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再也再也不吃了
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liyaze0102

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我有 发给你了,查收哈。o(∩_∩)o

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狮城*青云

浅析我国上市公司资本结构的优化 资本结构论文 资本结构论文<<隐藏 CKYJ 摘 要:根据我国上市公司资本结构具有资产负债率偏 低、负债结构不合理、股权融资偏好等现状,分析了我国上市 公司资本结构形成的原因 ,在此基础上 ,提出了优 化 我 国 上 市公司资本结构的对策建议。 关键词:上市公司 资本结构 现状原因分析 对策建议 一、我国上市公司资本结构的现状 我国的上市公司是改革开放以后新出现的企业形式,绝 大多数由国有企业改制而成 , 由于历史和 体 制 等 原 因 的 影 响,导致我国上市公司呈现出独特的资本结构特征。 (一)资产负债率水平偏低 负债经营的基本原理就是在保证公司财务稳健性的前 提下充分发挥财务杠杆的作用,谋求股东利益最大化。 资产 负债率是反映公司资本结构最重要也是最基本的指标,它反 映了在总资产中有多大比例是通过举债来筹资经营的,这个 比率也被称为 “举债经营比率”。 我国上市公司在融资方式 上,虽然外部融资的比例很高 ,但在外部融资中偏 好 于 股 权 融资,债务融资发展缓慢,从而使资产负债率偏低。 另外,长 期以来形成的单一化融资体制导致了国有 企 业 的 过 度 负 债 问题,增加了国有企业还本付息压力和出现财务风险的可能 性,而企业通过股份制改革上市后 ,可以通过发行 新 股 和 再 融资配股等多种融资方式获得大量资本金,从而降低了企业 的资产负债率,但也从过低的资产负债率中反映出上市公司 并没有充分利用财务杠杆,进一步举债的潜力很大。 (二)负债结构不合理 负债结构由短期负债和长期负债 构 成 ,一 般 而 言 ,短 期 负债占总负债一半的水平较为合理。 从现实情况看,我国上 市公司的短期负债占总负债的比例偏高,反映出公司使用过 度的短期负债来维持正常的经营活动。 当上市公司面临的金 融市场环境发生变化时,如利率上调、通货膨胀,短期负债比 例过高,会直接影响上市公司的资金周转 ,增加上 市 公 司 的 信用风险和流动性风险,给公司经营带来潜在威胁。 (三)以股权融资为主 企 业 经 过 改 制 上 市 后 ,将 拥 有 留 存 收 益 、配 股 、增 发 新 股、发行公司债券和银行信贷等多样化的融资方式。 从现在 的融资环境来看 ,上市公司长期资金来源有留存收 益 、长 期 负债以及股权融资三种渠道, 其中留存收益属内部融资,而 后两者属外部融资。 按照优序融资理论,内部融资的成本最 低,债务融资次之,股权融资最高。 因此,融资顺序应为:内部 融资 →债务融资 →股权融资。 从我国上市公司近几年的资本 结构看,内部融资的比例小,外部融资占绝对优势地位,其中 (2010 年第 1 期) 股 权 融 资 更 是 占 到 了 50% , 是上市公司最重要的长期资 金来源。 其原因在于,我国上 市公司很多是由国有企业转 制而成的, 在未成为上市公 司时, 融资主要通过银行的 贷款解决。 然而,一旦上市, 他们为了扩大经营规模 ,提 高盈利能力, 不再将债务融 资作为融资方式的首选 ,而 选择以股权融资为主, 且具 有很强的“配股热”倾向。 