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lucifer487
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一纯佛雨

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论不确定条件下金融市场群体认知行为偏差效应日期:2007-03-14 12:50字体大小: 小中大摘 要 从金融市场的信息不确定性出发,通过运用行为金融学中对投资者非理性行为的论述,分析群体非理性行为及其对市场价格不稳定性的影响,对金融市场的健康与稳定有一定现实意义。关键词 不确定条件 群体 认知行为 偏差1 群体认知行为偏差的内涵提出1970年Fama在其关于有效市场假说的论文《有效资本市场:实证研究回顾》中,把有效的金融市场定义为一个资产价格完全反映可得信息的市场。有效市场假说的成立依赖于投资者“理性”假设,一个在完全理性基础上的完全竞争市场模型。这与实际情况是存在矛盾的,是存在一定缺陷的。针对有效市场假说,行为金融学的研究可归纳为有限理性个体,群体行为和非有效市场三个层次。基于信息的不完全性和不对称性,市场交易者可分为知情交易者和非知情交易者。Kahneman 和Riepe(1998)认为人们会在很多方面偏离标准的决策模型,经济学家将非理性投资者称为“噪音交易者”。在行为金融学中,金融市场中的认知行为偏差包括过度自信、信息反应偏差、损失厌恶、后悔厌恶、心理帐户、证实偏差、时间偏好、羊群行为和反馈机制。由于投资者群体行为效应具有显著性和相互影响性,这里主要从金融市场中具有交互作用并带来显著效应的羊群行为和反馈机制来探讨群体认知行为偏差的影响。2 群体认知行为偏差的定价模型分析2.1 正反馈交易策略模型正反馈交易策略模型结构见表1。表中α和β分别为被动投资者和正反馈投资者的需求曲线的斜率,pj(j=0,1,2,3)为各个时期的价格。结论:(1)信息无噪音时。当信息为正时,即Φ=?准,有p1=p2(μ>0)及p1=0(μ=0)成立,根据时期1和时期2的市场均衡条件,可以解得:当μ>0,p1= p2=α ?准/(α-β);当μ=0,p1=0, p2=?准。当β>α/2时,套利者的加入使得任何时期的价格都比其不存在时更偏离真实价值。因此,在无噪音信息的条件下,套利者的存在促使价格偏离真实价值。2.2 从众行为模型(1)信息层叠与从众行为。基于信息的从众行为模型最初是Banerjee(1992)提出。而当第m位投资者进行投资选择时(m>2),他的行为选择见表2。可以看出模型中达到均衡的决策规则的特征位从众行为的外部性。当投资者决策时无法确定其他人的选择正确与否,依然忽视自己的信息而跟随其他人。在此模型中,从众行为表现出了正反馈性,给资产价格带来了波动性和易变性。(2)模仿传染与从众行为。在没有获得基本价值信息的条件下,交易者只能依靠在市场上观察到的行为来作为决策基础,通过模仿其他人的行为来选择自己的投资决策,由此引起的从众行为导致了资产价格的变动。根据lux(1995)模型,有2N个投机交易者,他们对市场预期持乐观或悲观态度,假定不存在中间态度的投资者,投机者平均观念指标x∈[-1,1],x=0乐观态度与悲观态度持平,x>0则乐观态度投资者占优,x<0则悲观态度投资者占优。态度传染是指当持乐观态度投资者数量占优时,持悲观态度的投资者将买入股票;当持悲观态度投资者数量占优时,持乐观态度的投资者将卖出股票,即态度发生了转移。根据传染机制:dx/dt=2υ[tanh(ax)-x]cosh(ax)其中a为从众行为或传染力度的系数,v为变化速度。a≤1,x=0时有唯一稳定均衡。