红杉资本最新研究报告论文

一草源资本的创始合伙人

投资期限：15年。

投资：100元，代表项目有字节跳动、美团点评、链家集团、趣店集团、易九皮、美利联合/蘑菇街、自如、车和家、牛电科技、回收宝、Zenjoy、Bluepay等

2018年春天，有投资圈奥斯卡之称的福布斯“全球最佳风险投资人”榜单出炉。人们注意到了榜单上的两个人物：排名第一的红杉资本全球管理合伙人沈南鹏，以及出生于1984年的源码资本最年轻的3354创始合伙人一草。

自2014年一草离开红杉中国创立source capital以来，人们一直将他描述为“最像沈南鹏的年轻投资者”。他们的共同特点包括对赛道的判断准确，出手迅速，在同组投资人中表现突出。

但现在不是讨论一草有多少沈南鹏影子的时候。

评价一只从老牌基金分化出来的新基金能否存活，创投行业有自己的标准：看第三只基金能否募集到。

源基金一期和基金二期开始初见成效，募集到亿美元基金三期和16亿人民币基金三期。“活下来”应该没有问题。于是，新的问题出现了：进入“成熟阶段”的源代码如何面对自己的新挑战？

“以前我们一直在为生存而奋斗，现在可以稍微喘口气，抬头看看天；之前被眼前的事情搞得不知所措。现在，我可以花更多的时间考虑一些相对长期的事情。”交谈中，一草不时像“超级CPU”一样思考。“数据、算法、算力”是他不断提到的关键词。他要想赶上机构化的潮流，甚至成为行业的龙头，就必须升级自己的系统。

从“自我实现”到在线学习

当他2004年加入公司时，一草经历了很长一段时间的抑郁。当时VC行业基础设施比较差，互联网行业处于千年泡沫破灭后的复苏初期。红杉资本、北极光等风投相继成立。

一草在台湾基金C Squared Capital获得了P2P流媒体技术投资分析师的实习机会。这期间，他收获了很多。在此期间，他结识了搜狗CEO王小川、PPS创始人雷亮、张洪宇等。为他日后进入联创策源积累人脉。

但这段经历也有一些遗憾，如行业内缺乏可追溯的记录，同行间交流太少，方法的探索全靠“自我实现”。一草只能抓住一切机会跟着老板和其他同事去开会，观察他们如何找项目、做研究、做判断。

现在每个月都有源代码内部的方法论培训，让年轻人各方面“看得见、看得清、投得进去、帮得上忙”。

一草认为，一家公司的最终价值在很大程度上取决于它拥有什么样的人脉和质量，以及它拥有多少独家的、有价值的数据。每个人都有自己的数据。他想做的是用相对较低的成本升级这些数据线，让大家一起“上线”，不断积累数据，直到形成一个足够大家依靠的数据库。

数据的积累有两种方式：内部和外部。

在内部，源资本建立了一套规则清晰、要求严格的记录体系，从投资人开始接触项目到最终投资决策，可以摸清每个项目的来龙去脉。

一草本人也受益于这种记录方法。2007年加入联创策源之前，王小川带他去见了联创策源的创始合伙人冯波。在离开之前，他给冯博写了一封邮件，这封邮件对他得到这份工作起到了很大的作用。邮件中有一份两页的文档，描述了他在实习期间看到的20个互联网和P2P流媒体项目的判断。

后来，这个工作方法被写进了源代码工作流。“记录这件事仍然很重要，这有利于以后恢复工作，”一草说。

比如源码2016年投入大量资源讨论是否投资OFO，最后决定放弃。系统如实记录了原因：单车共享的商业模式防御性不够，更适合成为AT、美团等更大的聚合体的一部分，而不是独立发展。但大集团的买家有限，所以项目估值上升的空间有限。该项目估值约为3亿美元，因此可以时尚地进入市场。如果超过5亿美元，投资价值就比较小了。

对外，源资本创立时的重要出发点是建立核心圈。一草希望通过“代码俱乐部”将成功的企业家聚集成一个圈子，并利用人脉撬动新的机会。

2014年8月，源资本成立。王兴、张一鸣各投资500万美元，与姚劲波、李想、李一男等数十位LP一起，聚集在一草周围，形成了源代码的圈子影响力。

不久前，一草举办了一场35人的晚宴。参会人员来自源码投资部、美团投资部、头条投资部、链家投资部。席间，大家互通有无，聊到了新的行业知识，新的投资思维。一草称之为“在线学习”。