基 证券交易与上市公司 浅 析 我 国 上 市 资 公 本 司 结 构 ■ 白 的 继 优 德 化 / 于此,我国上市公司的融资顺序就出现了特殊性—— —股权融 资 →内部融资 →债务融资,有悖于“优序融资理论”。 二、我国上市公司资本结构成因分析 (一)股权融资成本较低 融资成本是公司选择融资方式时, 最根本的决定因素。 股权融资的成本主要是股利和发行费用,债务融资的成本主 要是在预定的期限内支付的利息和相关发行费用。 资本结构 理论认为, 由于负债所发生的利息费用 可 以 在 税 前 列 支 扣 除,有一定的减税效应,使其实际成本下降;而股权资本由于 承担的经营风险比债务资本要大, 股东要求的回报率就高, 因此,债务融资的成本要低于股权融资的成本 ,一 般 公 司 在 选择融资方式时, 债务融资的比例应比股权融资的比例大, 但我国上市公司在融资时,却以股权融资为主。 这主要是因 53 证券交易与上市公司 CKYJ 以股权融资 ,里面包含着股东和经理人的利益冲突 ,选 择 债 务融资,过度负债,必然会增加公司的财务风险,陷入破产的 概率增大,直接威胁到经理人的利益;选择股权融资,股权资 本过度扩张,势必造成股东权益的“稀释”,股票价格下降,有 损于股东的利益。 由于代理问题的存在,特别是我国上市公 司的国有股占主导地位, 使股东地位基本处于缺失的状态, 经理人实质上控制着公司的运营。 经理人既不愿在公司日常 经营中陷于被银行等债权人上门逼债的尴尬境地,更不愿因 公司不能到期偿还债务陷于财务危机,从而使自己在公司中 所获得的职位、薪金等既得利益受到威胁,不需还本付息,无 强制性的股权融资就成了经理人的最佳选择 ,可以 说 ,经 理 人在谋求自身利益而不愿用债务融资。 三、优化我国上市公司资本结构的建议 (一)大力发展债券市场 完善发达的资本市场是 上 市 公 司 资 本 结 构 优 化 的 调 节 器和控制器。 在我国,债券市场发展的滞后,导致了上市公司 融资手段的单一,影响了股票市场优化资源配置功能的发挥 以及上市公司融资方式的选择,直接加大了上市公司融资的 成本和难度。 在成熟的国际资本市场上,债券市场的规模要 远远大于股票市场的规模,这提醒我们应该大力发展债券市 场。 要推动债券市场的健康发展,使债券市场与股票市场协 调发展,应对现有制度做以下改善:一是发行制度层面上,尝 试市场化改革。 建议债券发行由审批制向核准制、注册制过 度,依据宏观经济指标及其变动来决定债券发行规 模 、节 奏 和种类。 放宽对债券发行主体资格的限制,在债券的发行审 核方面, 要继续满足一些国家大型优质企业的发债需求,同 时允许符合条件的民营企业发行债券,消除对非国有企业发 行债券的歧视。 二是政府减少行政干预,让市场来决定债券 利率。 利率是资金的价格,反映出资金的稀缺程度,意味着投 资者的收益和风险水平。 只有将利率市场化后,债券在市场 上由其不同的信用等级和流动性来形成不同的利率水平,真 正反映其内在价值,体现“高风险,高收益,低风险,低收益”。 这样,市场上才有不同利率水平的债券品种 ,以满 足 不 同 风 险偏好的投资者的需求,进而吸引更多的资金流入市场。 三 是丰富债券发行品种。 各公司因权益关系、资产规模、融资目 的、投资项目等因素的不同 ,对发行何种债券有着 不 同 的 要 求。 同时,由于我国债券品种单一,投资者选择余地小,投资 风险的规避比较困难 ,进行债券品种的创新 ,能为 债 券 发 行 公司和投资者都提供广阔的选择空间。 四是建立完善的信用 评级体系。 