由于现货市场形成的价格具有滞后性和不完整性,只根据现货价格来调整种植结构容易陷入“蛛网周期”。期货市场有效地克服了这一缺陷,由于期货价格基本上是在完全竞争的市场中由供求各方对未来的预测形成的,所有影响未来供求的信息都被有机地、动态地反映到了期货价格上,并不断得到修正。因此,期货价格的预见性比政府或专家定价更有效、更具有超前性和权威性,能够更有效地引导农民按照市场需求安排农业生产,根据市场价格信号调整种植结构。郑州商品交易所硬麦期货合约以国标二等硬冬白小麦为交割标准,只有优质品种小麦才能达到交割要求。因此,小麦期货价格比农民种植的低品质混合小麦价格每吨高200元左右,体现了优质优价。在小麦期货价格信号的引导下,河南优质小麦种植面积由2000年的1500万亩,扩大到2003年的2523万亩,占小麦种植面积的35.8%；30万亩以上集中连片种植的县(市)已达32个；优质专用小麦由当初的几个品种,迅速扩大到郑麦9023、豫麦34、高优503等十几个品种。种植面积的不断扩大、种植品种的相对集中、商品量的快速增加,使河南省优质小麦的规模优势得以发挥,比较效益提高,农民收入增加订单农业是目前农业生产所推行的有效方式,对推进农业产业化进程,解决农产品销售困难,提高农业抵御自然风险和市场风险的能力,增加农民收入,调整农业结构等具有重要意义。但由于订单农业常常面临农产品价格波动的风险，致使订单农业履约率较低（据统计,2000年我国农村订单农业的整体合同履约率不到20%），严重制约了订单农业数量和规模的发展。这些问题单靠现货市场是无法解决的,而期货市场的套期保值操作可以很好地为生产者和经营者分散风险。参加套期保值的农户和企业只需在期货市场上买(卖)一个与现货市场上交易方向相反、数量相等的同种商品期货合约,过一段时间后进行对冲，以了结履行期货合同的义务,最终能获得在一个市场亏损的同时而在另一个市场上盈利的效果,并且盈亏大致相等。对于多数农户和粮食企业来说,利用期货市场来规避价格风险仍有一些制约因素。因为他们普遍资金实力单薄,期货市场实行逐日盯市制度,期货价格的剧烈波动会导致保证金的相应变动,使得市场风险部分转化为保证金追加的风险。迫于追加保证金的压力,影响了农户与粮食企业参与期货市场的积极性。利用期权这一交易工具规避现货市场风险则更具优势,它可以克服利用期货进行套期保值的弊端。因为期权工具成本小、操作灵活、风险可控,买入期权不用交纳保证金,只需交纳少量的期权费。对于农民和粮食经营企业等非专业投资者来说,通过买入期权合约来规避粮价的波动风险,不仅能够防范价格不利变动的风险,还能保留价格有利变动带来的好处,是比较理想的选择。美国芝加哥期货交易所作为全球最大农产品期货交易所,自1982年以来陆续推出大豆、玉米、小麦等期权交易,为交易者提供了更多的价格保护形式。此后,很多现货商用期权代替期货进行保值交易。由于期权交易的买方在支付少量的权利金后,不必随时追加保证金,起到了规避风险的作用,一些规模较小的现货商、农场主以及对期货交易不太了解的企业更愿意利用农产品期权实现保值目的。在市场经济条件下,农产品价格市场说了算,农民种地种什么,应关注市场供求情况的变化,按市场需求调整种植结构。农民既要考虑种什么，更要考虑怎么卖的问题，农民应该把握国内外市场价格的发展趋势,在了解市场价格和供求情况方面多下些功夫。只有对市场供求形势做到了心中有数,预测准确,才不会在价格上吃亏,也才能在种植结构调整中发家致富。2003年10月9日,大连商品交易所总经理朱玉辰写了一封《关于确保种豆农民增收的紧急建议》的信,信中介绍了国际、国内市场大豆价格上涨的趋势,建议让农民参照期货价格在卖豆环节增收。此信引起了黑龙江省领导同志的高度重视,并立即组织有关专家论证,通过电视、报纸、网站等媒体及时将国内外有关大豆的现货、期货价格信息传递给农民,农民获得信息后,很快调整了大豆价格。10月上旬,黑龙江的大豆每公斤收购价尚在2.5元～2.54元之间;到10月中旬,农民卖出大豆的价格已涨到了每公斤2.8元。后经专家计算,按全省500万吨大豆中有20%卖出,农民就多增收4亿元；如按400万吨的流通量计算,农民增收可达数十亿元。目前,我国期货市场上市交易仅有十几个品种,而交易活跃的只有大豆、玉米、小麦、棉花等几个品种。虽然2004年大连、上海、郑州三家交易所分别上市了玉米、燃料油、棉花,郑州商品交易所、大连商品交易所分别于2006年1月6日、1月9日上市了白糖、豆油的期货合约,但这只是“量变”,并没有发生 “质变”,中国期货市场的品种依然太少。过少的上市品种已严重制约了期货市场发挥作用的范围。随着我国经济的发展,农产品生产及加工贸易也逐年发展,目前的期货市场规模和交易品种数量已不能满足大量增加的市场需求,急需开发新品种。农产品加工业的发展,现已成为增加农民收入、转移农村剩余劳动力的一个重要途径,而农产品加工企业在经营时,由于农产品价格的较大波动,其面临较大经营风险,这一风险可以通过农产品期货市场来降低。通过农产品期货市场转移风险的功能,农产品加工企业可在农产品期货上通过套期保值交易回避价格风险；或者参考农产品期货价格,进行农产品的购买或出售,通过农产品期货市场化解农产品加工业的价格波动风险,可以锁定经营成本,获得稳定的利润。但是,农产品期货市场能够发挥上述功能,是以上市相关品种为前提的,如果迟迟不上市相关品种,必然会制约这些行业的发展。目前,我国期货市场上市交易仅有十几个品种,而交易活跃的只有大豆、玉米、小麦、棉花等几个品种。虽然2004年大连、上海、郑州三家交易所分别上市了玉米、燃料油、棉花,郑州商品交易所、大连商品交易所分别于2006年1月6日、1月9日上市了白糖、豆油的期货合约,但这只是“量变”,并没有发生 “质变”,中国期货市场的品种依然太少。过少的上市品种已严重制约了期货市场发挥作用的范围。随着我国经济的发展,农产品生产及加工贸易也逐年发展,目前的期货市场规模和交易品种数量已不能满足大量增加的市场需求,急需开发新品种。农产品加工业的发展,现已成为增加农民收入、转移农村剩余劳动力的一个重要途径,而农产品加工企业在经营时,由于农产品价格的较大波动,其面临较大经营风险,这一风险可以通过农产品期货市场来降低。通过农产品期货市场转移风险的功能,农产品加工企业可在农产品期货上通过套期保值交易回避价格风险；或者参考农产品期货价格,进行农产品的购买或出售,通过农产品期货市场化解农产品加工业的价格波动风险,可以锁定经营成本,获得稳定的利润。但是,农产品期货市场能够发挥上述功能,是以上市相关品种为前提的,如果迟迟不上市相关品种,必然会制约这些行业的发展。目前,我国期货市场上市交易仅有十几个品种,而交易活跃的只有大豆、玉米、小麦、棉花等几个品种。虽然2004年大连、上海、郑州三家交易所分别上市了玉米、燃料油、棉花,郑州商品交易所、大连商品交易所分别于2006年1月6日、1月9日上市了白糖、豆油的期货合约,但这只是“量变”,并没有发生 “质变”,中国期货市场的品种依然太少。过少的上市品种已严重制约了期货市场发挥作用的范围。随着我国经济的发展,农产品生产及加工贸易也逐年发展,目前的期货市场规模和交易品种数量已不能满足大量增加的市场需求,急需开发新品种。农产品加工业的发展,现已成为增加农民收入、转移农村剩余劳动力的一个重要途径,而农产品加工企业在经营时,由于农产品价格的较大波动,其面临较大经营风险,这一风险可以通过农产品期货市场来降低。通过农产品期货市场转移风险的功能,农产品加工企业可在农产品期货上通过套期保值交易回避价格风险；或者参考农产品期货价格,进行农产品的购买或出售,通过农产品期货市场化解农产品加工业的价格波动风险,可以锁定经营成本,获得稳定的利润。但是,农产品期货市场能够发挥上述功能,是以上市相关品种为前提的,如果迟迟不上市相关品种,必然会制约这些行业的发展。（一）改革期货新品种上市机制,逐步推出大宗农产品期货合约我国期货市场上品种过少,制约了期货市场功能的发挥。造成这种现象的原因有很多,但主要的原因是新品种上市机制。目前,我国采用的是非市场化的两级审批制,交易所想上市某一新品种,首先要向中国证监会申请,中国证监会再报国务院批准。国务院则需要征询国家相关部委、现货管理部门以及有关省区市意见,综合各方面反馈后,再作出同意或不同意的批示。期货品种上市地点、上市时间也由证监会一手协调或安排。总体来看,我国新品种上市机制体现了政府对交易品种的实质性要求,搀杂政府的主观愿望,任何政策意图都可以通过行政手段贯彻到期货市场中,可以说是政府干预最深的审批制度之一。正如一位期货市场资深人士所说:“如果说中国股市背着体制的十字架,那么期货则背着产品的十字架。”由此可见,期货新品种开发机制的扭曲与不到位,已成为制约期货业发展的瓶颈。因此,必须改革新品种上市机制。目前,在市场价值取向已经确定的情况下,将核准制和注册制作为期货新品种上市制度改革的目标是适宜的。但鉴于我国期货市场的发展阶段以及经济体制转型现状,改良审批制应是目前的最佳选择。在我国农产品市场逐步放开的情况下,应该加紧研究推出关系国计民生的大品种,如大米、油菜籽等,并在时机成熟时尽快推出相关的农产品期权合约。（二）大力发展农民合作组织,引导农民进入期货市场期货市场是农产品市场体系中的高级形态,成立农民合作组织更是农民进入这个市场的关键所在。我国可以根据不同地区的实际情况,鼓励农民成立各种不同类型的农民合作组织。对于分散耕作的农户,可以本着平等自愿的原则,通过农户入股的形式,由农民自发成立合作社,集中产品和资金,进入期货市场，回避价格风险。对于具备产销条件、现代化程度较高的国有农场、农业企业,政府应鼓励其通过交易所会员经纪公司代理直接参与期货市场,完成保值交易。在具体操作中,可以将乡(镇)一级的农技站和农经站等机构改制成农业合作社。（三）建立畅通的期货信息传播渠道，加强市场培训工作期货信息的准确及时传播渠道,对于农民调整种植结构,把握售粮时机和价格都非常重要。因此,首先应对国家相关部门农产品信息统计和发布环节进行整合,形成全国统一的集生产、消费、流通、期货等各类信息于一体的信息系统,保证价格的完整性、及时性和统一性。其次,建立省、县、乡、村四级信息服务网络和传播渠道,应建立以网络、媒体为主渠道,以龙头企业、中介组织传导为带动的信息发布渠道,将信息送到农户。结合农业信息化建设和农村市场信息体系建设,解决农产品价格信息工作的正常经费和设备投入,改善农产品信息服务条件。再次,加强对农民的培训和教育工作,帮助他们了解期货市场、运用期货市场,增强他们对市场信息的分析能力，切实将期货市场作为风险管理的重要工具。
2楼的朋友说的都对，但我想对LZ一点帮助都没有吧。。。。期货和期权，我想要考虑其本身的基本目标。期权套期保值一般是一些大公司和银行用来防止货币未来趋势变化而使其损失进行保值的行为。期权套期保值，目的不是为了获得利润，而是要在最少损失期权费的基础上保证资金的保值。
