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近日，朝鲜半岛局势再次引起广泛关注。关于美国是否会打击朝鲜引起了广泛的讨论，尤其是考虑到美朝两位领导人特立独行不按套路出牌的性格，更加重了半岛重燃战火的预期。

从当前局势来看，朝鲜和美国不断剑拔弩张，不仅双方表态日趋强硬，而且不断采取实质性举措加剧对抗。

朝鲜方面，4月17日进行了大规模阅兵并进行了导弹试射活动。另据美国霍普金斯大学高级国际研究学院美韩研究所网站“北纬38度”4月12日消息，（V-亻言 cytj888）朝鲜已做好准备，在丰溪里核试验场进行核试验。

美国方面，目前在朝鲜半岛海域，美国拥有两个航空母舰编队（“卡尔?文森”号和即将于四月底到达的“里根号”）和一个两栖攻击舰编队（“好人理查德号”）。位于美国西海岸的“尼米兹”号和“美国号”两栖攻击舰编队也正在赶赴朝鲜半岛海域。

预计最快下周在朝鲜半岛地区将出现美国的三个航母编队和两个两栖攻击舰编队。全部航母编队拥有200架以上的战斗机，再加上航母编队中驱逐舰、巡洋舰以及水下潜艇的巡航导弹攻击力量以及驻日和驻韩美军基地的军事力量，美军足以与朝鲜打一场局部战争。

从对市场分析的角度来说，地区安全局势的变化无疑会对黄金市场、股票市场、债券市场、外汇市场以及房地产市场产生广泛的影响。因此，对朝鲜半岛爆发战争的可能性进行以及投资策略进行分析具有现实指导意义。

●朝核问题形成的原因

笔者认为，朝鲜半岛局势之所以发展到今天，朝鲜和美国都负有不可推卸的责任。对朝鲜来说，朝鲜长期以来一直致力于谋求发展核武器，使得地区局势长期动荡不安（V-亻言 cytj888），影响亚太地区的安全环境和经济发展。

对美国来说，长期对朝鲜采用敌视政策，不仅将其列为邪恶轴心国之一，不断加大制裁力度，而且每年与韩国举行大规模军演，近年以来又在不断加大亚太地区的军力部署，导致朝鲜长期以来一直存在极强的不安全感。

即便是在奥巴马奉行“战略隐忍”政策时期，对朝鲜的敌视和防范也从未停止。因此，面对美国咄咄逼人的态势，朝鲜别无选择，只能不断发展核武器和导弹等进攻性武器寻求自保。

从历史来看，不增强自身实力一味采取隐忍策略并不能换来和平与稳定，最典型的例子就是俄罗斯。前苏联解体后，俄罗斯一直试图融入西方世界，无论从经济体制改革还是削减进攻性武器方面都采取了全方位合作态度，。然而，俄罗斯并未收到想要的结果，美国敌视俄罗斯的政策从未改变。

美国一方面通过北约东扩不断加强对俄罗斯的战略围堵，蚕食俄罗斯传统势力范围，甚至拉拢原前苏联地区成员加入北约，并在俄罗斯边境地区部署反导系统。同时，在经济方面也不断采取制裁措施，致使俄罗斯经济雪上加霜。俄罗斯的惨痛教训使得朝鲜不得不选择一条艰难而又危险之路。因此，从这个意义上来说，虽然两方都负有责任，但美国负有主要责任。

●美对朝动武可能性分析

笔者认为，美国主动攻击朝鲜的概率依然较低，理由如下所示。

（一）战争代价过于惨重

虽然朝鲜综合国力孱弱，然而其综合作战能力依然（V-亻言 cytj888）强大，足以造成有效杀伤。具体来说，朝鲜有以下几方面的实力让美军非常忌惮。

第一是大炮。据统计，朝鲜共有各类型火炮万门，号称可以半小时内将首尔变成一片火海。首尔仅行政区内人口就达1000多万，首尔经济圈GDP占韩国经济总量40%以上。因此一旦开打，韩国经济将遭受重创，人员也将出现大量死伤。除了韩国会遭受重创以外，驻韩美军基地也会遭受巨大损失。目前驻韩美军数量在2万人以上，再加上家属，人数约4万人，一旦开打，驻韩美军死伤也可能极其惨重。

第二是导弹。朝鲜开展弹道导弹的研究由来已久，目前其装备中主要有五款短、中、远程导弹。驻韩、驻日美军基地全部在打击范围之内，射程最远可覆盖至关岛基地。一旦开打，驻日美军基地也将遭受重创，关岛基地也可能遭受一定程度的损失。

