红枫叶马大姐
爱尔眼科作为最早在深交所创业板上市的企业之一，自2009年10月30日上市至2020年9月3日创出 历史 高位元，总市值从37亿元一路上涨至2,200亿元以上，逾十年间的时间市值翻了超50倍，叫多少人瞠目结舌、叹为观止。其实上车的机会从公司上市以来一直都有，但是很多人都没看懂爱尔眼科，总是觉得公司的估值太贵，存在巨大泡沫。
最终，市场还是我们最好的老师，只有ta让我们懂得了“曾经有一只大牛股放在我面前，我没有珍惜，等我错过的时候，我才后悔莫及，人世间最痛苦的事莫过于此。”
本文聚焦：
1、眼科市场是具有高增长前景的朝阳行业
2、三家拟上市公司与爱尔眼科的7项对比分析
3、谁会是下一个“爱尔眼科”？
贝瑞研究申明：文中观点细分析师基于公开市场信息，观点仅供交流探讨，全文7100字，我们还将于近期发布《寻找细节中的魔鬼：深度挖掘三家眼科子公司的表现》，欢迎跟踪阅读。
首先我们来看看，总体眼科医疗服务市场规模和眼科医院增长数据。
2018年，中国眼科医疗服务市场规模估计约为亿元，2014至2018年年均复合增长率保持着逾20%的高速。其中，2018年民营眼科医院的市场规模约为亿元，年均复合增长率分别为。
根据国家卫生 健康 委员会统计，2018年中国有761家眼科医院，其中709家民营眼科医院，52家公立眼科医院。2014至2018年，民营医院年均复合增长率近20%，而公立医院数量下滑，同期减少近2%。
可以看到，眼科医疗行业增速可观，尤其是民营眼科医院潜力更甚。
其次，从眼科医疗服务的亚专科看，白内障、屈光手术和医学视光的市场规模位居前三，合计规模约占整个眼科医疗服务市场的约。我们可以从这三大服务出发，进一步 探索 其潜力区间。
1、白内障亚专科市场
随着中国逐步进入老龄化 社会 ，白内障患者人数逐年上升。虽然目前中国的白内障手术数量已经得到大幅提升，但是与发达国家比仍有较大差距。2018年我国每百万人白内障手术实施例数（CSR）为2,600，显著低于欧美日本等发达国家，甚至不及印度CSR的二分之一，距世界卫生组织WHO设立的消除白内障致盲所必须的CSR阈值3,000仍有差距。
从市场规模看，2018年中国白内障手术市场规模估计为亿元，2014至2018年的年均复合增长率约20%，市场发展保持着较高增长速度。
2、屈光不正和医学视光亚专科市场
屈光不正包括近视、远视和散光等。根据国家卫生 健康 委员会统计，2018 年，中国近视患者总人数达到约 亿人，整体近视率接近 ，远超全球 的近视眼整体发病率。目前屈光不正的主要治疗手段为屈光手术以及光学视光矫正两大手段。从市场规模看，2018年中国屈光手术市场规模估计为亿元，2014至2018年的年均复合增长率约，市场持续高速增长。
除了选择屈光手术，屈光不正患者也会选择视光矫正。随着患者对验光质量要求的不断提高，医学视光市场得到快速发展。2018年中国医学视光市场规模估计为亿元，2014至2018年的年均复合增长率约。
3、眼科医生人才供应不足
综上分析，中国的眼科市场需求旺盛，但保障医疗服务品质的医生数量供给仍然不足，未来市场规模增长依然充满想象力。同时，在这个高速增长的赛道上，具有竞争力的眼科医疗机构将有望脱颖而出，一边不断扩大市场
行业是朝阳行业没错，那问题来了，谁最终可以跑赢？
通过同业分析和比较，笔者希望能帮助大家判断三家拟上市公司基本面的孰优孰劣，另一方面也尝试管中窥豹，探究这三家公司与爱尔眼科的差距在哪里，并试图寻找出下一个10年50倍的“爱尔眼科”。
此外，如无特殊说明的话，华厦眼科、普瑞眼科和何氏眼科相关数据的截至日期均为2019年12月31日。爱尔眼科（2009）的数据截至日期为2009年12月31日，爱尔眼科（2019）的数据截至日期为2019年12月31日。