a>1,均衡不稳定,存在x+>0或x-<0,即a≤1,从众效应较弱,价格偏离将逐渐消失,受到某一干扰后系统将恢复均衡;a>1,从众效应较强,一旦发生偏离,通过互相传染导致均衡不稳定。包含传染和价格动力:x=2υ[tanh(a1p/υ+a2x)-x]cosh(a1p/υ+a2x)p=β[xTN+TF(pf-p)]投资行为依赖于价格动力,增强了传染效果。a2(从其他人行为获得的信息的权重) ≤1,存在唯一均衡,a2>1存在乐观市场E+和悲观市场E-两个均衡。存在这两个均衡时,E0不稳定。唯一均衡E0可以稳定或不稳定,稳定条件由2[α1βTN+v(a2-1)]- βTF<0给出。TN表示投机者交易量,TF表示相对的基本面交易者交易量。考虑a0(衡量市场占优情绪)变量:x=2υ[tanh(a0+a2x)-x]cosh(a0+a2x)a0=τ{[r+τ-1(TN/ TF)x]/[pf+(TN/ TF)x]-R}总存在唯一均衡E=(0,0)。当且仅当a2-1+(TN/ TF)/pf<(>)0,均衡稳定(不稳定)。当一随机事件促使价格上升,a0上升,当传染使投机交易者占大多数,潜在购买者减少,价格增加消失,情绪发生转移。价格趋势减缓后,a0下降,被传染的投机者数量短期依然增加。交易者发现收益减少,则悲观情绪增加,引起价格下降,情绪传染增强,直到悲观态度占优,随即价格下降减弱,收益恢复则态度倾向发生反向转移。3 群体认知行为偏差的因子效应分析 信息的不确定性根据前面正反馈交易策略模型及从众行为模型的分析,可以看出它们都基于这样一个前提—市场交易者获得的信息是有限的,不完全的,存在不对称性。因此,市场交易者中存在知情交易者和非知情交易者,知情交易者往往掌握更多更全面的市场信息和交易信息,这使得他们能够更加准确的作出正确的预期和决策。而非知情交易者则了解信息情况较少,因此常常作为噪音交易者存在,他们所作的反应和投资选择有可能是正确的,也有可能是错误的。他们常常根据市场价格反映的信息和其他交易者的行为来进行判断和预测。一旦获得信息成本较大,信息传递有误,而且知情交易者为了获得投机利润故意采取与正确信息相悖的行为,非知情交易者就会发生行为偏差,那么噪音交易者的群体行为就会如模型所述推动价格愈加偏离真实价值,加重市场的不稳定性。因此,在金融市场上应该加强信息披露制度,增加信息透明度,减少各种信息成本,交易成本的限制,降低信息的不确定性。而针对我国实际,改变目前我国金融市场中主体结构的非均衡状态,引入竞争机制,是改善信息偏差的重要方式。 套利者的投机性由正反馈交易模型的分析来看因为知情的套利者的存在,使得噪音交易者的群体效应进一步推动价格偏离程度,形成价格泡沫,破坏了金融市场的稳定。这与之前一些研究说明理性投资者的知情套利行为对噪音交易者的行为偏差有抵消作用,并使价格趋向均衡不同,套利者的知情行为刺激了更多的噪音交易,起到了推波助澜的作用。这主要是由于套利者出于投机的目的,没有根据市场基本面的准确估计,而是依靠对未来群体行为预期来行动的。所以这种投机活动造成的群体效应给市场带来了巨大的风险和波动。由此看来,对市场中的投机行为的监管和控制是不能掉以轻心的,一旦忽视,即使是知情的理性投资者的投机行为都可以带动噪音交易群体效应,甚至可能发展成为不可预计的金融动荡。 群体行为的效应放大性 噪音交易者的存在参考文献1 饶育蕾,刘达锋.行为金融学[M].上海:上海财经大学出版社,2003(5)2 杨大楷,杜新乐,肖烨等.资产定价理论[M].上海:上海财经大学出版社,2004(3)3 单树峰.行为金融理论中的投资者行为[J].国际金融研究,2004(3)4 李心丹.行为金融理论:研究体系及展望[J].金融研究,2005(1)5 王擎. 再析中国封闭式基金折价之谜[J]. 金融研究,2004(5)6 段进东,陈海明. 我国新股发行定价的信息效率实证研究[J].金融研究,2004(2)