久批CEO王超成就得益于这种“在线学习”。每次代码会议，王朝成都都会抽空参加。对于创业者来说，一方面，王朝成通过码会与美团业务线负责人甚至王兴进行深度沟通，达成战略合作。另一方面，王超成也在代码会上与其他创业者有了更深入的跨界交流。

让每个CPU都有意识地优化自己的计算能力。

“提供相关工具和方法，增加基础数据输入，实现迭代算法，提升计算能力”，一草总结了自己的投资方法论。这种话语体系是他在清华计算机系2002级学生、水木清华“未来之路”BBS副理事长时积累的。

他认为投资者认知提升有三个要素：数据、算法、计算能力、人工智能。数据是广义的，算法是指形成决策的思维方法论，计算能力是指人的脑力和体力。

一草把自己比作中央处理器。现在，源都大约有60个“CPU”。这些CPU 80%的计算能力用于自计算迭代，20%用于“在线”学习，提高了系统内的计算能力，从而让大家的效率越来越高，时间分配越来越合理，状态越来越稳定。

一草花了很多时间优化系统算法。例如，在线学习的重要性

场合周例会，开会的机制就在持续迭代。是不是每个人都可以提交项目？提交之后，每个项目用多长时间讨论最为合理？周例会30分钟，形式改进的核心命题就是如何把60个人在这30分钟里共15小时的算力充分利用起来。

早先，周例会对投资人提交的项目数量做出了限制。每个投资人每两周最多提交一个项目。去年下半年开始，数量上的限制放开了，配额挪到了发言时间上，每人每季度累计可发言250分钟，有分析师专门负责按计时器。

到了今年年初，规则调整为，投资人考核以年为时间跨度，看一年里提交项目的过会成功率，比如一年只提交四个项目，四个项目都过会了，对组织资源的占用要远小于频繁提交无法过会的项目，更符合曹毅设想的“算力最优”。

尽管这种“优化算力”的做法起初给投资经理带来不小压力，但它有显而易见的好处，其中之一是逼迫每个“CPU”都不断提升自己的“算力”，提前做好功课，把组织资源用在刀刃上。这正是曹毅得意的部分。

扩充合伙人补齐短板

对“系统”源码来说，算法、算力的提升还有另一个关键因素——新合伙人的加入。

源码成立时，合伙人只有曹毅一人。一个人有一个人的好处，比如初期能够相对高效地定义公司文化、投资策略、投后风格。

但一个人也有一个人的压力和诱惑。一言堂的问题怎么解决？自己状态不好的时候、头脑发热的时候，谁来制衡你？这是压力的部分。诱惑则是，多一个合伙人，基金规模或许可以更大一点。

前两年，曹毅频繁被LP问及这个问题，他的回答是好的合伙人团体可遇不可求，不要因为短期要证明什么给LP看，就为发展埋下隐患。

比如，从Pre-A轮开始，VIPKID的连续三轮融资曹毅都有接触，每次他都觉得很好，但又都“差了一点开枪的勇气”。事后，曹毅总结原因，教育不是自己和源码当时的团队所擅长的主赛道，对赛道投入浓度不够，导致迟迟无法下决定。

基于对教育、医疗等行业发展的判断，曹毅做出了扩充源码合伙人队伍的决定。2017年下半年，继前金山CEO张宏江博士加盟投资合伙人后，前经纬中国董事总经理黄云刚也加入源码，担任合伙人。黄云刚擅长的领域包括移动互联网、交易平台类、企业服务和在线教育，和曹毅互补。

作为管理者，曹毅正在褪去青涩。源码成立不久时，源码资本投资部副总裁张星辰想知道曹毅对自己的评价，看看怎么更好地工作，就主动问了曹毅。当时曹毅脸一红，没能立刻接上话来，答复说“这我回去想想再告诉你”。现在，面对这样的问题，曹毅已经游刃有余。

在王朝成看来，曹毅温和但坚决捍卫原则。有一次，另外一家投资机构希望能够看一下源码资本对易久批的研究报告，曹毅果断回复，“不行，这是源码资本的核心资产，不会分享，对不起”。

