从韩国金融危机看我国外债管理中的不足

摘　要：本文通过对比中韩两国的外债管理，分析我国外债管理中存在的不足，提出了从外债管理政策体系和外债统计监测体系两个方面完善我国外债管理的思路。

关键词：韩国；金融危机；外债；管理
　　根据韩国财政经济部公布的数据，截至2008年6月底，韩国的外债总额为1258亿美元，其中短期外债477.1亿美元，占比37.9％，创韩国爆发金融危机后的1997年12月的39.9％以来的最高记录。同期，韩国外汇储备为1124.4亿美元，短期外债占外汇储备的比重为42.4％，再创新高。随着2008年金融危机的深入，韩国银行业为即将到期的借款进行再融资的难度越来越大，融资成本也越来越高，巨额外债最终将韩国拖入了这次蔓延全球的金融危机。
　　回顾韩国的外债管理历史发现，自从韩国政府在1994年取消了商业银行外汇贷款限额，但保留了中、长期外债的限额后，韩国金融机构和企业便开始热衷于借贷短期外债。与此同时，韩国政府对金融机构和企业借用短期外债进行长期投资也缺乏监控，因而导致短期外债不断膨胀，随之而来的是韩国短期外债占全部外债的比重大幅上升，加大了偿债风险和流动性风险。
　　相比之下，我国短期外债占外债余额的比重更高。根据国家外汇管理局的统计，截至2008年6月末，我国外债余额为4274.33亿美元，其中短期外债余额2653.65亿美元，比上年末增长20.57％，短期外债占外债总额的62.08％，大大超出25％的警戒线。如果再加上至今尚未纳入外债统计范畴的人民币负债，我国的短期外债比例更高。
　　一、我国外债管理中的不足
　　（一）对短期外债管理手段不足，弱化了外债管理的整体效果。
　　在外债管理上，我国对短期外债和中长期外债采取了不同的监管方式，首先，对外商投资企业的短期外债规模管理松弛。目前，我国对外商投资企业外债展期管理缺乏有效手段。由于目前对外商投资企业的外债展期没有设定条件，外商投资企业往往以资金周转困难为由，短期外债一展再展，造成短债长用的局面。而韩国金融危机提醒我们，由于期限短、流动性强，短期外债风险更加值得关注。短期外债管理不当将不可避免地导致国际支付危机的发生，从而最终导致金融危机的全面爆发。
　　（二）尚未建立国民原则外债统计体系，不利于防范最终风险。
　　我国的外债数据是按照居民原则进行统计的，即按照债务人的所在国或常驻地编制的统计，包括外国在我国设立的企业的对外债务，但不包括我国海外机构的对外负债，因而无法全面衡量我国外债的最终风险。
　　2008年金融危机暴露出来的一个重要问题是，私人部门及其海外分支机构的债务。在韩国经济发展过程中，由于国内积累不足，储蓄率低于投资率，经济增长的重要资金来源便是外债举借。但是，韩国政府监管不当，导致短期外债不断膨胀，偿债风险和流动性风险不断累积，最终遭受金融危机的冲击。
　　二、政策建议
　　（一）建立完善的外债管理政策储备制度
　　当前的外债管理政策基本都是对现有规定的修补，都属于补救性措施，无法应对越来越不确定的国际国内经济金融风险。
　　一是实行短期外债无息准备金制度，提高借用短债成本，优化债务结构；二是加强对高频外债企业的重点监测，提高外债管理的针对性；三是确立“借外汇、用外汇、还外汇”的资金使用原则；四是将国内本外币贷款纳入“投注差”控制范围；五是对于企业通过境外担保方式境内融资，企业必须承诺履约结汇后办理债转股手续；六是建立外债非现场监测和现场检查相结合的管理制度，确保外债统计数据质量。
　　（二）将人民币对外负债纳入统计和管理
　　我国目前的外债统计口径与国际通行标准存在较大差异,居民的人民币负债和部分债务类型尚未纳入外债统计口径。随着我国涉外经济的发展和人民币的逐步国际化,现行对外负债的统计已无法全面反映实际情况,相应的监测和预警体系也由于数据的低估而存在一定的风险。为完善外债统计,防范外债风险,需要尽快将人民币对外负债纳入统计和管理。
　　（三）借鉴国际清算银行的并表统计补充建立国民原则的外债统计体系
　　目前我国的外债数据是按照居民原则进行统计的。居民原则外债统计有利于与国民账户体系、国际收支统计保持统计基础的一致性，但国民原则外债统计更能准确揭示债务国的实际债务风险，以便采取各项措施更好地衡量和管理风险。因此，国民原则外债统计体系是对居民原则外债统计体系的有益补充。
　　（四）采用国际通行的外债统计会计方法和计价方法
　　在会计方法上，基金组织推荐采用权责发生制，因此未到期的应计利息应被纳入外债总头寸，而我国更多采用到期支付制，应计利息不作为外债余额的一部分。在计价方法上，我国主要采用名义价值法，而《外债统计：编制者和使用者指南》推荐，对于可交易的债务类证券，应该采用名义价值法和市值法同时计价，因为债券市值的变动会使债务人产生机会成本。资本项目的开放和国内债券市场的发展必然导致可交易类债务越来越多，采用更科学的方法记帐和计价将日益凸显其必要性。
　　（五）加强国际合作，提高外债数据的准确性和可比性。
     加入国际清算银行国际银行统计是获取国民原则相关债务数据的现实选择。国际清算银行（BIS）的国际银行统计采用债权人报告制度，而且包括本地和并表两套完整的统计体系，为我国进行外债数据核对和获得国民原则债务信息提供了很好的数据基础。尽早加入BIS的报告体系，通过与BIS的合作，一方面借鉴BIS在债权统计方面的经验，建立起适合中国国情的债权统计体系，另一方面，利用其全世界范围内的债权数据，可以对我国从其他途径获取的外债数据、国际收支数据和国际投资头寸数据进行验证，并获得部分国民原则外债数据。
参考文献：
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