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zhuliangli

我们每天都生活在群体之中,每天都能遇到一个问题,这就是:如何出来个体与群体的关系呢? 曾有人问一位哲学家:“一滴水怎样才能不干?”哲学家回答说:“把它放到大海里去。”这简短的对话接揭示了一个深刻的道理:个体离不开群体。个体只有投入到群体中,才会有无穷的力量;反之,个体一旦离开了群体,即使有再大的力量,也会枯竭。 人们都很羡慕球星,球星在一个求队里作用可谓大矣!但是,离开了球队,他们又将怎样呢?美国大名鼎鼎的“篮球飞人”乔丹率公牛队四夺总决赛冠军,人们都说是“飞人”乔丹造就公牛队,乔丹却说:“不,是公牛队造就了我。”是啊,离开了球队,球星不仅不能发挥作用,而且依然就不能成为球星了。纵观古今,任何一个体的成功都离不开群体的力量。智勇双全的张良,若不是投靠了刘邦起义军,只凭单枪匹马的行刺,能实现宏图大志吗?离开了卡笛儿的启示和普利斯特里等人的研究成果,牛顿能提出“牛顿第一定理”吗?一朵鲜花打扮不出美丽的春天,个体只有融入群体之中,才能实现其价值。 今天,对于我们中学生来说,一个组、一个班、一个学校就是一个群体,我们每一个体的成长都离不开这个群体,让我们都来关心这个群体,把个体更充分地“溶解”到群体之中吧!展望明天,我们是跨世纪的人才,是建设祖国的生力军,让我们每一个体都化作一滴水投入到建设祖国的滚滚洪流中去实现个体的价值把! 答案补充 在管理中,管理者应熟记人力资源开发与管理的基本原则。在使用人力资源管理工作方法时,应学会根据本单位的实际情况来鉴别哪些方法适用,哪些方法不适用,有哪些方法经过改良就可以用。因为人是变化无常的,人的需求也是根据环境的变化而变化的,所以人力资源的管理办法也必须根据单位的实际情况来确定,不应盲目照搬。 人力资源的管理和开发要经过四个过程,即:个体过程,群体过程,组织过程,个体、群体及组织过程答案补充 (一)个体过程个体的具体特征是个性。管理者了解了人的个性后,就可以比较清楚地摸到员工个体的脉搏。个性在形式上是“稳定的”,在时间上是“连续的”。尽管一个人的个性会随着时间的推移而有所变化,但是个性一般不可能在一夜之间产生大的变化。什么因素可以影响个性呢?影响个性的主要因素就是遗传,其次是单位的整体成员资格,然后是形势的影响的角色的影响。遗传会使人们表现出生物节律、反应时间、忍受力和耐力等的差异;整体成员资格会在一个单位里产生特定的文化,而这种文化会使人们的价值观受到影响和冲击。角色是指每个人在社会里都在扮演着自己的角色,不同角色的影响力是不同的。例如一个男人,在家里他要扮演两个或者三个角色,即父亲、丈夫、儿子等;而到了单位他还要继续扮演其他的角色,如经理、下级、上级、同事,等等。答案补充 (二)群体过程群体的特征是,在一段时间内能够使人群互相沟通,使人能够与其他人进行面对面的交流。可以说,群体的发展是在个体发展之上出现的。个体的人们通过群体关系获取了许多方面的技巧和知识,所以个体和群体是互相依赖的。群体对于个体的重要性也十他明显,群体是不能避免的。事实上,一个孩子在很小时就开始和群体打交道,所以群体对个体必然产生极大的影响,并给予个体的意志行为,用管理的方法拧到一个目标上。这就要求管理者要了解群体在员的个性,了解他们的角色。 在群体成员中有各种各样的角色:发起者、信息收集者、信息发出者、协调者、评价者、鼓舞者、调和者、守门员、标准设计者、追随者、群体观察者、障碍设置者、认可寻求者、统治欲望者、逃避者,等等。 群体由于其行为方式、思维方式的不同,就需要有一个规范性的东西来约束群体中的个体。规范就是“群体成员预计和希望的行为和目标”。在群体中,由于要求遵守规范在群体内所形成的压力,会使员工服从。服从有两种类型:一是自觉自愿的服从,二是迫不得已的服从,这时管理者的责任就是想办法让他服从,最好是让他在感情上认同你的服从。如果他实在不服从,你只能将他开除出群体。