从更长时间维度思考问题

经历过VC行业的寂静期、高歌猛进期以及如今的回归理性，曹毅对VC的机构化也有更深的理解。

在曹毅看来，以被投企业在所处赛道中的位置评判，基金要做到赛道里的前三名，自身存在才有价值。

“如果去做大家都在扎堆做的事情，多我一个不多，少我一个不少，没什么参与感。但如果能够成为某个行业的先行者，定义它的逻辑，摸索它的价值，事情就会有意思很多”，曹毅说。

2015年，曹毅入行11年，感到自己有了一点余力，才开始摸索源码投资的大框架。到2016年，确立了源码在九大垂直领域的顶端使用层里所寻找、期待的机会。

在筛选项目时，该如何迭代自己的算法？如何迭代投资基因中的价值观问题？

他明确了做投资的一个愿景是让人们生活得更好，在需求与供给上如何进行更好的配置。他也承认，“每件事都有硬币的两面，要做更全面评估，对社会好的方面多于不够理想的地方时，要弥补短板，让对社会好的方面越来越放大”。

趣店上市后，破发、市值下跌，对此，曹毅在与其他创业者分享时说，“这就是投资的一部分，你要去接纳它，没什么”。

他依然坚定长期看好整体赛道：互联网金融的价值在于以科技化、普惠化的方式持续推进金融行业的发展，把金融机构里的钱引到毛细血管里去，还有很大的发展空间。

最近，他也给罗敏和几位互联网金融领域的被投企业CEO提了些建议：要有耐心，要做得更深、更重、更慢一些。

有耐心，从更长的时间维度上去思考问题，也是曹毅对自己和源码的期待。以前，王兴问他如何思考创投行业五年后的局面。被迫思考长期问题对年轻投资人来说是件痛苦事，但曹毅确实从中受益。

同题问答

VC行业经历高歌猛进期以后，如今已经回归理性，未来怎么做才能把握机会？

曹毅：以前这个行业经历了大爆发，但单枪匹马、蜻蜓点水、闲云野鹤也能赚大钱的时代已经过去了，未来可能还会有一些专注于垂直领域的手艺者能够获取不错的回报，但对大部分机构来说，要求发展，就必须有所突破。VC从手工作坊到机器生产、从游击队到集团军作战的趋势，要求机构在募投管退各个环节上的功能都要比较强，基金品牌也要不错。只有这样才能吸引到好的资金，只有好的资金能帮助你选到好的项目、吸引好的人才，建立起行业关系网络。

你怎么看待源码的文化？

曹毅：源码成立时，我为期望拥有的文化写下了几个关键词：自驱、求真、极致、开放、好奇。每个人都要自我驱动把事情做好，而不是等待组织设计的要求和标准压到头上再行动。现在，通过算法升级，我感觉到这种文化上的统一感正在形成。

