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王颖880804
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向着好吃奔跑

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按照科斯定理,政府应该做的就是尽量降低市场的交易成本,使产权明晰,使市场效率趋于最优。但由于存在禀赋效应,政府这样的努力或许还不够。初始的产权配置对最终的资源分配有着决定性的作用,这就要求政府应该考虑到市场效率的低下,在分配产权的开始阶段就必须更注重效率,而不能指望过分的依赖市场的调节。其次,由于禀赋效应,人们要避免失去所拥有的东西,容易产生“安于现状情结”。害怕改变带来可能的损失。当社会制度变革时,那些可能利益受损的群体为了避免损失带来的痛苦,必定会不惜付出很大的代价来维持原有的制度,而社会的进步就必须要克服这种惰性 现在我国正处于改革开放的关键时期。政府应该对改革的艰苦和其中遇到的阻碍力量有充分的估计,用更大的努力积极地推进改革。此外,禀赋效应及引起禀赋效应的“损失厌恶”理论还可以解释很多经济活动中的现象:政府拆迁中,拆迁居民往往会觉得政府提供的补偿太少,而与政府发生补偿价格上的争执,这就是禀赋效应的体现,居民失去自己的房屋,会要求比购买同样的房屋愿意支付的价格更多的赔偿才会觉得满意。这一点在公共物品的补偿要求中体现得更明显,曾有一项调查表明,为种植行道树,当地居民平均愿意支付10.12美元,而如果要砍伐行道树,则要求的赔偿平均为56.60美元。由于非常害怕损失,股票的拥有者在承受股价下跌时,往往会变得风险偏好。为了避免损失而愿意冒价格进一步下跌的风险继续持有股票,希望有朝一日股价能重新上涨,房地产市场也一样。从而产生一种奇怪的现象:股票或房地产的价格越低,其成交量反而越低 这与传统的经济学的需求曲线是相悖的。一种解释是人们在股价或房价下跌时会预期价格的进一步下跌,从而不愿意购买;这是从人们心理的角度做出的解释,损失厌恶理论又进一步分析了这种心理产生的原因。由于禀赋效应使人产生的“安于现状情结”,人们往往不愿意改变环境,从而表现为在谈判中不肯让步,一个典型的例子就是工资刚性,人们甚至宁可失业不愿意降低工资。另一个例子就是老公司往往比新公司存在更多的低效率的规章制度。这是因为新公司能够在没有先例的情况下制定规则,而老公司对原有的不合理规则进行修改时,员工往往会更觉得难以接受,从而进行阻扰。在我国的国有企业改革时也会遇到这种情况,当公司改进管理模式,提高生产效率时,可能会遭到职工们的反对,我们必须充分考虑这种情况,并可给予职工适当补偿。

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jackor57992

1 禀赋效应和处置效应

本章介绍损失厌恶的第2个影响: 损失厌恶会导致人们不愿意在有损失的时候交易 ,从而导致决策失误和财富减少。比如在经济下滑,指数下跌的时候大多数人的反映是保本和恐惧,而不是进场和买入。

在这个影响下有两个现象:禀赋效应和处置效应。

1.1 禀赋效应

1990年由Kahneman,Knetsch,Thaler三位行为经济学家提出。

咖啡杯实验:有咖啡杯的人接受的卖价最少是5.25美元,没有咖啡杯的人接受的买价最多是2.75美元。(有点类似“敝帚自珍”的意思)

5.25/2.75=1.9 损失厌恶系数的衡量。

研究表明:有经验的交易者禀赋效应会减弱;禀赋效应与参照点有关。(比如:参照点是拥有还是卖出)

1.2 处置效应

含义:是指在资产卖出决策中所产生的由于损失而不愿意交易的现象。

举例:房屋买卖

A的购买价格>当前预期售价 和 B的购买价格<当前预期售价 对比

研究发现:A房的初始要价比B房的高25%-35%;A房平均在市场上挂更长时间,最终可能退出交易。

解释:对于卖主来讲,过去的购房交易价格形成了它的参照点,当它形成了一个损失厌恶之后,完全没办法忍受以比参照点低的价格卖出。但理性来讲:现在的市场需求是唯一能够决定房子能卖多少钱的;过去的购房价格是一个沉没成本,是不需要考虑的。(也有情况:卖二手书,二手吉他的时候人们却能够忍受,而不管市场需求)

同时研究还发现:自住房的处置效应比投资的房子的更严重。说明有投资经验的人,会减弱不愿意在损失时交易的倾向。

举例:股票买卖

股票投资者更倾向于卖出赚的股票而持有赔的股票(赚和赔相对于购买价格)。

大部分人会选择20卖,而5不卖。

但未来将来2有可能20会涨到30,5会跌到0;而在将来1的时候的决策不应该不同。

理性:初始的购入价格不应该成为交易决策的重要因素。可事实上,由于人们的损失厌恶,极大的影响了人们的股市交易决策。当然,处置效应不一定会造成人们的损失,人们的损失最终取决于股市后续的走向。

在Odean教授的数据中,处置效应产生了巨大的损失:

(1)卖掉的赚钱股票持续涨;(2)持有的赔了的股票持续下跌。

Odean教授衡量处置效应程度的方式:

说明损失厌恶是一个比较稳定的心理机制,会给我们的决策带来方方面面的影响。

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