第三是朝鲜陆军力量。朝鲜长期奉行“先军政治”，可以说全民皆兵。正规军、民兵加预备役人数将近600万人。一旦开打，如果不上地面部队，最终可能难以彻底解除朝鲜武装，而如果上地面部队，势必损失会极其惨重。

战争初期，朝鲜对美军威胁最大的依然是其火炮和导弹阵地。美军先后制定过多个针对朝鲜的作战方案，包括5015、5027、5030等方案，先期攻击方式大都包括动用大量隐形飞机、巡航导弹以及电子战等手段摧毁朝鲜大炮及导弹阵地。美军曾进行过多次兵棋推演，结果均显示难（V-亻言 cytj888）以在短时间内一次性清除朝鲜的反击措施。

据美军内部评估，如果攻打朝鲜，死伤人数保守估计至少100万人以上。美国前防长帕内塔3月19日表示，美国虽然议定了多个军事选项来应对朝鲜，但是他们的风险都太大。

（二）中国因素

对中国来说，一旦开打，大概率被迫介入。

有以下几个方面的原因使得中国不得不再次卷入朝鲜战争，

一是朝鲜诸多核设施肯定是美军首要攻击目标，而一旦美军进行攻击，存在重大核泄漏风险，届时不但东北遭殃，核粉尘甚至可能飘到北京。因此，不得不再次入朝与美国正面交手以求控制核设施。

二是一旦朝鲜被攻破，中国东北腹地及首都将直接面临来自美军威胁。

三是会造成人道主义危机，大量难民会涌入中国边（V-亻言 cytj888）境地区，造成中朝边境混乱，扰乱内陆经济建设。

四是地区局势将更加紧张，不利于中国崛起。

目前国内媒体关于一旦美国攻击朝鲜中国将作何反应几乎没有报道，足以看出高层对此问题十分讳莫如深。不过我们可以从近期《环球时报》社评以及军方人士在该报发表的文章获得一些蛛丝马迹。笔者研读了《环球时报》近两个月关于一旦半岛开打中国是否介入的问题的相关文章，目前表述都是暗含会介入，但表述相当委婉。由此可以看出，目前高层是相当不希望看到半岛生事，但同时又隐晦的亮明态度，暗含会介入，以防美国误判形势直接攻打朝鲜。蒂勒森近期中俄之行一个重要使命就是探查中俄对于美国可能动手的态度，我相信中国和俄罗斯一定都给出了清晰的答案。

但按照目前的国际形势以及中国的表态来看，不会二次抗美援朝。当前国际国内形势已发生巨大变化，中国的原则是尽量不与美军正面冲突。一旦战争爆发，中国谋求的是控制核设施以防出现核泄漏，同时控制部分区域，形成缓冲区，为日后设置共管模式铺路。打仗依然只是手段而不是目的，中美均不会因为朝鲜问题爆发全面冲突，因为对中美来说都是十分得不偿失的。只要双方都互相尽量关照对方的利益关切，就不会有冲突的风险。

（三）俄罗斯因素

朝鲜半岛问题并非是全球地区冲突的孤立事件，一旦朝鲜半岛开打，必然引起一系列连锁反应。俄罗斯会借此机会在叙利亚方面扩大战果，令本来就以占优的局面继续扩大优势。在乌克兰问题方面俄罗斯也可能继续采取行动。目前乌克兰东部地区三个重镇中，顿涅茨克、卢甘斯克已经宣布脱离乌克兰，处于事实分裂局面。如果美国攻打朝鲜，两个地区很可能借此机会并入俄罗斯版图。哈尔科夫也可能宣布独立，随后并入俄罗斯版图。

如果美军对叙利亚和乌克兰进行干预，则将面临双线甚至是三线作战的局面，而对手是全球军力排名第二和第三的核大国。从历史上来说，中美俄三国两方联手的（V-亻言 cytj888）情况下，另外一方还没有取胜的历史。因此，俄罗斯因素也是美国极为忌惮的因素之一。

（四）战争进程和结果不可控

有观点认为，如果战争损伤过大，美国可以跟朝鲜打小型局部战争，仅摧毁朝鲜核设施和实施斩首行动。然而一旦开打，美国并不具备掌控战争规模、节奏和进程的能力。如果金正恩政权受到威胁，势必进行强力反击。

届时中国、俄罗斯、日本、韩国可能也都将卷入战争。朝鲜不是伊拉克，更不是阿富汗，是多个大国半个世纪以来的博弈场。历史上美国曾多次试图对朝鲜动武，均未能成行，背后存在诸多非常复杂的原因。第二次朝鲜战争就像是一个潘多拉魔盒，没有人知道一旦开打最终将会出现什么局面。