信用评级是对债券投资价值、偿债能力以及风险 (2010 年第 1 期) 为上市公司中派发现金股利的公司较少,股票配股对公司来 说不需要现金流出 ,几乎不需要成本 ,且还有许多上 市 公 司 常年不分红 ,或者只是象征性地分红 ,很少有公司用 自 己 的 全部盈利实施分红 ,就形成了在我国股利支出极低 ,股 权 融 资成本比债务融资成本低的特殊情况。 所以,我国上市公司 偏好股权融资,资产负债率也相对较低。 (二)股权融资约束力弱 债务融资面临着到期需还本付息的“硬约束”,上市公司 的经营业绩不好时,容易引发财务风险或破产风险。 相对而 言,股权融资是一种 “软约束”,它是永不到期的无需 还 本 付 息的可以自由支配的低成本资金来源 ,在经营困难时 ,甚 至 连股利也无需发放,所承担的风险非常小。 股权融资的约束 主要来自于股东 、董事会和监事会的监督 ,投资者对 管 理 层 只是间接约束。 而我国的上市公司大部分是国有企业改制而 成,在总股本中,国有股占很大比例,国有控股股东是中小股 东的代理人 ,而委托人中小股东的权利却得不到保护 ,中 小 股东的投资几乎成了事实上的零成本资金,中小股东对上市 公司几乎没有约束力,这些都使上市公司管理层更热衷于股 权融资。 (三)债务融资困难 完善的资本市场体系应包括长期借贷市场、债券市场和 股票市场。 从我国现实情况来看,我国资本市场的发展很不 平衡,债券市场的发展大大滞后于股票市场的发展。 一是债 券市场没有得到应有的发展。 债券的发行仍是传统的审批程 序,比股票上市的审批更为复杂,条件更为严格;债券的管理 实行额度控制的计划管理 ,发行规模小 ,这些使上市 公 司 缺 乏发行债券的动力和积极性,也使债券市场的发展受到了相 当程度的限制。 二是我国上市公司的经济效益总体上不佳, 盈利能力相对较差。 这种状况导致留存收益较少,从而使公 司陷入自有资本不足,内部融资困难的窘境。 上市公司为了 投资,扩大规模,就必须想办法利用外部融资的方式,但我国 商业银行功能尚未完善 ,长期贷款的风险又较大 ,使 其 并 不 偏好于长期贷款; 上市公司从银行的贷款用途被严格限制, 具有局限性,同时也不愿承担银行贷款的高额利息。 由此可 见,上市公司想要利用债务融资困难重重 ,出现了融 资 方 式 向股权融资偏移的状况。 (四)经理人谋求自身利益 我国上市公司的经理人在企业中的持股比例很小,几乎 为零。 这导致经理人的利益与公司的利益无法捆在一起,他 们的报酬与经营业绩并不显著相关。 到底是以债务融资还是 54 CKYJ 程度等方面的评估。 公司的信用是公司发行债券的基石,信 用评级及评价指标体系的不健全,将会严重阻碍债券市场的 健康发展。 培育信用评价机构,为投资者提供客观、公平、科 学、权威上网评估意见 ,市场投资者可以根据公司的 信 用 等 级进行投资决策。 (二)降低国有股比重,改善股权结构 加快国有股的自由流通 ,通过国有 股 减 持 ,实 现 股 权 所 有者多元化,引入新的投资者如银行、投资基金、本公司职工 以及社会公众等,特别是要吸引、鼓励企业投资者,他们最终 代表个人投资者利益,加之其实行专家管理,所以,它能激励 也有能力对上市公司实行有效监督。 对于非国家经济命脉、 支柱,非国民经济基础和保证人民基本生活需求 ,竞 争 性 强 的行业上市公司 ,国有股权可以逐步退出 ,以减少国 有 股 权 的集中程度。 在上市公司中,也应该加入公司经理人的股权, 并适时适当地扩大他们的持股比例,使其个人利益与上市公 司的绩效联系在一起, 能更多地为上市公司的长远发展、壮 大来考虑,只要公司经理人能够实现企业的经营目标 ,那 么 对于其较高的股权收益就应当敢于承诺。 (三)完善对经理人的监督和激励机制 目前,由于我国上市公司绝大部分是由国有企业改制而 来,国有股所占比重过大。 作为国有资本代表的政府官员并 不具有对企业资产剩余的索取权,而只是得到固定的工资以 及福利,缺乏监督动机和积极性 ;分散的小股东的监 督 作 用 又非常有限,造成了经理人行为自主性过大,缺乏监督控制。 因此,在外部环境上,完善经理人市场,使上市公司的经理人 存在潜在的竞争对手,一旦经理人因自己的行为使公司的利 益受损,他就会声誉下降,自身的人力资本降低,不利于以后 的职业发展。 在上市公司的内部治理机制上,设计最优的选 聘、激励和监督机制。 首先,建立一套科学、完善、有效的选聘 制度。 要引入竞争机制,对经理人进行上岗激励。 其次,对经 理人给予薪酬制度的激励。 一是股东与经理可以签订报酬绩 效工资制, 根据经理人给公司所带来的效益来决定其收入, 可以减少经理人的道德风险 ; 二是让经理人 拥 有 公 司 的 股 权,使其自身利益与公司股东利益相挂钩 ,经理人为 能 给 自 身带来更多的福利 ,就会在投资方面更为谨慎 ,选择 投 资 收 益高、把握大的项目进行投资。 再次,要强化监事会的各种监 督职能。 给予监事会一些实质性的权力,如董事会的重大决 议要经监事会通过,监事会对经理人的聘用、考核进行参与, 监事会人员中应增加一些懂经营 ,善管理,有专业技 能 的 人 参考文献: 参加,提高监事会的监督,检查能力。 (四)规范上市公司融资 证券交易与上市公司 严格考察上市公司的资格,选择真正优秀的公司上市是 保证合理融资行为的一个重要前提。 股票发行实行真正的核 准制,让公司根据自身实际的经营状况和资本市场状况决定 是否上市发行股票或增发股票和配股 , 让 企 业 独 自 承 担 风 险。 在上市公司分红方式和分红比例上要严格地审核,以确 保其真正地实行分红,且适当地提高股权融资的成本。 鉴于 我国上市公司的融资行为呈现明显的股权融资偏好,特别是 再融资时首选配股和增发新股,证监会应加强对上市公司配 股、增发新配的审批,规范其融资行为,如对申请发行新股或 配股的上市公司 ,若是处在结构性过剩的行业中 ,证 监 会 应 暂缓其发行 ;对多次变动项目投向 ,涉及金额巨大 而 又 投 资 失误的,应对上市公司的经理的经营能力提出质疑 ,从 严 审 批,造成重大影响、损失的,取消其配股资格。 对上市公司的 行为要全过程跟踪监督, 看其配股资金是否与原计划相符, 项目收益情况是否与预期一致 ,如没有按照规定执 行 ,在 配 股、增发新股方面要设置更多的限制 ;违规的上市 公 司 要 给 予处罚。 这样才可以加强对配股资金使用的约束,一定程度 上限制上市公司的“配股热”。 〔1〕王 玉 荣 . 中 国 上 市 公 司 融 资 结 构 与 公 司 绩 效 〔M 〕. 北 京:中国经济出版社,2005. 〔2〕陆正飞 .中国上市公司融资行为与融资结构研究〔M 〕. 北京:北京大学出版社,2005. 〔3〕童盼 . 融资结构与企业投资 :基于股东—— —债权人冲 突的研究〔M 〕.北京:北京大学出版社,2007. 〔4〕金 镝 ,王 文 娟 . 我 国 上 市 公 司 资 本 结 构 优 化 研 究 〔J〕. 科技咨询导报,2007(23). 〔5〕李兴开,姜龙梅 . 我国上市公司资本结构现状及优化 对策〔J〕.财会研究,2007(9). 〔6〕 杨经洲 . 我国上市公司的融资方式和资本结构分析 〔J〕.山西财经大学学报(高等教育版).2007(4). ◇作者信息:兰州市第一人民医院,会计师 ◇责任编辑:张效功 ◇责任校对:张效功 (2010 年第 1 期) 55