1、企业使命：华厦眼科最像爱尔眼科
从成立时间看，大哥、二哥、三哥、四哥拉起队伍开始闯荡眼科江湖的座次一目了然。爱尔眼科是最早成立的一家民营医院集团。华厦眼科是三家拟上市公司中最早成立的一家。不过英雄不论出处，不能倚老卖老，大哥是否能一直保持江湖地位，还要看后来者是否足够努力和幸运。
俗话说企业使命是一家公司的灵魂，是公司文化、战略格局、服务品质的综合体现。从企业使命看，华厦眼科和爱尔眼科的企业使命特别神似，也最为实在和打动人心，笔者猜测也许两家公司的创始人有过相似经历或者战略格局。普瑞眼科的企业使命感觉有些虚，何氏眼科的企业使命似乎更加符合当地东北老铁文化，铁子们很容易认可。不过，如果普瑞眼科和何氏眼科未来要在全国其他城市更有效拓展业务的话，这个企业使命恐怕需要进一步淬炼才能获得更多的认可。
2、业务规模：华厦眼科领先
从地域分布、医院数量和控股子公司数量维度看，无疑华厦眼科是三家里面规模最大的公司，甚至比2009年的爱尔眼科规模还要大。
注：爱尔眼科数据截至2009年6月30日
进一步看各家公司的医院地域分布，我们可以看到华厦眼科的根据地在福建，医院数量在福建也最多，而在中国其他主要省份覆盖面上也是三家中最多的。
从门诊量和手术量看，华厦眼科超过何氏眼科和普瑞眼科，比2009年的爱尔眼科高，但远不如2019年的爱尔眼科。笔者认为，爱尔眼科经过多年的快速发展，目前已经基本巩固了全国连锁的龙头地位，因此门诊量和手术量比三家高是自然而然的事情，而华厦眼科在自己耕耘多年的地盘上表现不俗，拥有不错的市场份额。
3、科研能力：华厦眼科表现出色
华厦眼科在招股书报告期内申请和开展了 7 项国家级、9 项省级科研课题；参与和开展临床试验项目 9 项，其中全国多中心项目担任总 PI 的项目 1 项；在各类期刊发表科研论文 139 篇，其中 SCI 收录论文 28 篇。公司与厦门大学、北京大学等院校建立合作关系，进行人才培养、学术共建、临床研究等各项合作。
普瑞眼科与多个连锁医院所在地的卫生部门合作，先后成立了四川研究所、兰州研究所和济南研究所。
何氏眼科作为国家药物临床试验机构，主持或参与了众多眼科新药、设备、耗材等的临床试验研究。
爱尔眼科在各类期刊共计发表论文303篇，其中SCI/Medline收录论文71篇、中文核心期刊/中国 科技 论文统计源期刊收录138篇，其它类收录94篇。公司纵向科研项目获批立项95项，其中国家级项目6项，省部级项目36项，市级项目53项；获横向科研项目4项。自2015年爱尔眼科先后成立爱尔眼科研究所、爱尔眼视光研究所、角膜病研究所、白内障研究所、青光眼研究所、视网膜研究所和屈光研究所等7大研究所，旨在推动眼科学、视觉科学以及各亚专科前沿和临床应用技术的研究和创新。
从研发费用占营业收入比例来看，华厦眼科是三家公司中比例最高的，但不及爱尔眼科。
横向比较下来，华厦眼科的科研实力是三家中最强的，但是和现在的爱尔眼科相比还是有一定差距。
4、官方口碑排名：仅华厦眼科获得提名
根据复旦大学编制的权威《中国医院排行榜（2018年度）》看，仅有华厦眼科下属的厦门眼科中心获得提名，而榜上前十名均为公立眼科医院，未见其他民营医院的身影。可见华厦眼科下属的厦门眼科中心在眼科界还是具有较高影响力和较好口碑的，官方背书对其实力有所加分。
5、各家子公司表现及草根调研情况
具体来说，华厦眼科在城市覆盖数量上是三家公司中最多的，不过大部分城市盈利状况不甚理想，主要依靠最挣钱的厦门眼科中心贡献净利润。
