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水皮 牛市不期而至。 从7月1日行情发动，指数连续过关斩将，3100点，3288点，3400点均呼啸而过，老股民特别担心，行情来的快去的也快，而专家学者则在思考，经济基本面并没有扎实基础，业绩的支撑在哪里？ 2020年最伟大的发现是什么？ 是有韧性，中国股市有韧性，中国经济有韧性是前提，中国股市的表现一定程度上是中国经济的表现，极大可能充当了经济晴雨表的作用。 晴雨表什么意思？ 预演的意思，预期的意思，提前的意思。 打提前量，时间可能是半年。 即将到来的半年报也许是史上最惨的半年报，反映的是第一季度、第二季度的业绩，第一季的GDP大家都知道是-6.8%，上市公司绝大部分在第一季度也是惨不忍睹，第二季度会爬坡，但是同比一定很难看，但是，那又怎样，半年报反应的是过去，最惨之后也许没有更惨，心向未来就有阳光！所以第一阶段的行情一定不是业绩支持的行情，而是估值修复的行情，现在看估值，未来再说业绩。 估值行情又缘何而来？ 因流动性而来。 听说过水涨船高吗？ 船还是那条船，人还是那些人，大河涨水小河满，大船因此浮起来，说到底，眼前的行情是流动性过剩的产物。 美联储为救市扩表8万亿美元，充当最后债权人，无限注入市场流动性，美国股市的纳斯达克和标普500能屡创新高就是受惠于此，美国经济状态和中国根本不可同日而语，复工复产在疫情面前不堪一击，已经形成恶性循环，但是这挡不住美股向上的步伐，为什么？钱多，钱多，钱多。多到花不掉，吃不掉，只能进股市炒着玩！ 中国呢？ 中国央行可能是世界唯一还在执行正常货币政策的央行，而华尔街无疑吃的是最后的晚餐，无论是易纲，还是郭树清，他们口中的货币政策基调一直没有太大的变化，中国不可能搞赤字货币化，也不可能搞大水漫灌，甚至财政部发行的抗疫特别国债的规模也远远低于大家的预期。但是，中国央行为市场注入的流动性是充沛的，新增贷款规模是20万亿人民币，而社融规模更是达到30万亿，M2已经连续在11%的相对高位，流动性无法安放，不进股市还能去哪里？！大批银行股破净以及现金分红率超过银行理财产品收益现象，为大金融的启动创造了极大的条件，道理很简单，如果你相信银行的理财产品是安全的，那么有什么理由怀疑银行本身是不安全的呢？ 大家现在关心的是这一波能冲高到哪里，时间又有多长？ A股历来牛短熊长，八年一个周期，三年牛市加五年熊市，2015年的高点出现在6月份的5178，2015、2016、2017、2018、2019正好五年。2440点出现在2019年的1月4日，这是一个完整的熊周期，如果确认2440点是行情的起点，那么时间跨度有三年，2019年、2020年、2021年，当然，这只是经验值，实际情况不一定完全符合。如果牛势太凶，则高点出现的时间可能会缩短，如果牛势平和点，高点出现的时间会延后，现在我们正处于主升浪之中，如果把2440到了3288点视作第一浪，从技术上看，第三浪从2646点起最少涨幅也和第一浪相当，应该到3486点；如果按黄金分割看，那么应该是1.618倍，在4000点左右，乐观的分析当然会更高。熟悉水皮杂谈的投资者都知道，2015年时水皮认为上证的价值中枢在3500点，股灾之后价值中枢在3000点，价值中枢上下500点是正常区间，极端情况下再加500点，从现在流动性的状态分析，上证的价值中枢又回升到3500点，因此，上下加500点，3000点到4000是正常波动区间，4500之上进入极端乐观区间，但不是久留之地，从成交量指标看，突破2015年的2.4万亿也是有可能的，但是同样不可持续，也许有人不以为然，不到新高能叫牛市？其实，点位没那么重要，能让投资者挣到钱的行情就叫牛市，能长期挣钱的行情就叫长牛，晚上睡的着觉的挣钱行情就叫 健康 牛。 并非偶尔的是7月9日，人民币离岸价格突破7，达到6.98，人民币升值了，以人民币计价的资产当然就有看涨的理由，北上资金又流入100亿左右，从7月2日到现在每天都在流入，总额达692亿以上，国际热钱也在扩大A股的投资份额，真心希望2020年能成为A股新世界的拐点之年。