金融衍生产品风险控制与交易机制创新 摘 要:我国金融衍生品市场正处在快速发展的时期,但同时也存在着诸多的风险,其中主要为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。我国商业银行在发展金融衍生品的同时,必须高度重视对风险的控制,在培育银行金融衍生产品的核心竞争力,加快金融创新以及改进衍生产品业务的管理体制和运行机制方面实施交易机制创新,以减少金融风险,实现健康有序发展。关键词:衍生品;商业银行;风险中图分类号:F832.59 文献标识码:A 文章编号:1005-1007(2006)07-0015-04Abstract:The finance of Chinese derivatives productmarket is being into developing period fast. But at the same time, thereare also a lot of risks. They are market risk and credit risk, mobility risk, operating risk, legal risk. The Chinese commercialbanks must pay attention to the control for risk highlywhen they develop financial derivatives at the same time. We must cultivateits key competition power, accelerate financial innovation as well as improve it’s management system and operation mechinemadeaspect to implement transaction mechanism innovation. So as to reduce financial risk, realize health to develop by order.Key Words:Derivatives Product; Commercial Bank; Risk 2003年2月5日,银监会出台了《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》(以下简称《办法》),而此前刚出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中则指出,要“研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品。”这预示着我国金融衍生品市场将会有一个较大的发展。但2005年初银监会向中资银行发出了金融衍生品交易的风险提示,这表明有关机构参与衍生品交易的情况,已经引起监管机构的严重关注。金融衍生产品在我国毕竟是一种新型的金融业务,商业银行在发展这种业务时如何趋利避害,在发展自身的同时如何维护金融市场的稳定,减少金融风险,做到健康有序发展,则是值得研究的课题。一、我国金融衍生产品发展现状分析据了解,目前全球金融衍生品共有2万多种,交易规模也非常可观,几乎每天都有新的品种诞生。截至去年底,已有8家中资银行、11家外资银行和一家中外合资银行获得官方颁予的全面经营金融衍生品业务的牌照。外资银行的加盟,意味着金融衍生品市场开始了激烈的竞争,衍生产品的巨大利润将激起中外商业银行的又一场”淘金热”,也意味着我国金融衍生产品市场将进入一个快速发展时期。这些业务对银行稳定和争揽外汇存款,带动国际结算、外汇融资等业务都将发挥积极作用。但是,目前中资金融机构所从事的这些衍生品交易多局限于外汇市场,真正的人民币衍生产品基本没有。而且除自营类业务外,代理类业务主要针对的是公司客户,个人代理业务开展不多。在债券市场,早已酝酿推出的债券开放式回购和远期交易目前仍未推出,股指期货尚停留在讨论阶段。至于人民币利率衍生品,由于尚未实行人民币利率市场化,因此要推出这些产品也为时尚早。由于在《办法》出台以前,我国对衍生产品交易没有一个规范化、系统化的规定要求,各商业银行在操作中面临一些产品能不能做的疑惑。如果不做可能会丧失市场机会,而做又担心有违监管的要求,这在一定程度上制约了金融衍生产品的发展。《办法》出台伊始,商业银行可以在《办法》的框架内规范、健康地开展衍生产品交易,这对业务发展具有促进作用。《办法》对于今后培育国内金融市场,对于人民币业务中一些创新产品的推出,也是一个很好的纲领性文件。但其所作规定相对于复杂的衍生品而言太过简单,只是规范了市场准入条件,对于市场主体的交易行为等并没有规范,而且也未对投资出现纠纷后适用何种、何地的法律作出规定。这些都不利于金融机构对衍生产品交易业务实行有效的风险管理,也不利于监管部门实施审慎监管。在外资银行较多的城市,有许多投资者因购买其所提供的理财产品而导致较大亏损。由于法律空缺,投资者接受外资银行外汇理财服务出现较大亏损后,找不到保护自己的法律依据,只好通过协商解决问题,而这样的结果对投资者和金融机构都没有进一步的警示作用。而在金融市场发达的国家和地区,如果发生同样的事件,外资银行和相关金融从业人员将可能受到取消金融从业资格等严厉的处罚;对于广大投资者来说,金融衍生品的发展可以大大扩展投资品种,提高金融市场的流动性。这些做法是值得我们思考和借鉴的。二、金融衍生产品交易的主要风险及控制 我国发展金融衍生产品的宏观经济条件已初步具备,但是,在微观市场条件方面还存在缺陷。相对于西方发达国家,我国法律体系很不完善,监管制度尚不健全,市场参与者风险意识不强、素质较低,盲目发展金融衍生品、参与衍生品交易的潜在风险非常突出。目前,国内各银行都推出自己的外汇理财产品,为增强对客户的吸引力,很多都打上“个人外汇理财年回报10%以上”的广告,使商业银行面临蒙受巨大损失的风险。金融衍生交易的各种风险中,市场风险是最为普遍和最为经常的风险,在很大程度上,正是因为有了市场风险,才会出现信用风险和流动性风险。可以说,市场风险存在于每一种衍生产品交易之中。商业银行参与衍生品交易之所以会面临很大的风险,乃源于衍生品交易本身的杠杆性原理。众所周知,市场的参与者只需要动用少量的资金就可以控制资金量巨大的交易合约,一旦交易失误,造成的风险损失也将非常巨大。衍生产品交易具有多方面的风险,按照巴塞尔委员会的分类,与衍生金融交易有关的基本风险通常包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。在实际交易中,一个具体的衍生金融交易事件可能是由多种风险交织而造成的。在金融衍生交易的各种风险中,市场风险是最为普遍和最为经常的风险,它存在于每一种衍生产品交易之中。在很大程度上,正是因为有了市场风险,才会出现信用风险和流动性风险。从商业银行看,具有衍生产品交易业务的银行均存在因衍生产品标的资产价格波动带来的市场风险,并且将随着交易的期限而增长。一般而言,银行应尽力去避免市场风险而不遭受可能带来的损失。例如,一家银行卖出远期利率协议并固定客户的借款利率,那它将采取卖出一个对冲的远期利率协议给投资者,或者利用票据期货市场或利率互换购进对冲期货,或者通过资金市场拆入资金对冲头寸。但银行通过上述方式只能是一定程度上规避了风险,并不能抵补因市场价格波动带来的损失风险。衍生品交易的信用风险等于其敞口头寸乘以交易对手方违约的可能性,衍生产品的到期期限越长,其信用风险也就越大。例如,在期限较长的利率互换合约中,如果市场利率上升,固定利率的支付者将获益;但与此同时,由于期限较长,支付浮动利率而成本增加,其交易对手的信用风险将增大。在衍生交易合约中,敞口头寸包含着一定的信用风险,对于拥有较大敞口头寸的商业银行来说,测定和控制信用风险就显得十分必要。相对于场内交易而言,场外交易面临着更大的信用风险。因为场外交易产品既没有保证金的强行要求(有赖于交易双方的约定),也没有集中的清算制度,所以,交易对手到期是否履约是无法控制的。这完全取决于交易对手履约的能力和意愿,签订协议的双方随时都可能无法履约,从而导致信用风险的发生。所以,在场外衍生产品交易中,一般都对交易对手的信用等级要求比较高,通常要求必须是IS-DA的成员。而流动性风险的大小取决于合约标准化程度、市场交易规模和市场环境的变化。由于场外交易产品是根据客户的特殊需要设计的,其市场流动性比标准化的产品小,可能在平仓时不容易及时找到合适的交易对手,或者得不到合理的价格,因此,场外交易比场内交易有更大的流动性风险。对商业银行来说,规避流动性风险是很大的挑战。另外,衍生产品作为商业银行资金运作的组成部分,与商业银行的整体经营水平和资产负债状况密切相关,一旦经16 现代财经 2006年7月营不善或资金来源短缺,不能及时履行合约义务或追加保证金,其后果往往是灾难性的。操作风险是指衍生产品交易时,由于商业银行内部管理不善,操作系统、内控系统、信息系统不完善,人为错误等原因而造成亏损的风险。巴林银行事件中,交易员尼克·里森在日经指数期货上的违规操作,最终直接导致了巴林银行破产的绝境。造成操作风险的原因很多。比如,越权交易,即超越委托限额,挪用客户保证金为自己进行衍生品交易,把赔本、亏损留给客户等;会计处理偏差或管理失误;误导客户,即向客户提供虚假行情,夸大盈利,隐瞒风险,诱导客户大量投资,蒙客户等;主体不合法,未经批准从事非法交易;进行私下对冲等。此类风险在衍生品交易中危险性极大。衍生品交易涉及的操作风险主要有两种类型:第一类是指在日常经营过程中,由于各种自然灾害或者意外事故而给整个银行带来巨额损失的风险。第二类是指由于衍生交易制度上的漏洞和管理上的缺位,使交易员在交易决策中出现故意的错误或者非故意的失误,从而给整个银行带来巨额损失的风险。在衍生金融交易活动中,值得关注的另一类风险就是法律风险。它是由于法律或法规不适用或合约不能执行而带来损失的风险。在衍生产品交易中发生的亏损有相当部分是源自于法律风险。一方面是衍生金融市场的发展迅猛,另一方面是相关法律法规的滞后。比如,在一些法域中,终止净额结算规定的法律效力并不明确;能否执行衍生产品合约抵押品也是疑问,等等。ISDA协议是商业银行与外国的交易对手进行部分衍生产品交易时签订的标准协议。目前,我国的四家国有商业银行均是ISDA的成员。按照ISDA协议的有关条款规定,如果交易双方发生交易纠纷需要司法解决,原则上应由英国法院或者纽约州法院管辖,我国法律并不适用。但是这种管辖并不是排他性的。在交易双方同意的前提下,接受我国法院的司法管辖也是可行的,在这种情况下,我国法律也可适用。但是由于我国目前还没有发布有关金融衍生产品交易方面的法律法规,监管部门如果要求商业银行与境外交易对手签订IS-DA协议时规定由我国司法管辖,没有实质上的意义,这又在一定程度上使我国的商业银行开展的衍生交易得不到我国司法的保护。因此,衍生交易相关法律法规的不完善也给商业银行带来一定的风险。三、金融衍生产品交易机制的创新1.培育银行金融衍生产品的核心竞争力银行金融衍生产品的核心竞争力,主要体现在银行面对更多、更复杂的衍生产品如何去报价、去平掉风险头寸的能力上。目前我国商业银行在这方面与国外差距还比较大,以往的操作主要是采取“背对背”的方式在国际市场上寻找较好报价的交易对手达成交易,这样很难赚取较高利润。对简单产品如一般的外汇交易,平掉其风险敞口就比较容易操作,各银行也都有这种能力。但一家核心竞争力强的银行,其利润高的原因在于能够通过相应手段把复杂的衍生产品分解成基础的、简单的、流动性好的产品,因为越基础的产品其市场越透明,价差就越小,这种分解复杂产品和用相对简单的产品平掉风险的能力,恰恰体现了一家银行在衍生产品市场上的竞争力。正像其他产业一样,只有掌握了核心技术而不是简单的来料组装,银行才具有了真正的核心竞争力。2.加快金融创新入世后银行业竞争压力加大,人民币国际化和资本项目对外开放将成为趋势,人民币资产的汇率风险将日益显现出来,已迫使以人民币为主要资产的中资商业银行必须注意汇率风险的管理,并关注跨国公司通过人民币衍生工具以规避人民币收入和利润可能面临的汇率风险。在新加坡、香港已存在人民币衍生金融市场,其中主要交易产品有人民币非交割远期(NDF)、非交割期权(NDO)、非交割远期期权(NDFO)、非交割调期(NDS)、结构性票据(Struc-turedNotes)、与人民币升值挂钩的外汇存款等等。其中,2003年人民币非交割远期(NDF)合约交易额已达1500亿美元左右。迹象表明,外资银行已向客户提供人民币衍生产品,争夺中资银行高端客户。在境内,中行从1997年开始做人民币远期,2002年4月1日后,农、工、建三家也开始涉足人民币远期业务,不过成交量一直规模不大,到2003年,全年仅成交90亿美元。应当指出,缺乏以证券、股票指数、利率、信用、贵金属以及重要商品为基础的衍生产品,不能满足中资商业银行和投资者在金融市场的需求。目前国内的商品衍生品交易品种主要有上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶和燃料油(2004年新批),大连商品交易所的大豆和豆粕,郑州商品交易所的小麦和棉17第26卷第7期范敏娟:金融衍生产品风险控制与交易机制创新2006年7月花(2004年新批);金融类衍生品也仅仅有人民币远期结售汇。2004年2月,国务院推出了《国务院推进资本市场改革发展的九条意见》,《意见》明确指出“要在严格控制风险的前提下,逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”和“研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品”。循序渐进,适时推出已具备发展条件的金融衍生品,应当是金融衍生产品交易机制创新的良好开端。从产品形态看,应先发展较简单的远期交易,其次是金融期货,互换和期权因需更加严格的交易条件、更完备的市场环境和复杂的技术要求,其推出尚需更长时间;从原生资产看,应首推股指期货,随着利率、汇率市场化的最终实现,应逐步推出国债期货和外汇期货,并渐次发展其他金融衍生产品;从交易方法看,应先发展具有流动性强、透明程度高、风险监控体系严密、更具安全保障等优势的场内交易衍生品。3.改进衍生产品业务的管理体制和运行机制完善的经济指标披露制度是金融市场的信息基础。而我国国内商业银行的信息披露尚不够规范,除上市银行按中国证监会的要求披露年报外,其他商业银行少有披露者。