业;2009年，我集团控股上市公司粤高速发行公司债券8亿元，期限5年，票面利率5.1%。

　　四、债务融资工具。是指具有法人资格的非金融企业(以下简称企业)在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券，目前主要包括中期票据和短期融资券。企业发行债务融资工具应在中国银行间市场交易商协会注册，在中央国债登记结算有限责任公司登记、托管、结算。中期票据的期限一般为5年，最长为7年，短期融资券的期限为1年，比较而言，中期票据的期限较长，更适合用于高速公路建设。

　　五、捆绑式融资。就是将两个或两个以上的项目进行捆绑和组合，以一个项目吸引投资，带动其他项目发展的融资方式。如将流量大，效益好的同速公路与流量小，效益差的高速公路组合进行融资，以效益好的高速公路吸引投资，同时带动效益差的高速公路的发展。除此之外，还可以将高速公路的经营与该路段线路的运输经营相结合，以各种方式提供高速公路的融资能力。2009年，我集团所属博深高速公路和梅大高速公路进行捆绑式融资，共计获取银团贷款93.5亿元。

　　六、BOT(Build—Operate—Transfer，建设—管理—移交)。是政府同项目公司签订特许合同，由项目公司筹资、设计、建设项目;项目公司在协议期内拥有营运、维护该设施，通过经营收回全部投资并取得合理利润的权利，特许期满后将该项目无偿转让给当地政府。这是20世纪70年代后期在西方国家开始流行,并逐渐成为发展中国家加强基础设施建设的一种有效的融资方式。我国从上世纪90年代开始,在高速公路建设中较为普遍地采用这一种资金筹措的方法。目前,采用BOT方式融资的高速公路项目已达数十个。BOT方式是以项目的资产为融资抵押,具有担保结构多样化,融资安排灵活和贷款人执行阶段贷款人的权利不同为特点的融资方式,非常适合高速公路。贵都高速公路全长80公里，全线双向四车道，建设期两年，投资总额达70多亿元，贵州省采取BOT方式筹集该项目建设资金，通过招投标方式选择投资人中交集团进行设计、投资和施工总承包。

　　七、集体土地合作经营----在高速公路工程建设成本构成中，土地征用费约占项目总投资的3%，占项目总资本金的8%至10%左右，这是一笔可观的资金。土地使用权参与高速公路建设项目合作经营具体操作方法，可分为土地使用权出租和土地使用权参股两种。土地使用权出租由建设项目公司与农民签订协议，若干年内按年支付农民合作回报，把需一次性支付农民的征地费变为若干年无能为力付，土地使用权参股，是把项目需要征用的农民土地的使用权价值化，变土地使用权为股权，从高速公路项目中取得回报，它即可缓解高速公路项目建设时资金不足，减轻建设期的投入，又可通过市场化操作，解决农民失地后长期生活保障等问题。

　　参考文献：

　　[1]唐涌.高速公路融资市场分析 天府新论，2006，[01].

　　[2]李晓群.高速公路融资十三招 陕西交通报，2008，[03].