普瑞眼科和何氏眼科在城市覆盖数量上一样，但普瑞眼科盈利城市比例高于何氏眼科。同时普瑞眼科和何氏眼科也分别依赖其最重要的子公司昆明普瑞和沈阳何氏眼科医院来拉动集团的盈利水平。
2009年的爱尔眼科相对来说覆盖城市数量比三家公司都小，但是盈利城市比例却比三家都高，同时爱尔眼科对单体子公司业绩的依赖程度也要弱于三家公司。
6、各家公司的财务表现情况
首先，笔者为大家展示一个全景图，然后逐一对重点财务指标进行分析。
华厦眼科毫无疑问是三家中的大哥，它的营业收入、归属母公司净利润、总资产和归属母公司所有者权益金额均为最高，不过和目前的爱尔眼科规模仍然有较大差距。
进一步细看营业收入，华厦眼科每次门诊平均收费最高，甚至高于爱尔眼科。
从营业收入分类看，各家公司的白内障和屈光业务绝对是贡献收入的主要来源，这也印证了我们之前在行业分析中提到的白内障和屈光业务是眼科服务市场最重要的亚专科市场，也是最赚钱的细分市场。
从毛利率看，三家公司的白内障业务和屈光业务毛利率都比较高，不过华厦眼科的白内障业务和屈光业务毛利率不及普瑞眼科和何氏眼科。华厦眼科白内障业务和屈光业务毛利率较低的主要原因是部分年内新建及收购医院处于经济欠发达地区，定价标准较低。同时，个性化中高端服务的占比逐渐提高，但上述服务所使用的手术耗材、药品等成本亦较高，导致公司平均收费价格的增幅总体低于平均成本。
为何华厦眼科的毛利率是三家中最低的？除了价格因素外，笔者猜测可能跟公司的固定资产折旧和长期待摊费用摊销有关。一家公司的折旧摊销越大，那么分配到主营业务成本的金额可能越高，毛利也就自然而然更低。
从上表不难看出，华厦眼科的固定资产和长期待摊费用占总资产的比例的确是三家中最高的，甚至也超过了爱尔眼科。固定资产和长期待摊费用越高，对应的折旧摊销也就越大，这可能是华厦眼科比其他公司毛利率低的主要原因之一。笔者认为，参考爱尔眼科的操作手法，华厦眼科上市后会有较大空间进行一系列操作，把固定资产和长期待摊费用做出表处理，降低表内折旧摊销，从而提升毛利率。
从资本结构看，各家公司都不缺钱，净有息负债率都很低，也间接反映出眼科医院的经营性现金流充沛，无需依赖太多的银行借款。相比之下，爱尔眼科在扩张过程中逐步提高了财务杠杆，所以净有息负债率也比三家公司高。
7、各家公司的募投项目
让我们先来看看三家公司的募投方向。
华厦眼科
普瑞眼科
何氏眼科
三家公司的募投项目基本都是在拓展新市场和升级改造现有医院，其中华厦眼科拟投入约2亿元升级信息化管理系统，是三家中投入最多的。笔者认为，如果升级后的信息管理系统效率提升，无疑将对公司的毛利率提升大有帮助。
如果有一次重上时光机的机会，让我们重新找到当年“爱尔眼科”的投资机会，那么笔者认为，在这次三家拟上市的眼科医院中，华厦眼科跟2009年的爱尔眼科相似度最高。
华厦眼科的规模是三家公司中最大的，在已开业的城市中具有较好的综合竞争实力和市场影响力，业绩成长性也算不错。如果顺利上市，华厦眼科有望能够借助资本的力量在全国更多城市与爱尔眼科形成竞争，抢夺更多的医生资源和市场份额，保守估计净利润五年再翻一到两倍的梦想不是不可能实现的。
当然，我们也需要看到华厦眼科和现在的爱尔眼科还有不小差距，比如多数子公司盈利能力较弱、核心业务毛利率偏低、固定资产占比较高等。
分析师：Stephen Li
小狮子女王
飞机驾驶员的视力要求是在以上，飞机驾驶员指驾驶飞机的人，工作内容是负责飞机的驾驶工作，确保航行安全；负责处理飞机上的意外事件、突发情况；在遇到突发情况时，根据上级的命令改变航向，确保飞机安全。
职业要求大学本科以上学历，理工科优先，符合驾驶员相关的知识、技能、能力要求；身体条件符合相关要求；