即使有披露的,由于缺乏一个可信赖、综合、透明、连续的信息发布完整体系,国内商业银行也对金融衍生产品的交易情况基本不涉及,与金融衍生产品相关的业务没有得到真实的反映,使投资者不能对市场价格形成理性预期,不利于金融衍生产品市场的健康发展。外资商业银行在华经营的货币资产业务急剧上升,而其在国内经营的货币业务可以通过国际金融市场上的期货、期权、远期和掉期等金融衍生产品进行套期保值。而国内商业银行经营的货币业务却不能运用这些产品,致使国内银行在竞争中处于不利地位。应用金融衍生产品须通过外资银行等中间商进入国际金融衍生市场。要满足目前客户比较复杂的外汇理财需求,须运用典型而复杂的金融衍生产品,但现在国内银行缺乏相应的技术手段和充足的专业人才,因而应用金融衍生产品还得通过外资银行等中间商进入国际金融衍生市场。当前,各银行衍生产品的操作流程、支持系统都比较规范了,但对业务收入及业绩的科学考核却是亟待解决的问题。比如说,有些事实上盈利的衍生产品交易在银行内部核算时却是亏损的,这样,正常衍生交易的开展就受到了影响。问题的症结在于现行的银行会计制度与业务发展不适应。解决的办法是,一方面,国内金融企业会计制度应参考国际惯例进行调整,另一方面,商业银行应尽快建立基于管理会计标准的资金业务绩效考核系统,这也是内部运作的关键问题。目前国内银行很多考核标准是按财务会计的要求做的,财务会计显示的数据很可能与产品的实际情况不完全相同,这就无法进行科学的考核。为更科学地考核业务人员的能力,国外银行对衍生产品业务的考核主要使用管理会计数值。有鉴于此,我们也应建立起以管理会计为基础的绩效考核机制,并在这方面要做大量的工作。在业务管理体制上,今后的方向应是建立一个面向全球的、全面的管理体系。在实际运作中,风险管理部门应负责整体的风险监控政策制定,而包括资金业务部在内的业务部门应在风险管理政策的指引下,针对产品的具体特点进行有效的监控,并且使这种监控职能独立于前台交易。在报告路线上,监控管理人员既要向业务主管汇报,又要向风险主管汇报,真正起到风险窗口的作用。在任何新业务开展之前,业务部门要和风险管理部门进行充分的沟通,然后报最高管理层批准后实行,以在控制风险的前提下发展业务。总之,我国在发展衍生金融交易的同时,必须高度重视对风险的监管,在实践中不断探索,逐步完善对衍生品交易风险的监管手段、监管方式和监管措施,努力做到在增强商业银行盈利能力的同时,不出现风险的积聚,使衍生金融交易真正服务于我国商业银行经营机制创新。参考文献:[1]杨迈军,等.金融衍生品市场的监管[M].北京:中国物价出版社,2004.[2]吴晓灵,等.中国金融年鉴[M].北京:中国金融年鉴编辑部,2004.
金融衍生工具的发展与监管 通过半年多对金融的学习，基本上了解什么是金融？而且通过自己在网上的一些了解，和老师的指导了解到一些与金融有关的东西，例如金融的衍生工具，它的发展直接影响着金融行业的发展，所以金融衍生工具的发展与监管在金融行业里起者重要的作用，也就是说要在金融行业有所发展一定要了解什么是金融衍生工具？它的发展将会怎么样？而它的相映监管制度又是什么样的？以下就是我自己的一点浅显的认识。 首先说金融衍生工具：金融衍生工具作为金融工具创新，不论是理论研究还是应用实践，在世界范围都是一个前沿领域。金融衍生工具在我国的存在还是近十年的事。我国曾经存在或现在仍存在的金融衍生工具主要有货币期货、股票指数期货、可转换债券、国债期货等，外汇远期和货币互换也曾经在小范围内存在过。但除国债期货外，其它金融衍生工具的交易都未能形成较大规模。故基本上可作出以下结论：目前我国金融衍生工具的品种少，规模小，加之所依赖的证券市场属于新兴市场，故其发展还处于幼稚阶段。但是，随着衍生工具的功能和作用慢慢在为我国企业界人士所认识，我国开展衍生工具的条件也在逐渐成熟，再加之我国即将加入WTO，金融的开放需要与之相适应的金融衍生工具的开展。 在金融自由化的趋势下，20多年来，国际金融领域发生了一系列巨大而深刻的变化。金融对经济的渗透力与影响力与日俱增，金融活动日趋市场化、技术化。在这些变化中，金融创新经历了一个持续的过程，金融衍生工具得到了蓬勃发展。当今的全球金融市场，平均每星期都有新的衍生工具在产生，而金融衍生工具的出现被喻为20世纪最重大的金融创新。从金融创新到金融衍生工具从没有如此频繁地出现在人们的视线里。我国亦应从战略上作好安排，积极进行金融创新，为金融衍生工具的发展创造条件。 只有全面准确地认识金融衍生工具，才能合理地评价其对金融业及经济发展的作用，这是我们对其进行研究的前提。 （一）金融衍生工具属于衍生工具中的一类。衍生工具包括金融衍生工具和商品衍生工具。对于金融衍生工具，是相对于金融原生工具（如现金、债券、股票、利率、外汇、指数等）而言的，既属于金融工具的范畴，又属于衍生工具的范畴，是二者的交集。如我国曾开展过的国债期货属于金融衍生工具。目前国内开展的小麦、大豆、铜等商品期货则属于商品类衍生工具。 （二）金融衍生工具的基础应涵盖完整的金融市场。人们习惯于将金融衍生工具按照交易方式和特点分为以下四类：金融远期、金融期货、金融期权和金融互换，许多对金融衍生工具的研究也是以此为基础而进行的。这种分类无论从方式上或者是内容上已无法总括当前所有的金融衍生工具，束缚了人们对金融衍生工具的全面认识，使人们仅仅停留在利率、汇率、指数等原生工具的衍生工具上。而与完整的金融体系相对应，基础工具不但包括货币市场、资本市场、外汇市场的金融工具，还包括保险、信托等专业市场的产品或工具。伴随着银行业务业务创新、证券业务创新、保险业务创新、信托业务创新，将会产生各种各样的衍生工具及组合性衍生工具。 （三）不能忽视场外交易金融衍生工具的发展。目前国内对衍生金融工具的研究中，一般集中在交易所内交易的产品上，对于衍生金融工具的场外交易品种，从研究到实践则相对较少。而场外交易则以其量身定做的灵活性和低廉的交易成本广泛存在于国际金融市场之中。如利率互换与货币互换，其交易量的增长幅度已经超过了有组织的场内交易的增长幅度。 研究金融衍生工具的发展，不能脱离金融环境，也离不开金融创新 （一）金融工具及金融市场创新直接促进了金融衍生工具的发展。一是原生工具的创新，为新的衍生工具的出现提供了基础。二是衍生金融工具的创新，作为金融工具创新的最高层次，直接丰富了衍生工具的品种。 （二）金融制度创新为金融衍生工具的发展提供了厚重的制度基础。际上当我们讨论金融创新时，很难离开制度创新。制度是带有全局性的，制度创新是最根本的，从监管制度、金融机构产权制度、金融管理制度，其对发展金融衍生工具的作用是基础性的。通过金融制度的创新，可以为我们提供这样一个环境，价格、供求关系、竞争、成本、收益这些机制都开始发挥作用，使得所有的金融机构及其中的每个人都成为创新的源泉。 （三）金融机构创新为金融衍生工具提供更多的投资主体和创新主体。我国金融业经过20年的改革与发展，已建立了包括商业银行、证券公司、期货公司、保险公司、基金管理公司、信托投资公司、财务公司、信用社等在内多种金融机构，在将来金融创新的过程中将会出现新的金融机构并发生变化。 其次再说金融监管：金融监管是金融监督与金融管理的复合称谓。金融监督是指金融监管当局对金融机构实施全面的、经常性的检查和督促，并以此促使金融机构依法稳健地经营、安全可靠和健康的发展。金融管理是指金融监管当局依法对金融机构及其经营活动实行的领导、组织、协调和控制等一系列的活动。狭义的金融监管是指金融监管当局依据国家法律法规的授权对整个金融业（包括金融机构以及金融机构在金融市场上所有的业务活动）实施的监督管理。广义的金融监管是在上述监管之外，还包括了金融机构内部控制与稽核的自律性监管、同业组织的互律性监管、社会中介组织和舆论的社会性监管等。 众所周知，金融衍生工具既能规避风险，又能产生风险，是一把锋利的“双刃剑”，加强市场监管和发展金融衍生工具同样必不可缺，而作为加强金融衍生市场监管的一部分——会计制度监管也变得十分重要，企业在会计核算中对金融衍生工具的不反映和不规范反映都将引致不可预期的严重后果。在国内发展金融衍生工具呼声高涨的大环境下，改革企业有关金融衍生品的会计核算制度也显得日益紧迫。 在经济和金融发展的不同时期，金融监管的目标、内容、方式和力度都不尽相同，金融监管体系也是随着经济和金融的发展而不断充实和完善的。各市场经济国家的金融监管大致经历了3个阶段：①本世纪30年代前的相对宽松阶段；②本世纪30-70年代的严格管制阶段；③20世纪70年代初至今：完善强化阶段。 金融监管体制的类型有两种划分方法。如按监管机构的设立划分，大致可去分为两类：一类是由中央银行独家行使金融监管职责的单一监管体制；另一类是由中央银行和其它金融监管机构共同承担监管指责得多元监管体制。如按监管机制的监管范围划分，又可分集中监管体制和分业监管体制。 金融监管目标是实现金融有效监管的前提和监管当局采取监管行动的依据。金融监管的目标可分为一般目标和具体目标：一般目标应该是促成建立和维护一个稳定、健全和高效的金融体系，保证金融机构和金融市场健康的发展，从而保护金融活动各方特别是存款人的利益，推动经济和金融发展；具体监管目标各国有差异。 我国现阶段的金融监管目标可概括为：一般目标是防范和化解金融风险，维护金融体系的稳定与安全，保护公平竞争和金融效率的提高，保证中国金融业的稳健运行和货币政策的有效实施；具体目标是经营的安全性、竞争的公平性和政策的一致性。 金融监管的基本原则包括：监管主体的独立性原则；依法监管原则；“内控”与“外控”相结合的原则；稳健运行与风险预防原则和母国与东道国共同监管原则。这些原则渗透和贯穿在监管体系的各个环节和整个过程的始终。 金融监管的内容包括：市场准入监管；市场运作过程的监管和市场退出的监管。 金融监管的手段与方式有：依法实施金融监管，运用金融稽核手段实施金融监管和“四结合”并用的全方位的监管方法。 对商业银行的监管主要包括：市场准入监管-对设立和组织机构业务范围的监管、市场运作监管-对资本充足性、存款人保护、流动性、贷款风险、准备金、财务会计的监管、市场退出的监管。 金融市场监管大致包括两个层次的含义：其一是指国家或政府对金融市场上各类参与机构和交易活动所进行的监管；其二是指金融市场上各类机构及行业组织进行的自律性管理。 金融市场监管原则：公开、公正、公平原则；制止背信的原则；禁止欺诈、操纵市场的原则。监管内容：①金融工具发行的监管；②金融工具转让交易的监管；③证券市场参与者的监管。 金融市场监管机构是指专门对金融市场行使监管职能的机构。中央银行和国家专设的监管机构对金融市场的监管属于外部监管；证券交易所和金融系统内各类行业性协会组织是金融市场的自律性监管机构。我国的金融市场管理机构主要是中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委员会；自律性监管机构，除深圳、上海两家证券交易所外，影响最大的是中国证券业协会。 这些或许并不是那么全面，因为我的知识量还是比较匮乏，有的知识只是浅显的描写了一下，但好多东西都是通过网上了解到的，或许老师会说你大部分是抄袭的，或引用了别人的东西，但是事实就是这样，好多东西根本不是课本上所涉及到的，也不是平时能够学的到的，通过网络真的学到好多东西，通过这次作业对金融衍生工具的发展和监管就有了初步的认识，为以后的学习打下了坚实的基础。