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侠女游浆糊

资本结构是以债务、优先股和普通股为代表的企业各种资金的构成比例,主要是指企业债务资本和权益资本的比例关系。下文是我为大家搜集整理的有关资本结构的论文的内容,欢迎大家阅读参考!

浅议资本结构

【摘要】资本结构是财务管理的重点,也是企业管理的重中之重,对资本结构的分析是企发展的必然要求。

【关键词】MM理论 代理理论 啄食顺序理论 信息不对称理论

一、资本结构理论概述

资本结构是指企业长期资本的不同来源所各占得比重,而企业的长期资本主要来源于两个方面――债务资本、所有者权益,因此企业的资本结构问题的讨论又是企业债务资本所占比重的分析。资本是企业所有生产运作的源头,存在与企业的方方面面,因此资本结构分析对企业的融资决策、项目投资、财务分析、财务管理、企业管理起着举足轻重的作用。

一般来说,我们常见资本结构的理论有MM理论、代理理论、啄食顺序理论。

(一)MM理论

该理论由美国的Modigliani和 Miller教授提出,因此简称为MM理论,初次提出时在不考虑公司所得税,且企业经营风险相同而只有资本结构不同时,公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说,当公司的债务 比率由零增加100 %时,企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动,即企业价值与企业是否负债无关,不存在最佳资本结构问题,这是最初的MM理论,在后期修正MM理论时考虑了所得税的影响,由于负债的利息是免税支出,可以降低综合资本成本,增加企业的价值。因此,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加,而不断降低其资本成本,负债越多,杠杆作用越明显,公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时,才是最佳的资本结构,此时企业价值达到最大。

不论是初期的MM理论还是修改后的MM理论都是关于资本结构的两个极端,都存在缺陷既没有考虑个人所得税有没有考虑代理成本,且它的前提条件是完善的资本市场和资本的自由流动,然而现实中不存在完善的资本市场,且还有许多阻碍资本流动的因素,尤其是所得税对各个公司而言都是存在的,因此MM理论不适用于对实际问题进行分析。

(二)代理理论

代理理论的前提是企业的经营权与所有权的归属权不同,且所有者与管理者追求的利益目标有所偏离。代理关系有三种:股东与债务人的代理关系、股东与管理者的代理关系、管理者与债务人的代理关系。由于委托人与代理人的利益不同,双方的契约不同,信息不对称,因此会产生代理成本。为了降低代理成本,企业对股权和债权结构的选择安排问题进行了研究,强调了企业产权结构的关键是剩余权益与所有权相统一。

但是代理理论的缺陷在于它认为委托代理的层次和链级越多代理成本越多,所以降低地代理成本的方法在于减少代理层次和链级。但实际情况下,委托代理的层次与链级越来越多,类似于线上产品的代理分级越来越多,因此代理成本的结论在一定程度上并不与现实相符。其次,代理成本的产生基于委托人与代理人的利益偏离,但在现实中企业的委托人与代理人的利益基本一致,因此代理成本非常低。且仅存的不一致随着激励体制的完善会逐渐消失,因此强调两者利益的偏离是不恰当的。

(三)啄食顺序理论

啄食顺序理论的产生源于MM理论,其中比较有代表性的是权衡理论。若MM理论严格成立,则啄食顺序理论不成立,但在实际生活中由于MM理论的假设太过严苛,因此很多情况下是不成立,于是产生了啄食顺序理论。这一理论有不同的发展方向分为:

(1)在主要考虑债务融资给企业所带来的税收屏蔽效应以及财务、破产风险和相应的成本的条件下,得出了资本结构和企业价值具有相关关系;至少在理论上存在最优的资本结构,可以使企业价值最大化的结论。

(2)在综合考虑企业所得税和个人所得税以及破产风险(不考虑破产成本)对企业的影响的条件下,得到了企业的价值仍然是同企业的资本结构无关的。

(3)在主要考虑企业内外关系人之间的信息不对称以及相应的代理成本的条件下,得到了企业价值同资本结构相关,存在最优的资本结构的结论。

二、资本结构的影响因素

面对不同的企业、同一企业的不同,针对具体的不同情况要用不同的理论加以分析。而影响企业资本结构的具体因素包括以下两个方面:

(一)内部因素

内部因素通常有销售增长率、融资偏好、行业特征、股权结构、资产结构等方面。销售增长率越高企业的盈利越多,企业的负债融资水平越低,负债水平就越高。对于资产结构来说,一般性资产比特殊资产更容易抵押、质押获取贷款,提高资产负债率。

(二)外部因素

外部因素通常包括行业环境、资本市场环境、企业信誉等。资本市场运行稳定完善,则利率水平低,融资渠道多,融资方式多元则可改良企业的资本成本。

三、资本结构的定量分析

运用相应理论分析企业资本结构若仅仅从如上文的定性方面进行观察讨论,难免会因信息不对称以及主观因素而影响分析结果,与真实的结果有所偏离无法真正对财务管理和企业管理起导向作用,因此仍需从定量角度进行分析。定量分析的方法包括:

(一)资本成本比较法

资本成本比较法,是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险的差异时,通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本,并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的融资方案,确定为相对最优的资本结构。

(二)企业价值比较法

通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价这来确定最佳资金结构的方法。

(三)无差别平衡点法

当存在负债融资和发行股票筹资两种备选方案时,当预计的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润时,负债筹资方式较好,反之,普通股筹资方式较好。

尽管各个方法有其优点,但都存在一定的缺陷,因此我们所要求的最佳目标结构不应该是一个具体的数值比例,而应在一个合理的区间范围,企业的资本结构应在这个适度的范围内波动,并不是维持最佳的资本结构,而是根据实际的资本结构与最佳资本结构的差别,通过调整企业负债率而不断调整资本结构的一个动态的过程。

参考文献:

[1]陈学琴.我国上市公司资本结构分析. 郑州轻工业学院学报(社会科学版),201,2月第1.

[2]MBA核心课程编译组.融资决策[A].财务总监[C].北京:九州出版社,2002.

试论资本结构及其优化

摘要:该论文主要论述了资本结构的概念及如何优化资本结构。资本结构的概念从二个方面来论述:一是资本结构的定义;二是资本结构的类型。优化资本结构也是从二个方面来论述:一是企业资本结构的调整方法;二是对不同企业的资本结构优化措施。

关键词:保守型资本结构;中庸型资本结构;风险型资本结构

一、什么是资本结构?

(一)资本结构的概念

资本结构也称融资结构,它是指企业在筹集资金时,由不同的渠道取得的资金之间的有机构成及其比例关系。它不仅包括负债与权益的构成比例关系,而且包括全部负债中流动负债与长期负债的构成与比例以及权益资本内部的构成与比例。资本结构涉及到企业筹资,经营,利益分配等各个方面,是影响企业长期偿债能力的重要因素,也是检验企业财务风险的重要指标。

(二)资本结构的类型

不同的资本结构,其资金成本和财务风险是各不同的。资金成本是指企业为获取某类资本所要村出的代价。财务风险是指企业由于筹措资本对资金的供应者承担的义务和可能发生的风险。最佳的资本结构是资金成本最低而财务风险最小的融资结构。事实上,这种资本结构是不存在的,低资金成本往往伴随着高财务风险,而低财务风险又与高资金成本相联系。企业应根据自身的实际情况,在财务风险与资金成本之间衡量,选择最适合自己生存和发展的资本结构。在实践中存在三种资本结构类型:保守型资本结构,中庸型资本结构,风险型资本结构。

保守型资本结构,是指在资本结构中主要采取主权资本融资,且在负债融资结构中以长期负债为主。在这种资本结构之下,企业减轻了短期偿债的压力,财务风险较低,但是由于主权资本融资与长期负债融资的成本较高,又会加大企业的资金成本。由此可见,这是一种低财务风险,高资金成本的资本结构。一般适用于偏好低财务风险的经营者,刚刚新建的企业,或是规模较小的企业。