对飞行有较强的兴趣和愿望，心胸宽广，性格开朗；大胆果断，意志坚强；情绪稳定，控制力强；理解、记忆等智力水平较高；思维敏捷，反应灵活，四肢协调，方位判断准，模仿能力强。
行员的职业生涯分为三个阶段，即飞行学员、副驾驶、机长。飞行学员阶段是飞行员职业生涯的第一步，接受地面理论培训和飞行培训，享有福利补助、培训工资权利；
飞行学员从航校毕业后，将入航空公司进行机型改装训练，改装训练完成后上座观察、驾驶飞机、积累经验，成为副驾驶；副驾驶在5-10年内通过积累飞行小时获得考取机长职称的机会，并通过考试，成为机长。
民航飞行员粗略分为机长和副驾两等级，但是机长和副驾里面又分成好多等级，副驾驶又分为二副，一副，机长又分为机长，教员，模拟机教员等等。 而部队的飞行员，分为三级飞行员，二级飞行员，一级飞行员，特级飞行员。
mingmingsherry
1、宁波市鄞州人民医院眼科：创建于1949年9月，是一所三级乙等综合性医院，位于宁波市江东区百丈东路与甬港南路交叉口。地址：中国浙江省宁波市百丈东路251号。
2、宁波市第六医院眼科：创建于2001年6月。设住院病区20个，内科、外科、骨科、手外科、眼科、妇科等临床科室20余个，影像科、检验科、特检科、病理科、药剂科等医技科室7个。地址：宁波江东区中山东路1059号。
3、宁波大学医学院附属医院眼科：创建于1951年5月，是一所三级甲等综合性医院。地址：浙江省宁波市江北区人民路247号。
4、宁波市第一医院：院创建于1913年，综合性三级甲等医院。地址：宁波市柳汀街59号。
5、宁波市第九医院眼科：始创于1952年，是一所综合性医院。设临床科室26个，医技科室14个。
6、宁波市眼科医院眼科：宁波市眼科医院位于鄞州区北明程路599号，经过三十多年的发展，已成为一所集医疗、教学、科研等为一体的浙江省三级乙等眼科专科医院。
扩展资料：
2020年6月11日，经上级部门批准，宁波市鄞州人民医院成为宁波大学直属附属医院，第一名称更名为“宁波大学附属人民医院”；“宁波市鄞州人民医院医共体总院”、“宁波市鄞州人民医院”作为第二名称保留。
位于宁波市百丈东路251号，是一家集医疗、教学、科研、急救、预防保健、康复等为一体的三级乙等综合性医院。医院占地面积90亩，建筑面积现万平方米。
参考资料来源：宁波大学附属人民医院－医院概况
我是阿晨
眼科手术本身是一件复杂的事情，出事故后对错是非不太好判断。
爱尔眼科以及其他很多医院都会面临医疗方面的纠纷，如果不是抗疫医生艾芬这次的维权事件，恐怕大家都不知道眼科手术还有这么多的争议。
客观的说目前爱尔的问题有多大还不好判断，但是爱尔如果有问题的话，最终一定会承担相应的责任。
我说这些并不是要给爱尔洗地，而是刺客作为一个 财经 作者，对医疗领域的知识懂的不太多，不太好判断。
从投资的角度来说，爱尔眼科从一家几十亿市值的公司到现在2800亿的市值的成长，的确也验证了公司的业务非常赚钱。
百亿营收，十倍增长
爱尔眼科2010年的营收只有不到10个亿，2019年营收亿元，营收增长了10倍。
过去5年营收在2015年的基础上又增长了三倍，高速增长是公司股价持续暴涨的根本原因。
2020年前三季度，公司营收亿元，同比增长，净利润亿元，同比增长。
因为疫情的影响，公司第一季度净利润只有7936万下滑了，二季度公司的净利润增长了，三季度单季度赶上了学生假期公司净利润增长了，扣非净利润增长了。
疫情这个黑天鹅过后，爱尔的业绩增长是比较凶猛的，特别是第三季度单季度净利润增速，创下了近5年以来的最快增速。
另外公司近五年来一直能保持两位数的增长，可见公司的成长性是非常好的。
2020年前三季度公司的营收已经超过2019年全年，不出意外的话2020年爱尔营收正式破百亿，净利润会超过17个亿。