第一节 金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融工具相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生金融产品。通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。 1、美国《财务会计准则第133号》的定义：衍生工具是同时具备下列特征的金融工具或其他和约：（1）具有①一个或多个基础变量；②一个或多个名义金额或支付额度。具有专门条款规定结算金额，某些情况下要说明是否需要结算.（2）不许要初始净投资，或与对市场因素变动具有类似反应的的其他类型合约相比，要求较少的净投资。（3）合约条款要求或允许净额结算，可以通过外在与合约的方式,方便地结清头寸，或者允许交割某种资产使得接受方头寸与净额结算无显著差异。2、《国际会计准则第39号》定义：衍生工具是指有以下特征的工具：（1）其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数、或类似变量的变动而变动（2）不要求初始净投资，或与对市场条件变动具有类似反应的其他类型合同相比，要求较少的净投资。（3）在未来日期结算。2005年我国财政部《金融工具确认与计量暂行规定（试行）》基本沿用了国际会计准则对衍生品和嵌入式衍生品的定义，并明确规定，金融衍生品全部归类为“交易型金融资产或负债”，其后续计量按“公允价值”计算，形成的损益计入当期损益。（二）金融衍生工具的基本特征 1、跨期性：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合约，涉及到金融资产的跨期转移 2、杠杆性：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期合约或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为合约金额 5% ，则可以控制 20 倍于所投资金额合约资产，实现以小博大。 3、联动性：指金融工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。4、不确定性和高风险：①易双方违约的信用风险、②资产或指数价格变动的市场风险、③缺乏交易对手而不能平仓或变现的流动性风险、④交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险、⑤人为错误或系统故障或控制失灵的运作风险、⑥违约而成的法律风险 二、金融衍生工具的分类 (新)（一）按照产品形态和交易场所分类：1、内置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同（也称主合同）中的金融衍生工具，该衍生工具是主合同的部分或全部现金流量按照特定的利率、金融工具的价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如目前公司债券条款中可能包含赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等。2、交易所交易的衍生工具。指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期权产品，期货合约、期权合约。3、OTC交易的衍生工具。（二）按照基础工具种类分类：股权类产品金融衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治风险的政治期货、气温变化的天气期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等） （三）按照自身交易的方法及特点分类：金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融衍生工具 三、金融衍生工具的产生与发展趋势（一）金融衍生工具的产生与发展1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化（2）打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化的发展；（3）放松外汇管制（4）开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。（二）金融衍生工具的新发展1、风险管理型创新。2、增强流动型创新3、信用创造型创新4、股权创造型创新 第二节 金融远期、期货与互换 一、现货交易、远期交易、期货交易 （一）现货交易：“一手钱一手货”（二）远期交易（三）期货交易二、金融远期合约与远期合约市场：金融远期合约是最基础的金融衍生产品。是交易双方在场外市场上经过协商，按约定的价格（称为远期价格）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标底的金融资产（或金融变量的合约）（一）股权类资产的远期合约（二）债权类资产的远期合约（三）远期利率协议（四）远期汇率协议三、金融期货合约与金融期货市场（一）金融期货的定义和特征1、金融期货定义：首先了解期货交易：交易双方在集中性的市场以公开竞价方式进行的期货合约的交易 ；期货合约：由期货交易所涉及的一种对指定的商品的种类、规格、数量、交收时间和交收地点都作出统一规定的标准化协议书；以各种金融商品（外汇、债券、股票价格指数）为标的物的期货交易方式。 2、金融期货的基本特征 （1）交易对象不同：现货交易的是有具体形态的金融商品，是代表一定所有权或债权的金融商品；而期货交易的对象是金融期货合约 （2）交易的目的不同：现货交易是为了获得价值或收益权，为了筹集资金或寻找投资机会；而期货交易是为了套期保值，为不愿意承担价格风险的生产经营者提供稳定成本、保住利润的条件。 （3）交易价格的含义不同： 金融现货交易价格是通过公开竞价、某一时点上的均衡价格，金融期货交易虽然是在交易过程中形成，但是它是对未来价格的预期（4）交易方式不同。金融工具的现货交易要求在成交后几个工作日内完成资金与金融工具的全额交割，成熟的市场也会实行保证金制度，但所涉及资金或证券的缺口由经纪商借给交易者，要收取相应利息。期货交易则实行保证金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的时候拥有或借入全部的资金或基础金融工具。（5）结算方式不同：现货交易转让；对冲结算 3、金融期货与普通远期交易之间的区别：（1）交易场所和交易组织形式不同（2）交易的监管制度不同（3）金融期货交易是标准化交易（4）保证金制度和每日结算制度导致违约风险（二）金融期货的主要交易制度1、集中交易制度2、标准化期货合约和对冲机制3、保证金及其杠杆作用4、结算所和无负债结算制度5、限仓制度6、大户报告制度（三）金融期货的种类：1、外汇期货 外汇期货产生的背景：为防范外汇汇率风险而产生（外汇市场汇率的不确定性）（ 1970 年代初） 外汇汇率风险的种类： 商业性外汇风险是在国际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性； 金融性外汇风险包括债权债务风险（国际借贷中因汇率变动）和储备风险（外汇储备的汇率风险） 2、利率期货其基础资产是一定数量的与利率有关的某种金融工具，主要是各类股定收益的金融工具，主要是为了规避利率风险而产生的。（1） 债券期货：以国债期货为主的债券期货市各主要交易所最重要的利率期货品种。（2） 主要参考利率期货：libor、hibor（3） 股权类期货①股指期货 ：最早产生于 1982 年美国堪萨斯农产品交易所的股值期货交易 ，以股票价格指数为标的物和交易对象进行交易，采用现金结算的方式，合约的价值以股票价格指数值乘以一个固定的金额来计算 ；出现的股指期货情况： CME 推出的标准普尔 500 种股票价格综合指数期货、 NSE 推出的综合指数期货，堪萨斯农产品交易所推出的价值线综合指数期货； 1983 年悉尼期货交易所推出股值期货； 1984 年伦敦国际金融期货交易所推出的金融时报 100 种股值期货；香港恒生价格指数期货 ②单只股票期货：以单只股票作为基础工具的期货，买卖双方约定，以约定的价格在合约到期日买卖规定数量的股票。③股票组合期货：（四）金融期货的功能 1、套期保值功能 ：是通过在现货市场于期货市场同时作出相反的交易方式 。（1）套期保值的基本原理（2）套期保值的基本作法2、价格发现功能 ：在公开股票高效竞争的环境种通过集中竞价形成期货价格的功能期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，因为将众多影响供求关系的因素集中在交易场内，通过公开竞价集中形成一个统一的交易价格 3、投机功能 4、套利功能 金融期货的集中交易制度 交易在期货交易所进行。交易所的职责：提供交易场所和设施；制定标准化期货合约；制定交易的规章制度和交易规则；监督交易过程；控制市场风险；提供交易信息；监督和组织期货交易 交易所采取会员制。非会员只能通过委托会员经纪商交易 撮合成交方式： 做市商方式：报价驱动方式，交易者接受报价 竞价方式：指令驱动方式，通过撮合中心直接匹配撮合 金融期货的标准化期货合约和对冲机制 期货合约由交易所设计、经主管机关批准后向市场公布 合约包括的内容：品种、交易单位、最小变动价位、每日限价、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日、交割地点与方式，变量是标的商品的交易价格 设计是为了方便交易双方在合约到期前做一笔相反的交易进行对冲，避免实物交割，达到保值和获利的目的。 大约 2% 左右的期货合约需要进行最终交割 金融期货的保证金及其杠杆作用 设立保证金制度是为了控制期货交易的风险，提高效率 初始保证金 维持保证金 保证金水平：由结算所规定，水平一般在 5-10% ，但最低为 1% ，最高达到 18% 保证金水平体现杠杆作用 金融期货的交易结算所 由独立的结算所作为清算机构，采取会员制 结算所职责：确定并公布每日结算价及最后结算价；负责收取和管理保证金；负责对成交的合约进行逐日清算；对结算所会员的帐户进行调整平衡；监督到期合约的实物交割以及公布交易数据等信息 无负债结算制度 又称逐日盯市制度，以每种期货合约在交易日收盘前最后 1 分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔成交价进行对照，计算浮动盈亏，进行随时清市。 以一个交易日为最长结算周期，并对所有帐户的交易头寸按不同到期日计算，要求所有交易盈亏及时结算，能够及时调整保证金帐户，控制市场风险。 结算所的角色 所有交易登载在结算所帐户上，成为所有交易者的对手，充当所有买方的卖方和所有卖方的买方。在合约对冲或到期平仓时负责清算盈亏 交易所成为所有和约的履约担保者，承担所有的信用风险，省去交易者对交易双方财力、资信情况的审查。 金融期货的限仓制度 定义：为防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度 形式：根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制 限仓原则：近期严于远期、套期保值与投机区别对待；机构与散户区别对待、总量限仓与比例限仓相结合、相反方向头寸不可抵消等 金融期货的大户报告制度 交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关的开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户的交易风险状况 大户报告制度是限仓制度的前一道屏障 （五）金融期货的理论价格和影响因素1、金融期货的理论价格：购买现货并持有的机会成本=买价（当前现货价格）+持有期的资金利息-持现货金融工具获得的利息或红利以及在投资收益购买现货并持有的机会成本=买价（当前期货价格）2、影响金融期货价格的主要因素（1）现货价格（2）要求收益率或贴现率（3）时间长短（4）现货金融工具的付息状况（5）交割选择权四、金融互换交易互换是指：两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等第三节 金融期权与期权类金融衍生产品一、金融期权的定义和特征（一）金融期权的定义：以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式 。期权交易是买入者在向卖出者支付一定的期权费后，获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约权力，核心是一种权力，是否履行由买入者根据收益大小衡量 期权交易是一种单方面的有偿让渡。期权的买方通过支付期权费拥有这种权力，但不承担必须买进或卖出的义务；而期权的卖方在收取了期权费后，必须按合约履行承诺 （二）金融期权的特征：最主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换（三）金融期货与金融期权的区别：1、基础资产不同。2、交易者权利与义务的对称性不同。3、履约保证不同。4、现金流转不同5、盈亏特点不同。6、套期保值的作用和效果不同。二、金融期权的分类（一）选择权的性质：买入期权 - 看涨期权，卖出期权 - 看跌期权（二）履约时间不同分为：欧式期权、美式期权和修正的美式期权（三）按照金融期权基础资产性质不同：股票期权、股指期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权 。三、金融期权的功能：套期保值和价格发现四、金融期权的理论价格及其影响（一）金融期权的内在价值 履约价值，期权合约本身具有的价值，即买方执行期权能获得的收益。 内在价值的大小取决于期权协定价格与标的物市场价格之间的关系。 协定价格是期权买卖双方在期权成交时约定执行买卖标的物的价格。 