中庸型资本结构,是指主权资本融资与负债融资的比重主要根据资金使用用途来确定,即主权资本融资与长期负债融资用于购买企业厂房,机器设备等长期资产,而流动负债融资主要用于购买材料,燃料,办公用品等流动资产。同时,还应使主权资本与负债资本融资的比重保持在较为合理的水平上。由此可见,这是一种中等财务风险和中等资金成本的资本结构。大多数企业界可根据自身的情况,调节主权资本与负债资本融资的比重,采用中庸型资本结构。

风险型资本结构,是指在资本结构中主要采用负债融资,流动负债也被长期资产大量占用。在这种资本结构之下,企业主权资本很少,资金成本很低,但是有大量负债融资,企业得面对严峻贷款压力,高财务风险,以及随时都有破产的可能。由此可见,这是一种高财务风险峰,低资金成本的资本结构。在实践中,高风险行业必然带来高额的利润,所以只有特殊的企业,在特定的情况下,才会采用风险型资本结构。

二、如何优化企业资本结构?

(一)企业资本结构的调整方法

企业在筹措资金时,随着周围经济环境的变化,资本结构也表现为一种动态的结构调整过程。资本结构的调整方法有两种:存量调整和流量调整。

存量调整是在企业现有资产规模下,对现存自有资本和负债进行结构上的相互转化,存量调整主要运用于企业负债比例过高。

流量调整是通过追加或缩小企业现有的资本数量,以实现原有资本结构的合理化调整。方法一,追加企业现有资本数量。若企业资产负债比率过低,且企业效益良好时,为充公发挥财务杠杆作用,可以追加贷款。优化资本结构的关键是确定负债与所有者权益的适宜比例。企业可以通过比较投资利润率与资金成本率的高低来决定贷款的多与少。一般来说,当投资利润率高于资金成本率时,贷入的资金越多,企业的经营者充分利用财务杠杆,投资者就能获得更多的利润;当投资利润率低于资金成本率时,此时,企业管理者要尽可能减少借入资本,充分利用自有资本,企业的所有者才不至于流失更多本该所于自己的利润。方法二,缩小企业现有资本数量。若企业资产负债比率过高,财务形象欠佳,可以通过提前偿还债务,提高企业信用等级等方法。

(二)对不同企业的资本结构优化措施

我认为在现实生活中,客观上存在着资本结构的最优组合。负债筹资是资金成本最低的筹资方式。在企业的各项资金来源中,由于债务资金利息在企业支付所得税之前支付;且债权人比投资者承担的风险相对较小,要求的报酬也相对较低,因此债务资金的成本通常是最低的。负债筹资的资金成本虽然低于其它筹资方式,但是不能用单项资金成本的高低作为衡量的标准。只有当企业总资金成本最低时的负债水平才是较为合理的,必须考虑到财务风险的加大对资金成本的影响。企业在筹资决策中,要根据企业自身的实际情况,通过不断优化资本结构使其趋于合理。不同的企业应采取不同的资本优化措施。

对于规模小,或新建的企业,首先,应采取谨慎的态度,以本行业平均资产负债率为标准,控制好本企业的负债融资。其次,由于企业新建或规模较小,其抗风险能力较弱,可尽量采用主权资本融资;同时在负债融资中又以长期负债为主。这样做,虽然会增加资金成本,但可减轻企业短期偿债压力,从而降低财务风险。

就众多的一般企业而言,虽然资产负债率较高,但是企业经营基本上是不盈不亏,或略有节余,或略有亏损。在这种情况下,其资本结构应以存量调整为主。充公利用债转股这一政策,对企业银行不良贷款进行债务重组。以金融资产管理公司为投资主体,实行债权转股权,原来的还本付息转变为按股份分红。从而优化企业的资本结构。

对经济效益好,规模大,且具有良好信誉的企业,由于其抗风险能力较强,要降低资产负债率,可采用流量调整的方法。增加企业现有资产数量,追加权益性资本或增加贷款,进一步扩大企业经营规模,增强其市场竞争能力。从而实现原有资本结构的进一步优化。

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