公司的毛利率非常高，常年维持在50%左右，净利率也一直保持13%左右，2020年前三季度净利率，净利率创下近几年新高。
作为一家眼科企业，爱尔其实是比较成功的。
资本助力，不断并购
眼科是一个非常赚钱的行业，一个近视手术做下来也要上万元，所以爱尔是很想把这个蛋糕做大。
但是要做到国内最大要赚到更多的利润，就要不断的开店抢占市场份额，开店的速度是不够快的， 爱尔选择的路线是不断地并购其他眼科医院，形成绝对的垄断优势。
公司每年在财报中都会公布收购的医院，2019年年报公布的收购标的如下：
2020年上半年公布的收购数据如下：
公司目前已经是行业龙头，可以预见的是未来公司靠着这样的方式会逐步拿下国内过半的市场份额，形成垄断优势只是时间问题。
二级市场股价之所以暴涨，就是大资金都比较看好爱尔的这种资本运作的方式。每一个成功的企业背后 ， 往往都有独特的经营模式和成功的资本运作，爱尔未来最大的护城河就是"规模"。
现金流和负债
爱尔持续收购了这么多的企业，公司的资产负债率也只有40%不到，2020年前三季度公司资产负债率，这是因为公司收购来的资产都是赚钱的资产。
公司这几年扩张的速度越来越快，也就需要适当的负债，前三季度公司短期借款亿元，支付的利息费用5881万元，虽然借款的成本是近几年最高，但对于百亿营收的体量来说也不算高。
现金流方面，公司2020年前三季度账上有货币资金亿元，经营活动现金流净额亿元。
公司的下游都是需要看眼科的病人，所以应收账款是肯定能收回来的。公司费用支出里最大的支出是管理费用亿，其次是销售费用亿元，因为公司的治疗主要依赖仪器，所以研发费用比较低，2020年前三季度研发费用9752万元。
整体来看，公司的业务非常赚钱，不断并购并没有加重公司的整体负债。因为公司一直在收购医院，所以资产里最大的一部分是商誉，当然这些收购的资产基本都是盈利的，商誉也就不值得担心了。
从投资的角度来考虑，爱尔的确是一家非常赚钱的企业。 从风险上来说，一方面是，未来不断并购可能会带来垄断类的政策性风险；另一方面是医疗事故的风险。
本文的数据来自公开的财务报表，仅供参考，希望对大家能有所帮助，喜欢的朋友 可以点击关注
食品监督所
新标准规定，“任何一眼裸眼远视力应达到或以上，双眼远视力应达到或以上”是一样的。除此外还规定，如任何一眼裸眼远视力低于，但同时裸眼远视力不低于，矫正远视力不低于。屈光度不应超过～+(近视低于450度、远视低于300度)范围，而对于“散光两轴相差不应大于；屈光参差不应大于。”的要求与原标注一致。近视眼手术的人员进入民航飞行员队伍条件：接受角膜屈光手术后至少满6个月，角膜屈光手术时年满18周岁；手术前屈光度不应超过～+(近视450度、远视300度)范围，同时不伴有其他相关病理性改变；手术方式为利用准分子激光或飞秒激光进行的表层或板层角膜屈光手术。手术眼裸眼远视力不应低于，双眼裸眼远视力不应低于，屈光度保持稳定；任何一处角膜厚度不应小于460 μm；双眼视功能正常；无明显的眩光、干眼、雾状混浊等手术后并发症或后遗症；且具有原始完整的术前检查资料和包括手术切削参数的手术记录。想要了解更多关于视力标准的相关信息，推荐选择贵阳爱尔眼科医院。贵阳爱尔眼科医院以“创新驱动，科技爱尔”作为指导方针，希望通过打造世界级及国家级的眼科医学中心，提高中国眼科医疗技术水平；同时通过全球化布局，医、教、研、产、投全面协同发展，推动人类眼科学与视觉科学进步，让更多患者重建光明。【欢迎点击了解更多】
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