依据协定价格与市场价格之间的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平价期权 以 Evt 表示内在价值， s 表示市场价格， x 表示协议价格， m 交易单位，则 看涨期权的内在价值为：若 S>X ，则 Evt= ( s- x).m ，否则为 0 。 看跌期权的内在价值为：若 S 由于现货市场形成的价格具有滞后性和不完整性,只根据现货价格来调整种植结构容易陷入“蛛网周期”。期货市场有效地克服了这一缺陷,由于期货价格基本上是在完全竞争的市场中由供求各方对未来的预测形成的,所有影响未来供求的信息都被有机地、动态地反映到了期货价格上,并不断得到修正。因此,期货价格的预见性比政府或专家定价更有效、更具有超前性和权威性,能够更有效地引导农民按照市场需求安排农业生产,根据市场价格信号调整种植结构。郑州商品交易所硬麦期货合约以国标二等硬冬白小麦为交割标准,只有优质品种小麦才能达到交割要求。因此,小麦期货价格比农民种植的低品质混合小麦价格每吨高200元左右,体现了优质优价。在小麦期货价格信号的引导下,河南优质小麦种植面积由2000年的1500万亩,扩大到2003年的2523万亩,占小麦种植面积的35.8%；30万亩以上集中连片种植的县(市)已达32个；优质专用小麦由当初的几个品种,迅速扩大到郑麦9023、豫麦34、高优503等十几个品种。种植面积的不断扩大、种植品种的相对集中、商品量的快速增加,使河南省优质小麦的规模优势得以发挥,比较效益提高,农民收入增加订单农业是目前农业生产所推行的有效方式,对推进农业产业化进程,解决农产品销售困难,提高农业抵御自然风险和市场风险的能力,增加农民收入,调整农业结构等具有重要意义。但由于订单农业常常面临农产品价格波动的风险，致使订单农业履约率较低（据统计,2000年我国农村订单农业的整体合同履约率不到20%），严重制约了订单农业数量和规模的发展。这些问题单靠现货市场是无法解决的,而期货市场的套期保值操作可以很好地为生产者和经营者分散风险。参加套期保值的农户和企业只需在期货市场上买(卖)一个与现货市场上交易方向相反、数量相等的同种商品期货合约,过一段时间后进行对冲，以了结履行期货合同的义务,最终能获得在一个市场亏损的同时而在另一个市场上盈利的效果,并且盈亏大致相等。对于多数农户和粮食企业来说,利用期货市场来规避价格风险仍有一些制约因素。因为他们普遍资金实力单薄,期货市场实行逐日盯市制度,期货价格的剧烈波动会导致保证金的相应变动,使得市场风险部分转化为保证金追加的风险。迫于追加保证金的压力,影响了农户与粮食企业参与期货市场的积极性。利用期权这一交易工具规避现货市场风险则更具优势,它可以克服利用期货进行套期保值的弊端。因为期权工具成本小、操作灵活、风险可控,买入期权不用交纳保证金,只需交纳少量的期权费。对于农民和粮食经营企业等非专业投资者来说,通过买入期权合约来规避粮价的波动风险,不仅能够防范价格不利变动的风险,还能保留价格有利变动带来的好处,是比较理想的选择。美国芝加哥期货交易所作为全球最大农产品期货交易所,自1982年以来陆续推出大豆、玉米、小麦等期权交易,为交易者提供了更多的价格保护形式。此后,很多现货商用期权代替期货进行保值交易。由于期权交易的买方在支付少量的权利金后,不必随时追加保证金,起到了规避风险的作用,一些规模较小的现货商、农场主以及对期货交易不太了解的企业更愿意利用农产品期权实现保值目的。在市场经济条件下,农产品价格市场说了算,农民种地种什么,应关注市场供求情况的变化,按市场需求调整种植结构。农民既要考虑种什么，更要考虑怎么卖的问题，农民应该把握国内外市场价格的发展趋势,在了解市场价格和供求情况方面多下些功夫。只有对市场供求形势做到了心中有数,预测准确,才不会在价格上吃亏,也才能在种植结构调整中发家致富。2003年10月9日,大连商品交易所总经理朱玉辰写了一封《关于确保种豆农民增收的紧急建议》的信,信中介绍了国际、国内市场大豆价格上涨的趋势,建议让农民参照期货价格在卖豆环节增收。此信引起了黑龙江省领导同志的高度重视,并立即组织有关专家论证,通过电视、报纸、网站等媒体及时将国内外有关大豆的现货、期货价格信息传递给农民,农民获得信息后,很快调整了大豆价格。10月上旬,黑龙江的大豆每公斤收购价尚在2.5元～2.54元之间;到10月中旬,农民卖出大豆的价格已涨到了每公斤2.8元。后经专家计算,按全省500万吨大豆中有20%卖出,农民就多增收4亿元；如按400万吨的流通量计算,农民增收可达数十亿元。目前,我国期货市场上市交易仅有十几个品种,而交易活跃的只有大豆、玉米、小麦、棉花等几个品种。虽然2004年大连、上海、郑州三家交易所分别上市了玉米、燃料油、棉花,郑州商品交易所、大连商品交易所分别于2006年1月6日、1月9日上市了白糖、豆油的期货合约,但这只是“量变”,并没有发生 “质变”,中国期货市场的品种依然太少。过少的上市品种已严重制约了期货市场发挥作用的范围。随着我国经济的发展,农产品生产及加工贸易也逐年发展,目前的期货市场规模和交易品种数量已不能满足大量增加的市场需求,急需开发新品种。农产品加工业的发展,现已成为增加农民收入、转移农村剩余劳动力的一个重要途径,而农产品加工企业在经营时,由于农产品价格的较大波动,其面临较大经营风险,这一风险可以通过农产品期货市场来降低。通过农产品期货市场转移风险的功能,农产品加工企业可在农产品期货上通过套期保值交易回避价格风险；或者参考农产品期货价格,进行农产品的购买或出售,通过农产品期货市场化解农产品加工业的价格波动风险,可以锁定经营成本,获得稳定的利润。但是,农产品期货市场能够发挥上述功能,是以上市相关品种为前提的,如果迟迟不上市相关品种,必然会制约这些行业的发展。目前,我国期货市场上市交易仅有十几个品种,而交易活跃的只有大豆、玉米、小麦、棉花等几个品种。虽然2004年大连、上海、郑州三家交易所分别上市了玉米、燃料油、棉花,郑州商品交易所、大连商品交易所分别于2006年1月6日、1月9日上市了白糖、豆油的期货合约,但这只是“量变”,并没有发生 “质变”,中国期货市场的品种依然太少。过少的上市品种已严重制约了期货市场发挥作用的范围。随着我国经济的发展,农产品生产及加工贸易也逐年发展,目前的期货市场规模和交易品种数量已不能满足大量增加的市场需求,急需开发新品种。农产品加工业的发展,现已成为增加农民收入、转移农村剩余劳动力的一个重要途径,而农产品加工企业在经营时,由于农产品价格的较大波动,其面临较大经营风险,这一风险可以通过农产品期货市场来降低。通过农产品期货市场转移风险的功能,农产品加工企业可在农产品期货上通过套期保值交易回避价格风险；或者参考农产品期货价格,进行农产品的购买或出售,通过农产品期货市场化解农产品加工业的价格波动风险,可以锁定经营成本,获得稳定的利润。但是,农产品期货市场能够发挥上述功能,是以上市相关品种为前提的,如果迟迟不上市相关品种,必然会制约这些行业的发展。目前,我国期货市场上市交易仅有十几个品种,而交易活跃的只有大豆、玉米、小麦、棉花等几个品种。虽然2004年大连、上海、郑州三家交易所分别上市了玉米、燃料油、棉花,郑州商品交易所、大连商品交易所分别于2006年1月6日、1月9日上市了白糖、豆油的期货合约,但这只是“量变”,并没有发生 “质变”,中国期货市场的品种依然太少。过少的上市品种已严重制约了期货市场发挥作用的范围。随着我国经济的发展,农产品生产及加工贸易也逐年发展,目前的期货市场规模和交易品种数量已不能满足大量增加的市场需求,急需开发新品种。农产品加工业的发展,现已成为增加农民收入、转移农村剩余劳动力的一个重要途径,而农产品加工企业在经营时,由于农产品价格的较大波动,其面临较大经营风险,这一风险可以通过农产品期货市场来降低。通过农产品期货市场转移风险的功能,农产品加工企业可在农产品期货上通过套期保值交易回避价格风险；或者参考农产品期货价格,进行农产品的购买或出售,通过农产品期货市场化解农产品加工业的价格波动风险,可以锁定经营成本,获得稳定的利润。但是,农产品期货市场能够发挥上述功能,是以上市相关品种为前提的,如果迟迟不上市相关品种,必然会制约这些行业的发展。（一）改革期货新品种上市机制,逐步推出大宗农产品期货合约我国期货市场上品种过少,制约了期货市场功能的发挥。造成这种现象的原因有很多,但主要的原因是新品种上市机制。目前,我国采用的是非市场化的两级审批制,交易所想上市某一新品种,首先要向中国证监会申请,中国证监会再报国务院批准。国务院则需要征询国家相关部委、现货管理部门以及有关省区市意见,综合各方面反馈后,再作出同意或不同意的批示。期货品种上市地点、上市时间也由证监会一手协调或安排。总体来看,我国新品种上市机制体现了政府对交易品种的实质性要求,搀杂政府的主观愿望,任何政策意图都可以通过行政手段贯彻到期货市场中,可以说是政府干预最深的审批制度之一。正如一位期货市场资深人士所说:“如果说中国股市背着体制的十字架,那么期货则背着产品的十字架。”由此可见,期货新品种开发机制的扭曲与不到位,已成为制约期货业发展的瓶颈。因此,必须改革新品种上市机制。目前,在市场价值取向已经确定的情况下,将核准制和注册制作为期货新品种上市制度改革的目标是适宜的。但鉴于我国期货市场的发展阶段以及经济体制转型现状,改良审批制应是目前的最佳选择。在我国农产品市场逐步放开的情况下,应该加紧研究推出关系国计民生的大品种,如大米、油菜籽等,并在时机成熟时尽快推出相关的农产品期权合约。（二）大力发展农民合作组织,引导农民进入期货市场期货市场是农产品市场体系中的高级形态,成立农民合作组织更是农民进入这个市场的关键所在。我国可以根据不同地区的实际情况,鼓励农民成立各种不同类型的农民合作组织。对于分散耕作的农户,可以本着平等自愿的原则,通过农户入股的形式,由农民自发成立合作社,集中产品和资金,进入期货市场，回避价格风险。对于具备产销条件、现代化程度较高的国有农场、农业企业,政府应鼓励其通过交易所会员经纪公司代理直接参与期货市场,完成保值交易。在具体操作中,可以将乡(镇)一级的农技站和农经站等机构改制成农业合作社。（三）建立畅通的期货信息传播渠道，加强市场培训工作期货信息的准确及时传播渠道,对于农民调整种植结构,把握售粮时机和价格都非常重要。因此,首先应对国家相关部门农产品信息统计和发布环节进行整合,形成全国统一的集生产、消费、流通、期货等各类信息于一体的信息系统,保证价格的完整性、及时性和统一性。其次,建立省、县、乡、村四级信息服务网络和传播渠道,应建立以网络、媒体为主渠道,以龙头企业、中介组织传导为带动的信息发布渠道,将信息送到农户。结合农业信息化建设和农村市场信息体系建设,解决农产品价格信息工作的正常经费和设备投入,改善农产品信息服务条件。再次,加强对农民的培训和教育工作,帮助他们了解期货市场、运用期货市场,增强他们对市场信息的分析能力，切实将期货市场作为风险管理的重要工具。 期货市场对国内商品价格指数产品的研究不断深入，农产品期货价格指数是其中一个重要部分。我国编制农产品期货价格指数的条件当前我国的农产品期货，无论是从品种数量、交易规模上还是对市场的影响上，都已经具备了编制农产品期货价格指数的基本条件。 我国期货市场已经上市的农产品期货有早籼稻、强麦、硬(普)麦、玉米、棉花、黄大豆一号、黄大豆二号、豆粕、豆油、菜籽油、棕榈油、白糖和天然橡胶 等13个品种，占上市期货品种数量的近一半，覆盖了粮棉油等农产品系列。2011年，我国农产品期货共成交5.73亿手，成交金额55.28万亿元，分别占期货市场总成交量和总成交金额的54%和40%。根据美国期货业协会(FIA)统计，2011年我国农产品期货成交量占全球农产品期市成交量的58%。随着我国农产品期货市场的发展，农产品期货投资者参与度不断提高，在引导种植业结构调整、推进农业产业化和现代化、规避市场风险、保护农民利益等方面发挥了明显作用，涌现出“白银模式”、“奥星模式”、“延津模式”等一系列利用期货市场服务三农的典型案例。全球商品期货的发展路径，基本遵循着“商品——商品期货——金融化商品期货”的发展规律，对农产品期货价格指数的研究或将带来金融化商品期货的理论创新，引领我国农产品期货市场步入新的发展阶段。编制农产品期货价格指数的意义农产品期货价格指数是商品期货价格指数中的重要组成部分，它是以核心农产品期货价格为基础编制的用来反映“一揽子”农产品期货价格变动情况的综合指数。编制农产品期货价格指数，无论对宏观层面的国民经济还是微观层面的期货市场来说，都有重大的意义。从宏观层面讲，编制农产品期货指数有利于从系统性角度反映宏观经济走势并对可能出现的危机产生预警。农产品在人们生活中的重要性不言而喻，其价格的上涨必然导致大众消费支出增加，并通过价格传导机制引发社会性的通货膨胀。