此外，美国还将面临一系列国内因素的制约，诸如债务上限问题、军费开支不足以及反战势力的反对。尤其是一旦美军出现大量死伤以后，后续介入的意愿会受到很大制约。相比解决朝核问题可能的收益，所承担的风险极为巨大。以上因素使得美国很难下定决心与朝鲜开打。

●朝鲜半岛局势未来发展趋势预测

第一，朝鲜可能将再次进行导弹试射。

目前美国的表态尚未达到朝鲜的心理预期，因此可以预见的是，朝鲜会再次进行导弹试射。并且如果试验，大概率试射3000公里以内的中近程导弹。朝鲜应该不会试射射程更远的导弹，一是降低刺激美国的程度，同时又可维持地区温度，二是更远的射程会增大美军拦截成功（V-亻言 cytj888）的概率。目前美军虽然在韩国尚未完全部署萨德系统，但是美军在该地区部署的宙斯盾舰携带的block2、block3都具备拦截中远程导弹的能力。一旦拦截成功，朝鲜在国内外都会十分被动。考虑到核试验的刺激程度较高，朝鲜进行再次核试验的可能性较低。

因此，朝鲜会首先采取力度较小的挑衅行动试探美国反应。核武器试验是撒手锏，并不会轻易使用。对朝鲜来说，当前试验核武器的边际收益太低，因为对朝鲜核能力的提升相对有限。而边际成本过高，因为会增大美国攻打朝鲜的可能性。

第二，中美将继续联手施压。

考虑到朝鲜半岛局势存在失控的可能性，中国未来将与美国进行全面合作应对朝鲜局势。近期停飞赴朝航线和旅游航线即是重要信号。如果朝鲜执意采取激进对抗举措，可能会对朝鲜进行全面经济制裁，切断朝鲜与外界的一切商贸往来。

中国所展现的合作态度换来了美国的回应，多家韩国和日本媒体16日报道称，一名白宫高级官员当天对跟随美国副总统彭斯出访的记者团说，“韩国正在进行总统选举，萨德部署应该由5月选出的新总统来决定”。

第三，对话窗口将在不远的将来出现。

美朝重回谈判桌的窗口期将可能很快出现，最快一个月以内。具体标志是，美国在朝鲜半岛地区配齐三航母战斗群加两个两栖攻击舰编队，朝鲜完成新一轮导弹（V-亻言 cytj888）试射。双方的牌都出完以后，陷入僵持局面，届时开启对话是大概率事件。目前从美国和朝鲜的最新表态来看，已显现对话意愿，两方都不想打。

朝鲜已表示可以随时进行核试验，只等金正恩一声令下，但并未进行试验，潜台词即是看美方的表现，因此并未完全关闭对话的大门。美国方面据新华社16日报道，美国官员披露，经过两个月的研究，特朗普政府确定了对朝政策：最大限度施压，如果朝鲜改变其行为，再与其接触。按照白宫官员的说法，特朗普对朝政策目标是无核化，不是“政权更迭”。因此，美国方面也展现了“善意”。

●投资策略展望

（一）黄金短线仍有冲高机会

考虑到朝鲜半岛局势依然未见明朗，因此未来依然有更加恶化的可能性，但不会爆发战争是大概率事件。但在短期内，黄金走势会由于避险需求而再次冲高。从长期来看，考虑到当前美国经济复苏稳健，美联储已处于加息周期，并可能将于年底开启缩表进程，欧洲也将很快退出负利率政策，全球的无风险利率水平正处于上升趋势，因此会对黄金价格持续产生下行压力。建议短线波段操作，逢高减持逢低吸入。

（二）股市存在阶段性机会

在未来一段时间内，股市可能会受到朝鲜半岛局势的变化而承受一定压力，但下跌幅度有限。在短期内，军工股依然存在机会，与黄金的操作方式类似，依然建议波段操作，逢高减持，获利了结。

（三）债券市场短期内会出现小幅分化

考虑到地区局势可能会带来避险需求，利率债的表现可能会略好于信用债。但随着地区局势的回暖，市场又将恢复先前的运行轨迹。因此债券市场也仅存在短线机会。

（四）人民币汇率将继续承压

考虑到当前人民币汇率依然存在下行压力，如果（V-亻言 cytj888）地区局势升温，资本也可能进一步出现流出，给人民币汇率将会带来更大的压力。

（五）房地产市场将可能受到冲击

当前房地产市场正处于阶段性高点，考虑到当前政府已出台一系列举措抑制房地产市场泡沫，如果未来朝鲜半岛局势继续动荡，可能加速房地产市场的调整过程。

图文/金交所金融