主流媒体如何提升青少年传播力人民网2019-11-21 15:35人民网官方帐号关注来源：《青年记者》2019年9月上传播力是指媒体的实力及其搜集信息、报道新闻、对社会产生影响力的能力。在当今这样一个资讯爆炸的时代，越来越多的青少年逐渐扎根网络，在各种新闻议题中挑选自己感兴趣的领域，并且积极发声。对于主流媒体来说，如何吸引并且正确引导青少年就显得尤为重要。中国青年报以“推动社会进步，服务青年成长”为己任，服务一代又一代的青年，近年来在吸引青少年传播力方面进行了很多成功的尝试。主流媒体不应在青少年中“缺位”如今，微博、微信、知乎、B站等新兴资讯平台逐渐成为青少年获取信息的主流渠道，不少主流媒体的传播力备受冲击，原来的平台优势也渐渐不再。如今，几乎所有传统媒体都在积极进行媒体融合转型。但我们不得不承认，在针对青少年的信息提供和舆论引导上，不少主流媒体做得并不到位。《00后来袭——腾讯00后研究报告》指出，00后是深度数字化环境造就的第一代移动互联网原住民。不同于以90后为代表的PC互联网原住民，00后的出生与成长，伴随着我国互联网与移动互联网的蓬勃发展和内容大爆发，众多社交平台在这一时间段出现，00后上网时间更多，内容更丰富。根据红杉资本发布的《00后泛娱乐消费研究报告》，在内容上，社交、音视频、游戏类内容占据00后八成以上的泛娱乐消费市场，直播短视频成为00后喜爱的网络生活方式，搞笑视频、段子成为备受00后追捧的内容。“二次元”已经成为年轻人专属标签，热血动漫受到00后追捧，正成为主流文化。有人会说，青少年很少有人会看新闻。然而企鹅智库发布的《00后amp;05后研究报告：超新生代如何规划自己的未来十年》显示，有阅读新闻习惯的00后网民为，他们中的人有过在新闻话题下发表评论的行为。00后浏览新闻的途径以线上为主，微信位列第一()，新闻App、网站为，微博为。而在关注的新闻领域中，社会、娱乐、科技排名前三。适时调整传播渠道和导向近年来，中国青年报根据青少年不断变化的思维方式和信息渠道，及时调整针对青少年的传播模式。2011年，中国青年报的版面中增加了几个新面孔，在这其中就包括读者对象定位于中学生的“成长”版，这在当时的报纸行业十分少见。根据调查，中学生是阅读中国青年报人数最多的群体之一。中国青年报教育科学部决定提供一个让中学生相互交流以及和师长沟通的平台，版面稿件既有蒋方舟、胡歌等引领人生的社会偶像，也有青少年自我激励的身边榜样；既有对青少年前途的规划指导，也有对其学业的答疑解惑。这8年来，成长版作为中学生的自留地，一直是中国青年报教育领域的王牌版面之一。如今，这块版面依然会时不时地在网络上引发刷屏式讨论。据了解，在稿件选取上，成长版在可读性的基础上打造必读性，文章兼顾家长、学校和学生三方，打破学生与家长、学生与学校之间的对立，在培养中学生精读习惯和兴趣的同时，对中学生及其家长的价值观进行引导。而直播、短视频、H5、微博、微信等新兴媒介手段产生后，中国青年报也在及时调整针对青少年的传播方式。例如，在H5方面，2018年7月起，中国青年报·中青在线联合共青团中央宣传部打造“青年大学习”网上主题团课，每期聚焦一个主题，用趣味性的方式解读国家发展战略，深受广大青少年喜爱。截至目前，团课已经推出28期，总点击量超过8亿，访问人数突破3亿，单期作品点击量超过6000万。在视频方面，今年全国两会期间，中国青年报与团中央网络影视中心联合推出大型视频谈话节目《两会青年说》。节目中邀请的青年嘉宾有的在大城市奋斗，有的扎根小镇发展，他们有梦想和追求，也有困惑和期待。节目邀请青年嘉宾和代表委员、专家、明星名人对话，倾听他们的诉求，成为一款微博话题阅读量达6亿、讨论参与达319万的现象级产品。此外，中国青年报还积极策划了多种形式的互动活动。2018年1月1日，中国青年报决定把笔、把舞台、把话筒交给青年，请大家一起，以“强国体”来写2018年的新年献词。2018年春节期间，中国青年报打造的“强国一代”表情包上线微信，单周发送量突破10万。可见，对于在互联网环境中成长起来的青少年来说，他们更加青睐于时效性强、互动性强、内容轻松活泼的信息产品。如今，青少年网络用户已经分流到了各个不同的网络传播平台，他们会根据不同的时间、地点、环境选择不同的新闻产品。对于主流媒体来说，将新闻产品进行不同形式的“加工”，在新闻策划中有选择地适配不同的传播平台，成为重要的工作。