在我国居民消费价格指数(CPI)的构成中，食品价格权重约为1/3，农产品作为食品工业最重要的原料，其价格的变动对CPI走势较为关键。另外期货市场具有价格发现功能，农产品期货价格指数由于涵盖了主要农产品期货品种，能够较为全面客观地反映农产品市场的整体供求形势情况，克服单一农产品期货品种无法反映市场整体供求关系变化的局限性，具有共同性、综合性和预期性的特点。研究表明，农产品期货价格指数能提前3—6个月反映CPI的即时走势，因而可以为政府进行经济预测和宏观调控提供重要的参考工具。不过，目前我国进入应用层面的农产品价格指数体系并不完整，以农产品现货价格指数为主，例如全国农产品批发价格指数、全国粮油批发价格指数、中国棉花价格指数等等，反映农产品期货价格的指数则相对匮乏，因此，编制农产品期货价格指数是十分必要的。从微观层面讲，农产品期货价格指数作为反映农产品期货市场总体走势的“农产品期货大盘指数”，可以帮助投资者更好更快地研判市场，及时把握市场动向，为投资者进行具体农产品期货交易，开展指数和具体品种的套利交易提供工具。通过分析农产品期货价格指数，结合商品周期、股市周期以及经济周期，可以让投资者认清经济周期拐点，从而进行相应的行业资产配置，把握投资机会。此外，农产品期货价格指数期货、期权等衍生产品具有交易成本低、双向交易、现金结算等独特优势。推出这类衍生产品的交易，一方面可以贴近“三农”，研究开发更多宜农惠农的期货产品和服务；另一方面，可以吸引更多对具体农产品品种交易兴趣不大，但希望利用期货市场规避通胀风险、进行资产组合投资的金融以及非金融机构参与进来，壮大机构投资者的力量，优化投资者结构。我国的期货市场发端于农产品，郑州商品交易所既是我国最早设立的期货市场，也是农产品上市品种最丰富的市场之一，其农产品期货价格指数的编制工作将推动国内商品期货价格指数的研发，对丰富国内期货市场的创新发展具有积极意义。 普惠金融背景下农村电商发展的对策与建议研究论文作者：童鞋论文网 论文来源： 发布时间：2021/11/16 8:34:23 一、农村电子商务发展（一）农村电子商务概述为大力发展我国农村经济，加快农业经济结构的转型升级，农村电子商务作为一种新模式应运而生。农村产品及服务由原来的传统交易模式转变为借助互联网平台完成交易，而这种交易过程就被称为农村电子商务。这一新型模式既具有数字信息技术方便灵活的特点，又能够在密集的乡村建立连锁网点，能够有效降低农村生产运营成本、拓宽农村商业活动领域，使得农户成为农村电商平台中最大的获利者，同时各商家也可以从中获得新的利润增长。可以说，农村电商平台的实体终端直接立足于农村服务并真正服务于“三农”，使“三农”服务落地扎根。（二）农村电子商务的形式农村电子商务产品与服务不再仅仅局限于传统农产品交易形式，农村地区丰富的资源可以以网络平台作为媒介进行交易，多形式多样化的农村电子商务形式带动着农村地区各个服务领域飞速发展。1. 网上农贸市场。快速掌握信息是交易市场的关键，如今的网上农贸市场打破了传统交易模式，能够将供求信息第一时间准确地传达给交易双方，市场的规模也不再受限于地理条件，农户可以在开拓国内市场的同时迈进国际市场的大门。由于传统市场信息闭塞，不能及时掌握农贸市场的实时动态和行情，农户错失了许多交易机会，而网上农贸市场很好地解决了这一问题，为交易双方带来了更多的商业机会。2. 特色旅游与特色经济。农村地区以其独特的地理环境，拥有着大量丰富的旅游资源，借助网络平台对当地旅游景点进行宣传推广，可以不断提升地区知名度，使其影响力也随之增加。网络平台既能够清晰地规划出完整的旅游路线，节省了时间，提高了旅游效率，同时也能够将当地特色产品和商户信息呈现出来，通过对地区相关企业和特色产品的介绍，宣传推广当地企业的产品，无形之中为企业拓宽了销售的道路。3. 数字农家乐。农家乐作为农村地区最有特色的娱乐项目，也从传统纸质地图的形式转变为数字形式。如今，我们可以从电子地图上找到各个农家乐的地区分布情况。不仅如此，农家乐的基本情况，如农家乐周边风景、特色饮食和农家娱乐项目等特色均被采集到电子地图中。电子地图的出现帮助农家乐商户拓宽了客户渠道，提高了城乡之间的互动率，带动了当地经济的发展。4. 招商引资。为加快农村经济转型升级，政府将对农村部分地区进行规划与开发，而农村电子商务能够为其建立起招商引资的桥梁，将农村开发区及其投资环境介绍给各投资者。一方面，意向投资者可以节省搜寻开发地信息的时间，更有效地掌握了投资信息；另一方面，招商信息的介绍和宣传可以吸引更多的投资者进行投资。（三）农村电商发展现状互联网金融和区块链的发展和普及，使得金融业可以利用它们作为工具，实现以自身发展促民生普惠的目标，从而为贫困地区的人们提供金融服务上的便捷服务。有统计显示，农村电商消费主力人群较为年轻，该市场消费者的年龄主要在20～29岁之间，且该年龄段的人群占总数的32%。与城市网络使用人群相比，农村电商消费人群整体呈现年轻化的状态。其次，通过对农村电商消费者的需求特征的研究，发现农户对产品的需求有别于普通网购消费者。网购消费者会在电商消费中偏向于购买日常用品，而大部分农户会选择购买日常买不到的产品，可见帮助农户买到日常无法购买到的产品是电商为农户带来的最大价值。截至2019年，我国国内农产品批发市场数量已达4 400余个，这些市场不仅规模大且功能较为齐全。此外，国家农业农村部联合商业部关注公益性农产品批发市场的建设发展，为拓宽市场交易渠道，积极采取多形式多方面的线上线下相结合的交易模式。统计显示，2012—2019年，乡村社会消费品零售总额超过6万亿元。2019年，中国农产品期货、期权线上交易额高达40.88万亿元，同比2018年交易规模，大幅上涨。至2025年，我国将在数字农业农村建设上取得重要进展，这一重要进程也将成为我国数字乡村战略实施的有力支撑。使数字金融技术与农村生产经营体系相融合发展，加快农业生产经营数字化转型升级的步伐，为数字农村电商发展进入新时代打下坚实的基础。然而，数字金融飞速发展的同时，城乡之间存在的“数字鸿沟”问题也不断出现。农村电子商务作为新行业，存在获得收益较少且回报周期慢的缺点，与城市地区数字经济发展相比明显滞后。如何突破农村电商发展瓶颈，加快提高其发展水平，已成为社会各界普遍关注的问题。二、普惠金融背景下农村电商存在的问题农村电子商务在信息时代中的发展迎来了前所未有的新机遇，但农村地区电商的发展仍然受到其特殊地理条件、环境以及人文等因素的制约。农村地区受地理环境的限制，大部分地区较偏远，其交通不便的弱点造成其运输成本过高；农村金融基础设施落后，无法达到组织生产经营的要求，导致其无缘与各电商平台进行合作；农村地区缺少电商专业人才，已有电商专业人员的电子商务知识还需要进行深层次的培训。（一）农村电商融资难，普惠金融推广困难正规金融机构根据企业实际经营情况提供融资，而农村电商主体总体而言具有资产薄弱且规模小的特点，金融机构难以掌握农村电商主体的实际盈利能力，对其经营情况也难以做出一个有效的评估，而民间融资凭借其灵活方便、周转时间短的特点能够满足农户融资的需求。但仅仅依靠民间融资是远远无法带动农村地区的经济发展的，农村电商的发展急需金融机构的大力支持。一方面，因为发展环境和人文因素的限制，农村地区互联网、智能电子产品等新技术的普及率远远低于城市地区，尚未形成将智能产品运用到生活中去的习惯；另一方面，由于农村电商专业人员的缺乏，数字支付等普惠金融技术无法得到大力推广和应用，同时农村客户对产品使用的顾虑也间接阻碍了普惠金融政策的宣传工作。（二）金融基础设施落后，物流体系不健全大多数农产品运输需要投入冷链保鲜物流设施，由于农村基础设施落后，缺少足量的冷藏设备进行运输工作，所以农产品的保鲜质量难以达到标准。企业的信誉是进行长期交易的根本保证，而农产品的质量下滑给企业造成了信誉和收益的双重损失。此外，受环境限制，各中小电商与农户之间无法建立标准化的冷链物流平台，平台的缺失也使得农产品的线上交易更为困难。（三）农村电商人才缺失，缺乏激励机制一个新产业的出现需要优良的专业人才带领，才能够在良好的经济环境下持续向前发展。农村村级站点需要寻找电商运行人才作为长期负责人与专业运营商对接工作，进行长期稳定的合作，而电商专业人才的缺失正是农村电商产业发展所面临的困难之一。现有电商人才在专业知识方面尚有不足，设计方案、包装以及销售方面的专业核心能力有待提高。此外，专业培训的层次浅也阻碍了农村电商的发展。其次，电商企业缺少分享行业数据的动力，针对电商企业制定的激励机制有待健全，而电商扶贫的政策和社会的认可有助于激励机制的完善。三、普惠金融背景下农村电商发展的对策与建议农村电子商务产业作为信息时代的产物，与普惠金融相结合发展，正面临着巨大的机遇和挑战，如何合理有效地利用新兴数字技术服务于农村电商是目前亟须解决的困难之一。为进一步发展农村电商，本文提出以下几点对策建议。（一）提高农村电商平台质量，加快信息基础设施建设农村农业生产链各个环节需要及时获得准确完整的信息，这就要求农村电子商务平台提高自身质量，为农业经营产业提供多元化的信息。由于现有交易模式丰富多样，平台应支持商农两户之间运用B2B、C2C、B2C等模式进行交易，为两者搭建更坚固的桥梁。与此同时，平台应适当降低从事电子商务的门槛，放宽资金限制，让更多的企业和农户拥有商业机会。农村地区受地理条件限制，信息基础设施建设与城市相比更为薄弱，政府应加大支持力度在农村各乡、镇、村地区覆盖信息网络，充分利用互联网、移动电子通讯设备等手段加强信息基础设施建设。此外，还应建立一支素质良好的信息咨询队伍，使其服务于农村建设的发展，帮助农民正确使用电子设备，同时使农民掌握电子商务基础知识和技能。（二）积极拓宽金融供给渠道，推进农村电商市场化发展农村电商的稳步发展依靠资金链提供大力支持，目前农村地区互联网信贷方面还存在需求与供给不对称的现象。农村电商企业的贷款需求量大，而面向其提供的金融产品和服务相对较少，这就要求金融机构运用多样化的金融模式来扩大农村资金储备量。首先，金融机构应积极为农村电商提供健全的融资平台并建立完善的融资体系，使其成为农村电商有力的后备军。其次，保险机构应针对农村电商产业链中的各个环节提供相应的数字保险业务，实现产业链各环节的风险分担。最后，应加快农村地区的普惠金融网络体系发展，成熟的网络体系能够有效促进农村存量资金的合理配置。（三）加强普惠金融的宣传推广，加大政府政策的扶持力度相对于城市地区而言，农村地区经济发展相对落后，加上受其环境的限制和人文因素的影响，导致农户对于数字技术的接受度远远低于城市地区的居民。大多数农户对于互联网信贷、数字支付业务等新名词的了解和认识度依然处于零基础状态，甚至对于普惠金融提供的产品和服务持以怀疑的态度。这就需要金融机构在农村地区积极宣传普惠金融的相关内容，定期定点地向农户普及金融知识。农村电子商务产业作为新兴产业，与其相关的法律法规尚未完善。政策的出台能够吸引农户积极投身于农村经济发展事业，因此政府需要加快完善相关政策，大力支持农村电子商务的发展。除此之外，政府可以通过财政渠道加以辅佐。一方面，政府的引导可以使市场资金流向农村电子商务市场，有助于发展农村电商；另一方面，金融机构往往根据政府的偏向寻找潜力市场，而政府引导资金流向农村电商这一举措将会吸引更多的金融机构将资金投入农村电商产业。参考文献[1]王道发.电子商务平台经营者安保责任研究[J].中国法学，2019,(6):282-300.[2]曾亿武，万粒，郭红东.农业电子商务国内外研究现状与展望[J].中国农村观察，2016,(3):82-93.[3]汤英汉.中国电子商务发展水平及空间分异[J].经济地理，2015,(5):9-14.[4]郑称德，王倩，刘涴潇，倪亮亮，吴宜真.电子商务市场特征对产品创新影响的实证研究[J].管理科学，2014,(6):90-102.[5]金虹，林晓伟.我国跨境电子商务的发展模式与策略建议[J].宏观经济研究，2015,(9):40-49.[6]曾亿武，郭红东.电子商务协会促进淘宝村发展的机理及其运行机制---以广东省揭阳市军埔村的实践为例[J].中国农村经济，2016,(6):51-60. 根据你资料 看你的邮箱地质 我已经发过去了相关资料 请查收 期权在公司财务金融的运用论文 1引言 现代经济体制下，公司财务金融不仅具有融资决策的职能，同时还具有投资决策的职能。其中投资决策指的是公司在运行的过程中能够科学、合理的调配资金，进而使得公司能够获得最大的利润；而融资决策指的则是应用最少的成本融资到最多的资金。而无论是投资决策还是融资决策都需要应用期权，这也使得期权受到现代公司的普遍重视。其对降低公司的融资、投资决策风险具有重要的意义。 2期权与财务金融的分析 2.1期权分析 期权是以期货的概念为基础，进而衍生出来的一种现代金融工具。期权可以使公司对未来时期的投资或者融资具有更宽松的选择权利。