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桃源捣主

作为一个生活在现实当中的人,总是处于一定的社会环境之中,总要与别的人形成一定的社会关系,参加一定的群体生活。个人是群体中的一员,群体对个人的行为和心理会发生重要的影响,大学生在群体中只有与其他人交往和接触,才能充分展现自己的才华。大学生社团是校园文化建设的一个特殊的群体组织它不仅能活跃校园生活,丰富校园文化,营造良好的育人氛围,更能引导学生树立正确的价值取向和发展目标,培养学生自主学习的习惯和自我发展的能力。大学生社团是校园文化不可分割的一部分。利用大学生群体心理,可以对大学生社团建设产生积极的作用,而反过来看,大学生社团组织又会对学生个体心理产生一定的影响。一、群体心理的含义及特点所谓群体心理,是群体成员在一定社会历史条件下的群体活动中所表现出的有别于其他群体的价值、倾向性、态度及行为方式的总和。其特点如下:1、群体内聚力决定群体兴衰。2、群体心理的相容性和排斥性。3、群体心理的舆论压力性。4、群体心理的感受力与感染力。5、群体思维的从众性和群体意见的极端化。6、群体决策的差异性。群体决策往往比个体决策正确,但速度上不如个体决策快;创造性上群体决策略差于个体决策;决策的风险性上,相比较而言群体决策比较稳定。7、整体意识和排外意识。二、群体心理与个体心理的关系个体不只有其自然的,也有其心理的一面,即所谓的个体心理,它包括个体身上所表现出来的一切心理现象和特点。同样,一个群体也有其自然的一面和心理的一面。个体心理的实质,是大脑对客观世界的主观反映。而群体心理则是普遍在其成员的头脑中存在,反映群体社会状况的共同或不同心理状态与倾向。由于群体成员的相互影响的存在,这种状态与倾向已不简单是个人的特征,而是群体的特点。群体心理与个体心理是密切关联的。没有个体心理,群体心理就没有基础,另一方面,个人作为群体的成员,其心理状况必定会受到群体心理倾向的感染与影响。三、大学生社团组织的发展现状(一)从社团的规模和数量以及参加社团的人数来看,每年都呈递增的趋势,呈现一种百花齐放、生机勃勃的繁荣景象。每个院系都会有自己的几个社团,而且各具特色,充分满足了大学生的爱好和兴趣。(二)从社团的组织形式和活动方式来看,大学生社团具有自愿性、自主性、开放性等特点。一方面,随着高等教育社会化趋势的深入发展,高校人才培养目标进一步与社会需求接轨,越来越多的大学生们认识到,在校期间尽可能多的接触社会、了解社会,积累一定的社会阅历,培养锻炼各方面的社会技能,对于缩小校园与社会的距离,将来能够尽快适应社会非常重要。另一方面,面对扑面而来的知识经济浪潮,大学生们逐渐意识到掌握扎实的专业技能和创新能力培养的重要性。(三)从运作方式看,学生社团由学校单一的划拨资金,转变到多元化、多渠道筹集资金的方式。社团积极与企业联系,固化资金来源渠道,使社团能够得到更大范围、更高层次的发展。例如:文艺类社团走进社区,服务社区,挖掘资源,与社区实现共赢。四、大学生社团组织的建设对个体心理的作用(一)积极作用1、有利于增强群体成员的自信心和安全感。在凝聚力强的学生社团中,各个成员的观点一致,人际关系和谐,相互支持,互相理解,从而增强了自信心和安全感。成员对所属的群体及群体的成员的评价,会随之提高,从而更加热爱自己的群体,将群体作为自己的心理归宿。2、有利于增强群体成员的归属感。组织健全的社团组织能够使成员感受到家的感觉,从而时刻关心群体的利益,努力做好社团中的每项工作,促进社团的发展。3、有利于群体成员的心理成熟和人格完善。据调查,有20%的大学生存在不同程度的心理障碍,不少高校开设了心理辅导室、心理咨询热线电话。事实上,参加社团活动对于大学生释放心理紧张情绪,减轻压力,改变孤僻、自闭的现状,增强自信心等方面有一定的作用。(二)消极作用1、群体成员容易产生抵触情绪。大学生社团成员受到学校批评处分时,容易引起社团内其他成员的同情和支持,引起对正式组织和学校的抵触情绪,甚至形成与正式组织和校方对立的群体力量。2、影响群体成员的心理健康。当一个社团内部出现矛盾时(比如群体成员之间或者社团组织之间),往往会影响成员的情绪和行动,导致成员会做出一些反常的举动,损害成员的心理健康。五、加强大学生社团组织建设,促进个体心理发展(一)加强管理,积极引导,推动学生社团的持续发展。要建立健全学生社团的各项管理制度;要将社团管理纳入到学生工作管理的正常渠道,为社团发展提供必要的经费、场地支持;要有计划地安排优秀教师担任社团的指导教师,提高社团的层次。同时,对社团骨干要进行一定的培训,强化其成员的纪律观念和集体观念,营造团结向上的氛围,促进学生社团的持续发展。(二)丰富大学生社团的活动,减小消极影响。深化实践,寓教于乐,实现学生社团的思想政治教育功能。学生社团是第一课堂的延伸和补充,要通过组织内容充实、形式多样、积极健康、格调高雅的社团活动,在友好、理解、双向的氛围中,最大限度满足学生合理的需求,刺激他们的求知动机和成才欲望,培养其浓厚的学习兴趣,营造良好的校风班风和学风,引导他们消除一些不合理的需求和幻想,使每个学生都能在大学生社团中找到位置得到发展提高。