跨界合作提高传播广度对于青少年来说，不同的传播平台有不同的特点，若想实现对青少年群体的覆盖，传统媒体还需要在新兴传播平台上下功夫，拓展自己的“根据地”。近年来，中国青年报积极与各种形式的传播平台进行合作，制作出了一系列收到青少年好评的现象级产品。2018年5月4日，中国青年报社与北京市委教育工委、腾讯新闻等单位共同主办“开往2049——00后五四成人礼”公益活动。该活动在京沪高铁“复兴号”G7上举行，来自北京大学、北京交通大学、人大附中等学校的近300名刚满18岁的青年学生，搭乘这趟高铁，迎来他们人生中独一无二的成人礼，面对五星红旗宣告他们作为“强国一代”担当民族复兴大任的青春誓言。车厢内外，网络上下，活动引发上千万年轻网友关注，由20多家平台参与的00后成人礼直播及相关视频，播放总量超过1500万。《强国一代有我在》主题歌与MV在12家主流平台的播放量更是高达3582万次。2019年的5月2日，五四运动百年之际，中国青年报社首次尝试与电视行业进行跨界合作，与湖南广播电视台联合主办“新青年 耀青春”纪念五四运动100周年文艺晚会。这个时长近一个半小时的节目，演绎了100年来中国青年的奋斗故事，在各播出平台的点击量已达上亿次。这次合作取得了令人瞩目的传播效果，播出当晚，晚会在央视索福瑞全国网收视双域省级第一，占全国网份额，全国城域份额，份额高出第二名一倍以上。相关微博话题总阅读量达亿，超过2000万人次参与讨论，其中，超过3000家机构(政府、学校、媒体等)和100余位明星参与青春宣誓活动的接力传播。除了重大时间节点、新闻事件的跨平台策划之外，中国青年报还在日常与多家网络平台进行合作。2018年9月起，中国青年报·中青在线联合酷我音乐打造首档青年阅读分享类音视频节目《榜样阅读》。这个节目在中国青年报全媒体平台、酷我音乐平台同时上线，每周推出一期，朱一龙、张一山、张继科等40余名青年演员、运动员、作家等朗读经典文学作品。目前《榜样阅读》共上线播出40余期节目，被评为微博2018十大影响力公益项目，“和爱豆一起读书”话题总阅读量为亿次、总讨论量万次；“榜样阅读”话题总阅读量亿次、总讨论量万次，衍生出的子话题更是不计其数。线上互动火热，“榜样阅读”更是将这把火延续到了线下。节目组在北京、南京、西安等城市投放了1500多块户外公交节目广告，陆续在上海、武汉、广州等城市超过300所高校内进行校园推广。转变工作思路提升青少年传播力对于任何一个年长的人来说，揣摩一个青少年的喜好和心思是很困难的一件事。而对于一家媒体来说，让一群已经“上了岁数”的员工做出让青少年喜欢的产品更是一道难题。1.放下身架，了解青少年。如今，一家媒体中最年轻的一批记者已经是95后了，但是和00后、05后相比，这些记者还是“老”了。我们常常用自己多几年的人生阅历轻视青少年，认为他们眼界局限，阅历不广，思考浅显。但事实上，我们常常忽略的是，他们是最能接受新生事物、最有主体意识和参与意识、思想最活跃也最善于表达自己的一代人。因此，媒体和各种传播平台追求的影响力、流量、话题热度，都需要青少年用户的支持。他们关注了，热度就上来了。媒体从业者要放下身架，和青少年平视，深入他们当中，以学习的心态去了解他们正在看什么、用什么、喜欢什么。2.转变新闻表达方式。笔者常常能看到，当我们进行了长时间的研究和采访写出一篇深度观察时，在微博上却点击量寥寥。而当我们以一种调侃的方式写出一些关于大学生脱发、养生的小稿子时，在网络上却可以引起讨论热潮，甚至登上热搜。难道我们真的要因为他们的喜好，而放弃我们一直以来的思考深度吗？笔者认为，这两者是不冲突的。和以往的纸媒思路不同，在制作一个新闻产品时，我们如今应当考虑的是“这篇稿子要给谁看”，对于以往我们擅长的深度报道、研究性报道，我们依然可以通过纸媒或者微信长文发布，让感兴趣的读者在阅读中享受深度思考的乐趣。而对于一些针对青少年的话题，我们要改变行文与传播模式，多运用微博、短视频、快手、抖音、动图、漫画等他们能够接受的形式进行传播。3.担当好主流媒体的思想引领职责。主流媒体有舆论引导、思想引领、文化传承、服务人民的责任。在信息纷杂的网络环境中，青少年的“三观”也时常受到干扰。主流媒体的重要责任之一就是要在为青少年提供各种新闻产品的同时，做他们思想上的“引路人”。究其根本，提升青少年传播力，并不是没有原则地投其所好，也不是流量至上的新闻炒作。主流媒体应当坚持正确政治方向和舆论导向，服务于国家和社会发展，我们要做的，就是把正确的世界观、价值观、人生观传递给青少年