简单来说，期权就是交易的双方根据标的物事先做出约定，并签订协议，同时支付定金，以此来确定标的物的价格，并约定在未来的某个时期实现物品的交易权利。在期权的交易中如果存在毁约情况，不需要支付相应的赔偿资金，损失的只是预先支付的定金，这种未来交易的权利即为期权。期权可以分为不同的种类，从权利的角度来说，期权分为看涨期权与看跌期权。看涨期权又称买进期权，是购买方根据交易协议，在约定的期限内，以实现预定的价格对实物进行购买的权利；而看跌期权也称为延卖期权，是指具有购买权的一方，在约定的时期内，以协议好的价格卖出实物的权利，但是却不需要必须卖出去。从交易时间的角度来说，期权还可以分为美式期权和欧式期权。其中美式期权是指，当期权成交后，在预定的期限内即可随时进行交易；而欧式期权则指只有在期权截止的日期才具有期权的行使权力。 2.2财务金融分析 公司财务金融可以是公司融资决策，也可以是公司的投资决策，融资的重点在于公司资金与成本的增加，而投资的重点在于公司所获得的收益，如果公司的成本大于收益，表示公司处于亏本状态，如果公司的成本小于收益，则表示公司正处于盈利的阶段，由此可见，公司的融资与投资是无法分割的，是相互作用的，二者必须共存。公司做出融资和投资决策，需要结合期权的相关知识对股票以及债券中可能存在的风险进行详细的分析，并针对存在的风险采取对应的措施，进而实现规避或者降低风险的目的，在期权运作的过程中存在较大的风险，同时也是一种比较灵活的投资方式，所以还需要做好资金管理规划，并对市场行情进行科学的预测。 3公司财务金融中期权应用的意义 公司在财务金融投资项目的选择时，需要考虑以下的情形。首先对投资时机的选择和把握；其次准确预测投资项目未来的资金流量；最后，在投资项目彻底实施后，中间不允许进行变更。通过上述的几点假设，公司财务需要通过对投资项目的净现值、现值指数等相关数据的计算来确定是否对项目进行投资。但是实际上项目很少有能够一成不变的，为了防止决策失误导致投资时机被错过，不能仅以当前的预测来对未来的发展趋势进行简单的、静态的评估。大部分投资项目都是具有期权特点的，需要根据环境的改变而进行动态决策分析，在决策分析时还需要全面考虑项目的期权价值，并对净现值的相关结论进行改善与补充，从而使得投资决策更加科学、合理。公司的投资机会不是一个短时期的过程，而是一个具有长期选择性和研究性的项目投资历程，需要对项目进行全面的、科学的分析，寻找一个最恰当的时机，对现在、未来投资进行确认，也可以选择放弃投资。这种投资决策还无法判断投资的可行性以及是否会获得收益，还需要继续持观望的态度，并保持对动态信息的获取，直到投资环境明了后再做出最后的决策。对于一些比较大的投资项目，还需要进行长时间的、多次的投资，公司前期做出投资决策并不意味着公司需要不断的、持续的做出投资决定，公司具有决定是否继续投资的权利。如果对于已经投资的项目，在投资后出现对公司不利的变故，为了避免或者减少公司的损失，公司需要立即终止项目；但是如果投资后，投资项目始终按照计划发展，公司则可以继续投资。这种类型的投资需要进行分阶段和分布分析与评估，根据不同阶段的分析结果对前期的投资决策进行纠正和完善。对期权进行评估是公司战略投资的重要依据，是一种逐步分析和实施的投资项目方法，也可以称之为战略投资。这种投资项目如果单独看不具有经济性，但是如果能够从全局来看，结合其后期的项目，则会发现其能够在很长的一段时间内为公司带来巨大的收益，所以这种战略投资是现代公司发展中必要的一种方式。 4期权在公司金融中的具体应用 4.1在新公司成立过程中的应用 新公司成立后，其运营和管理还无法达到成熟，各个项目也都处于萌芽时期，不够完善和成熟，如果这个时候公司的资金再出现缺口，那么不要说发展，就算生存都会存在很大的难度。为了使公司能够更好地运营，还需要向风险资本家进行筹资，但是在筹资的过程中，资本家就会对新公司具有期权。如果资本家在投资的过程中对新成立公司的评估不准确，那么也就意味着其期权费用的损失，但是如果资本家对新成立公司分析的比较透彻，对公司的发展预测比较准确，那么将会获得巨大的利润。新成立公司的初创期，公司的资金不足，可以利用期权来促进公司的发展，帮助公司渡过难关。因此公司需要制定合理的融资结构计划，为公司注入动力和活力，吸引更多的融资，使公司成功度过初创期，并获得大量的运作资本。同时，在公司的初创期后期公司还可以利用出售股票的方式得到融资，这样不仅可以为公司获得运作成本，同时也能够有效防止公司易主。当公司的运营逐渐完善，公司的业务都走向正轨，公司在融资过程中就会获得更大的主动权，可以采用其他的方式进行资本筹集。 4.2在认证股权筹资中的应用 从我国当前的发展现状来看，公司新股筹资资本发行的方式主要可以分为四种：其一为公司发行新股，也就是公司新股的发行中没有确定的对象，没有针对性的、面向所有投资者进行发行；其二为公司私募新股，其具有一定的针对性，主要面向一些大规模的投资机构和投资商进行发行；其三通过中介机构进行发行；其四，发行认证股权，认证股权是指针对公司的原有股东发行新的'股权。不同的新股的发行方式都有其各自的优缺点，其中内部股东发行新股的方式为期权。认证股权同样针对的是公司原有股东，公司的原有股东可以根据协议规定的价格，在特定的时间内购买股权，但是这些股权是限量购买。而且认证股权与公司的股票是可以独立认购的。一般情况下，当股票价格高于认购权证时才能够实现认购授予的买权，但是也包括一些特殊的情况。所以为了有效地防止意外，保证公司的股票能够按照预期进行销售，还可以通过签订协议的方式来保证银行的股票购买，但是需要预先付一定的费用。 4.3在债券发行筹资中的应用 债券发行也是公司比较常用的筹资方式，同时债券发行筹资过程中也衍生了多种金融工具，包括附认购权债券、可转换债券以及内嵌期权等。其中附认购权债券是指债券持有人根据之前协议的价格以及时间期限等，以普通债券发行的方式为基础，购买股票的权利的债券形式。附认购权的债券持有人具有新股认购券，可以在不违约的情况下，存在股东以及债券的双重身份。因此，附认购权债券的持有人具有多项权利，同时也使得公司的筹资成本得到有效的控制。可转换债券指的是以公司的债券为基础，在此基础上又增加期权，债券的持有者可以将这种债券转换成为股票。可转换债券具有债券与期权的双重特点，首先从债券的角度来说，其可以作为债权的凭证，可以凭借债券向发行者提出赔偿的要求；同时具有一定的股权性，作为公司的股票，这样债券的持有者就可以以此为凭证转化为公司的股东，可以行使公司的经营、管理以及分红等权利，在享受相应权利的同时也需要履行股东的义务。此外，可转换债券还具有一定的可转换性，债券持有人可以通过转换性功能成为公司的股东。可转换权是一种具有选择性的权利，具有特定的期限与价格。如果发现公司的股票持续看涨，那么债券持有人为了获得更大的利益，就可以行使转换权，将债券转化为股票；但是如果股票下跌，债券持有人则可以保持对股票走势的持续观望，寻找合适的时机。可转化债券相对于其他的债券形式来说具有更多的选择性，债券持有人可以通过降低公司收益的方式提升自身的收益。但是有利的同时必有弊，可转换债券的票面利率相对于普通债券来说更低，因此公司在特定的时期发放可转换债券能够降低成本，并获得更广泛的投资，进而保证公司的运行。 4.4在公司投资决策中的应用 公司的发展不仅需要通过融资获取发展的资金，同时还需要通过投资获取利润，这也是公司发展的必然，更是提升公司收入的主要方式，能够促进公司健康、可持续发展。公司筹集资金后，还需要对这些资金进行合理的投资，进而使公司获得更多的利润，提升公司的流动资金量，保证公司的正常运转和运行，为公司提供更加丰富和可持续的资金支持，保证公司的经济来源更加稳定。在投资对象的选择过程中需要进行认真的分析和斟酌，保证投资的低风险性和准确性，从而获得更高的利润回报，降低公司的风险。公司在选择投资项目中，需要根据投资回收期以及获利指数等来对想要投资的项目进行分析和评估，在分析和评估的过程中所应用的方法都有其各自的利弊，每个项目都存在一定的风险，其中存在太多不可确定的因素，所以对项目的成功与否以及盈利与否都无法进行准确的预测和评估，进而使得公司的收益存在较大的落差，使得公司的利益受损，甚至威胁到公司的生存和发展。在公司的投资过程中通过期权的应用，能够有效地降低传统评估中的风险，保证项目评估的科学性和准确性。分期付款中资金的追加在下一轮的投资中就是一种期权，能够帮助投资者做出投资的决策。如，在公司投资的定金合同签订中，需要先预先支付定金，这样可以使公司有更长的时间自由选择是否进行项目投资，如果通过分析和预测，确定投资项目能够实现长期盈利，则可以采取继续投资的策略，但是如果在发展的过程中发现无法达到预期的目标，则可以选择放弃投资，那么公司损失的仅是期权的费用，也就是事前预付的定金，所以对公司的损失并不大，但是如果获利那么对公司来说是无可限量的。 5结语 综上所述，期权是一种新型的公司财务金融工具，通过期权的应用能够使公司的融资和投资风险降低，并为公司获得更大的利润。公司的融资以及投资本身具有较大的风险，如果在融资或者投资中没有进行有效的分析，那么极可能会对公司造成巨大的财产损失，威胁到公司的生存和发展，所以公司需要针对不同的时期，利用期权获得更大的利益，促进公司的健康、稳定、可持续发展。 参考文献 [1]高银霞.论期权在公司财务金融中的运作方式[J].中外公司家,2016(6). [2]陈宁.在公司财务金融中期权的运用研究[J].现代商业,2013(30). [3]范玉婕.在公司财务金融中期权的运用研究[J].科学中国人,2014(17). [4]徐中美.论期权在公司财务金融中的运作方式[J].投资与创业,2016(7). [5]徐中美.论期权在公司财务金融中的运作方式[J].投资与创业,2016(4). 由于现货市场形成的价格具有滞后性和不完整性,只根据现货价格来调整种植结构容易陷入“蛛网周期”。期货市场有效地克服了这一缺陷,由于期货价格基本上是在完全竞争的市场中由供求各方对未来的预测形成的,所有影响未来供求的信息都被有机地、动态地反映到了期货价格上,并不断得到修正。因此,期货价格的预见性比政府或专家定价更有效、更具有超前性和权威性,能够更有效地引导农民按照市场需求安排农业生产,根据市场价格信号调整种植结构。郑州商品交易所硬麦期货合约以国标二等硬冬白小麦为交割标准,只有优质品种小麦才能达到交割要求。因此,小麦期货价格比农民种植的低品质混合小麦价格每吨高200元左右,体现了优质优价。在小麦期货价格信号的引导下,河南优质小麦种植面积由2000年的1500万亩,扩大到2003年的2523万亩,占小麦种植面积的35.8%；30万亩以上集中连片种植的县(市)已达32个；优质专用小麦由当初的几个品种,迅速扩大到郑麦9023、豫麦34、高优503等十几个品种。种植面积的不断扩大、种植品种的相对集中、商品量的快速增加,使河南省优质小麦的规模优势得以发挥,比较效益提高,农民收入增加订单农业是目前农业生产所推行的有效方式,对推进农业产业化进程,解决农产品销售困难,提高农业抵御自然风险和市场风险的能力,增加农民收入,调整农业结构等具有重要意义。但由于订单农业常常面临农产品价格波动的风险，致使订单农业履约率较低（据统计,2000年我国农村订单农业的整体合同履约率不到20%），严重制约了订单农业数量和规模的发展。这些问题单靠现货市场是无法解决的,而期货市场的套期保值操作可以很好地为生产者和经营者分散风险。参加套期保值的农户和企业只需在期货市场上买(卖)一个与现货市场上交易方向相反、数量相等的同种商品期货合约,过一段时间后进行对冲，以了结履行期货合同的义务,最终能获得在一个市场亏损的同时而在另一个市场上盈利的效果,并且盈亏大致相等。对于多数农户和粮食企业来说,利用期货市场来规避价格风险仍有一些制约因素。因为他们普遍资金实力单薄,期货市场实行逐日盯市制度,期货价格的剧烈波动会导致保证金的相应变动,使得市场风险部分转化为保证金追加的风险。迫于追加保证金的压力,影响了农户与粮食企业参与期货市场的积极性。利用期权这一交易工具规避现货市场风险则更具优势,它可以克服利用期货进行套期保值的弊端。因为期权工具成本小、操作灵活、风险可控,买入期权不用交纳保证金,只需交纳少量的期权费。对于农民和粮食经营企业等非专业投资者来说,通过买入期权合约来规避粮价的波动风险,不仅能够防范价格不利变动的风险,还能保留价格有利变动带来的好处,是比较理想的选择。美国芝加哥期货交易所作为全球最大农产品期货交易所,自1982年以来陆续推出大豆、玉米、小麦等期权交易,为交易者提供了更多的价格保护形式。此后,很多现货商用期权代替期货进行保值交易。由于期权交易的买方在支付少量的权利金后,不必随时追加保证金,起到了规避风险的作用,一些规模较小的现货商、农场主以及对期货交易不太了解的企业更愿意利用农产品期权实现保值目的。