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小楼新雨

写作思路:可以从“一个人强不算强,再强也是只绵羊,一群人强才是强,团结起来是群狼。”这个观点出发进行阐述自己的想法,中心要明确。

正文:

一根木棒,很容易折断,两只木棒也很容易折断。但一把木棒,却怎么也折不断。这就像人,一个人力量很薄弱,二个人力量也很薄弱,但一群人力量是非常强大的,一群人就是一个群体。

我们班有41人,41人是一个群体,应该互相关爱,要将心比心,当然也少不了换位思考。有的人甚至因为自私,失去了很多要好的朋友,他的朋友就会对他说:“你真小气,我以后不和你玩了!”但是他好朋友说这句话的时侯,竟没有想想想自己也很小气。

生活中,我也有过这样的例子:我和张扬是好朋友,有什么东西就分着吃。

那天,我带了一瓶“红牛”,他见我喝了,就闹着要我给他,我给他到了半杯。第二天,他带了冰红茶,只给我了一点,他说我给他的只有这么多。我听完后说:“因为红牛只有一小瓶,我们也平均分了呀。”张扬听完后,又给我倒了一点。

生活中,我和张扬像这样的例子还有很多,张扬并不是不知道,而是他想喝多点,我给张扬倒红牛的时候,也是这么想的,但我们是朋友,只能平均分。

如果在危急关头,只有两个人,那么这两个人就是一个集体,两个人就要相依为命,因为她们两个是一个集体。

就像我们班发加餐一样,既然41个人成为了一个集体,那么41人就要变成1个人,就要一心说干什么就干什么。如果别人有困难,那么这一个人就会导致整个集体不和谐,其他人就要帮助他。

一个人强不算强,再强也是只绵羊,一群人强才是强,团结起来是群狼。

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