在市场经济条件下,农产品价格市场说了算,农民种地种什么,应关注市场供求情况的变化,按市场需求调整种植结构。农民既要考虑种什么，更要考虑怎么卖的问题，农民应该把握国内外市场价格的发展趋势,在了解市场价格和供求情况方面多下些功夫。只有对市场供求形势做到了心中有数,预测准确,才不会在价格上吃亏,也才能在种植结构调整中发家致富。2003年10月9日,大连商品交易所总经理朱玉辰写了一封《关于确保种豆农民增收的紧急建议》的信,信中介绍了国际、国内市场大豆价格上涨的趋势,建议让农民参照期货价格在卖豆环节增收。此信引起了黑龙江省领导同志的高度重视,并立即组织有关专家论证,通过电视、报纸、网站等媒体及时将国内外有关大豆的现货、期货价格信息传递给农民,农民获得信息后,很快调整了大豆价格。10月上旬,黑龙江的大豆每公斤收购价尚在2.5元～2.54元之间;到10月中旬,农民卖出大豆的价格已涨到了每公斤2.8元。后经专家计算,按全省500万吨大豆中有20%卖出,农民就多增收4亿元；如按400万吨的流通量计算,农民增收可达数十亿元。目前,我国期货市场上市交易仅有十几个品种,而交易活跃的只有大豆、玉米、小麦、棉花等几个品种。虽然2004年大连、上海、郑州三家交易所分别上市了玉米、燃料油、棉花,郑州商品交易所、大连商品交易所分别于2006年1月6日、1月9日上市了白糖、豆油的期货合约,但这只是“量变”,并没有发生 “质变”,中国期货市场的品种依然太少。过少的上市品种已严重制约了期货市场发挥作用的范围。随着我国经济的发展,农产品生产及加工贸易也逐年发展,目前的期货市场规模和交易品种数量已不能满足大量增加的市场需求,急需开发新品种。农产品加工业的发展,现已成为增加农民收入、转移农村剩余劳动力的一个重要途径,而农产品加工企业在经营时,由于农产品价格的较大波动,其面临较大经营风险,这一风险可以通过农产品期货市场来降低。通过农产品期货市场转移风险的功能,农产品加工企业可在农产品期货上通过套期保值交易回避价格风险；或者参考农产品期货价格,进行农产品的购买或出售,通过农产品期货市场化解农产品加工业的价格波动风险,可以锁定经营成本,获得稳定的利润。但是,农产品期货市场能够发挥上述功能,是以上市相关品种为前提的,如果迟迟不上市相关品种,必然会制约这些行业的发展。目前,我国期货市场上市交易仅有十几个品种,而交易活跃的只有大豆、玉米、小麦、棉花等几个品种。虽然2004年大连、上海、郑州三家交易所分别上市了玉米、燃料油、棉花,郑州商品交易所、大连商品交易所分别于2006年1月6日、1月9日上市了白糖、豆油的期货合约,但这只是“量变”,并没有发生 “质变”,中国期货市场的品种依然太少。过少的上市品种已严重制约了期货市场发挥作用的范围。随着我国经济的发展,农产品生产及加工贸易也逐年发展,目前的期货市场规模和交易品种数量已不能满足大量增加的市场需求,急需开发新品种。农产品加工业的发展,现已成为增加农民收入、转移农村剩余劳动力的一个重要途径,而农产品加工企业在经营时,由于农产品价格的较大波动,其面临较大经营风险,这一风险可以通过农产品期货市场来降低。通过农产品期货市场转移风险的功能,农产品加工企业可在农产品期货上通过套期保值交易回避价格风险；或者参考农产品期货价格,进行农产品的购买或出售,通过农产品期货市场化解农产品加工业的价格波动风险,可以锁定经营成本,获得稳定的利润。但是,农产品期货市场能够发挥上述功能,是以上市相关品种为前提的,如果迟迟不上市相关品种,必然会制约这些行业的发展。目前,我国期货市场上市交易仅有十几个品种,而交易活跃的只有大豆、玉米、小麦、棉花等几个品种。虽然2004年大连、上海、郑州三家交易所分别上市了玉米、燃料油、棉花,郑州商品交易所、大连商品交易所分别于2006年1月6日、1月9日上市了白糖、豆油的期货合约,但这只是“量变”,并没有发生 “质变”,中国期货市场的品种依然太少。过少的上市品种已严重制约了期货市场发挥作用的范围。随着我国经济的发展,农产品生产及加工贸易也逐年发展,目前的期货市场规模和交易品种数量已不能满足大量增加的市场需求,急需开发新品种。农产品加工业的发展,现已成为增加农民收入、转移农村剩余劳动力的一个重要途径,而农产品加工企业在经营时,由于农产品价格的较大波动,其面临较大经营风险,这一风险可以通过农产品期货市场来降低。通过农产品期货市场转移风险的功能,农产品加工企业可在农产品期货上通过套期保值交易回避价格风险；或者参考农产品期货价格,进行农产品的购买或出售,通过农产品期货市场化解农产品加工业的价格波动风险,可以锁定经营成本,获得稳定的利润。但是,农产品期货市场能够发挥上述功能,是以上市相关品种为前提的,如果迟迟不上市相关品种,必然会制约这些行业的发展。（一）改革期货新品种上市机制,逐步推出大宗农产品期货合约我国期货市场上品种过少,制约了期货市场功能的发挥。造成这种现象的原因有很多,但主要的原因是新品种上市机制。目前,我国采用的是非市场化的两级审批制,交易所想上市某一新品种,首先要向中国证监会申请,中国证监会再报国务院批准。国务院则需要征询国家相关部委、现货管理部门以及有关省区市意见,综合各方面反馈后,再作出同意或不同意的批示。期货品种上市地点、上市时间也由证监会一手协调或安排。总体来看,我国新品种上市机制体现了政府对交易品种的实质性要求,搀杂政府的主观愿望,任何政策意图都可以通过行政手段贯彻到期货市场中,可以说是政府干预最深的审批制度之一。正如一位期货市场资深人士所说:“如果说中国股市背着体制的十字架,那么期货则背着产品的十字架。”由此可见,期货新品种开发机制的扭曲与不到位,已成为制约期货业发展的瓶颈。因此,必须改革新品种上市机制。目前,在市场价值取向已经确定的情况下,将核准制和注册制作为期货新品种上市制度改革的目标是适宜的。但鉴于我国期货市场的发展阶段以及经济体制转型现状,改良审批制应是目前的最佳选择。在我国农产品市场逐步放开的情况下,应该加紧研究推出关系国计民生的大品种,如大米、油菜籽等,并在时机成熟时尽快推出相关的农产品期权合约。（二）大力发展农民合作组织,引导农民进入期货市场期货市场是农产品市场体系中的高级形态,成立农民合作组织更是农民进入这个市场的关键所在。我国可以根据不同地区的实际情况,鼓励农民成立各种不同类型的农民合作组织。对于分散耕作的农户,可以本着平等自愿的原则,通过农户入股的形式,由农民自发成立合作社,集中产品和资金,进入期货市场，回避价格风险。对于具备产销条件、现代化程度较高的国有农场、农业企业,政府应鼓励其通过交易所会员经纪公司代理直接参与期货市场,完成保值交易。在具体操作中,可以将乡(镇)一级的农技站和农经站等机构改制成农业合作社。（三）建立畅通的期货信息传播渠道，加强市场培训工作期货信息的准确及时传播渠道,对于农民调整种植结构,把握售粮时机和价格都非常重要。因此,首先应对国家相关部门农产品信息统计和发布环节进行整合,形成全国统一的集生产、消费、流通、期货等各类信息于一体的信息系统,保证价格的完整性、及时性和统一性。其次,建立省、县、乡、村四级信息服务网络和传播渠道,应建立以网络、媒体为主渠道,以龙头企业、中介组织传导为带动的信息发布渠道,将信息送到农户。结合农业信息化建设和农村市场信息体系建设,解决农产品价格信息工作的正常经费和设备投入,改善农产品信息服务条件。再次,加强对农民的培训和教育工作,帮助他们了解期货市场、运用期货市场,增强他们对市场信息的分析能力，切实将期货市场作为风险管理的重要工具。 什么是股指期货股票指数期货（简称股指期货）是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。简言之，是一种以股票价格指数作为“标的物”的金融期货合约。股市投资者在股票市场上面临的风险：一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险；另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。而股票指数基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，于是，人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，于是股指期货应运而生。股指期货的实质就是将对股票市场价格指数的预期风险转移到期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作相互抵消的。推出股指期货的意义股指期货作为基础性风险管理工具，具有价格发现、套期保值的功能，它的推出填补了由于我国股票市场缺乏卖空和融券功能，市场缺乏针对系统性风险的管理手段这一空白，将改变证券市场缺乏规避系统性风险工具的现状，为机构投资者提供资产配置和风险管理的全新选择；对于普通投资者而言，则丰富了投资手段，使价值投资理念更加深入人心。■股指期货推出的直接意义就是丰富了期货市场的交易品种，给投资者增加了新的投资品种和风险管理工具。对券商而言，股指期货的推出既可以增加自营品种，也可以开拓新的业务领域，增加了新的利润来源；对基金而言，股指期货的推出既增加了投资品种，也能提高其资产配置的效率；对保险公司而言，股指期货的推出更为其资金管理提供了极为有力的风险管理工具。总之，股指期货的推出，促进了不同投资者投资模式的多元化。■股指期货的推出将股票市场和期货市场连接在了一起，改变了两个市场割裂的状态。同时股指期货的做空机制改变了过去单一的只能做多的股市运作模式，给市场带来革命性的变化，对价格发现、资产配置以及套期保值等有至关重要的作用。短期内，期货和证券双方在资金、人才管理等方面可以优势互补，而从长远来说，基本市场交易制度的完善，使国内资本市场向本源意义上的国际发达的资本市场回归。■股指期货的推出为投资者提供了有效的规避与分散风险的工具。投资者可以通过期货和现货的组合投资来规避系统性风险，改变了过去只能以卖出现货股票的方式来规避风险的方式。投资者既可以利用股指期货的杠杆作用进行放大投资以获取高额利润；也可以通过买入看好的股票同时买空股指期货来回避系统风险并获取套期保值的收益。总之，通过股指期货，投资者既可以在牛市中持有股票获利，也可以在股市处于大幅波动时锁定风险而获取稳定收益。■股指期货的推出提高了市场上资源配置的效率。价格发现是股指期货一大功能，因而股指期货在一定程度上能够引导现货价格，从而引导和优化社会资源配置，提高配置效率，促进我国资本市场功能充分、有效的发挥。■股指期货的推出可以促进股价的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用。股指期货的交易能够凝聚各种信息，有利于提高股市的透明度。如果股市价格与股指期货市场间价差增大，将会引来两个市场间的大量套利行为，从而抑制股票市场价格的过度波动；通过集合竞价可产生反映国民经济的未来变化不同到期日的股票指数期货合约价格；同时，由于股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，也有利于提高股票市场价格的信息含量。■股指期货的推出，增加了我国证券市场的国际竞争力。在证券全球化的今天，股指期货的推出成为一个国家增强本地资本市场竞争力的突破口，并不断发展成为一种必然趋势。因而，这对促进我国与国际市场接轨，增强我国证券市场的国际竞争力具有举足轻重的意义。 期货是根据现货价格和投资者心理因素两方面来发生价格变化的，基本面引起的波动会造成现货市场的波动，但是技术面影响不大！ 实际是拉高了债券的价格 导致了利率降低 老百姓手中持有现货 也就是说持有债券 债券价格上涨 也就是说持有债券值钱了 当然对老百姓有利了 是根据对市场的预期来的，国债期货涨跌会带来的影响有限，因为国债期货的成交量相对较小，其门槛较高，需要50万以上资金才能开通账户。 现货交易有股票没法相比的优点门槛不高: 无资金限制,适合各种规模投资,特别是小资金投资;交易模式: T+0，随时买卖,当天不限次数,提高资金利用率,利于止赢止损;资金杠杆：下单只需20%货款，五倍放大资金,以小搏大;双向交易：上涨（买涨）和下跌（卖空）都可以获利;风险可控：手中订单可随时止损出局，控制投资风险;灵活性大：多种策略,可做长，中，短，超短线投资;品种固定：利于投资者深入研究，集中精力关注;回报率高：投资者可在较短时间内收到显著效果;监管银行: 工商银行全程提供担保监管，资金绝对安全;优点汇聚: 兼股票、期货的优势于一体，是广大投资者的投资首选。我国农产品期货期权交易研究论文
期货期权论文开题报告
国债期货对现货的影响研究论文